智通财经APP获悉，Palantir Technologies(PLTR.US)周二发布的第一季度财报整体强劲，营收同比增长85%至16.3亿美元，增速创下自2020年上市以来最高纪录;净利润近乎翻两番;全年指引大幅上调。与此同时，美国商业销售收入小幅不及预期，成为这份财报中的“阴影”。截至发稿，该股夜盘下跌2.53%。

业绩全面碾压预期，盈利质量强劲

Palantir在2025年第一季度交出了一份远超华尔街预期的成绩单。营业收入达到16.3亿美元，超越市场平均预期的15.4亿美元，同比增幅高达85%;调整后每股收益为0.33美元，较市场预期的0.28美元高出18%;净利润从去年同期的2.14亿美元激增至8.705亿美元，增长近四倍。

值得注意的是，这是Palantir自2020年通过直接上市登陆公开市场以来录得的最快季度收入增速。公司首席执行官Alex Karp在股东信中直言：“我们的财务表现，其强度足以让历史上任何一家达到这一体量的软件公司都黯然失色。”他还透露，公司年化人均营收已达到150万美元。

公司盈利质量强劲。调整后净利润剔除了股权激励和所得税影响，计入部分非现金项目后，公司实际盈利能力依然显著改善。同时，Palantir大幅上调了全年调整后自由现金流指引至42亿-44亿美元，高于市场预期的40.5亿美元，也明显高于2月份给出的39.25亿-41.25亿美元区间。

美国市场成“绝对增长引擎”，政府业务同比激增84%

本季度，美国市场成为绝对的增长引擎，单美国地区就贡献了12.8亿美元营收，占总收入的78.5%，且美国业务在12个月内翻了一番。

1. 美国政府业务：增速加快，国防需求强劲

美国政府业务本季度收入为6.87亿美元，同比增长84%，较上季度66%的增速进一步提速。这一表现轻松超越分析师预期的6.105亿美元。

Palantir与美国国防部的合作关系持续深化。3月，五角大楼扩大了对其Maven智能系统的使用，该AI平台能够分析战场数据、辅助瞄准与指挥决策，已用于支持美军针对伊朗及中东地区的作战行动。去年，公司还获得了一份为期10年、最高价值100亿美元的陆军合同。此外，国土安全部、农业部乃至移民及海关执法局(ICE)均是Palantir的客户。

CEO Karp在电话会中强调：“当我们相信美国作战人员面临危险时，我们会调动整个公司去应对。”高度聚焦国家安全的姿态，使Palantir在特朗普政府第二任期内斩获了大量新合同。特朗普本人也在社交媒体上称Palantir“具备卓越的作战能力和装备”。

2. 美国商业业务：增速惊人但略逊于预期

本季度美国商业收入为5.95亿美元，同比大增133%，但略低于市场预期的6.05亿美元。尽管差距仅约1000万美元(相对1.7%)，但在市场对高增长股票要求苛刻的市场环境下，这一“miss”仍引发部分关注。

商业客户拓展方面，Palantir本季度宣布与空客、贝恩咨询、GE Aerospace、斯特兰蒂斯(Stellantis)以及英伟达(NVDA.US)等巨头达成合作。截至3月末的12个月内，商业客户总数达到1007家，同比增长31%。公司还披露，当季完成206笔不低于100万美元的交易，其中72笔不低于500万美元，47笔超过1000万美元。3月末，公司剩余履约义务(尚未确认收入的合同金额)为44.5亿美元，远高于去年同期的19亿美元。

上调全年指引，预计2027年美国业务再翻倍

基于一季度的强劲开局，Palantir对全年展望做出显著上调：全年营收指引从71.82亿-71.98亿美元上调至76.5亿-76.6亿美元，同比增幅约71%;美国商业收入全年增速从115%上调至120%，对应约32.2亿美元;第二季度营收指引为18亿美元，高于市场预期的16.8亿美元。

值得关注的是，CEO Karp在采访中给出了远期信号：他预计2027年美国业务(政府+商业)将再度翻倍。若以当前美国业务年收入约50亿美元的体量计算，这一指引意味着两年后仅美国市场就将贡献超过100亿美元营收。

Karp在致股东信中极力将Palantir与纯AI模型公司区分开：“AI模型公司陷入了一场极其激烈的竞争——token成本在几年内下跌上千倍，赢家和输家每六个月换一次位置。我们的路径不同：构建了一台能够为当今世界合作伙伴带来实际成果的强大商业机器。”他强调，Palantir使用多家供应商的模型，但依然无法满足美国市场的旺盛需求。

隐忧与挑战：商业销售短板、竞争加剧与年内股价回调

尽管数字亮眼，财报中仍有几处值得警惕的信号。

美国商业销售连续不及预期。本季度并非Palantir首次在商业收入上“失准”，而市场对这一指标高度敏感。尽管133%的增速已极为惊人，但预期管理成为关键——若后续季度商业销售持续低于预期，可能动摇市场对其高估值的支撑。

竞争压力正在加大。汇丰银行在财报前发布预警称，随着AI技术降低开发门槛，竞争对手(如传统软件巨头及新兴AI公司)正加速推出类似的数据分析与作战决策平台。Palantir过去凭借其“基于本体论”的架构形成了高转换成本，但AI的普及可能削弱这一护城河。此外，Anthropic、OpenAI等模型公司也在向企业端渗透，虽然Karp试图划清界限，但客户预算的争夺不可避免。

股价年内仍下跌18%，市场对软件板块整体悲观。尽管Palantir自2022年底以来累计上涨约23倍，且2025年至今仍有15%-18%的涨幅，但截至本次财报发布前，年内股价实际上跌了18%。原因在于：投资者普遍担心AI模型会颠覆传统软件商业模式，导致整个软件板块遭遇抛售。Palantir作为该板块中涨幅较为极致的股票之一，承受了一定获利回吐压力。

政治与伦理争议持续。Palantir高度绑定美国政府——尤其是国防与移民执法部门。其技术被用于驱逐非法移民、监控等敏感行动，招致了大量批评。部分养老金基金和国会议员曾呼吁撤资。这种“爱国者”姿态虽然赢得了政府合同，但也使其在ESG投资潮流退去后仍面临声誉风险。