来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：小幅增长，民航市场回暖支撑

2026年第一季度，海航控股实现营业收入184.73亿元，较上年同期的176.01亿元增长4.95%。从数据来看，营收增长幅度相对温和，主要得益于报告期内民航市场持续向好，公司稳步推进生产安排并优化航线网络，带动客运及相关业务收入实现稳步提升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅（%）营业收入4.95

归母净利润：同比激增超5倍，多重因素驱动

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润达到17.25亿元，较上年同期的2.72亿元大幅增长533.63%。业绩爆发主要源于两方面：一是民航市场复苏带动主业盈利提升；二是汇率波动产生的汇兑收益同比增加，进一步增厚利润。同时，扣非净利润也达到15.34亿元，同比增长494.30%，主业盈利的改善力度同样显著。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅（%）归母净利润2.72扣非归母净利润2.58

每股收益：同步大幅增长，盈利水平显著提升

基本每股收益与稀释每股收益均为0.0399元/股，较上年同期的0.0063元/股增长533.33%，与归母净利润增幅基本匹配，反映出公司盈利水平的显著提升，每股股东权益的创造能力大幅增强。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅（%）基本每股收益稀释每股收益

加权平均净资产收益率：ROE跳升，盈利效率大增

报告期内加权平均净资产收益率达到28.10%，较上年同期的11.40%提升16.70个百分点，这一指标的大幅增长，一方面是因为净利润的爆发式增长，另一方面是归属于上市公司股东的所有者权益同比增长32.09%至69.54亿元，盈利规模的增长幅度远超净资产的扩张幅度，显示公司净资产盈利效率大幅提升。

项目本报告期（%）上年同期（%）变动幅度（百分点）加权平均净资产收益率

应收账款：规模持续增长，回款压力需关注

截至2026年3月末，公司应收账款余额为44.76亿元，较上年末的41.92亿元增长6.77%，同时较上年同期也呈现增长趋势。应收账款的持续增加，可能与公司业务扩张后信用政策调整，或下游客户资金周转压力有关，后续需关注回款进度，警惕坏账风险。

项目2026年3月末（亿元）2025年末（亿元）环比增幅（%）应收账款6.77

应收票据：规模大幅缩水，结算结构生变

报告期末应收票据余额仅为727.6万元，较上年末的4049.4万元大幅下降82.03%。应收票据规模的骤减，可能是由于公司收紧票据结算政策，或客户更多采用现金结算方式，这一变化将直接影响公司的现金流结构，减少票据贴现成本的同时，也需关注是否会对客户合作产生影响。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）环比降幅（%）应收票据

存货：规模小幅增加，库存管控平稳

截至2026年3月末，公司存货余额为25.25亿元，较上年末的23.47亿元增长7.59%，主要系业务规模扩大带来的航材、燃油等库存备货增加。从增幅来看，存货增长幅度与营收增长基本匹配，库存管控处于较为平稳的状态，暂未出现库存积压风险。

项目2026年3月末（亿元）2025年末（亿元）环比增幅（%）存货7.59

销售费用：同比增15.70%，营销投入加码

报告期内销售费用为6.14亿元，较上年同期的5.30亿元增长15.70%，增幅高于营业收入增速，显示公司为抢抓市场复苏机遇，加大了航线推广、销售渠道拓展等方面的投入，有助于提升市场份额，但也一定程度上压缩了利润空间。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅（%）销售费用6.145.30

管理费用：小幅下降，管控成效初显

管理费用为2.99亿元，较上年同期的3.02亿元下降1.22%，显示公司在业务扩张的同时，通过优化管理流程、降本增效，实现了管理费用的小幅压降，体现了内部管控的成效。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比降幅（%）管理费用2.993.021.22

财务费用：大降90.05%，汇兑收益成关键

报告期内财务费用为8456.3万元，较上年同期的8.50亿元大幅下降90.05%，主要原因是本期产生大额汇兑收益，同时利息费用从上年同期的10.10亿元降至9.63亿元，利息支出压力有所缓解。不过公司当前负债总额仍高达1431.23亿元，后续仍需关注利率波动及偿债压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比降幅（%）财务费用

研发费用：同比大降62.93%，投入力度收缩

报告期内研发费用为123.5万元，较上年同期的333.1万元下降62.93%，研发投入的大幅收缩，或与公司本期聚焦主业复苏、减少非核心领域研发有关，但长期来看，研发投入不足可能影响公司在航空技术、数字化服务等领域的竞争力，需持续关注后续投入计划。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比降幅（%）研发费用

经营活动现金流：净额大增43.18%，造血能力提升

报告期内经营活动产生的现金流量净额为42.73亿元，较上年同期的29.84亿元增长43.18%。其中经营活动现金流入达到229.88亿元，同比增长18.28%，主要系销售商品收到的现金增加；经营活动现金流出为187.15亿元，同比增长13.76%，现金流净额的大幅增长，显示公司主业造血能力显著增强，现金流状况得到改善。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅（%）经营活动现金流净额经营活动现金流入小计经营活动现金流出小计

投资活动现金流：净流出收窄，仍处扩张态势

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-4834.4万元，较上年同期的-1.15亿元，净流出规模收窄57.99%。本期投资活动现金流入5.06亿元，主要来自收回投资和收到其他与投资活动有关的现金；现金流出5.55亿元，主要用于购建固定资产、无形资产等长期资产，显示公司仍在持续推进资产更新与布局，但投入规模有所放缓。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）变动情况投资活动现金流净额净流出收窄6626.1万元投资活动现金流入小计增加40133.9万元投资活动现金流出小计增加33507.8万元

筹资活动现金流：净流出扩大，偿债压力显现

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-29.34亿元，较上年同期的-23.58亿元，净流出规模扩大24.46%。本期筹资活动现金流入仅10.69亿元，主要为取得借款；现金流出却高达40.02亿元，其中偿还债务支付7.14亿元，支付其他与筹资活动有关的现金32.45亿元，显示公司本期偿债及其他筹资相关支出压力较大，后续需关注资金链稳定性。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）变动情况筹资活动现金流净额净流出增加5.76亿元筹资活动现金流入小计4.38增加6.31亿元筹资活动现金流出小计增加16.00亿元

风险提示

  1. 负债规模高企风险：截至报告期末，公司负债总额达1431.23亿元，虽然本期财务费用因汇兑收益大幅下降，但长期偿债压力仍存，需关注利率波动及债务到期情况。
  2. 应收账款增长风险：应收账款持续增长，若下游客户出现资金问题，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流。
  3. 研发投入不足风险：研发费用大幅下降，或影响公司在技术升级、服务创新等领域的竞争力，长期来看不利于可持续发展。
  4. 市场复苏不确定性：业绩增长高度依赖民航市场复苏，若后续市场需求出现波动，可能导致公司盈利水平回落。

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