“押对一件事，就能改变命运。”
这是 Polymarket 和 Kalshi 这类预测市场最诱人的叙事：你不用懂财报，不用看 K 线，只要判断未来会不会发生某件事，就能下注赚钱。
听起来很公平。
但《华尔街日报》做了一组数据分析后，结论有点刺眼：大多数普通用户并不是在“预测未来”，而是在给少数专业玩家送钱。
先看重点
《华尔街日报》分析了 Polymarket 上自 2022 年 11 月以来有交易记录的 160 万个账户。
结果显示，67% 的利润流向了最赚钱的 0.1% 账户。
也就是说，不到 2000 个账户，合计拿走了接近 5 亿美元净利润。
超过 70% 的 Polymarket 用户是亏钱的。
Kalshi 方面也承认，过去一个月里，亏损用户和盈利用户的比例约为 2.9 比 1。
这不是“人人都有机会”的市场，更像是专业算法交易员和普通散户同桌打牌。
普通人以为自己在下注，其实对手是机器
预测市场的玩法很简单。
一个问题，比如“某人会不会在电视节目里说某个词”“某支球队会不会赢”“某个经济数据会不会达到某个水平”，平台把它变成“是/否”合约。
如果合约价格是 41 美分，大致就代表市场认为这件事有 41% 的概率发生。押中后通常兑付 1 美元，押错归零。
这套机制看起来像民意投票，也像金融交易。
但真正的问题是：你的对手是谁？
普通用户靠直觉、新闻、社交媒体和一点小聪明下单。专业玩家则买实时数据流、跑算法、用服务器高速下单，一天可以交易几万次。
《华尔街日报》提到，一些专业交易者会像华尔街做市商一样，从价格细微波动里反复吃差价。他们不靠“一把梭哈改变命运”，而是靠速度、纪律、数据和规模。
普通人以为自己进了一个竞猜场，实际上坐到了量化交易的牌桌上。
最惨的故事：4.1万美元，一把输光
报道里有一个很扎心的例子。
33 岁的约翰·彼得森（John Pederson）原本是餐厅厨师，车祸后无法工作，手头越来越紧。他开始在 Kalshi 上交易，最初还挺顺。
他先靠押底特律每日降雪量，把大约 2000 美元变成接近 8000 美元；后来又靠体育类交易，把资金滚到 4.1 万美元。
然后，他下了最大的一注：把全部 4.1 万美元押在说唱歌手 A$AP Rocky 是否会在电视节目中说出某个词。
如果赢了，他可以拿到超过 16.8 万美元。
结果，他输了。
更荒诞的是，完整采访视频里 A$AP Rocky 确实说了那个词，但电视播出版把那段剪掉了。而 Kalshi 的市场规则认定，只以电视播出版为准。
彼得森没有注意到这个规则。后来，钱没了，他住进了底特律市中心的无家可归者收容所。
这件事最可怕的地方，不是他判断完全错了，而是他以为自己懂规则，其实并没有。
“提词市场”：最像陷阱的一类下注
彼得森输掉的这类玩法，被称为“mention markets”，可以理解成“提词市场”或“说词下注”。
用户押某个公众人物、明星、政客，会不会在公开场合说出某个词。
听起来很娱乐，也很适合短视频传播。比如特朗普国情咨文会不会说某个词，明星上节目会不会说某个词，直播间一边看一边下注，很容易让人上头。
但《华尔街日报》的分析显示，这类市场对普通用户很不友好。
在 Kalshi 上，报道分析了超过 3.5 万个已经结束的提词市场，发现那些标价暗示“50%胜率”的“是”合约，实际兑现率大约只有 40%。
换句话说，用户买贵了。
如果普通用户只是看到一个选项就押“会发生”，平均会亏掉所下注金额的 11%。报道还提到，这个回报表现甚至比多数拉斯维加斯老虎机还差。
平台说这不是赌博，但普通人感受到的是上瘾
预测市场支持者常说，这不是赌博，而是“群众智慧”：把大家的判断汇总起来，形成更准确的未来概率。
这句话有一部分道理。
美联储研究也曾显示，Kalshi 对一些经济趋势有预测价值。
但问题是，市场预测准，不代表每个参与者都能赚钱。
一个市场可以同时做到两件事：价格越来越有效，普通人越来越容易亏钱。
因为当专业交易员进场后，市场会更快纠错，信息会更快反映到价格里。普通用户看到的“机会”，往往已经被机器吃过一遍。
这就像股票日内交易。市场很有效，流动性很好，但绝大多数散户长期并不赚钱。
真正赚钱的人，把它当金融市场做
报道里提到，一些年轻交易团队已经把预测市场当成全职生意。
有人从大学退学，拿到加密创业加速器资金，搬到纽约专门交易 Polymarket、Kalshi 和其他预测市场。
还有大学生团队每年花超过 20 万美元购买实时数据、AI 编码工具和服务器，用算法每天执行大量交易。
传统量化机构也在关注这个市场。比如萨斯奎哈纳国际集团（Susquehanna International Group）已成为 Kalshi 的主要机构做市商之一；Jump Trading 也活跃在这两个平台上；城堡证券（Citadel Securities）也公开表示在关注预测市场的发展。
这就解释了为什么普通用户会输。
因为他们不是在和“另一个普通人”对赌，而是在和更快、更有钱、更会算的人对赌。
预测市场最危险的诱惑：它把“懂一点”包装成“能赚钱”
这类平台真正抓人的地方，是它让人觉得自己有优势。
你关注体育，所以你觉得自己懂比赛。
你天天看新闻，所以你觉得自己懂政治。
你熟悉明星八卦，所以你觉得自己能判断节目里会说什么。
但“知道一件事”和“能在市场里稳定赚钱”，中间隔着一整套定价、概率、规则、风险控制和执行能力。
普通人最容易输在这里：不是完全无知，而是懂一点，刚好足够自信。
预测市场的未来可能还会继续扩大。它会越来越像金融市场，也会越来越像博彩市场。监管会跟上，机构会进场，平台会包装成“信息交易”。
但对普通用户来说，最朴素的判断可能是：
如果一个市场看起来让你觉得“我也能轻松赚一笔”，那你大概率就是别人眼里的流动性。
文章来源
https://www.wsj.com/finance/investing/polymarket-kalshi-betting-profits-prediction-markets-eb23ac11?mod=hp_lead_pos7
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