来源：市场资讯
（来源：并购的逻辑）
一宗好的交易，交易各方各得其所，All Win。一家有力的并购基金，就是拨动这一链式产业并购交易的金手指。
4月27日，宏辉果蔬（SH:603336）公告拟亿7亿元现金收购IPO撤稿医药企业江西施美41.128%股权。这是腾瑞制药实控人叶桃、刘扬收购宏辉果蔬控制权后不到12个月内即收购第三方资产的交易，此跨界收购将为上市公司引入第二增长曲线、带来年净利逾1.7亿元。但当前宏辉果蔬账面货币资金只有4亿元，预计交易融资会达到5.6亿元上下。
腾瑞制药，主营外用重组人酸性成纤维细胞生长因子产品，2022年遭遇科创板上市研发要求调整而IPO未果、2023年下半年后则IPO基本无望；先后进行了6轮融资，投资人包括IDG资本、中金资本、君联资本、上海科创投、国盛资本等，投资人等退出。腾瑞制药创始人、实控人叶桃，1976年生，现今50岁，年富力强。
宏辉果蔬（SH:603336），主营果蔬业，营收2025年10.52亿元、2024年10.80亿元；总资产2024年19.36亿元、2025年17.91亿元；净资产2024年11.71亿元、2025年14.37亿元；2025年底账面货币资金4亿元；营收CAGR2019-2025年为3.58%、增速低于GDP；毛利润率CAGR2019-2025年为-8.44%、快速下行；原有主业增长乏力，公司持续经营压力大，迫切需要新增长曲线。创始人、实控人黄俊辉1963年生，63岁，快到退休年龄，1984年起担任外科医生，1991年创立宏辉果蔬，2016年上市，2025年8月控制权交易前持股44.19%、交易后持股16.54%（含放弃12%表决权）至今。
江西施美，一家专注心脑血管类药物及手性药物领域的国家级高新技术企业。2023年6月28日深交所创业板正式受理其IPO申请，2024年11月IPO撤稿。2025年实现净利润逾1.45亿元，且盈利能力稳健。投资人要退出。创始人、实控人江鸿，1968年生，现年58岁。
腾瑞制药、江西施美，业务欣欣向荣、但IPO先后折戟，有投资退出和资产上市需求。上市公司宏辉果蔬，无退市风险，但主业乏力需要新增长曲线。腾瑞制药2022年IPO遇变、随后无望，江西施美2024年底IPO折戟，宏辉果蔬虽有增长压力但无退市风险，紧迫感大概逐减。2025年，腾瑞制药叶桃49岁、宏辉果蔬黄俊辉62岁、江西施美江鸿57岁，各自年龄不一、事业心可能不一。
腾瑞制药叶桃最年轻、投资人退出压力也更紧迫。理论上与宏辉果蔬相互有点“对眼”，但“结婚”距离尚远。因为结婚往往需要有一方更主动提出、主动一方还需“体面彩礼”，即使是入赘。相对而言，腾瑞制药更加具有紧迫感和主动性。
2025年，无论是腾瑞制药还是江西施美，都很难拿出（7亿元）足够现金来收购宏辉果蔬的控制权实现“先买壳后上市”，而宏辉果蔬收购任何一家，投后都不好跨界管理，毕竟黄俊辉离开医疗界已经35年、63岁了、快要退休了。这时候，出来一根金手指，给“要性更强”的腾瑞制药实控人叶桃等加杠杆、共同收购上市公司控制权，接着上市公司收购优质第三方资产江西施美，一连串动作，可以达成优美的资管计划和招商引资操作。
江西施美，年净利逾1.5亿元，一并表，上市公司营收、净利和增长曲线都有了，摇身一变，从主营果蔬到主营仿制药和创新药，进入心老血管药物大赛道，估值水平也跟着提升。而后续，腾瑞制药也料将注入到上市公司中来，拥有外用重组人酸性成纤维细胞生长因子和凝血重组巴曲酶等药物，申报过IPO，已经有相当营收规模和估值规模，但由于当前品类不多、规模还是有限。
资本给要性更强的一方加杠杆，成为触动一连串交易的金手指。
这根触动交易的金手指就是苏州资管（苏州资产管理有限公司，穿透后实控人为苏州市财政局）组局、苏州国资拼盘的基金——苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）。这支基金给腾瑞制药实控人叶桃和刘扬加杠杆，合作成立了一家基金申泽瑞泰，苏州国资认缴基金份额80%、叶桃和刘扬认缴基金份额20%，基金规模合计5亿元。以这5亿元出资加上银行并购贷，合计7亿元对价带资（产）收购拿下宏辉果蔬菜的控制权。当然，本宗交易中，叶桃和刘扬的杠杆率已经很高，1亿出资撬动了7亿的交易，但是交易构架优化一下，杠杆率可能可以用到更高。
收购上市公司后，装入一个规模净利的资产，再好不过了：产业逻辑上仿制药和创新药估值水平和发展空间比水果行业更高更大；商业逻辑上江西施美年度净利超过1.5亿元、承诺净利年度超过1.7亿元，上市公司轻松开辟了第二增长曲线，营收和盈利都大幅改善；治理上，宏辉果蔬的实控人已经是叶桃和刘扬，叶桃和刘扬都是上海中医药大学科班毕业校友，叶桃和刘扬还都在全球知名医药企业有过管理工作经验，并且有腾瑞医药的创业和管理10多年经历，对于宏辉果蔬来说主业是跨界了、但对叶和刘来说，医药正是本行，业务上无障碍。这三个大逻辑都顺畅，资本逻辑和交易逻辑，就都顺畅了，因此本次交易的成功概率大。交易达成有利于上市公司高质量发展、有利于中小投资者利益，也有利于江西施美和腾瑞制药的投资人退出、资产证券化和业务持续发展。
这些链式反应发生的关键催化剂是苏州财政的并购基金。既然是财政口的基金，除了财务投资的收益外，招商的目标自然会带有。9.24并购六条已经1年半了，很多简单直接的交易已经发生了很多，剩下的交易两两撮合起来难度增加，需要更多的参与方加入才能拨动交易之弦，而基金成为拨动这根弦最有力的一方，因为资本的适配性更具有包容性，并购基金扮演金手指的时代来了。
本次链式交易中，并购金手指重现，财政基金给新质IP加杠杆设立并购基金，并购基金+新质IP联合收控上市公司,上市公司再收控第三方优质新质生产力。财政和国资只出了4亿，就通过基金方式拿下了上市公司控制权、而上市公司还将收购两家优质标的，后戏足够，资本增值和产业招商都将不仅实现而且回报丰厚。截至2026年4月30日，宏辉果蔬已经升值88%，市值71.52亿元，黄俊辉先生剩余股份的市值和苏州财政的出资的市值也已经+88%，当然中小投资者的收获大概也一样。
而拟IPO公司腾瑞制药，IPO遇挫，净利规模估计在千万级别（如有，之前IPO走科创板5套标准），但他没有选择出售或者不好选择出售，而是选择进击，在财政基金的杠杆加持下，收购了上市公司宏辉果蔬的控制权、还主导上市公司收购了IPO撤稿的、年净利逾1.5亿元的医疗健康企业江西施美。
他们是如何做到的呢，概括为艺高人胆大。
一宗好的交易，就是交易各方各得其所，All Win。一家好的并购基金，就是拨动这一链式产业并购交易的金手指。
一连串交易，都是全现金支付，快速高效，用好了给并购重组加杠杆政策和机会窗口。
(如果你不想看交易撮合与交易设计的细节，阅读到此就可以了)
目 录
I.宏辉果蔬收购江西施美控制权交易
II.腾瑞制药实控人联合收购宏辉果蔬控制权交易
III.宏辉果蔬的挑战
IV.腾瑞制药IPO遇挫
V.江西施美IPO撤稿
VI.链式交易金手指
I.宏辉果蔬收购江西施美控制权方案
1.交易简案：现金协议收购；
2.标的公司：江西施美；
3.标的：江西施美41.128%股权；
4.交易双方
——出让方：自然人江鸿
——受让方：宏辉果蔬
5.估值与对价：总权益估值17.02亿元；41.128%股权对价7.0005亿元；
6.交易方式：现金收购
7.业绩承诺：2026、2027、2028年分别承诺净利为1.5603亿元、1.7163亿元、1.88亿元，三年合计承诺净利5.1566亿元、年均1.7189亿元；并设计业绩差异与补偿、资产减值测试与补偿、超额业绩奖励；业绩承诺义务人江鸿、超额业绩奖励对象为目标公司管理人员与技术骨干；
8.其它承诺
乙方江鸿、鸿汇投资将不与标的公司江西施美的其他股东建立任何一致行动关系, 亦不会单独或共同谋求标的公司的控制权；
如因上述声明、保证和承诺不真实、不准确、不完整, 导致甲方或其子公司、标的公司及其子公司遭受损失的, 则相应损失应由乙方江鸿承担；
9.交易性质：收购第三方资产，不构成重大重组交易，不构成关联交易；
10.交易进程
2026年4月27日，董事会第六次会议，审议通过了《关于 收购江西施美药业股份有限公司部分股份的议案》；
全现金交易、不构成重大重组，也不构成关联交易，料将轻松快速交割；
II.腾瑞制药实控人联合收购宏辉果蔬控制权交易方案
1.交易简案：以协议转让和表决权放弃方式，获得和巩固上市公司控制权；
2.标的公司：宏辉果蔬；
3.标的：宏辉果蔬151,380,521股股份，占总股本26.54%；
4.交易双方
——出让方：黄俊辉；
——受让方：申泽瑞泰；
申泽瑞泰：执行事务合伙人上海昊宁同兰实业有限责任公司（2%）、苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）（80%）、苏州瑞泰泽安企业管理合伙企业（有限合伙）（18%）；
上海昊宁同兰实业有限责任公司：叶桃70%、刘扬30%；
苏州瑞泰泽安企业管理合伙企业（有限合伙）：叶桃70%、刘扬30%；
苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）：苏州资管27.4116%、苏州名城慧投管理有限公司17.6471%、苏州国投17.6471%、苏州市港航投资发展集团有限公司17.6471%、苏州交投17.6471%、卓璞资本2%；
卓璞资本：苏州资管100%
5.转让价格：5.68元/股；
6.交易方式：现金交易/协议转让；表决权放弃；
7.表决权放弃：黄俊辉不可撤销或终止地永久放弃行使剩余股份中的 68,446,355 股股份（占上市公司总股本的12%）所拥有的表决权、提名权、提案权，以确保黄俊辉及其一致行动人合计控制的上市公司表决权占上市公司有表决权的股份总数始终不超过8%；
8.交易性质：上市公司控制权交易；交易前上市公司实控人为黄俊辉；交易后申泽瑞泰成为上市公司控股股东，叶桃、刘扬和苏州资管集团成为上市公司的实际控制人；
9.交易过程：2025年6月13日签署《股份转让协议》；《表决权放弃协议》；2025年7月24日，完成股份过户登记；2025年8月22日，表决权放弃事项生效；
10.交易承诺事项
（1）承诺事项：关于资金来源的说明
承诺方：申泽瑞泰
承诺内容：
1、本企业用于本次交易的资金全部来源于合法自有或自筹资金，其中有限合伙人苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）对本企业的出资来源于其自有和合法募集资金。本企业资金不存在直接或间接来源于上市公司或其关联方的情形，不存在通过与上市公司进行资产置换或者其他交易获取资金的情形，不存在上市公司及其控股股东或实际控制人直接或通过其利益相关方向本企业提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形，亦不存在直接对外募集、代持、结构化安排。
2、本企业本次部分自筹资金拟通过向银行申请并购贷款取得，目前正在与银行洽谈申请并购贷款的相关事宜，具体贷款情况以届时签订生效的并购贷款协议为准。本企业不排除后续利用本次收购的股份向银行等金融机构质押取得融资的情形。若本企业取得本次收购的股份后拟向银行等金融机构质押取得融资，届时将按照相关法律法规的规定履行信息披露义务。
3、本企业具备本次交易的履约能力。
（2）承诺事项：关于保持上市公司独立性的承诺函
承诺方：申泽瑞泰及其实际控制人
承诺内容：
本次权益变动完成后，本企业/本公司/本人在业务、人员、财务、机构、资产方面与上市公司保持独立，严格遵守中国证券监督管理委员会关于上市公司独立性的相关规定，保持并维护上市公司的独立性，不损害上市公司及其他股东的利益。上述承诺于本企业/本公司/本人对上市公司拥有控制权期间持续有效，本企业/本公司/本人保证严格履行上述承诺，如因违反该等承诺而给上市公司造成损失，本企业/本公司/本人将依法承担赔偿责任。
（3）承诺事项：关于避免同业竞争的承诺函
承诺方：申泽瑞泰及其实际控制人
承诺内容：
截至本承诺函出具之日，本企业/本公司/本人及本企业/本公司/本人控制的企业（以下简称“本企业/本公司/本人及控制企业”）与上市公司不存在同业竞争。
本次权益变动完成后，本企业/本公司/本人及本企业/本公司/本人控制的除上市公司及其控制的公司和企业（以下简称“上市公司及其附属企业”）以外的其他企业将避免从事与上市公司及其附属企业开展的业务构成竞争关系的业务或活动。
自本承诺函签署之日起，如本企业/本公司/本人及控制企业进一步拓展业务范围，或上市公司及其附属企业进一步拓展业务范围，本企业/本公司/本人及控制企业将不与上市公司及其附属企业现有或拓展后的业务相竞争；若与上市公司及其附属企业拓展后的产品或业务产生竞争，则本企业/本公司/本人及控制企业将立即通知上市公司，通过包括但不限于停止经营相竞争的业务、将相竞争的业务纳入到上市公司、将相竞争的业务转让给无关联关系的第三方等方式避免同业竞争。
本企业/本公司/本人保证严格遵守法律、法规以及上市公司章程及其相关管理制度的规定，不利用上市公司股东身份谋求不正当利益，进而损害上市公司及其他股东的利益。
上述承诺于本企业/本公司/本人对上市公司拥有控制权期间持续有效，本企业/本公司/本人保证严格履行上述承诺，如因违反该等承诺而给上市公司造成损失，本企业/本公司/本人将依法承担赔偿责任。
（4）承诺事项：关于避免和规范关联交易的承诺函
承诺方：关于避免和规范关联交易的承诺函
承诺内容：
本企业/本公司/本人及本企业/本公司/本人控制的其他企业尽量避免或减少与上市公司之间的关联交易；
对于无法避免或有合理理由存在的关联交易，本企业/本公司/本人及本企业/本公司/本人控制的其他企业将与上市公司依法签订规范的关联交易协议，并按照有关法律、法规、规章、其他规范性文件和公司章程的规定履行批准程序和信息披露义务（如涉及），关联交易价格按照市场原则确定，保证关联交易价格具有公允性；上述承诺于本企业/本公司/本人对上市公司拥有控制权期间持续有效，本企业/本公司/本人保证严格履行上述承诺，如因违反该等承诺而给上市公司造成损失，本企业/本公司/本人将依法承担赔偿责任。
经核查，本持续督导期间内，信息披露义务人及其实际控制人不存在违反上述承诺的情形。
11.后续计划
（1）未来 12 个月对上市公司主营业务的调整计划
《详式权益变动报告书》披露：“截至本报告书签署日，信息披露义务人在未来12个月内暂无对上市公司主营业务作出相关调整的计划。未来，若为增强上市公司的持续发展能力和盈利能力，改善上市公司资产质量，需对资产、业务进行调整，信息披露义务人将严格按照相关法律法规的要求，依法履行相关批准程序和信息披露义务。”
经核查，本财务顾问认为：本持续督导期间内，信息披露义务人未对上市公司主营业务作出重大改变或调整。
（2）未来12个月对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划
《详式权益变动报告书》披露：“截至本报告书签署日，信息披露义务人在未来12个月内暂无对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作，或上市公司拟购买或置换资产的具有可执行性的重组计划。未来，若为增强上市公司的持续发展能力和盈利能力，改善上市公司资产质量，需对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作，或上市公司拟购买或置换资产时，信息披露义务人将严格按照相关法律法规的要求，依法履行相关批准程序和信息披露义务。”
2025年11月14日上市公司第六届董事会第四次会议、2025年12月1日上市公司2025年第二次临时股东会审议通过《关于出售全资子公司100%股权或构成关联交易的议案》，拟在南方联合产权交易中心将全资子公司福建宏辉果蔬有限公司（以下简称“福建宏辉”）100%的股权及烟台宏辉食品有限公司（以下简称“烟台宏辉”）100%的股权以公开挂牌转让的方式合并出售。2025年12月16日，公司收到南方联合产权交易中心通知，本次公开挂牌期间共征集到1个意向受让方黄俊辉先生。黄俊辉先生已通过南方联合产权交易中心资格审核并已按时足额缴纳保证金，经上市公司确定，黄俊辉先生为最终的受让方，且最终确定的股权转让价款总计为5,895.16万元。2025年12月17日，上市公司与黄俊辉先生签署了《股权转让协议》。截至2025年12月27日，上市公司已收到南方联合产权交易中心出具的产权交易凭证；福建宏辉、烟台宏辉已就本次股权转让事项完成了工商变更登记手续，上市公司出售的福建宏辉、烟台宏辉100%股权已完成交割，公司不再持有福建宏辉、烟台宏辉股权，并不再将其纳入公司合并报表范围。
经核查，本次出售全资子公司系上市公司优化子公司布局的战略安排，不会对上市公司的整体业务构成影响，上市公司的客户资源、合同关系及核心运营能力均稳固于上市公司层面，业务来源与执行保障不受此次交易影响。本次交易旨在有效盘活闲置资产，实现资源和业务的优化配置，减少不必要的成本开支，提升经营效率。本次交易不会对上市公司正常生产经营产生重大影响，不存在损害上市公司和中小股东利益的情况。除上述情况外，本持续督导期间内，信息披露义务人未对上市公司或其子公司的资产和业务进行重大出售、合并、与他人合资或合作，未进行重大购买或置换资产的重组。
III.宏辉果蔬
1.公司简介：宏辉果蔬股份有限公司(简称:宏辉果蔬)成立于1992年,总部位于广东省汕头市,是在原汕头经济特区宏辉食品有限公司整体变更设立而成,于2016年11月24日在上交所成功挂牌,股票代码:603336,为农业产业化国家重点龙头企业。
2.股权结构：黄俊辉持股44.19%，第一大股东、实控人/2025年7月前；2025年7月24日起，第一大股东为苏州申泽瑞泰企业管理合伙企业（有限合伙）、实际控制人为苏州资产投资管理集团有限公司、叶桃、刘扬；
3.主营业务:果蔬产品的种植管理、采后收购、产地预冷、冷冻仓储、预选分级、加工包装、冷链配送;速冻食品的研发生产、冷链仓储配送,成品代加工服务;食用油的调和加工灌装,成品代加工服务;冷冻肉类的调理加工、贸易等诸多领域。
4.主营产品：水果（占营收70.44%，毛利润率12.66%）、肉类贸易（占营收22.65%，毛利润率2.10%）、食品（占营收3.27%，毛利润率-12.46%）；
5.应用领域：
6.市场地位：
7.竞争壁垒：
8.财务概要
营收10.52亿元、净利1847万元、净利润率1.76%、毛利润率9.12%/2025年；
营收CAGR2019-2025年为3.58%、毛利润率CAGR2019-2025年为-8.44%；
9.控制权变化与目的
2025年8月23日，公司控股股东由黄俊辉先生变更为申泽瑞泰，实际控制人由黄俊辉先生、郑幼文女士变更为叶桃先生、刘扬先生和苏州资产投资管理集团有限公司。
此举是基于公司战略优化和治理结构升级的需要，旨在引入新股东苏州申泽瑞泰企业管理合伙企业（有限合伙），增强资本实力和市场竞争力。本次交易事项将进一步优化公司的股权结构，各方将协调自身优质资源，为公司赋能，推动公司的长期稳定、健康、可持续发展，增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司自身价值。
2025年是公司的“变革之年”，年内完成了控制权变更，引入新控股股东，为公司未来的战略升级和资源整合奠定了基础。
为进一步提升资产运营效率，优化资源配置，公司于2025年11月启动了对部分子公司的资产处置工作，打包出售全资子公司福建宏辉果蔬有限公司和烟台宏辉食品有限公司100%股权，由原实控人黄俊辉收购。
此外，为探索与主业具备协同潜力的新领域，报告期内成立了上海聚汇泽医药技术有限公司，这是公司在新控股股东带领下，基于优化业务布局、谨慎探索新增长点的初步尝试。
10.发展规划
2025年的变革，为宏辉果蔬的未来发展打开了全新的局面。
展望未来，公司将在新一届董事会的带领下，以“稳中求进、提质增效”为总基调：持续深耕果蔬主业，强化供应链优势，提升核心产品竞争力；加速食品板块的整合与优化，提升其盈利能力；依托新股东的产业资源，谨慎探索与主业协同的增量领域，为公司寻找新的增长曲线；进一步完善公司治理结构，提升决策效率和风险管控能力。公司将抓住变革机遇，推动宏辉果蔬迈向更高质量、更可持续的发展新阶段。
IV.腾瑞制药IPO遇挫
1.公司简介：上海腾瑞制药股份有限公司，
2.股权结构：叶桃为公司实际控制人，直接和间接合计可以控制公司36.84%的股份；股东合计31家，外部投资人股东十多家，包括IDG资本、君联资本、中金资本、盛石资本、国盛资本、上海国投、上海科创投等。
叶桃先生，1976年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于上海中医药大学药学院（学士）、并取得长江商学院高级管理人员工商管理硕士学位（EMBA）。现攻读上海交通大学上海高级金融学院博士。2001年7月至2003年7月，就职于上海雷允上药业有限公司担任车间工艺员、团委书记；2004年1月至2004年12月就职于上海辉瑞制药有限公司担任医药销售代表；2005年1月至2010年9月就职于上海腾瑞生物医药科技有限公司担任董事长、CEO；2010年9月至今任上海腾瑞制药股份有限公司董事长、CEO。
刘扬先生，1980年生，本科毕业于上海中医药大学基础医学专业，上海交通大学高级金融学院EMBA。2002年6月至2004年4月，就职于浦东医药药材有限公司，担任制单员兼团支部书记 。2004年5月至2009年6月，就职于杭州默沙东制药有限公司，担任销售部高级地区经理。2009 年7月至2010年9月，担任上海腾瑞生物医药科技有限公司副总经理。2010年9月至今，担任上海腾瑞制药股份有限公司执行总裁、董事。
（2021年1月IPO辅导备案报告）
3.主营业务：从事生物药、化学药、原料药等产品的研发、生产、销售；
4.主营产品
——“艾夫吉夫”——国家一类生物新药“外用重组人酸性成纤维细胞生长因子”商品名为艾夫吉夫，外用重组人酸性成纤维细胞生长因子类的生物制剂药物，可以有效促进伤口愈合，是中国原研、全球领先上市的国家医保乙类产品。艾夫吉（AFGF）曾获得原研专利、国家技术发明二等奖、国家一类新药、中华医学会科技一等奖等荣誉。
——“注射用重组巴曲酶”是全球第一个重组血凝酶制剂，现已完成III期临床试验,已获中、美、澳、英、德、法等多国发明专利的授权。产品主要用于需减少出血或需要止血的各种医疗情况下的疾病，可作为手术前预防用药，减少术中及术后出血。
——化学药品：公司生产与销售的化学药品主要为阿昔洛韦片、琥乙红霉素片、复方氢氧化铝片、西咪替丁片、鱼腥草素钠片等普药，广泛应用于外科、消化科、呼吸内科等领域。（后面已经剥离出售）
5.应用领域：产品涵盖烧伤科、外科、消化科、抗感染科和心脑血管科等领域；
6.IPO遇挫：2021年1月启动IPO辅导备案；2022年遇到科创板调整和提高研发人员占比要求，进行化学药资产剥离；收拾好了，遭遇了2023年IPO门槛提高，独立上市基本无望；
7.发展规划：上海腾瑞制药股份有限公司将立足于中国市场，夯实主业、开拓进取，发展成为专业、创新的生物制药企业。
V.江西施美IPO撤稿
1.公司简介：江西施美总部位于江西省抚州市，是一家致力于复方降压、降脂、降糖药和心脑血管药的现代化高科技创新型制药企业；
公司成立于2002年，专注于仿制药、改良型创新药、创新药的研发、生产及销售，核心业务主要包括医药研发与定制化生产业务和化学药制剂生产销售业务。公司是一家以研发为核心驱动力的创新型医药企业，专注于仿制药、改良型创新药、创新药的研发、生产及销售，并向客户提供自主研发技术成果转化、受托研发（CRO）、定制化生产和委托加工（CDMO）等一站式综合服务，核心业务主要包括医药研发与定制化生产业务和化学药制剂生产销售业务。
2.股权结构
3.主营业务：医药研发与定制化生产业务和化学药制剂生产销售业务；
4.主营产品：医药研发与定制化生产业务（自主研发技术成果转化营收7010万元、营收占比38.09%；受托研发服务营收2500万元、营收占比13.59%）51.68%；化学药制剂生产销售业务（8892万元，营收占比48.32%）/2022年度；
公司核心商业化产品为手性降压专利药物-“施美力健”牌苯磺酸左氨氯地平片，首批通过一致性评价，先后荣获江西省技术发明奖，获得国家重大新药创制“十二五”科技重大专项项目，验收结论为“具有国内领先水平”；
5.应用领域：降压、降脂、降糖药和心脑血管等；
6.市场地位：公司医药研发与定制化生产业务客户主要有康哲药业、华森制药、美诺华、杰士邦、复星医药、黄海制药等医药上市公司及医药百强公司；化学药制剂生产销售业务主要客户有国药控股、华东医药、上海医药、重药控股、老百姓、大参林和一心堂等国内大型医药流通企业及大型连锁药店企业。
7.竞争壁垒/优势：多元的核心技术研发平台及综合服务能力；丰富的项目储备以及创新商业模式奠定可持续发展基础；
8.估值：采用收益法评估结果作为本次交易标的全部权益价值的评估值，截至评估基准日2025年12月31日所表现的市场价值为186,000.00万元，账面净资产56,366.55万元，增值率为229.98%。
VI.链式并购交易金手指
腾瑞制药、江西施美，业务欣欣向荣、但IPO先后折戟，有投资退出和资产上市需求。上市公司宏辉果蔬，无退市风险，但主业乏力需要新增长曲线。腾瑞制药2022年IPO遇变、随后无望，江西施美2024年底IPO折戟，宏辉果蔬虽有增长压力但无退市风险，紧迫感大概逐减。2025年，腾瑞制药叶桃49岁、宏辉果蔬黄俊辉62岁、江西施美江鸿57岁，各自年龄不一、事业心可能不一。
腾瑞制药叶桃最年轻、投资人退出压力也更紧迫。理论上与宏辉果蔬相互有点“对眼”，但“结婚”距离尚远。因为结婚往往需要有一方更主动提出、主动一方还需“体面彩礼”，即使是入赘。相对而言，腾瑞制药更加具有紧迫感和主动性。
2025年，无论是腾瑞制药还是江西施美，都很难拿出（7亿元）足够现金来收购宏辉果蔬的控制权实现“先买壳后上市”，而宏辉果蔬收购任何一家，投后都不好跨界管理，毕竟黄俊辉离开医疗界已经35年、63岁了、快要退休了。这时候，出来一根金手指，给“要性更强”的腾瑞制药实控人叶桃等加杠杆、共同收购上市公司控制权，接着上市公司收购优质第三方资产江西施美，一连串动作，可以达成优美的资管计划和招商引资操作。
江西施美，年净利逾1.5亿元，一并表，上市公司营收、净利和增长曲线都有了，摇身一变，从主营果蔬到主营仿制药和创新药，进入心老血管药物大赛道，估值水平也跟着提升。而后续，腾瑞制药也料将注入到上市公司中来，拥有外用重组人酸性成纤维细胞生长因子和凝血重组巴曲酶等药物，申报过IPO，已经有相当营收规模和估值规模，但由于当前品类不多、规模还是有限。
资本给要性更强的一方加杠杆，成为触动一连串交易的金手指。
这根触动交易的金手指就是苏州资管（苏州资产管理有限公司，穿透后实控人为苏州市财政局）组局、苏州国资拼盘的基金——苏州市战兴投产业基金合伙企业（有限合伙）。这支基金给腾瑞制药实控人叶桃和刘扬加杠杆，合作成立了一家基金申泽瑞泰，苏州国资认缴基金份额80%、叶桃和刘扬认缴基金份额20%，基金规模合计5亿元。以这5亿元出资加上银行并购贷，合计7亿元对价带资（产）收购拿下宏辉果蔬菜的控制权。当然，本宗交易中，叶桃和刘扬的杠杆率已经很高，1亿撬动了7亿，但是交易构架优化一下，杠杆率可能可以用到更高。
收购上市公司后，装入一个规模净利的资产，再好不过了：产业逻辑上仿制药和创新药估值水平和发展空间比水果行业更高更大；商业逻辑上江西施美年度净利超过1.5亿元、承诺净利年度超过1.7亿元，上市公司轻松开辟了第二增长曲线，营收和盈利都大幅改善；治理上，宏辉果蔬的实控人已经是叶桃和刘扬，叶桃上海中医药大学科班毕业，叶桃和刘扬都在知名医药企业有过管理工作经验，并且有腾瑞医药的创业和管理10多年经历，对于宏辉果蔬来说主业是跨界了、但对叶和刘来说，医药正是本行，业务上无障碍。这三个大逻辑都顺畅，资本逻辑和交易逻辑，都顺畅了，因此本次交易的成功概率大。交易达成有利于上市公司高质量发展、有利于中小投资者利益，也有利于江西施美和腾瑞制药的投资人退出和资产证券化和业务持续发展。
这些链式反应发生的关键催化剂是苏州财政的并购基金。既然是财政口的基金，除了财务投资的收益外，招商的目标自然会带有。9.24并购六条已经1年半了，很多简单直接的交易已经发生了很多，剩下的交易两两撮合起来难度增加，需要更多的参与方加入才能拨动交易之弦，而基金成为拨动这根弦最有力的一方，因为资本的适配性更具有包容性，并购基金扮演金手指的时代来了。
本次链式交易中，并购金手指重现，财政基金给新质IP加杠杆设立并购基金，并购基金+新质IP联合收控上市公司,上市公司再收控第三方优质新质生产力。财政只出了4亿，就通过基金方式拿下了上市公司控制权、而上市公司还将收购两家优质标的，后戏足够，资本增值和产业招商都将不仅实现而且回报丰厚。截至2026年4月30日，宏辉果蔬已经升值88%，市值71.52亿元，黄俊辉先生剩余股份的市值和苏州财政的出资的市值也已经+88%，当然中小投资者的收获大概也一样。
而拟IPO公司腾瑞制药，IPO遇挫，净利规模估计在千万级别（如有，之前IPO走科创板5套标准），但他没有选择出售或者不好选择出售，而是选择进击，在财政基金的杠杆加持下，收购了上市公司宏辉果蔬的控制权、还主导上市公司收购了IPO撤稿的、年净利逾1.5亿元的医疗健康企业江西施美，他们是如何做到的呢，概括为艺高人胆大。
一宗好的交易，就是交易各方各得其所，All Win。一家好的并购基金，就是拨动这一链式产业并购交易的金手指。
一连串交易，都是全现金支付，快速高效，用好了并购重组的金融/杠杆政策和机会窗口。
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