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（来源：融通国际）
全球地缘政治风险持续升温 国际油价继续大幅上行
股票市场：美国市场方面，本周市场表现由强劲的企业盈利作为核心推动力，标普500一季度整体盈利同比增长约14%，多数公司业绩超出预期，表现出行业韧性，尽管油价高企与地缘政治紧张，但企业盈利支撑股市上涨。同时，人工智能产业链持续发力，科技巨头表现亮眼，资金大量流入科技与芯片相关资产，产业链需求超预期。地缘政治担忧有所缓解，停火协议和油价回落增强市场信心。美联储政策趋于稳定，利率暂保持不变，降息预期仍存但不确定性减弱。市场情绪稳健，VIX低企，资金流入科技股，道达散户理性，整体呈现较强的韧性与稳定态势。美三大股指本周悉数上涨，其中纳指涨1.12%，标普500涨0.91%，道指涨0.55%。欧洲方面，本周欧洲股市盈利表现分化明显，一些企业实现超预期增长并提振市场信心，而另外一些企业则受业绩不达预期拖累，导致股价大跌。整体来看，欧洲企业一季度盈利增长略好于预期，但低于历史平均水平。地缘政治风险仍持续影响市场，特别是中东局势导致能源价格波动和通胀压力传递至欧元区经济，加剧滞胀风险。欧洲央行在4月30日维持利率不变，面对经济放缓与通胀双重压力，市场对未来加息预期减弱。经济数据显示欧元区经济景气度明显下滑，消费者信心和商业信心同步减弱，经济整体走弱。美元走弱推动欧元升值，英国央行则保持利率稳定，资金持续流入欧洲市场，为市场提供一定支撑。欧洲主要市场表现不一，英国富时100跌0.15%，德国DAX涨0.68%。日本方面，4月28日，日本央行召开货币政策会议，维持利率在0.75%不变，但内部鹰派分歧加剧，投票6比3倾向维持利率，三位委员主张立即加息至1.0%，显示行长面临政策分歧与压力。同时，央行大幅上调2026财年核心CPI预期至2.8%，但下调经济增长预期至0.5%。市场反应出现分化，股市中银行板块受益上涨，而科技股承压。地缘政治紧张局势持续，中东冲突引发能源价格上涨，日元走弱，加剧通胀压力。企业方面，一季度财报强劲，企业大规模回购及派息行动频繁，显示企业盈利改善对市场提供支持。外资持续流入日本股市，尤其北美资金领跑，带动股指上涨。经济数据表现复杂，消费者信心偏低，但制造业PMI超预期，整体经济展望在政策支持和结构性改革预期下逐步改善。日本政府推动产业扶持、消费刺激及企业治理改革，旨在提振经济活力，实现长远增长。日经225指数本周收跌0.34%，报收59513点。
资金流向：本周港股市场主要受到地缘政治风险升温和海外冲突不确定性的影响，导致资金从港股流出并施加压力，尤其是韩国半导体产业链的高景气度引发资金分流。同时，季度业绩披露期内部分企业盈利不及预期，特别是新能源汽车和医药板块的盈利预期受到挑战，加剧市场避险情绪。此外，南向资金虽然仍保持净流入，但规模明显减少，外资持续流出，美元走强也加大了外部压力。资金轮动加快，从近期表现突出的板块转向防御性板块。技术面上，恒生指数在26,000点附近遇阻，指标显示市场情绪中性，缺乏明显突破动力。恒指本周下跌0.78%，报收25777点。资金方面，南向资金本周净买入187亿港币。
国债市场：本周美联储4月FOMC会议释放了鹰派信号，维持3.50%-3.75%的利率不变，但投票分歧和通胀表述偏鹰，强调通胀高企和全球地缘政治风险，加剧市场对未来货币政策的不确定性。中东局势引发能源价格飙升，WTI和布伦特原油大幅上涨，预计若局势持续恐引发通胀中枢上调。经济数据方面，非农就业增长放缓，但4月制造业PMI强劲，显示经济韧性依然存在，但通胀压力依然严峻。美联储人事方面，沃什的提名通过预期顺利，主张逐步缩表和关注持续性通胀，或推动债市收益率曲线更陡。债券市场面临供给压力巨大，尤其是高评级公司债和美国财政部的发债计划，技术面上对冲基金减仓和利率波动也加剧了市场波动。整体来看，通胀压力、地缘政治和供给端因素共同推动债市波动，美联储的货币政策展望依然偏鹰，市场预期未来后续政策走向仍存在较大不确定。美十年期国债收益率本周上涨6.8bps，报收4.378%。
资金市场：资金成本方面，截至本周四，SOFR报3.66%。
汇率市场：本周美联储在4月FOMC会议上维持利率不变，展示了“鹰派暂停”的信号，尽管投票分歧创下1992年以来的最高，通胀表述亦转向更为鹰派，显示对高企通胀的担忧。此外，全球地缘政治风险持续升温，中东局势不确性及油价大涨加剧市场避险情绪，推动美元短暂走强，但同时也对石油美元体系构成冲击。各国央行政策出现分化，日本维持零利率但鹰派声衡，欧洲和英国则表现出宽松如预期或暗示加息的态势，全球央行“超级周”影响深远。美国经济数据呈现喜忧参半，劳动力增长放缓但通胀持续高企，引发滞胀担忧。技术面上，美元指数在97至99.5区间波动，避险资金流重塑市场格局，亚洲货币分化明显，人民币在地缘风险和内外因素双重作用下仍表现韧性，整体宏观环境仍偏向谨慎而充满变数。美元兑人民币本周跌0.04%，截至周五报收6.83。
大宗商品：本周中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁引发油价上涨，军事对峙升级，伊朗原油出口受阻，储罐接近满载，且伊朗采用非常规运输手段应对封锁。同时，美国封锁伊朗并增加战略储备，全球供应紧张。阿联酋宣布退出OPEC+，引发供应政策不确定性，油价短暂震荡后逐步回升。美国原油库存大幅下降，需求提前进入夏季高峰，国际机构纷纷上调油价预期。为了应对地缘风险，国际能源署协调释放战略储备，各国也在多元化油源以缓解供应压力。地缘冲突持续升级带动油价高企，推升通胀压力，全球经济及货币市场受到明显影响，部分地区增长放缓，通胀预期上升。本周WTI原油价格上涨8.03%，报收103美元/桶。黄金市场方面，本周，美联储在4月FOMC会议上采取鹰派立场，维持利率不变但强调高通胀和经济韧性，内部分歧加剧，市场对降息预期显著降低，黄金价格短线下挫，美元和债券收益率上涨凸显控通胀压力。同时，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁影响全球原油供应，但地缘政治风险因高通胀预期而对黄金的避险提振作用被削弱，市场更多关注滞胀担忧。美国经济数据显示经济韧性强，推迟了降息预期，美元走强和利率上升增加黄金持有成本，资金流出ETF和期货市场，技术面显示金价处于下降通道，短期偏空。而全球央行持续增持黄金，提供中期支撑，但短期抛售压力仍存，整体对金价构成复杂影响。现货黄金本周跌2.00%，报收4614美元/盎司。
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