来源：市场资讯
（来源：新商悟）
文丨曹甲清编辑丨百进
来源丨新商悟
（本文约为 2000字）
【正经社“科技前沿”观察之74】
4月30日，小米集团再次收在了30港元/股下方。从60港元、50港元、40港元、30港元，小米集团这一波，连破各大整数关口，只用了不到一年时间，可谓势如破竹。
这其中的缘由，各路人马、各类大神的点评与分析，可谓五花八门。在正叔（独立资深评论员曹甲清，下同）看来，最重要的原因，也就一个：
小米集团和雷军的信用体系受到了冲击，目前还在进一步修复之中；这种冲击，无论是理性的，还是野性的，都早已到了不得不应对的地步；至于行业变化、竞争挤压之类，在信用修复面前，都已变成细枝末节。
复盘下来，无论是跟小米内部人士的交流、在各种场合的聊天，还是落到书面文字，雷军2021年3月宣布造车以来的每一个重大节点，除了一个误判之外，几乎都验证了正叔的预判。
先说预判错误的那一个。雷军宣布造车之初，正叔曾对小米内部人士直言：
1、安全问题。手机坏了，大不了重新换一个；汽车出了差错，那可直接就是“人命关天”啊，何况新能源汽车的自燃和逃生难题，大多极其惨烈，一旦遇上，很可能吃不了兜着走！
2、时机问题。汽车市场其实已经是一片红海，窗口期已过，造车新秀们已经经历了一轮惨烈的洗牌，还活着的基本上都有了比较强劲的竞争力；财雄势大的传统汽车巨头们，也开始纷纷发力。
3、周期问题。汽车这个大件，资金密集、技术密集、人才密集，没个五六年十来年，很难从零到量产，这期间变数太大，很可能反过来拖累小米的其他业务。
可以说，当时看好雷军造车的业界内外人士并不多。出乎意料的是，2024年3月，雷军不到3年时间就打造出来的第一辆小米汽车，正式发布上市后一炮而红，且是红得发紫。
对此，正叔对朋友们说，只要不出现重大安全事故，至少在舆论层面，小米汽车这是一子成而满盘活，不仅打哑了质疑的声音，更能带动小米集团的各条业务线。
市场的实际情绪，也变成：仿佛一夜之间，小米体系苦苦挣扎了多年的高端化，成了；低质低价形象，彻底摆脱了。
股价，自然也就如同装上了火箭助推器，开始节节攀升，高歌猛进，拿下了一个又一个山头。
即使是在2025年3月，安徽铜陵高速路上，在一辆燃烧的白色SU7里，三名正值大好年华的女大学生香消魄散后，小米集团的股价也是在短暂受挫后就又重拾升势，直到6月，触及61.45港元/股，再次刷新历史新高。
那时候，人们经过短暂的震惊与感伤之后，迅速地认为，这应该只是偶然事件。
正叔也对小米集团一内部人士说，“相当长时期内，可不能再出现这样的恶性事件”了。
然而，事与愿违的是，7个月后的10月13日凌晨3时许，成都天府大道一辆小米SU7 Ultra再次烧死司机，多人合力却没能打开车门后，人们对小米汽车安全性的拷问，不可阻挡地沉重起来。
也正是此次事故后，小米汽车这个新品上市以来的其它种种大大小小的问题与纠纷也凸显了出来，仿佛又是突然之间，舆论的眼睛也变得明亮而有色起来，小米一方的应对方式，也被说成是显得有点粗糙甚至带着些许傲慢了。
是以，10月16日的2025世界智能网联汽车大会上，被视为“网红企业家”第一人的雷军，在演讲中发出“全行业应携手抵制网络水军、黑公关等网络乱象”的呼吁后，也显得应者渺渺。
小米集团的股价，更是没扛住。一连串堪称劲爆的利好，持续不断的大手笔回购，也没能挡住下泻之势。
小米集团的股价还在40港元整数关口上下震荡期间，2025年11月21日、12月4日，在《小米这一波，要跌到什么时候？》《小米若无连续回购，股价或已跌破30港元关口》两篇研报中，正叔对此也专业、理性而前瞻地进行了点评：
1、天府大道事故等悲剧强化的对小米汽车安全性的拷问，“小字营销”等引发的对小米体系宣传方式和诚信度的质疑，缝隙超标、异响、漆面开裂等新车品控问题引出的对售后响应速度慢的不满，以及手机毛利率下滑和高端化战略遇阻等状况，既需要市场和消费者的进一步消化，更需要小米体系的进一步改善，从血液里视同万丈高楼之地基的进一步改善。
如是，漂亮的业绩和交付量等关键指标，才能行稳致远，并更加坚实地支撑估值，打爆空头。
2、相比那些居心叵测的造假公司，小米集团是一家正常且锐意进取的公司。发展途中固然存在自身短板、难题与压力，但也不应忽视其独有的核心优势与硬实力。
放眼全球，能真正跑通人车家全生态，且全链路自建芯片、操作系统、智造工厂与营销渠道的公司，小米集团至少是重要的潜力选手之一。外界多认为雷军擅长营销，但不能只给他贴营销标签，更不能无视他扎根实业、踏实做产品的深耕与坚守。
如今，站在小米集团股价跌穿30港元/股关口，我们必须看到，雷军和小米体系上上下下，以展示“一个真实的小米”为基调，已经为修复信用作出了一系列成效明显的努力。
尤其令人称道的是，最近，雷军亲自主播的新一代SU7京沪长途续航直播：1、全程1313公里，耗时15小时4分钟，中间只充了一次电，实打实地展示了产品实力；2、雷军凌晨4:45起床，全程直播将近15小时，个中辛劳，可想而知。
重要的是，这对信用的修复，将是里程碑式的。【《新商悟》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎
喜欢文章的朋友请关注新商悟，我们将对企业家言行、商业动向和产品能力进行持续关注
对稿件有异议或投诉、申请转载或加入实名社区，欢迎联系微信号fxyayaya
热门跟贴