研发能力是医药企业的核心生命线，研发投入的规模、方向与效率，直接决定了药企的长期竞争力与行业话语权。随着 2025 年 A 股上市公司年报全部披露完毕，医药生物板块（含医疗器械）的研发投入全景图已然清晰。本文以行业专家视角，基于 TOP100 研发投入核心数据，拆解中国医药行业的创新格局、分化本质与未来趋势。
一、大盘全景：头部集中效应加剧，行业分化进入深水区
从全板块数据来看，2025 年 A 股医药生物行业研发投入呈现出极其鲜明的 “冰火两重天”格局：
头部阵营壁垒稳固：全年研发费用超 10 亿元的企业共 18 家，其中 16 家为创新制药企业，2 家为医疗器械龙头（迈瑞医疗、联影医疗）；研发费用超 5 亿元的企业达 46 家，头部企业牢牢占据了行业绝大多数研发资源。
尾部阵营加速收缩：TOP100 榜单中，有近 40 家企业 2025 年研发投入同比下滑，部分企业研发费用降幅超 30%。医药行业的马太效应已从商业化端传导至研发端，行业的创新分水岭彻底显现 —— 有核心技术与商业化闭环的企业持续加码创新，而缺乏核心竞争力的企业被迫收缩管线、缩减研发开支。
这一分化的背后，是中国医药行业底层逻辑的彻底转变。集采常态化、医保谈判精细化、国产替代进入深水区，过去靠仿制药、渠道红利就能生存的时代一去不返，只有真正的源头创新，才能获得市场溢价与长期生存空间，研发投入的战略价值被提升到了前所未有的高度。
二、头部梯队三大阵营：不同的创新路径，相同的长期主义
TOP10 榜单企业研发投入总额超 430 亿元，占据 TOP100 总研发投入的半壁江山，形成了三大差异化的创新阵营，各自走出了符合自身禀赋的研发路径。
1. 全球化创新龙头：百济神州一骑绝尘，恒瑞医药内生韧性凸显
百济神州以 155.08 亿元的研发投入稳居全行业第一，研发规模是第二名恒瑞医药的 2 倍以上，同比增长 9.67%，研发费用率达 40.57%，是中国药企全球化创新的标杆。其核心竞争力在于构建了 “全球研发 - 全球临床 - 全球商业化” 的完整闭环：核心产品泽布替尼 2025 年全球销售额达 39 亿美元，同比增长 49%，其中美国市场贡献 28 亿美元，欧洲、日本等海外市场持续扩容；替雷利珠单抗全球销售额达 7.37 亿美元，同比增长 19%，真正实现了创新药从中国市场走向全球主流市场的突破。
恒瑞医药以 69.61 亿元研发投入位列第二，同比增长 5.75%，研发费用率连续多年稳定在 20% 以上，是国内内生创新的绝对龙头。与百济神州的全球化路径不同，恒瑞走出了 “自主研发 + 平台化布局 + 全球合作” 的内生创新之路：2025 年公司 7 款 1 类创新药获批上市，6 个已上市创新药的新适应症落地，ADC、双 / 多抗、蛋白降解剂、小核酸药物、AI 制药等前沿技术平台全面布局；商业化端，2025 年创新药销售收入达 163 亿元，同比增长 26%，占药品销售收入比重达 58%，形成了 “商业化反哺研发，研发驱动商业化增长” 的正向循环，海外授权合作总交易价值累计达 160 亿美金，全球化进程持续提速。
2. 极致创新的 Biotech：以超高研发投入，押注前沿技术突破
百利天恒是本榜单中最具代表性的 Biotech 企业，以 25.14 亿元研发投入位列全行业第五，同比大增 74.23%，研发费用率高达 99.75%，几乎将全部营收投入研发，是中国 Biotech “突破性创新” 的典型缩影。公司聚焦肿瘤治疗领域，重点布局 ADC（抗体偶联药物）、ARC（抗体偶联核素药物）与 GNC（多特异性 TCE）三大全球前沿赛道，核心产品 EGFR×HER3 双抗 ADC 有望于 2026 年获批上市，即将迎来创新药商业化元年。
除此之外，迈威生物研发费用率达 147.46%、迪哲医药研发费用率达 106.80%，这批 Biotech 企业以极高的研发投入，押注 first-in-class、best-in-class 的源头创新，虽然短期面临盈利压力，但却是中国医药创新突破全球 “无人区” 的核心力量。
3. 产业龙头与器械标杆：稳健布局，研发与产业化深度绑定
复星医药、长春高新、科伦药业等传统制药龙头，研发投入均稳定在 20 亿元以上，保持稳健增长，形成了 “创新药 + 仿制药升级 + 多元化业务” 的研发布局，研发投入与营收规模形成了良好匹配，研发风险可控、产业化转化效率突出。
医疗器械领域，迈瑞医疗、联影医疗分别以 35.79 亿元、18.42 亿元研发投入跻身全行业 TOP10，是器械板块研发投入的双龙头。两家企业持续在高端医学影像、生命信息与支持、体外诊断等 “卡脖子” 领域加码研发，持续打破进口垄断，研发投入与高端产品国产替代进程深度绑定，成为中国高端制造出海的核心代表。
三、行业分化的四大核心特征，看清创新的底层逻辑
2025 年的研发榜单，不仅是数字的排名，更是行业底层逻辑变化的集中体现，四大核心特征，定义了未来中国医药创新的发展方向。
1. 研发与商业化深度绑定，“只投研不兑现” 的模式彻底失效
医保谈判常态化下，创新药的商业化能力，已经成为研发投入的核心支撑。榜单中研发投入持续增长的企业，几乎都已经形成了 “研发 - 上市 - 商业化” 的正向循环，核心产品的销售收入能够持续反哺研发；而多数研发投入下滑的企业，核心问题在于核心产品商业化不及预期，现金流持续承压，只能被迫缩减研发开支、砍掉非核心管线。医药行业已经彻底告别 “烧钱讲故事” 的时代，研发的最终价值必须通过商业化兑现，没有商业化能力的创新，终将被市场淘汰。
2. 研发方向高度聚焦前沿赛道，同质化内卷被逐步摒弃
从头部企业的研发布局来看，ADC、双/多抗、蛋白降解剂、小核酸药物、AI 制药等前沿技术，已经成为研发投入的核心方向。过去国内药企扎堆 me-too 类靶点、同质化内卷的现象显著改善，企业开始更多聚焦差异化靶点、全球前沿技术，中国药企在全球 ADC、双抗等赛道的话语权持续提升。同时，AI 制药成为新的研发增长点，头部企业纷纷布局 AI 药物研发平台，通过技术升级提升研发效率、降低研发成本，研发从 “规模驱动” 向 “效率驱动” 转型。
3. 细分赛道研发分化显著，疫情红利消退后行业回归常态
不同细分赛道的研发投入呈现出截然不同的走势：
疫苗与 IVD 赛道：后疫情时代，行业回归常态，叠加核心产品市场竞争格局剧变，智飞生物、万泰生物、安图生物、华大智造等企业研发投入均出现不同程度下滑，企业开始调整研发战略，收缩非核心管线，聚焦核心优势赛道。
CXO 赛道：药明康德以 11.19 亿元研发投入位列 CXO 行业第一，康龙化成研发投入同比增长 22.75%，CXO 企业的研发投入主要聚焦于新技术平台搭建，服务全球创新药研发需求，整体保持稳健，与全球创新药研发周期高度绑定。
中药赛道：以岭药业、康缘药业、天士力等企业研发投入保持稳定，重点聚焦中药创新药、经典名方开发，研发投入与中药现代化、国际化进程深度绑定。
榜单中我们可以看到，上海医药、白云山等营收规模超千亿的企业，研发费用率不足 1%，研发投入与营收规模完全不匹配；而百利天恒、荣昌生物等企业，虽然营收规模有限，但研发费用率远超行业平均水平，聚焦核心赛道极致投入。
这一对比背后，是行业对研发价值的判断标准发生了根本变化：过去行业只看研发投入的 “规模”，而现在更看重研发投入的 “质量” 与 “产出比”。粗放式的研发投入、同质化的管线布局，已经无法给企业带来长期价值，只有精准聚焦核心赛道、实现技术突破与商业化兑现的研发，才是真正有价值的投入。
四、未来趋势判断：中国医药创新进入高质量发展新阶段
2025 年的研发榜单，是中国医药行业转型的重要里程碑。过去二十年，中国医药行业完成了从仿制药到仿创结合的转型；未来十年，将是中国医药行业从仿创结合到全球创新的关键十年，四大趋势将深刻改变行业格局。
第一，全球化研发与商业化成为核心竞争赛道。百济神州的成功已经证明，只有走向全球市场，才能获得更大的商业化回报，支撑更高的研发投入。未来，头部药企的竞争将从国内市场转向全球市场，创新药的海外临床、海外授权、海外商业化将成为研发投入的核心方向，中国药企将在全球创新药市场占据更重要的位置。
第二，行业并购整合加速，创新资源向头部集中。随着中小药企研发管线收缩、现金流承压，行业并购整合将进入高峰期。头部药企凭借充足的现金流和商业化能力，将并购优质的中小 Biotech 和创新管线，快速补充研发布局；而中小药企将更多聚焦于细分赛道的前沿技术研发，通过 license out 实现价值兑现，行业将形成 “Big Pharma+Biotech” 的协同创新格局。
第三，技术创新持续突破 “卡脖子” 领域，全产业链国产替代深化。医疗器械领域，高端影像、体外诊断、生命支持等领域的国产替代将持续深化；制药领域，上游原料药、辅料、包材，以及下游生产设备、关键耗材等 “卡脖子” 领域，将成为研发投入的重要方向，医药行业的全产业链自主可控能力将持续提升。
第四，监管与市场双重驱动，创新药生态持续完善。随着药品审评审批制度改革持续深化，医保谈判精细化、差异化支付政策落地，中国创新药的政策生态将持续完善，真正的源头创新将获得更多政策与市场支持，而同质化的 me-too 药物将逐步被市场淘汰，行业将进入 “良币驱逐劣币” 的高质量发展新阶段。
结语
研发投入是药企的 “长期主义”，它决定了企业能走多远、站多高。2025 年的研发榜单，我们看到了中国医药行业的分化与阵痛，更看到了创新的韧性与希望。在全球医药创新的赛道上，中国药企已经从 “跟跑者” 逐步转变为 “并跑者”，甚至部分领域的 “领跑者”。未来，只有真正聚焦核心技术、坚持高质量创新、构建全球化能力的企业，才能穿越行业周期，在全球医药创新的舞台上书写中国故事。
识别微信二维码，添加抗体圈小编，符合条件者即可加入
抗体微信群！
请注明：姓名+研究方向！
本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观不本站。
热门跟贴