创业环保的前世今生：2025年营收47.6亿行业排名第八，净利润9.16亿高于行业均值|h股|兴蓉环境|创业环保|第一季度业绩

来源：新浪证券-红岸工作室

创业环保是国内领先的环保企业，核心业务涵盖污水处理、再生水生产销售等，拥有全产业链和技术优势，极具投资价值。公司成立于1993年6月8日，1995年6月30日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于天津市。

主营业务包括污水处理厂运营、建设、设计、技术咨询，再生水生产销售及管网接驳，自来水生产销售，新能源供冷供热服务，收费道路特许专营等，所属申万行业为环保 - 环境治理 - 水务及水治理，涉及低价、天津国资、PPP模式等概念板块。

经营业绩：营收行业第八，净利润第六
2025年，创业环保营业收入47.6亿元，行业排名8/51，行业第一名首创环保营收188.86亿元，第二名清新环境91.12亿元，行业平均数为23.92亿元，中位数为10.25亿元。主营业务构成中，污水处理及水厂设施建设34.58亿元占比72.65%，再生水处理及再生水配套工程2.5亿元占比5.26%等。净利润为9.16亿元，行业排名6/51，行业第一名首创环保22.53亿元，第二名兴蓉环境20.59亿元，行业平均数为2.39亿元，中位数为8948.02万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为56.10%，去年同期为57.08%，高于行业平均50.91%。从盈利能力看，2025年毛利率为38.28%，去年同期为39.78%，高于行业平均30.50%。

董事长唐福生薪酬26.51万元
控股股东为天津市政投资有限公司，实际控制人为天津市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长唐福生，1973年7月生，工商管理硕士，现任公司党委书记、董事长等职。其2024年薪酬为26.51万。总经理张健，现任公司党委副书记、副总经理（代行总经理职责），2025年薪酬95.76万，较2024年的87.49万增加8.27万。

A股股东户数较上期增加0.72%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.25万，较上期增加0.72%；户均持有流通A股数量为2.34万，较上期减少0.71%。截止2026年3月31日，创业环保十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1172.93万股，相比上期减少69.47万股。

广发证券指出，创业环保业绩稳定增长，费用压降、净利率提升。2025年自由现金流大幅改善，分红比例提升5pct。污水业务立足天津、全国扩张，成功落地荆门掇刀再生水F + EPC + O项目，截止2025年底在运污水处理产能503.82万吨/日等。预计2026 - 28年实现归母净利9.3/9.9/10.6亿元，对应A股合理价值为7.12元/股，H股合理价值5.00港元/股，均维持“买入”评级。
华泰证券指出，2025年创业环保归母净利、DPS、派息比例齐增。污水处理业务收入虽承压但毛利率提升，战略新业务表现分化。2025年经营性净现金流同比+139%，预计2026年H股股息率有望达6.4%。预计公司2026 - 2028年归母净利润9.5/10.0/10.4亿元，给予公司A股2026年12.4倍目标PE，对应目标价7.46元，H股目标价5.24港元，A/H股均维持“买入”。