鸭脖不香了？绝味亏了1.91亿、周黑鸭跨界调味品、煌上煌靠并购逆袭|卤味|周黑鸭|煌上煌|绝味|调味品|鸭脖

文 | 职业餐饮网小鱼

卤味江湖，三年河东，三年河西。

2025年，“卤味三巨头”——绝味、周黑鸭、煌上煌，交出了一份冰火两重天的成绩单：

周黑鸭净赚1.57亿，同比大涨59.6%，成为唯一营收利润双增的赢家，还跨界推出了“嘎嘎香”调味品系列；

煌上煌营收微降，净利润却暴增102.32%，靠并购杀出一条血路；

曾经的“万店之王”绝味，却因一笔3.42亿补税拖累，全年巨亏1.91亿，上市以来首度“亮红灯”。

一边是盈利新高，一边是至暗时刻。同样的市场，为何命运如此不同？

在卤味赛道整体承压的背景下，三巨头各自打出了什么新牌？它们的转型探索，又能给餐饮人带来哪些启示？

“卤味三强”的业绩答卷：

绝味首亏1.91亿，周黑鸭净赚1.57亿，煌上煌利润翻倍

2025年，卤味三巨头绝味、周黑鸭、煌上煌交出了截然不同的成绩单：

在去年，绝味公司实现营业收入54.67亿元，同比下滑12.62%；归母净利润为-1.91亿元，同比骤降184.11%，创下上市以来最差业绩。

与绝味的困境形成鲜明对比的是，周黑鸭表现最为亮眼，实现了营收与净利润的双增长。2025年，周黑鸭营收达25.36亿元，同比增长3.5%；净利润为1.57亿元，同比大幅增长59.6%；毛利为14.6亿元，同比增长4.9%，毛利率为57.5%。

在门店方面，截至2025年12月31日，周黑鸭门店总数为3019家，其中自营门店1805家，特许经营门店1214家。不仅门店数量有所回落，经营质量显著提升，全年月均单店销售额同比增长13.6%。

煌上煌则走出了另一条路径。2025年，公司实现营业收入16.84亿元，同比下降3.19%；但归母净利润达8159.67万元，同比大增102.32%，呈现出“增利不增收”的特点。门店方面，据报道，2025年6月煌上煌拥有2898家门店，而2024年底为3660家。

总体来看，在三巨头中，周黑鸭实现营收与利润双增长，成为最大赢家；煌上煌虽营收小幅下滑，但净利润翻倍增长，表现稳健；而绝味食品则陷入亏损，门店大幅收缩，经营承压最为严峻。

“卤味三强”的战略布局：

绝味涉税拖累业绩，周黑鸭布局调味品业务，煌上煌靠并购突围

卤味行业存量竞争持续升温，扩店红利逐渐消退，增长承压已成为行业共性难题。

2025年，三巨头的业绩冷暖不一：为什么有的亏损，有的利润翻倍？谁在被动收缩，谁又在主动求变？

通过对财报的梳理，职餐记者发现，在传统卤味增长乏力的大背景下，周黑鸭、煌上煌和绝味不约而同地将目光投向了新业务：

无论是渠道拓展、品类跨界，还是场景创新，它们都在试图打破“只卖鸭脖”的边界。接下来，就来看看三家各自交出了怎样的转型答卷。

1、绝味鸭脖：一次补税3.42亿，仅有供应链和包装业务实现增长

绝味业绩亏损的直接原因，是一笔高达3.42亿元的补缴税款及滞纳金。

从季度表现看，2025年前三季度公司尚能维持盈利，累计实现归母净利润2.8亿元；但第四季度单季巨亏4.71亿元，导致全年业绩由盈转亏。

第四季度的大幅亏损，主要原因正是这笔涉税补缴。2026年4月3日，绝味公告称，经涉税事项自查，需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，且已缴纳完毕。该金额相当于公司2024年全年归母净利润的1.5倍。

除补缴税款外，公司各项经营指标持续恶化。2025年仅有供应链物流和包装业务实现同比增长：供应链业务营收5.88亿元，增长20.14%；包装产品营收4.17亿元，增长14.38%，毛利率提升5.99个百分点。其余板块均下滑：卤制食品销售营收44.9亿元，下降14.04%；加盟商管理营收0.57亿元，下降6.97%；集采业务营收1.97亿元，大幅下降38.39%。

产品端同样承压。核心主业鲜货类产品收入同比下降16.18%，毛利率减少0.85个百分点。其中，禽类制品收入下降16.85%，畜类下降25.17%，蔬菜收入下降11.63%，毛利率下降2.95个百分点，其他产品毛利率更是下滑4.94个百分点。

绝味在年报中坦言：2025年，面对宏观消费环境承压与行业竞争加剧的双重挑战，公司仍处于调整期，营业收入和净利润指标均出现下降。

在业绩承压之下，绝味也在积极寻求转型升级，探索新的增长点。自去年以来，公司先后试水多种新店型：推出“绝味鲜卤超市”新模型，探索休闲零食赛道；同时布局“绝味PLUS”餐厅、“绝味煲煲”等店型，切入快餐赛道。然而，截至目前，这些新店型均未进行大规模扩张，也尚未在财报中披露相关经营数据。

2、周黑鸭：拓展销售渠道、开拓海外市场、发力复合调味品业务

2025年，周黑鸭实现营收与利润的增长，主要得益于以下三个方面：

1）进驻山姆、胖东来等80余个销售渠道，覆盖终端店位近4万个。

去年，周黑鸭专门成立了渠道事业部，打通了从会员店、量贩商超到便利店的渠道通路，成功进驻山姆、胖东来、永辉等80余个重点系统渠道，覆盖终端销售点位近4万个。在此基础上，公司深化与商超的合作，拓宽消费触达场景；同时推行店员直播，实现线上线下双向赋能。此外，会员运营体系也持续升级，年内新增会员超500万，会员销售占线下收入的比重稳步提升。

2）开拓海外渠道，已进入12个海外国家的主流零售渠道。

目前，周黑鸭产品已进入马来西亚、加拿大、法国等12个海外国家的主流零售渠道，马来西亚巴生港首家品牌直营店也已顺利落地。财报中明确提到，海外业务是未来长期的增长驱动力。

3）拓展复合调味品新业务，推出“嘎嘎香”系列。

依托“周黑鸭味道”这一核心味觉资产，周黑鸭与四川申唐产业集团合作推出了复合调味品“嘎嘎香”系列。目前已上市卤料包、辣卤火锅底料、周黑鸭风味面酱、火鸡面酱等29个SKU，初步形成了卤料、酱料产品矩阵，将品牌风味从休闲零食延伸至家庭烹饪与便捷快餐领域。

除了以上三大策略，周黑鸭在门店运营上也持续优化。周黑鸭聚焦高势能直营门店的开发，优先布局核心区域，严格把控门店标准；同时梯度优化现有门店、淘汰低效门店，有效提升了整体坪效。得益于上述举措，下半年门店总数实现了恢复性净增长。

3、煌上煌：营销费用减少了近一亿，并购冻干食品业务

目前，煌上煌的主营业务涵盖酱卤制品加工、米制品加工及新增的冻干食品业务，旗下拥有“煌上煌”“真真老老”和“立兴”三大主品牌。

其中，“真真老老”为知名特色粽子品牌；“立兴食品”专注冻干食品赛道，产品包括冻干果蔬、速食方便食品等多个系列。

从营收结构看，酱卤制品仍占主导，贡献总营收的59.77%；米制品业务占比20.70%；冻干食品占总营收的10.46%。然而，公司2025年的利润增长并非来自传统业务的拉动。财报显示，鲜货产品（主要是酱卤制品）营收为10.06亿元，同比下降16.77%；米制品业务营收为3.49亿元，同比下降0.73%。可见，酱卤与米制品业务均未实现同比增长。

在财报中，煌上煌提到公司利润的大幅增长主要得益于三大因素：一是投资新业务板块，二是成本费用的有效控制，三是原材料成本的回落。

第一，并购冻干食品板块，2025年，煌上煌完成对福建立兴食品股份有限公司51%股权的收购，该并购对全年归母净利润的大幅增长产生了重要积极贡献。新增的冻干食品业务仅四个月（2025年9月至12月）就实现了营收1.76亿元，净利润1443.12万元。

第二，人工及促销费用显著下降。在成本控制上，煌上煌的人工成本及线上线下促销费用较上年同期大幅减少。其中，销售费用同比下降30.19%，减少0.88亿元，降至2.04亿元；销售费用率同比下降4.69个百分点。管理费用同比下降15.94%，降至1.51亿元；研发费用同比下降19.55%，降至0.50亿元。

第三，主要原材料价格处于低位，生产成本逐步回落。卤味核心原材料鸭副产品价格同比普遍下调：鸭颈价格下降45.37%，至4.95元/kg；鸭边腿价格下降37.80%，至4.15元/kg；鸭翅价格下降25.73%，至8.96元/kg；此外，鸡翅尖、鸭肫、口条、猪手、鸭腿、鸭舌等价格也有0.83%至24.98%不等的降幅。