IPO终止，换赛道，半年多成功IPO！创始人身价40亿|ipo|天星|德福|非执行董事

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（来源：企业上市法商研究）

国产运动医学第一股来了

80后创始人，身价超40亿

5月5日，天星医疗(01609.HK)正式在港交所挂牌上市，中信证券及建银国际为联席保荐人。今日开盘，天星医疗(01609.HK)涨192.39%，报288.00港元/股，市值157.91亿港元。

44岁的创始人董文兴直接持股33.14%，身价超40亿港元。

天星医疗曾于2023年9月26日申请科创板IPO并获受理，2023年10月30就很快进入问询阶段，上交所所要求公司就业务披露、财务披露及过往股权变动情况作出补充说明，次年5月，公司回复问询，但此后进展缓慢。2025年6月，天星医疗的A股保荐人中金公司单方面申请撤销保荐，公司科创板IPO就此终止。

天星医疗的故事始于2017年，其创始人董文兴在行业进口品牌垄断的格局中看准了国产替代的空隙。经过近十年积累，天星医疗已成长为专注于肩、膝、髋等多关节部位软组织损伤治疗的国产运动医学器械龙头。

据灼识咨询数据，按2024年销售收入计，天星医疗是中国第四大运动医学植入物及器械提供商，以约6.5%的市场份额位居全行业第四，也是最大的国产运动医学设备提供商。

全行业前五品牌中，四席由跨国巨头占据（施乐辉、强生等），前五家合计市占率高逾60%。天星医疗是该榜单中唯一的中国企业。

截至2025年末，天星医疗研发团队已有180人，占员工总数的21.7%，其中博士38人、硕士62人，硕博占比超过55%。正是因为在研发上的投入，2024年，天星医疗凭借“功能梯度生物可吸收材料制备技术”等核心突破获得了北京市科学技术进步奖二等奖。

招股书数据显示，公司营收从2023年的2.385亿元增至2024年的3.271亿元，2025年进一步提升至4.028亿元，三年间收入实现了年均约30%的增长。利润端增速更快，年内利润从2023年的5711万元增长至2025年的1.37亿元，复合增长率达55%。

毛利率方面，公司2025年毛利率达74.14%，较2024年的69.58%和2023年的74.33%维持在较高水平，在医疗器械赛道中具备优良的商业模型弹性。高毛利率的支撑来自自研植入物产品的技术含量高、附加值高，以及规模化生产带来的成本摊薄效应。

估值3年内增长超3倍

天星医疗真正的市场化融资从2020年开始。

2020年3月，获得君联资本1亿元A轮投资。A轮的第二阶段发生在2021年3月，苏州君联联合厦门德福、宁波乾怡以2亿元从安吉连恩收购股份。其中，宁波乾怡是苏州君联的LP之一。

2021年12月的B轮中，奥博资本率先投入超1亿元，后与3W基金共同以超2.1亿元认购安吉连恩股份。交易完成后，安吉连恩退出股东行列。2022年底，B+轮融资落地。老股东苏州君联、厦门德福、宁波乾怡继续跟进，总投资3000万元。

2023年1月，C轮融资落地。雅惠锦霖、北京市政府旗下基金建兴医疗、银河证券、天津海达、朗玛峰创投，以及老股东君联资本、厦门德福、宁波乾怡等机构，合计投资超2亿元。其中，雅惠锦霖出资8000万元，获得公司4.04%的股份。值得注意的是，中金公司通过旗下中金启元和科创基金间接持有雅惠锦霖27.09%的合伙份额，从而间接持股天星医疗。

本轮融资后，天星医疗投后估值达到35亿元。相比A轮时的8亿元，估值3年内增长超3倍。