【中信建投家电｜动态】家电与智能硬件25与26Q1总结：出海成为核心引擎|中信建投|子板块|家电|景气度|智能硬件|证券

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摘要

核心观点：

2025年和2026Q1，家电与智能硬件各子板块整体呈现前高后低，背后原因是25年国内国补带动＋关税加征25Q1出口高增长，25年Q4与26Q1行业需求开始受基数等影响，增速环比下行；盈利端尽管成本有所上涨，但核心公司均顺利传导价格，结构改善带来毛利率提升，部分子行业竞争加剧，费用率有所上升，叠加25Q4关税和汇率影响，利润有所承压。总体看，海外市场成为板块的核心增长，看好黑电的出海和利润率提升、摩托休闲车板块的出海机遇期以及白电的配置价值。

内容摘要：

1）白电板块2025—2026Q1保持稳健的收入和利润，龙头表现好于二线，美的集团的经营韧性再次见证；2）黑电板块国内的龙头公司走出独立行情，不断提升市占率和利润率，迎来行业的中国时刻；3）清洁电器整体收入景气度较高，但扫地机行业受竞争影响，石头利润率有所承压，科沃斯整体恢复良好；清洁代工出口板块利润受到巨大影响；4）摩托与休闲车景气度高，涛涛车业高尔夫球车市占率快速提升，带动盈利能力结构性改善；摩托车板块出海成为核心增长引擎；5）电动两轮车前高后低，利润下滑明显；6）消费电子板块景气度高，竞争导致利润增速低于收入；7）地产后周期整体面临压力；8）小家电板块收入和利润均下滑。

投资建议：

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风险提示：

市场需求下降、行业竞争加剧、人民币汇率波动。

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报告信息

证券研究报告名称：《【中信建投家电 | 动态】家电与智能硬件25与26Q1总结：出海成为核心引擎》

对外发布时间：2026年5月5日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：马王杰、翟延杰

执业证书编号：S1440521070002，S1440521080002

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