来源：市场资讯
（来源：券研社）
一、产业链核心环节
养殖业产业链主要分为上游饲料动保、中游畜禽养殖、下游屠宰加工三大环节。2026年行业正处于“深度亏损磨底、产能加速去化、周期反转在即”的关键窗口期。
二、核心驱动逻辑
1. 生猪：政策底已现，产能去化加速，拐点渐行渐近
价格触底反弹：2026年4月中旬，全国生猪均价一度跌至8.6元/公斤，创16年新低；4月底快速反弹至10.08元/公斤，涨幅超16%。尽管出现反弹，当前价格下行业现金流亏损仍在继续。
产能去化信号明确：截至2026年3月末，能繁母猪存栏3904万头，较2025年末减少76万头；牧原股份能繁从362万头降至312.9万头，累计调减近50万头。当前能繁存栏距国家3650万头的调控目标尚有约250万头去化空间。
政策定调“反内卷”：2026年4月28日政治局会议首次提出“稳定生猪等农产品价格”；农业农村部要求加快淘汰低产高龄能繁母猪、严控新增产能、头部企业带头落实产能去化。政策信号明确，产能去化方向延续。
一季报全面亏损，但龙头成本优势突出：
公司
2026Q1归母净利润
同比
牧原股份
-12.15亿元
转亏
完全成本降至11.6元/公斤，行业最低；资产负债率降至50.73%
温氏股份
-10.88亿元
-152%
生猪+黄羽鸡双龙头，Q1获公募加仓7.7亿元
巨星农牧
-3.56亿元
-372%
弹性标的，成本持续优化
神农集团
-6.48亿元
-384%
区域龙头，全产业链布局
正邦科技
4月30日涨停，底部反弹弹性大
2. 白羽鸡：祖代引种受限，景气复苏可期
供给收缩逻辑：受法国禽流感影响，白羽鸡祖代引种暂停，祖代鸡更新总量预计下降。益生股份2026年5月父母代肉种鸡报价66元/套，预计外销100多万套。供给收缩将逐步传导至商品代，行业景气有望复苏。
机构关注标的：圣农发展（全产业链龙头）、益生股份（祖代鸡龙头）、禾丰股份。
3. 黄羽鸡：季节性价格弹性
黄羽肉鸡方面，行业产能处于历史相对低位，价格已完成筑底。立华股份为行业龙头，建议关注季节性价格弹性机会。
4. 饲料动保：后周期配置方向
行业亏损阶段，龙头饲企凭借采购、规模、资金优势，市占率持续提升；出海战略亦值得期待。海大集团为饲料龙头核心标的。疫苗方面关注新型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗进展。
三、核心股票名单（按细分领域）
1. 生猪养殖（产能去化核心受益）
公司（股票代码）
核心看点
2026Q1/关键指标
机构观点
牧原股份
(002714)
成本全球领先，11.6元/公斤全行业最低，自繁自养模式
Q1亏损12.15亿，资产负债率50.73%，能繁312.9万头
中邮证券“买入”
温氏股份
(300498)
生猪+黄羽鸡双龙头，“公司+农户”轻资产模式
Q1亏损10.88亿，Q1获公募加仓7.7亿
国盛证券推荐
神农集团
(605296)
云南区域龙头，全产业链布局，成本控制优异
Q1净利-6.48亿，底部弹性大
机构重点推荐
巨星农牧
(603477)
高弹性生猪标的，成本持续优化
Q1净利-3.56亿
国盛推荐
正邦科技
(002157)
底部反弹弹性大，债务重组优化资产结构
4月30日涨停
机构关注
德康农牧
(603477)
区域生猪龙头，成本领先
机构重点推荐
国盛推荐
天康生物
(002100)
生猪+饲料+动保多元布局，西北区域龙头
2025年出栏319万头
开源证券覆盖
京基智农
(000048)
跨界规模化生猪养殖，现代化基地布局
2025年净利1.56亿
机构关注
新希望
(000876)
全产业链布局，饲料+养殖双驱动
持续降本增效
机构关注
2. 白羽鸡养殖（祖代引种受限受益）
公司（股票代码）
核心看点
近期动态
机构观点
圣农发展
(002299)
亚洲最大白羽肉鸡全产业链，自主育种突破
食品业务高增长
国盛推荐
益生股份
(002458)
祖代鸡龙头，核心种源优势
5月父母代报价66元/套，外销100多万套
国盛推荐
禾丰股份
(603609)
白羽鸡产业链布局
受益行业景气复苏
国盛推荐
3. 黄羽鸡养殖（季节性弹性）
公司（股票代码）
核心看点
机构观点
立华股份
(300761)
黄羽鸡龙头，“鸡+猪”双主业，产能历史底部
国盛推荐
湘佳股份
(002982)
黄羽冰鲜禽龙头
国盛推荐
4. 饲料动保（后周期配置）
公司（股票代码）
核心看点
机构观点
海大集团
(002311)
饲料龙头，水产料+猪料双轮驱动，海外扩张
国盛推荐
粤海饲料
(001313)
特种水产饲料龙头，“种苗-饲料-养殖-加工”一体化
主营收入64.89亿，毛利率9.54%
天康生物
(002100)
动保+饲料双主业，兽用生物制品全国10强
开源证券覆盖
5. 屠宰加工（猪价低位受益）
公司（股票代码）
核心看点
近期动态
双汇发展
(000895)
肉制品龙头，屠宰业务受益猪价低位原料成本优势
预制菜新赛道
牧原股份
屠宰产能利用率超100%，Q1实现盈利，头均盈利近20元
屠宰肉食板块盈利向好
顺鑫农业
(000860)
白酒+生猪养殖+肉制品多元结构
防御性强
6. 种业与菌菇（成长弹性）
隆平高科
(000998)
转基因种业龙头，商业化销售启动
国盛推荐
众兴菌业
(002772)
金针菇龙头，冬虫夏草放量期临近
国盛推荐
雪榕生物
(300511)
食用菌龙头，业绩高增
国盛推荐
四、投资主线总结
成本领先生猪龙头
行业亏损期成本最低者活得最久，周期反转弹性最大
牧原股份、温氏股份产能去化弹性标的
股价超跌，底部反转弹性大
正邦科技、巨星农牧、神农集团白羽鸡景气复苏
祖代引种受限，供给收缩推动价格上行
圣农发展、益生股份饲料龙头后周期
市占率提升+海外扩张，防御与成长兼备
海大集团、粤海饲料屠宰加工受益
猪价低位原料成本红利
双汇发展、牧原股份种业/菌菇成长
转基因商业化+品类扩张
隆平高科、众兴菌业
五、2026年核心趋势
政策底已明确：政治局会议首提“稳定生猪价格”，农业农村部多举措引导产能去化，下半年猪价有望回升。4月猪价触底8.6元/公斤后反弹超16%，底部大概率已现。
产能去化确定性高：2026Q1能繁母猪存栏3904万头，环比持续下降，距调控目标尚有250万头去化空间。饲料成本高位+猪价低位，现金流亏损迫使高成本产能加速退出。
龙头成本优势凸显：行业全面亏损，但牧原股份完全成本降至11.6元/公斤，头均亏损仅65元，远低于行业平均。
白羽鸡供给收缩：法国禽流感致祖代引种暂停，父母代鸡苗价格维持高位，景气复苏可期。
投资窗口期开启：养殖板块估值处于历史低位，多家机构判断周期临近上行，建议积极关注亏损阶段的配置机会。
六、核心风险提示
七、一句话核心逻辑
养殖业正处于“黎明前的黑暗”——生猪全面亏损倒逼产能加速去化，4月政治局会议首提“稳价”确立政策底，猪价触底反弹验证底部信号。当前板块估值处于历史低位，一季报业绩坑已充分反映，产能去化趋势确定、周期反转预期升温。牧原股份以11.6元/公斤极致成本构筑最宽护城河，温氏股份双主业获机构底部加仓，正邦科技等弹性标的蓄势待发。白羽鸡祖代引种受限打开景气上行通道。底部布局窗口或已开启。
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
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