本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道
虽然提前三个月进行警示，但是披星戴帽这一天的到来，还是让康佳这个曾经的彩电大王遭遇一字跌停。
4月30日开市起，康佳被实施退市风险警示和其他风险警示，AB股股票简称均被冠以*ST。当天康佳在A股一字跌停于3.24元，在B股则跌停于0.77港元。
此前被信永中和会计师事务所出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见的2025年财报，已经凸显出康佳遭遇的棘手经营难题。而随着新大股东华润厘清旧账，以及没有太多想象空间的家电市场竞争依然激烈，康佳未来的解药在哪里？
去年净资产为负
自4月30日起，登陆深交所34年的康佳开始披星戴帽。
被实施*ST后，康佳AB股股价的最高涨跌幅都只有5%。透镜研究创始人况玉清在交流中告诉《华夏时报》记者，被实施*ST还意味着康佳后续许多涉及资本市场监管的动作都将受到限制。
据本报记者了解，股票被*ST的公司不得进行定增、配股、可转债等再融资，不能发行公司债、短期融资券，这意味着公司资金的流动性遭遇严格限制；而单日买入限额50万股的规定，也意味着公司股票的流动性将经受考验。
康佳被披星戴帽源于其2025年净资产为负。
4月28日，康佳发布的2025年财报显示，去年其营收98.35亿元，同比下降11.51%，归母净亏损约125.82亿元，同比扩大238%。而去年前三季度，康佳的归母净亏损还只有9.81亿元。信永中和会计师事务所还指出：2025年康佳合并报表中的净资产为-58.6亿元，资产负债率为126.22%，这表明存在可能导致对康佳持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
大额计提减值是康佳2025年业绩变脸的重要原因。
康佳在今年1月末就表示，2025年基于谨慎性原则，公司根据会计政策及会计估计，对存货、应收账款、股权投资、财务资助、低效无效资产等计提减值准备及确认部分预计负债，并同比大幅增加。但关于计提减值的标准，以及作出大额计提减值的原因等问题，康佳当时并未回复《华夏时报》记者的相关问题。
4月28日，康佳终于宣布2025年计提减值约77亿元，将影响公司当年利润总额约77亿元。而同样基于谨慎性原则，2025年上半年康佳仅对资产计提减值了2.02亿元。
而从公司层面来看，康佳财报2025年终的变脸还伴随着一个更高层面的变化，即华润取代华侨城成为康佳大股东，与此同时，以原康佳总裁曹士平为代表的康佳高层也变动频繁。
多位业内人士在跟本报记者交流时认为，康佳2025财报变脸源于新一任大股东在清理历史隐患。资深投行人士王骥跃对《华夏时报》记者表示，新股东入主后，是应该要先理清楚问题，不能一直背着包袱往前走。他同时认为，披星戴帽本身对康佳影响不大，主要问题还在经营方面，净资产为负且金额较大，“如果这个问题解决不了，连续两年净资产为负，那就要退市了。”
4月28日，康佳披露的2026年一季报显示，当期其营收约为19.31亿元，同比下降24.08%，归母净亏损为1.84亿元，同比扩大294%，当期归属于上市公司股东的所有者权益也就是净资产为-62.56亿元。
半导体难撑大局
作为最早登陆深交所的公司之一，也作为我国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业，过往的历史决定着康佳不能“躺倒”。
4月28日，康佳董事会在回应2025年年报被会计师事务所出具带持续经营重大不确定性段落时表示，2026年公司将重点聚焦存量业务优化与重塑，通过推行精益管理全面提升研产供销服全链条效能，实现存量业务质效提升，同时围绕“9+6”战新产业进行研判，为公司高质量发展谋求创新引擎。
事实上，在外界关于华润入主康佳的一系列可能性畅想中，如何提振消费电子传统主业以及加速半导体产业规模化落地，也一直是康佳新一届董事会和管理层亟待解决的两大难题。
从康佳2025年财报来看，消费电子行业依旧是康佳最大的存量业务，占其总营收的九成。其中，彩电占比超过康佳去年总收入的42%，白电占比接近39%。
康佳曾是20世纪90年代的CRT彩电大王，但它已在液晶和OLED电视时代落寞许久。洛图科技（RUNTO）数据显示，2025年我国电视市场品牌整机出货量为3289.5万台，同比下滑8.5%，创近16年来市场新低。其中，海信、TCL、小米、创维组成的头部第一阵营合计出货总量约为2560万台，同比下降9.2%，合并市场份额为77.8%；长虹、海尔、康佳、华为组成的第二阵营合计出货总量约536万台，同比下降9.7%，合并市场份额为16.3%。
中国电子视像行业协会秘书长董敏对《华夏时报》记者表示，近年来，中国电视市场持续衰退，整体净利润率水平很低，而市场集中度却在高位，这就意味着中尾部的电视品牌面临严峻的盈利挑战。不过他同时认为，电视业务是康佳亏损的重要拖累但并非最大原因，亏损的核心原因还包括了大额资产减值计提以及过往多元但低效的扩张等等。
近年来，在存量市场里激烈厮杀的家电企业们都在寻找新的增长点。站在风口上的半导体是康佳近年来投入的重要方向，并先后在存储、光电等领域进行布局。康佳还成立了深圳康佳半导体科技有限公司、康佳芯云半导体科技（盐城）有限公司等相关产业链公司。此前多位业内人士在跟本报记者交流时都认为，进入华润后，康佳的半导体业务将与华润原有的芯片业务形成互补。
但一个长期以来难以解决的问题是，半导体业务难撑康佳大局：2025年康佳的半导体及存储芯片行业收入仅约1.62亿元，占其总收入的1.65%，比2024年还下降了4.69%。
不过，王骥跃在跟《华夏时报》记者交流时认为，某种程度上康佳先退市下来，在华润体内完成整合和整理后，再寻求其他资本市场路径，或许会更好一些，“康佳的家电业务已经没有多少想象空间，竞争力也不足，存在剥离家电业务的可能性，如果剥离净资产为负的家电业务，康佳是有可能把净资产调到正数的。”
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
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