单伟建：人民币应大幅升值增购买力扩内需|单伟建|外资|房市|月增持黄金

来源：市场资讯

（来源：信报手笔）

世界分裂，大国竞争激烈，熟悉中、美两国国情的太盟投资集团（PAG）董事长单伟建接受《信报》与 Now TV 联乘的《一语千金》节目专访指出，中国具备五个开发高科技的条件，可与美国争一日之长短。不过，他认为当前中国要解决“内需不足”、“内卷”、“贸易顺差”等问题，除了等待房价回稳外，还可透过升值被严重低估的人民币消弭贸易摩擦，把经济由出口导向转以内需主导。

由信报出版的《拨开浮云见中国》，汇集单伟建过去数十年对中国以至香港的近距离观察。单伟建生于中国、负笈美国，其后定居香港，旗下集团管理资产规模（AUM）逾580亿美元；横跨东西方的背景，使他对中美竞争有更深刻而立体的理解。

写文章拨开西方对华偏见

为什么书名有“拨开浮云”四字？“我觉得媒体（尤其是西方）对中国有很多偏见，有时过于乐观，有时过于负面”，随着中美交恶偏见亦与日俱增，“每天的报道，不少是片面而夹杂误解，所以我希望通过我的观察，透过这些文章得到纠正。”

他举例，很多报道即使“客观”，却不见得“真实”，“如果一天到晚报道美国有多少人死于枪杀，有多少人无家可归，有多少种族歧视的案件，你可能就觉得美国像地狱一样”。单伟建表示，如果西方媒体集中报道中国的黑暗面，就无法给读者全面的观感，“任何一个国家的读者都对负面新闻更有兴趣，媒体就投其所好。”

在书中，单伟建提到，其实美国也有社会主义成分，如社会保险制度、高税收、高福利制度；中国亦可以有很重市场经济成分，“我们私有企业贡献六成国内生产总值，这些是美国人不了解的”。

中国市场够开放外资涌入

“看西方媒体，感觉中国市场好像很封闭”，单伟建领导的太盟投资集团业务遍及亚洲大市场，他澄清：“中国是一个开放的市场。”

他指出，2021年中国一度是全球最吸引外资的国家，后来美国于2022年才迎头赶上。从投资实际情况来看，中国市场某种程度比美国更开放，他以太盟的投资经验为例，在中国签署合约到交割的时间非常短，几乎没有监管或审批的障碍；反观美国的外国投资审查委员会（CFIUS）近年审查极为严苛，有时会强制外资卖掉目标公司的软件业务，以防范“国家安全”风险。反之，即使在中国理论上限制外资进入的互联网领域，如阿里巴巴（09988）、腾讯（00700）、百度（09888）外资依然能透过受中国政府认可的“可变利益实体（VIE）架构”投资。

楼价料止跌提振消费关键

外资将眼光再次投向中国，不过中国经济要解决内需不足与人口老化之忧。单伟建指出，民众不愿消费的主因并非社会保障体系不完善，而是房地产下跌造成的“负财富效应”，事关老百姓的财富多数绑在房地产上，在房市回稳前，消费信心都难以提振，而发放“消费券”仅是一时之计，能长期带动消费的，只有“生产效率的提高”与“固定资产投资”。他预测，现时的楼价已跌至建筑成本价之下了，“楼价止跌回稳的机率大于继续下跌”。

此外，单伟建独排众议，人口减少与老化是富裕国家的必然特征，毋须杞人忧天。中国劳动力大军规模早于2012年达到顶峰，但随后的十年，中国的经济规模依然翻了一倍，“动力从哪来的？就是效率提升了”，这意味着中国经济增长早已从单纯的“人口红利”转向了“生产效率提升”。

这种效率提升，很大程度上是在激烈的市场竞争──“内卷”中逼出来的。内卷可能导致企业利润率下降，但却不会拖垮生产效率。单伟建举例，“以前一个工人可以生产10块太阳能板，每块卖100元；现在一个工人可以生产100块光板，每块卖10元。从价值上看并没提高，但生产效率却大幅提高了10倍。”

高度自动化补人口下降缺口

事实上，全球有50%的机械人都在中国装机，高度自动化正填补人口下降的缺口。单伟建引述权威机构Penn World Table提到，近期修正了过往认为中国全要素生产率停滞的错误数据，证实中国的全要素生产率在过去十年每年实质增长达2.3%。

中国生产效率续升、产品性价比高，却开始有国家抵制中国产品进口。单伟建承认，“这是很大的问题”。中国去年贸易盈余近1.2万亿美元，为全球首度“破万亿”，“如果其他国家都安之若素也就罢了，但现在大家都很紧张。”

单伟建指出，不仅贸易战对手美国，就连欧洲都对中国贸易有所忌惮，“所以我觉得中国经济依赖出口增长是靠不住的，还是要靠内需。”他形容，今年首两个月中国出口录得增长属“可喜可忧”：一方面增长是可喜的，另一方面则显示经济仍然依赖“强势出口”，这并不可持续。

诚然，中国作为生产大国，不能完全摆脱“出口”，但单伟建认为不能放任“出口”作为中国经济增长的主要动力，“中国出口能力太强，这样会受很多国家抵制。”单伟建强调，中国要克制出口有一重要手段，就是让人民币升值。

“人民币现在的市场价值是其购买力的一半，许多住在香港的人每个周末都跑到深圳花钱，因为那边物价是香港的一半甚至更低。”虽然最近人民币见缓慢升值迹象，但单伟建认为“还差得好远”。他引述国际货币基金组织的“购买力平价指数”，指出人民币目前被低估逾一半，“购买力平价指数是2.04。即一美元在中国买到的东西，是美国的2.04倍，即是按照人民币市场汇率来算，被低估了有一半以上，所以人民币升值是有相当的空间的。”

若人民币升值，中国出口产品价格上升，自然减少其他国家对中国“超低价货品”的恐惧；同时，人民币升值将刺激国内进口增加，“有助于消弭贸易不平衡”。

藉市场机制转以“内需导向”

人民币升值是否会重蹈1985年日本签署《广场协议》后陷入“泡沫经济”与“失落三十年”的覆辙？单伟建认为不会。他解释，当年日圆在升值前的市场汇率已等同于其购买力平价，且日本随后的泡沫是国内货币政策严重失误所致（同期的德国就未见泡沫）；现今的人民币价值则是被严重低估。中国央行若能透过市场机制缓慢释放升值讯号，不仅能纾缓国际冲突，更是让中国经济从“出口导向”健康地转向“内需导向”的关键一步。

拨开浮云，中国经济的底层逻辑已经发生根本性转变。单伟建提醒，别被短期的房市波动与贸易摩擦遮蔽了双眼。一个由资本、科研与生产力推动的现代化中国，其韧性与潜力，仍指日可待。