2026年4月，刚完成“摘星脱帽”不到一年的傲农生物，陷入“重整红利消退、主业仍在亏损、历史包袱未解、生猪行情磨底”的多重困局。年报揭开2025年营收净利双降现实的同日，傲农生物也被中国证监会告知，公司因涉嫌信息披露违法违规立案。两记重拳之下，傲农生物市值一周内蒸发超15亿元。
目前看来，2024年年底的重整，似乎只是暂时解决了傲农生物债务的燃眉之急，产能腰斩等后遗症仍在治疗当中。旧疾未愈又添新伤，傲农生物如何找回主业元气和市场信心？
4月22日晚间，傲农生物发布公告称，公司收到中国证监会出具的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规及监管要求履行信息披露义务。
本次公告并未透露涉嫌违规的具体事项，证券部工作人员也对外表示，正在了解情况，如有进展会再作披露。4月23日，傲农生物股票跌停。截至4月29日收盘，傲农生物股票报价3.42元/股，较4月22日下跌15.14%，一周内市值蒸发超15亿元。
事实上，傲农生物并非第一次在信披问题上“翻车”。2024年3月，因2022年至2024年，傲农生物存在诉讼和仲裁事项披露不及时、债务逾期披露不及时、被动形成对外担保披露不及时以及控股股东、实际控制人及其一致行动人股份质押披露不及时等情况，上交所对傲农生物及原实控人吴有林予以监管警示。2024年9月，因前述违规情况，福建证监局进一步向傲农生物及其时任控股股东漳州傲农投资有限公司、时任董事长吴有林出具警示函。
债务重组红利正在消失
一年间连吃两次“黄牌”，但彼时的傲农生物已是自顾不暇。2023年，在生猪行情持续低位运行的背景下，前期利用财务杠杆借款融资大步扩张的傲农生物遭遇重创，一边是不断逾期的债务，一边是卖越多、亏越多的主营业务。最终，公司全年亏损36.51亿元，资产负债率飙升至103.69%，进入资不抵债的境地。2024年2月，债权人以傲农生物“未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，向法院提交预重整申请。5月，重整事项被立案审查。
2024年9月，泉发外贸联合体中选为傲农集团（傲农生物及控股股东傲农投资的统称）重整投资人。联合体成员包括泉州发展集团有限公司（简称“泉州发展”）、湖北省粮食有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司等。同年12月，重整计划出炉。
伴随重整投资人受让转增股票支付的现金对价等偿债资金注入，傲农生物赶在2024年年底前执行完重整计划，最终年报扭亏为盈，逃离退市风险。得益于此，2025年5月，傲农生物股票撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST傲农”变更为“傲农生物”。
然而，重整红利只能帮助傲农生物一时。傲农生物最新披露的2025年年报呈现营收、净利双降局面。具体而言，傲农生物实现营业收入84.75亿元，同比减少3.29%，实现净利润7762.16万元，同比下跌86.6%。
值得注意的是，自2021年起，傲农生物的扣非净利润持续处于亏损状态。2025年，傲农生物扣非净利润亏损幅度虽较上年有所收窄，但仍未盈利，全年亏损4.74亿元。超七千万元的账面盈利更多是依靠非经常性损益“撑”出来的。
对于这份成绩单，傲农生物在年报中解释称，本年度债务重组收益较2024年度大幅下降。公司通过破产重整，债务规模大幅下降，利息支出同比大幅下降；已将部分闲置资产剥离，保留规模猪场正有序复产，母猪存栏快速恢复，生产成绩同比显著提升，养猪、饲料、屠宰食品等主要业务均实现了业务恢复与重塑。2025年作为重整后第一年，部分资产仍未恢复运营，待复产猪场和饲料厂折旧摊销约8422万元。同时，计提往来坏账准备、资产减值等损失约2.4亿元。
业绩修复道阻且长
重整所能解决的，终究主要是债务层面的问题。经营方面的沉疴并非短期内就能根治。
2025年已是傲农生物连续第三年出现营收下滑。此前，傲农生物分别在2023年、2024年营收同比下降9.97%和54.97%。
对此，4月30日，傲农生物在投资者互动平台回复称，2025年营业收入下滑，主要系公司重整成功后，养殖板块产能逐渐恢复中，公司养殖板块收入对比上年同期减少所致。此外，销售费用较上年同期减少20.44%，主要系本期公司职工（销售人员）薪酬支出减少所致；管理费用较上年同期减少62.39%，主要系暂时闲置资产折旧及摊销减少所致。
分业务看，饲料依然是傲农生物的基本盘，全年贡献收入58亿元，占营收比重近七成。屠宰食品板块实现一定增长，收入10.82亿元，同比增长8.98%。曾经被傲农生物重点发力的生猪养殖板块而今收入仅为14.87亿元，同比大幅下滑21.87%；傲农生物表示，生猪养殖收入下滑是因公司主动关停并转非核心发展区域、高成本猪场，优化生猪产能及控制养殖规模所致。
摆脱债务危机重振旗鼓后，傲农生物2025年存栏生猪恢复至74.34万头，较2024年末增长44.94%，其中能繁母猪存栏约10万头。但从出栏来看，其全年生猪出栏量175.07万头，同比减少16.57%，昔日以超400万头生猪出栏量挤进上市猪企前五的风光已经不再。
而在2026年，受多重因素影响，生猪整体行情仍在磨底。全国外三元生猪均价在2026年4月跌至8.67元/公斤，为近十年来最低点。头部猪企尚能凭借成本优势和资金储备熬过低谷，而刚刚从重整中救回一命的傲农生物产能收缩、规模腰斩，资金链依然紧绷，即使恢复生产，短期内也较难以实现盈利。
2026年一季报进一步证实了傲农生物的困境。根据财报，傲农生物再度由盈转亏，一季度实现营业收入22.06亿元，同比增长23.71%；实现净利润-1332.98万元，同比下降106.11%；扣非归母净利润-6654.95万元，同比下降89.79%。
主营业务之外，傲农生物还有大量历史纠纷需要消化。完成重整后，傲农生物共4次发布新增涉及诉讼、仲裁事项的公告。其中，根据最后一份公告，2025年7月7日至2026年1月24日，傲农生物新增涉及的诉讼、仲裁案件共计149笔，新增涉及的诉讼、仲裁金额近2.08亿元，占公司最近一期经审计净资产的8.10%。
复产和遗留问题的叠加，使得傲农生物虽然名义上完成了重整，但实际运营中仍面临较大压力。傲农生物也在年报中明确表示，2025年度拟不进行利润分配，不实施现金分红。核心原因在于母公司存在累计未弥补亏损27.83亿元，根据相关规定不满足分红条件。
4月28日，傲农生物宣布，将于5月12日召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会。能否穿越这轮低谷，如何收尾债务高悬时期的遗留问题，如何在监管与市场的双重审视下重建信任，或许是傲农生物未来一年最艰难的课题。
新京报记者 王思炀
编辑 唐峥
校对 杨许丽
热门跟贴