来源：滚动播报
（来源：千龙网）
两次递表港股，为机器人造“眼睛”的乐动机器人于近日通过港交所主板上市聆讯。
据深圳乐动机器人股份有限公司（下称“乐动机器人”）招股书披露，公司主营业务为机器人视觉感知产品，包括传感器及算法模组；2023年，下场研发机器人整机，开拓割草机器人业务线。2023年至2025年，乐动机器人收入翻了三倍，2025年客户留存度达到100%。
看似亮眼的数据背后，难掩残酷的现实：乐动机器人自成立至今仍在亏损，主力业务卷入“价格战”，尚未通过规模化盈利；新业务割草机器人也在持续“烧钱”研发。
新京报贝壳财经记者注意到，2021年7月-2022年1月的半年时间，乐动机器人密集完成从A轮到C轮的融资动作。但自此之后，再未进行融资。
对乐动机器人来说，港股IPO既是融资“自救”，也关乎其能否顺利从“零件厂”转向价值链更高的机器人“整机厂”。
收入三年翻三番，公司却没赚到钱
成立9年，乐动机器人还没有赚到钱。
乐动机器人在招股书中披露，自2017年成立以来，整体处于亏损状态，2025年净亏损6250万元；预计2026年将持续出现净亏损，主要由于预期产生高额研发开支以及销售和营销开支。
单看收入和业务规模，乐动机器人的表现并不差。2023年，乐动机器人的收入为2.77亿元；2025年，这一数字翻了3倍有余，达7.48亿元。
其主力产品视觉感知产品销量从2023年的352万台增长3倍至2024年的796万台，并在2025年进一步增加到1250万台，收入从2023年的2.74亿元增长至2025年的6.07亿元，复合年增长率达48.7%。
2025年，搭载乐动机器人视觉感知技术的智能机器人数量超过900万台，范围涵盖扫地机器人、割草机器人、客房服务机器人、巡检机器人等。
不过，视觉传感器领域的竞争格外激烈，乐动机器人招股书显示，2024年前五大智能机器人视觉感知技术公司的合计市场份额仅占6.2%，且头部企业各自市场份额相差不大，乐动机器人的市占率仅1.6%。
这使得乐动机器人尚未实现规模化盈利，却已陷入“价格战”困境。为了保持市场竞争力，乐动机器人不断下调其产品价格。2023年，其传感器平均售价为61.9元/台，2025年降到42.3元/台；算法模组均价则从2023年130.1元/台跌至2025年77.6元/台。
价格连连下降进一步导致其毛利率出现下滑，算法模组产品毛利率两年内下降11.4个百分点，从2023年的37.4%降到2025年的26%。
除主营业务毛利率下降之外，乐动机器人将亏损主要归因为新业务割草机器人的研发和市场规模仍在爬坡阶段，收入无法覆盖开支。
但另一个矛盾之处在于，其研发占比在连年下降。2023年，乐动机器人研发开支占年度收入比重为34.7%，2024年降为20.3%；到2025年跌至16.3%，较2023年下降了18.4个百分点。
乐动机器人表示，预计通过收入增长、毛利率改善及经营效率提升扭转净亏损状况。
“第二增长曲线”割草机器人还在“烧钱”
为了扭转亏损局面，乐动机器人不再满足于当机器人零部件供应商，直接入局了机器人本体市场，与“客户”抢生意。
割草机器人被其视为“第二增长曲线”，原因有二：割草机器人有巨大的市场潜力；与原有技术能力互补。
基于以上判断，乐动机器人表示已将研发重心转向割草机器人，将资源集中在这一产品的开发和量产上，该产品的研发开支占研发开支比例已超过其收入占总收入的比重，2024年花费3650万元研发经费开发了第二代割草机产品，截至2025年底，35.4%以上的人员专门负责割草机器人研发。
押注割草机器人的效果，直接反映在乐动机器人的财务报表上。2023年，乐动机器人开发第一代割草机器人，当年该业务仅为6.3万元；2024年，收入增长至2327万元；2025年，乐动机器人割草机器人业务收入为1.37亿元，占总收入比重从2024年的5%提升至18.3%。
此外，相比于传感器产品，割草机器人的毛利率更高，尤其是在其第二代割草机器人量产后，该品类的毛利率从2024年的33.6%上升至2025年的42.3%。
但智能割草机器人目前仍处于成长阶段，潜在市场究竟有多大，尚未可知。
乐动机器人在招股书中提到，2024年，全球智能割草机器人市场规模为61亿元，在全球割草机机械市场的渗透率不足2%；预计2029年渗透率将达到17%，同年市场规模预计达到约476亿元。
按照乐动机器人的计划，割草机器人亦将成为其打开海外市场的利器，“割草机器人具有巨大的市场潜力，尤其是在欧洲、北美及澳大利亚，该等地区的人工割草成本高。”为此，乐动机器人表示正在设立新加坡、中国香港及德国开发运营中心，目标是“在海外市场建立一个知名品牌”，以把握割草机器人快速增长的需求，实现收入快速增长。
对乐动机器人来说，入局割草机器人和机器人整机市场，更像是在押注一个充满不确定性的“未来”。乐动机器人招股书显示，2024年，全球智能割草机器人前五大参与者分食了75%以上的市场。这意味着，乐动机器人必须推出极具性价比或是性能明显提升的产品，才能挤入这一市场。
但高毛利率的机器人本体生意对尚未盈利的乐动机器人仍然充满诱惑，其在招股书中表示，除了割草机器人以外，已经投入开发其他整机机器人产品。
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