5月1日高盛甩出一份覆盖生猪、化肥等四大领域的农业研报，直接把下半年盈利反转的底牌亮了出来。

猪圈里正经历一场惨烈的洗牌。一季度国内生猪基准价砸穿底线跌至11.5元/kg，温氏管理层在业绩会上直言这价格让全行业都在贴老本硬扛。熬不住的养殖户纷纷退场，牧原能繁母猪存栏量较2025年6月锐减9%，温氏也跟着砍掉8%。农业农村部迅速出手，直接把生猪产能纪律列为2026年工作重中之重。大厂们开启极限降本模式，牧原顶着玉米采购价每吨上涨约150元带来的饲料成本压力，铁了心要把全成本从一季度的11.9元/kg往下死磕到11.5元/kg。温氏、新希望也分别立下11.8元/kg、11.3-11.8元/kg的军令状。供给端收缩见效，下半年猪价反弹回血已成定局。

化肥阵地同样战况激烈。中东冲突直接掐住霍尔木兹海峡的运输咽喉，国内硫磺现货价格瞬间被炒上6,200元/吨的天价，非一体化磷肥企业当场陷入亏损泥潭。高盛盘算出一条生死线，下半年DAP基准价必须涨够1000元/吨冲到5500元/吨，这些企业才能维系生存。一体化龙头云天化牢牢握住政府调配的2000-3000元/吨低价硫磺，转头扎进磷石膏回收硫酸的摸索，顺便从云南本地冶炼厂搜罗冶金硫酸顶上。这套组合拳打下来，云天化磷肥单吨毛利准备从上半年的1160元/吨拉升至下半年的1463元/吨。春耕旺季刚过，市场就紧盯磷肥出口配额放开的动静，这势必给价格再添一把猛火。

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尿素赛道上演着产能扩张的冲刺。心连心稳稳拿到评级上调的优待，国内尿素均价顺势被推高至1848元/吨。江西、河南两地的新生产线陆续投产，心连心2026年产量准备暴增27%直奔500万吨。这家企业生产成本硬是比行业平均水平低出10%，底气十足。厂区里甲醇、三聚氰胺等煤化工生产线满负荷运转，这些产品的现货价较2月暴涨27%到100%不等，源源不断地转化为账面上的真金白银。