2026年4月30日一早，深交所的交易屏上，＂深康佳A＂这个名字消失了，取而代之的是一个刺眼的前缀——＂*ST康佳A＂。
这顶帽子一扣，等于资本市场公开宣告：这家企业已经站在退市的悬崖边。
回头去看，康佳集团2025年全年归母净利润巨亏125.82亿元，创下历史最大亏损纪录。
2022至2024年，该公司归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元，加上2025年亏损，四年连续亏损超过200亿元。
这不是某一年的运气不好，而是一条清晰的下坠曲线——亏损额从十几亿到二十几亿，再到三十几亿，最后直接蹦到一百二十多亿。越亏越多，越陷越深。
更让人揪心的是，康佳集团截至2025年末归属于上市公司股东的净资产转为-60.83亿元，资产负债率高达126.22%。所谓＂资不抵债＂，教科书里的概念，在这里变成了活生生的现实。
偏偏屋漏又逢连夜雨。2026年1月29日，康佳集团原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬，因涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠城区监委监察调查。
几个月后，康佳集团原助理总裁刘喜田也因涉嫌严重违纪违法被查。财务塌方叠加反腐风暴，这家46岁的老牌企业正在经历成立以来最凶猛的一场震荡。
这一切是怎么开始的？要讲康佳的故事，绕不开三个华南理工的同学。
1978年高考，李东生、陈伟荣、黄宏生分别从惠州、罗定和海南岛考到了华南工学院无线电专业。三个青年人毕业后各奔东西，却不约而同地杀进了同一个赛道——彩电。
日后，他们分别执掌TCL、康佳和创维，被媒体称为＂华南家电三剑客＂，三家产量之和一度占全国彩电总产量的四成。其中，陈伟荣走了一条最＂正统＂的路。
1982年大学毕业后，陈伟荣被分配到了康佳集团，从工厂技术员、厂长一路做到集团总裁。1994年起，陈伟荣开始执掌康佳帅印。
他主政的七年，堪称康佳的黄金时代——销售额从10亿元增长至百亿元，成为深圳首家销售额过百亿的工业企业。
先后在东北、西北、华南、华东、西南建立了五大生产基地，在印度组建了合资生产企业，年产量突破1000万台。
年产千万台电视，放在上世纪九十年代末，这个数字几乎让所有同行仰望。康佳的总资产从1992年的5.49亿元增加到2000年上半年的89.13亿元，八年翻了十六倍。
1998年康佳彩电国内市场占有率跃升第一，1999年研制出中国第一台高清晰数字电视。那个年代的中国家庭，客厅正中摆一台彩电，就是一个家庭现代化的标志。
康佳赶上了这个时代红利，也确实对得起这个时代。但问题在于，一家企业真正的功力，不在于顺风时能飞多高，而在于逆风时能不能稳住阵脚。
2001年5月，康佳宣布亏损近7亿元。导火索是此前几年彩电行业的价格大战。当时为了争市场份额，康佳带头降价，利润越打越薄。
这场仗的结果是市场暂时保住了，但底子也伤了。不久后，陈伟荣离开康佳。
资深家电行业观察人士刘步尘评价称，＂陈伟荣时期的康佳，是康佳最好的时候＂。我一直认为，陈伟荣的离开是康佳命运的第一个拐点。
之后的康佳虽然还在惯性中前行——2003年至2007年，连续五年夺得彩电市场销量冠军——但核心竞争力已经开始松动。
陈伟荣之后的康佳，频繁更换管理层，战略方向摇摆不定，与大股东华侨城之间的关系也越来越微妙。
长达数年的康佳总部地块开发权之争便是典型例证，这场纠纷耗费了双方大量的管理资源和精力。一个企业内部在打架，外面的仗怎么可能打赢？
真正让康佳从一线掉队的，是它在显示技术换代期的致命迟钝。
彩电行业经历了一次从CRT到LCD的史诗级技术切换，TCL、创维、海信都迅速布局液晶面板和新型生产线，而康佳却似乎我行我素，没有像长虹、TCL、创维那样去研发高端新技术，这也是康佳因为技术落后而被动挨打的开始。
不是看不到趋势，而是在错误的时间把精力放在了错误的地方。到了2017年，时任总裁周彬上台后，选择了一条听起来宏大但后来被证明过于冒进的路——全面多元化。
康佳宣布将以战略性新兴产业为主，新产业包括＂科技园区业务群＂＂产业产品业务群＂＂平台服务业务群＂＂投资金融业务群＂四大业务群组。简单来说就是什么都想干：做产业园、搞环保、进军半导体、布局新材料、投金融……
周彬放出豪言：＂希望新战略发布的第五年，康佳集团营收能过1000亿元＂。当时业内就有人觉得不对劲。
多位分析师认为，康佳的投资能力和融资能力均不支持其进行多项非相关多元化发展。事实也正如其所料——环保业务不了了之，产业园区项目没能形成正向回报，康佳押宝半导体产业七年，成效不大，甚至有些拖累主业。
2024年财报显示，康佳半导体及存储芯片行业营收为1.70亿元，同比下滑94.99%，而营业成本却高达2.56亿。往里面砸了那么多年钱，回不了本。
多元化本身没有错。问题在于，康佳的多元化是在主业已经虚弱的情况下展开的，而且布局的新业务跟核心能力之间几乎没有协同关系。
你做彩电的，去搞环保和产业园开发，这叫哪门子协同？做半导体方向虽然对，但康佳既缺芯片设计的基因，又没有足够的资金支撑长周期研发——半导体从投入到回报，至少需要五到十年的烧钱期，这不是一家本身就在失血的企业玩得起的游戏。
做个对比就清楚了。同样从家电起步，海尔围绕＂智慧家庭＂构建了完整的物联网生态，美的收购库卡做工业机器人和自动化，TCL杀入面板上游把产业链做到垂直整合，格力至少死死守住了空调这个利润池。
它们转型的共同点是：新业务和老业务之间有明确的技术或市场纽带，核心主业始终不放手。而康佳呢？
收购新飞电器做白电，收购毅康科技做环保，搞南京产业园做地产开发，进军半导体和存储芯片，还做了PCB。摊子铺得越大，力量分散得越厉害，每条线都投了钱，但没有一条线跑出来了。
战略上的贪大求全，最终演变成了财务上的全面失血。公司扣非净利润连续14年为负。
十四年——一个孩子从出生到上初中的时间里，康佳的核心经营就没赚到过一分钱。到了2025年，彩电业务营收降至41.92亿元，同比大降16.62%。
彩电业务的毛利率降到了-2.11%。负的毛利率是什么概念？就是每多卖一台电视，口袋里的钱反而少一点。
对一家以＂彩电大王＂名号起家的企业来说，没有比这更残酷的讽刺了。当然，这里面也有整个行业大盘萎缩的因素。
国内彩电市场这两年确实不景气，2025年全年彩电零售量跌破2800万台，消费者宁可刷手机也不愿意开电视已经是普遍现象。
但同样面对行业寒冬，海信的画质芯片路线走通了，TCL的全球化战略打开了，小米凭借性价比和生态链稳住了年轻人群，只有康佳，在该发力的时候分了心，在该聚焦的时候撒了网。2025年7月，命运终于给了康佳一次＂换血＂的机会。
在央企专业化整合的大背景下，康佳集团原控股股东华侨城集团将其所持的全部股份无偿划转给中国华润集团旗下磐石润创公司。掌控康佳超过三十年的华侨城，就此退场。
华润进来后干的第一件事，是给康佳做了一次彻底的＂体检＂和＂手术＂。从季度数据来看，亏损主要集中在第四季度，单季度归母净亏损达116.01亿元，前三季度累计亏损仅9.82亿元，年末集中计提减值是亏损大幅扩大的核心原因。
康佳2025年度计提各项资产减值准备合计高达76.97亿元。这笔巨额减值说明什么？
说明在华侨城时代，账面上挂着大量不值钱甚至已经成为包袱的资产，一直没有被真实反映。华润来了，先把脓包挤干净。
但是，即便扣除减值的因素，康佳的基本面依然堪忧。2026年一季报显示，康佳营业收入萎缩至19.32亿元，净利润再度转亏，净亏损达1.84亿元。
这意味着手术做完了，病人并没有马上站起来——经营端的造血能力还远没有恢复。华润给康佳输的血力度不小。
华润为康佳提供了39.7亿元低息借款，年化利率仅3%，其中一部分用来还华侨城时代欠下的旧账。2025年12月，康佳还与控股股东磐石润创签署《永续债权协议》，50亿元永续债资金全额到账。
前后加起来近90亿元的资金注入，至少暂时稳住了资金链。那么华润为什么要接这个摊子？这是很多人心里的疑问。
华润集团是世界500强企业，体量庞大，旗下业务涵盖医药、地产、消费品、微电子等众多领域。零元接手一个资不抵债的公司，到底图什么？
我的看法是，华润看中的可能不单纯是康佳的家电业务，更看重的是康佳在深圳南山科技园的核心地段资产、上市公司壳资源，以及康佳在Micro LED等前沿显示技术上已经投入多年的研发积累——这些东西跟华润旗下的华润微电子在半导体产业链上有协同空间。
换句话说，华润可能是在下一盘更大的棋，把康佳嵌入自己的产业拼图里，而不是单纯想做好电视机这门生意。但这也正是风险所在。
如果华润的核心目标不在于重振康佳的消费电子品牌，那么＂康佳＂这三个字的含金量，可能会在新股东的战略逻辑下被进一步稀释。对于一个在消费者心中已经边缘化的品牌来说，这并不是好消息。
2026年，深康佳将聚焦存量业务优化重塑，提升研产供销全链条效能，推动彩电、白电、PCB业务提质增效，同时围绕战新产业布局。
年报里写得很漂亮，但摆在眼前的难题极为现实：净资产为负、退市警报已拉响、主营业务在赔钱、反腐调查还在进行——华润面对的，是一张写满问号的考卷。康佳的四十六年，浓缩了中国家电产业从高歌猛进到结构分化的完整叙事。
它不是死于市场的萎缩——因为同行都活着，有些还活得很好。它也不完全是败于技术变革——因为每一次技术拐点来临时，它其实都看到了，只是行动太慢或者用力方向出了偏差。
归根结底，康佳的衰落是三重错位叠加的结果：公司治理的长期不稳导致战略缺乏连续性，激进的多元化分散了本就有限的资源，而在主业持续失血的过程中，没有任何一个新业务能成长为真正的＂第二条腿＂。这三条线交织在一起，最终织成了一张越收越紧的网。
2026年对康佳来说是生死之年。如果年内净资产不能转正，按照深交所的规则，退市将不再只是一个警告。
华润有资金、有资源，但翻盘需要的远不止是钱——它需要在一个正在被手机和投影仪挤压的传统赛道上，重新回答＂消费者为什么还需要康佳＂这个根本问题。千万台电视的年代已经远去了。
留给康佳的时间窗口，正在一天天收窄。
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