五新隧装的前世今生：2025年营收14亿行业排17|五新隧装

来源：新浪证券-红岸工作室

五新隧装成立于2010年8月4日，于2021年8月20日在北京证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖南。公司是国内隧道施工与地下开采智能装备领域的领先企业，专注于相关智能装备的研发设计、生产、销售及服务，具备较强的技术壁垒。

公司主营业务为隧道施工与地下开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，所属申万行业为机械设备 - 工程机械 - 工程机械整机，所属概念板块有工程机械、小盘、专精特新。

经营业绩：营收行业第17，净利润行业第15
2025年，五新隧装营业收入为14亿元，在行业23家公司中排名第17，远低于行业第一名徐工机械的1008.23亿元和第二名三一重工的892.31亿元，也低于行业平均数167.65亿元和中位数66.89亿元。主营业务构成中，主机营收12.96亿元，占比92.51%；后市场营收8170.68万元，占比5.83%；其他营收2319.97万元，占比1.66%。净利润方面，2025年为1.99亿元，行业排名第15，同样远低于行业第一名三一重工的84.88亿元和第二名徐工机械的66.86亿元，低于行业平均数13.62亿元和中位数5.3亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年五新隧装资产负债率为48.06%，高于去年同期的30.96%，也高于行业平均的45.29%。从盈利能力看，2025年毛利率为32.98%，略高于去年同期的32.85%，且高于行业平均的25.52%。

董事长王薪程薪酬258.52万元
公司控股股东为湖南五新投资有限公司，实际控制人是王薪程。董事长王薪程，男，汉族，本科学历，1996年11月出生，中国国籍，无境外永久居留权。他有丰富的任职经历，现任湖南五新隧道智能装备股份有限公司董事等多个职务，2025年薪酬为258.52万。

A股股东户数较上期减少14.92%
截至2025年12月31日，A股股东户数为1.06万，较上期减少14.92%；户均持有流通A股数量为8201.43，较上期增加17.53%。截止2026年3月31日，五新隧装十大流通股东中，南方智弘混合A（020645）位居第六大流通股东，持股43.16万股，为新进股东；创金合信北证50成份指数增强A（019993）位居第八大流通股东，持股33.65万股，为新进股东；广发中证工程机械ETF（560280）位居第十大流通股东，持股33.04万股，为新进股东；中欧北证50成份指数发起A（021298）退出十大流通股东之列。

东吴证券指出，2025年公司重大资产重组落地，标的资产纳入合并报表增厚利润。2025年营收14.00亿元、归母净利润1.99亿元，2026 Q1营收和归母净利润同比大幅增长。主机市场占比超九成，港口物流、矿山开采与后市场成为增长亮点。公司形成“隧道 + 路桥 + 港口”三大基建场景协同格局，全球化布局提速，长期受益能源基建和矿山开采等需求增长。上调2026 - 2027年归母净利润预测为4.32/4.51亿元，新增2028年预测为4.86亿元，维持“买入”评级。
开源证券指出，2025年公司完成重大资产重组，合并资产负债表和利润表新增相关公司，对应全年实现营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元。上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1.99/4.66/5.29亿元，维持“买入”评级。标的公司与五新隧装在采购、销售、服务、研发、生产全链条展现协同性，两家标的截至2025Q3在手订单合计超20亿，2025Q1 - 3净利润合计2.54亿。