陕鼓动力的前世今生：2025年营收94.22亿元行业第九，净利润8.46亿元行业第五|天地科技|年度报告|持股|陕鼓动力

来源：新浪证券-红岸工作室

陕鼓动力成立于1999年6月30日，于2010年4月28日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为陕西省西安市。公司是能量转换设备领域龙头企业，主营透平机械及系统，具备技术研发和市场拓展等差异化优势。

陕鼓动力所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 能源及重型设备，涉及天然气、碳中和、超超临界发电等概念板块。其主营业务为透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务。

经营业绩：营收行业第九，净利润第五
2025年，陕鼓动力营业收入94.22亿元，行业排名9/57，行业第一名中创智领为413.54亿元，第二名振华重工362.6亿元，行业平均数45.82亿元，中位数11.69亿元。主营业务构成中，能源基础设施运营46.46亿元占比49.31%，能量转换设备30.66亿元占比32.54%，工业服务16.93亿元占比17.97%，其他(补充)1698.25万元占比0.18%。净利润8.46亿元，行业排名5/57，行业第一名中创智领43.57亿元，第二名天地科技37.88亿元，行业平均数3.13亿元，中位数9062.03万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年陕鼓动力资产负债率为59.79%，去年同期为62.15%，高于行业平均46.02%。从盈利能力看，2025年毛利率为19.74%，去年同期为22.51%，低于行业平均27.35%。

总经理刘海军薪酬94.78万元，同比减少30.87万元
陕鼓动力控股股东为陕西鼓风机（集团）有限公司，实际控制人为西安市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长任矿，男，汉族，1980年出生，中共党员，在职研究生学历，高级工程师，高级政工师，现任陕鼓集团党委书记、董事长等职。总经理刘海军，男，1977年3月出生，中共党员，现任陕鼓集团董事、审计委员会成员，2025年薪酬94.78万，2024年为125.65万，同比减少30.87万元。

A股股东户数较上期减少6.54%
截至2025年12月31日，陕鼓动力A股股东户数为2.7万，较上期减少6.54%；户均持有流通A股数量为6.33万，较上期增加7.00%。截止2026年3月31日，陕鼓动力十大流通股东中，华泰柏瑞中证红利低波动ETF（512890）位居第三大流通股东，持股7114.29万股，相比上期增加947.76万股；易方达中证红利低波动ETF（563020）位居第四大流通股东，持股1736.15万股，相比上期增加627.32万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股1259.69万股，相比上期增加39.32万股；创金合信中证红利低波动指数A（005561）位居第九大流通股东，持股936.11万股，相比上期减少48.38万股。

东海证券指出，陕鼓动力2025年年报显示收入利润承压，主要因部分订单执行延期。但工业气体业务稳定增长，市场边界拓宽至新兴高增长领域，多个项目有序推进；设备在多个关键领域实现技术突破。考虑订单节奏延期，调整公司2026 - 2028年归母净利润预测为8.40/9.33/10.33亿元，当前股价对应PE分别为18.70/16.84/15.22倍，给予“增持”评级。
华泰证券指出，陕鼓动力2025年业绩承压，主要因部分订单执行延期。但公司围绕新市场持续突破，海外市场有多个首台套项目落地。气体业务与高端制造同步推进，内生增长基础持续夯实。考虑订单延期，下调公司2026 - 2028年归母净利润为8.68/9.74/10.31亿元，对应EPS为0.50/0.56/0.60，给予公司2026年25x PE估值，下调目标价至12.42元，维持“买入”评级。