【开源非银】中金公司2026年一季报点评：投行收入显著增长，投资收益同环比增长|中国国际金融股份|中金公司|开源证券|开源非银|投行|投资收益|海通证券

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（来源：超阅非银）

投行收入显著增长，投资收益同环比增长

2026Q1公司营业收入/归母净利润88.3/35.8亿元，同比+54%/+75%，净利润在此前预告区间，年化加权ROE 13.4%，同比+5.5pct，杠杆率5.16倍，同比+0.34倍，环比-0.09倍。业务全线增长，驱动净利润同比高增。我们上修投资收益率假设，上修2026-2028年归母净利润预测至123/137/156（调前119/132/145）亿元，同比+25%/+12%/+14%，加权ROE 12%/12%/13%，H股对应PE为7.2/6.4/5.6倍，当前中金H股PB为0.9倍，估值具有安全边际。公司境内外投行业务有望持续增长，并购整合东兴和信达证券将补充资本金实力，打开远期成长空间，当前估值处于相对低位，维持“买入”评级。

经纪收入同比高增，一级市场景气驱动投行收入显著增长

（1）经纪：2026Q1经纪净收入20亿，同比+54%，环比+21%。2026Q1市场交易量高增，叠加公司买方投顾规模快速增长，驱动同环比高增。期末客户保证金规模1582亿，同比+48%，环比+22%。

（2）投行：2026Q1投行净收入15.5亿，同比+283%，环比-26%。据Wind，2026Q1中金公司港股IPO承销金额321亿港元（2025Q1为5亿，2025全年为628亿），A股IPO承销金额62亿元，同比+431%（2025Q1为12亿，2025全年为162亿）。AH股一级市场高景气叠加低基数驱动投行收入高增。

（3）资管：2026Q1资管净收入4.0亿，同比+29%。

自营投资收益同环比增长，金融资产同环比增长，扩表明显

（1）2026Q1自营投资收益（不含联营，含公允和汇兑净损益，下同）为40亿，同比+11%，环比+41%，年化自营投资收益率4.8%（2025年为4.5%，2025Q1为4.7%），期末自营金融资产规模3428亿，同比+12%，环比+7%。期末公司交易性金融资产/其他权益工具/其他债权投资/衍生金融资产为3136/133/1275/159亿，环比+6%/+11%/+7%/+25%。跨境衍生品需求旺盛，驱动公司持续扩表，带来持续盈利增长。

（2）2026Q1年利息净收入1.1亿元（2025Q1为净支出5亿），利息收入/支出26.4/25.3亿，同比+32%/+1%。预计两融利息收入同比高增，期末融出资金669亿，同比+48%，两融市占率2.58%，环比-0.04pct。

（3）2026Q1业务及管理费43亿同比+30%，环比+20%，成本费用计提相应增长。

风险提示：市场波动风险；监管政策风险；投行业务增速不及预期。

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开源非银金融研究团队

团队荣誉

第十三届Choice最佳分析师

2025年Wind金牌分析师非银领域第2名

2024年Wind金牌分析师非银领域第4名

2024年第十五届证券业分析师金牛奖最佳行业分析师团队(金融业)

2023年Wind金牌分析师非银领域第2名

2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名

2022年Wind金牌分析师非银领域第2名

2021年Wind金牌分析师非银领域第3名

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