来源：新浪财经-鹰眼工作室

中科曙光近日发布《向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告》，就上海证券交易所提出的募投项目必要性、融资规模合理性等问题进行详细说明。公司拟通过发行可转债募集不超过80亿元资金，投向"面向人工智能的先进算力集群系统项目"（35亿元）、"下一代高性能AI训推一体机项目"（25亿元）和"国产化先进存储系统项目"（20亿元），全面强化在人工智能算力基础设施领域的技术布局。

三大项目聚焦AI算力与存储 延续现有业务协同发展

根据回复报告，本次募投项目均为公司现有核心业务的技术升级与产品延伸，与现有业务在技术、设备、客户等方面具有高度协同性。其中，面向人工智能的先进算力集群系统项目将在现有scaleX640超节点技术基础上，研发支持1024卡规模、800/1600Gbps高速互连的下一代超节点硬件系统，目标将单卡TCO降低30%以上，处理千亿参数模型时每Token能耗降低50%。该项目已在国家超算互联网郑州核心节点实现6万卡规模稳定运行，系统可靠性和规模化部署能力行业领先。

下一代高性能AI训推一体机项目则针对现有AI服务器硬件单独交付的痛点，开发8卡/16卡一体机及桌面级液冷工作站，通过软硬协同优化实现模型极速加载与毫秒级启动，部署门槛降至5分钟内，推理吞吐提升3-4倍。产品矩阵将覆盖从研发到生产、从单卡到集群的全场景需求，重点面向中小企业私域大模型部署需求。

国产化先进存储系统项目基于公司FlashNexus全闪存储产品技术积累，升级支持文件系统协议与K8s生态接入，目标在NFS协议下7读3写场景实现200万IOPS、亚毫秒级延时。项目将采用国产PCIe Switch芯片替代博通芯片，进一步提升双控制器支持数据盘数至175块，降低整机扩容成本。

行业需求爆发驱动项目建设 技术储备与市场基础坚实

回复报告显示，三大募投项目均契合人工智能产业发展趋势，市场需求明确。根据IDC数据，2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，预计未来数年将以46.2%的年均复合增长率持续扩张；全闪存阵列市场销售额以20.7%的增速领跑，2024年市场规模达19.24亿美元。国家数据局数据显示，国内日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2025年底的100万亿，2026年3月进一步突破140万亿，直接驱动底层算力集群需求爆发。

技术层面，公司已在相关领域积累深厚。截至2026年3月31日，面向人工智能的先进算力集群系统项目相关技术已取得241项发明专利，国产化先进存储系统项目相关技术取得99项发明专利。公司研发团队超过3000人，其中算力集群系统研发团队超700人，AI服务器及一体机相关研发团队超600人，存储领域研发人员超600人，硕士、博士占比普遍超过40%。

市场基础方面，公司已在全国30多个城市参与建设运营超算/智算中心，累计部署超50万张异构加速卡，智算算力规模超30EFLOPS。全闪存产品FlashNexus系列已在金融、通信、医疗等领域实现市场落地，2025年以32控、超3000万IOPS的性能刷新SPC-1世界记录，并中标中国移动2025-2027年全闪存存储集采项目。

融资规模合理匹配资金需求 资本化处理符合会计准则

关于融资规模合理性，截至2025年12月31日，公司账面可自由支配资金为61.38亿元。经测算，未来三年公司资金缺口约86.04亿元，其中本次募投项目未来三年投资71.21亿元，其他资本性支出46.41亿元，现金分红16.43亿元，有息债务利息0.61亿元。公司表示，本次80亿元融资规模与实际资金需求相匹配。

在研发支出资本化方面，面向人工智能的先进算力集群系统项目和国产化先进存储系统项目因已进入开发阶段，相关研发支出将予以资本化，资本化金额分别为25.55亿元和14.71亿元；下一代高性能AI训推一体机项目尚处于研究阶段，17亿元研发支出将全部费用化。公司强调，资本化处理符合《企业会计准则》要求，与同行业公司相比具有合理性，拓荆科技、盛美上海等可比公司类似项目资本化率介于30%-100%之间。

效益测算显示，三个项目预计经营期平均净利率分别为16.36%、11.63%和16.44%，内部收益率（所得税后）分别为13.70%、11.62%和13.27%，动态投资回收期（所得税后）分别为7.64年、7.81年和7.58年，整体符合公司现有业务盈利水平及行业发展趋势。

中介机构核查认为，本次募投项目属于投向主业，建设具有必要性，实施不存在重大不确定性；投资构成及测算合理，资本性支出认定准确；效益测算审慎，融资规模具有合理性。

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