来源：市场资讯
（来源：invest wallstreet）
AMD 已经从“受益于AI”进入到“AI基础设施核心平台供应商”阶段。
管理层的基调明显比过去更激进，尤其体现在三点：
- 数据中心成为绝对主引擎
，Q1 数据中心收入达到 58亿美元，同比增长 57%，已经超过公司总收入的一半。
- 服务器 CPU 增长预期被大幅上修
，AMD 将 2030 年 server CPU TAM 预期从约 600亿美元 提高到 超过1200亿美元，隐含年复合增速从约 18% 上调到 35%+。
- AI GPU 业务的中长期信心显著增强
，公司称对 2027 年实现“数百亿美元级 annual Data Center AI revenue” 有“强且不断增强的信心”。
AMD这一季不错”，而是：AMD 正试图说服市场，它未来两年的上行逻辑不再只是 MI300/MI350 的单点突破，而是 EPYC CPU + Instinct GPU + Helios 机架级系统的组合式放量。
最值得重视的正面信号
1. AMD 不再只靠 GPU 讲 AI 故事
这是整篇最重要的战略变化。
过去市场习惯把 AMD 的 AI 机会理解成：
能否抢到 GPU 订单
MI300/MI350 能否追赶更强对手
但这次 Lisa Su 重构了叙事：
AI 不只是增加 GPU 需求
它同步放大 CPU 需求
AMD 同时拥有 EPYC CPU + Instinct GPU + rack-scale integration
这个叙事如果被市场买单，会抬高 AMD 的可持续成长溢价。
2. CPU 需求从“份额提升”变成“需求本身扩容”
过去 AMD server CPU 的乐观逻辑更多是从 Intel 手里抢份额。现在管理层进一步说，总市场本身在被 AI 拉大。
这会让投资者更愿意给予更高倍数，因为它意味着 AMD 的增长不只是零和竞争。
3. 2027 年 AI 业务前景被显著上修
“tens of billions of dollars in annual Data Center AI revenue in 2027” 是非常重的表态。
这等于告诉市场：公司认为自己在 2027 年可能进入真正的一线 AI 基础设施收入量级。
4. 供给约束虽紧，但公司强调“已锁定足够供应”
管理层明确说：
memory 环境紧张
supply chain 紧张
data center build-out 和 power 都是约束因素
但同时又强调：
已与 memory vendors 建立深度合作
已锁定足够供应，足以达到并超过目标
对 2027 部署已有细化到具体数据中心的可见度
这明显是为了缓解投资者对“有需求但交不出来”的担忧。
管理层口径中最关键的几句“潜台词”
1. “Data center is now the primary driver of our revenue and earnings growth”
潜台词：AMD 已完成经营重心切换，未来估值框架应更像 AI 数据中心平台公司，而不是传统 PC/游戏芯片公司。
2. “server CPU TAM … greater than 35% annually, reaching over $120 billion by 2030”
潜台词：市场低估了 AI 对 CPU 的拉动，AMD 想让投资者给 EPYC 更高成长估值。
3. “strong and increasing confidence” in “tens of billions” of 2027 AI revenue
潜台词：管理层对大型客户部署可见度显著增强，希望市场提前反映 2027 收入能力。
4. “MI450 below corporate average gross margin”
潜台词：AI 收入加速并不自动等于利润率同步大幅改善，短期要接受 mix 的复杂性。
结论一句话
这篇电话会是非常强的偏多材料，而且其重要性不只是“业绩超预期”，更在于 AMD 把自己的成长逻辑从 GPU 追赶者，升级成 AI 数据中心全栈平台受益者。
我认为最重要的三点
- Data Center 已经形成规模化经营杠杆
：58亿美元收入、28%部门利润率，说明这不是前期投入故事，而是开始兑现利润。
- Server CPU 叙事明显被重估
：这是本次电话会最被低估的增量信息。若 AI 真推动 CPU/GPU 配比上升，AMD 的 EPYC 价值会比市场原先假设高得多。
- 2027 AI 收入目标很激进，但具备想象力
：Meta、OpenAI、Helios、MI450 的组合，给了 AMD 新一轮中期成长锚。
核心解读
- 短期
：Q1 和 Q2 都很强，基本面正在加速
- 中期
：AMD 最大惊喜可能不是 GPU，而是 AI 带动 server CPU 重新估值
- 长期
：如果 Helios/MI450/Meta/OpenAI 路线兑现，AMD 在 2027 年有机会进入真正的 AI 基础设施核心供应商梯队
- 风险
：供应链、内存成本、数据中心建设、电力、以及 AI GPU 毛利率稀释
总体评价
“基本面强确认 + 中期故事上修 + 执行要求同步提高”的高质量财报电话会。
如果你愿意，我下一步可以继续基于这篇电话会，进一步帮你做：
- AMD 本次电话会 vs NVDA/Intel 的对比
- 这次财报对 AMD 股价的潜在影响拆解
- 把电话会内容整理成一页投资笔记/要点清单
业绩电话会全文
Advanced Micro Devices, Inc. (AMD) 2026年第一季度财报电话会议
Company Participants
Matthew Ramsay - 财务战略与投资者关系副总裁 Lisa Su - 董事长、总裁兼首席执行官 Jean Hu - 执行副总裁、首席财务官兼司库
Operator
各位好，欢迎参加 AMD 2026 年第一季度电话会议。[操作员指示]
请注意，本次会议正在录制中。
我现在将把会议交给财务战略和投资者关系副总裁 Matt Ramsay。谢谢你，Matt。请开始。
Matthew Ramsay 财务战略与投资者关系副总裁
谢谢，欢迎参加 AMD 2026 年第一季度财务业绩电话会议。到目前为止，您应该已经有机会查看我们的财报新闻稿及配套幻灯片。如果您还没有来得及查看这些材料，可以在 amd.com 的投资者关系页面找到它们。
我们在今天的电话会议中将主要使用非GAAP财务指标。完整的非GAAP与GAAP调节表可在今天发布的新闻稿以及我们网站上公布的幻灯片中查看。
今天电话会议的参与者有我们的董事长兼首席执行官 Dr. Lisa Su，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管 Jean Hu。本次电话会议为实时会议，并将通过我们网站上的网络直播进行回放。
在我们开始电话会议之前，我想说明一下，Jean Hu 将于 6 月 2 日（星期二）在旧金山举行的美国银行全球 TMT 大会上发表演讲。
今天的讨论包含基于当前信念、假设和预期的前瞻性陈述，仅以今日为准，因此涉及可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异的风险和不确定性。有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素的更多信息，请参阅我们新闻稿中的谨慎性声明。
接下来，我将把电话交给 Lisa。
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
谢谢你，Matt，也感谢今天收听的各位。我们迎来了开年强劲表现，增长动力来自我们整个产品组合中对 AI 基础设施需求的加速。增长具有广泛性，各个业务板块同比均实现增长，其中数据中心收入增长 57%，领先整体。第一季度收入同比增长 38%，达到 103 亿美元，盈利增长超过 40%，自由现金流更是增长三倍以上，达到创纪录的 26 亿美元，这主要得益于 EPYC CPU、Instinct GPU 和 Ryzen 处理器销量的大幅提升。这些业绩标志着我们增长轨迹的明显拐点，也标志着我们业务发生了结构性转变。
数据中心现在是我们收入和盈利增长的主要驱动力。随着 AI 采用规模扩大，需求正在增加，不仅是对加速器的需求，也包括对为这些工作负载提供动力并进行协调的高性能 CPU 的需求。
转到我们的业务板块。Data Center收入同比增长57%，达到创纪录的58亿美元，主要得益于我们EPYC CPUs和Instinct GPUs的强劲需求。在Server业务中，我们实现了连续第四个季度创纪录的服务器CPU收入。收入同比增长超过50%，其中面向Cloud和Enterprise客户的销售均增长超过50%。市场份额提升同比加速，这反映出第五代EPYC Turin CPUs的放量，以及第四代EPYC处理器在广泛工作负载中的持续强劲表现。
在云业务中，AI 是本季度增长的主要驱动力，因为每家主要云服务提供商都扩大了其 EPYC 布局，以支持从通用计算和数据处理到加速器的主节点以及新兴 Agentic 应用在内的广泛 AI 工作负载。由 EPYC 驱动的云实例同比增长近 50%，增至 1,600 多个，几乎覆盖了所有企业工作负载的优化实例，并在全球最大的云服务提供商中扩大了可用性。
在企业业务中，本季度需求加速增长，营收创纪录，渠道销售也创下纪录。我们通过在金融服务、医疗保健、工业和数字基础设施公司中斩获新客户，扩大了客户群，同时也在中端市场和 SMB 客户中积累了势头。凭借我们领先的性能和 TCO，我们已处于有利位置，能够在更多企业基于 EPYC 在本地和混合环境中进行标准化部署时继续提升市场份额。
展望未来，我们基于 Zen 6 架构和 2 纳米制程工艺打造的第六代 EPYC Venice 处理器，旨在进一步巩固我们在云、企业和 AI 工作负载方面的领先地位。Venice 系列涵盖了广泛的 CPU，并针对吞吐量、每瓦性能和每美元性能进行了优化，其中包括 Verano，这是我们首款专为 AI 基础设施打造的 EPYC CPU。在整个产品组合中，Venice 扩大了我们的竞争优势，相较于竞争对手的 x86 产品，可在每个插槽和每瓦方面提供显著更高的性能，并且相较于领先的基于 ARM 的 AI 解决方案，每个插槽的吞吐量提升超过 2 倍。
客户需求非常强劲，在这一阶段验证并推进平台的客户数量比以往任何一代 EPYC 都多，我们仍按计划在今年晚些时候推出 Venice。
从更广泛的角度看，我们看到客户需求正在显著加速，这一增长由 AI 工作负载在 Cloud 和 Enterprise 两端的快速扩张所推动。随着这些工作负载在编排、数据传输和并行执行之外，还需要额外的 CPU 处理，并且 CPU 还作为 GPU 和加速器的主节点，Inferencing 和 Agentic AI 正在提升对服务器 CPU 计算能力的需求。因此，我们看到短期需求更加强劲，同时也与客户在长期产能规划方面展开了更深入的合作。
在我们11月的 Financial Analyst Day 上，我们曾概述服务器 CPU 市场在未来 3 到 5 年将以约 18% 的年增速增长。基于我们目前看到的需求信号，以及 Agentic AI 带来的 CPU 计算需求结构性提升，我们现在预计服务器 CPU TAM 将以超过 35% 的年增速增长，到 2030 年将超过 1200 亿美元。为响应这一需求，我们正与供应链合作伙伴密切合作，大幅提升我们的晶圆和后端产能，以支持这一增长。因此，我们现在预计第二季度服务器 CPU 收入将同比增长超过 70%，并且随着我们下一代 EPYC 处理器的爬坡，这一强劲增长将持续到 2026 年下半年并延续至 2027 年。
现在转向我们的数据中心 AI 业务。随着 Instinct 在云、企业、主权和超级计算客户中的采用加速，收入同比实现了显著的两位数增长。我们看到强劲的增长势头，因为客户正从试点转向大规模生产部署，尤其是在推理领域，我们领先的内存容量和带宽是关键优势。这一势头正在推动更深入、长期的客户合作，包括大规模多代际部署。
一个关键例子是我们与Meta扩大了战略合作伙伴关系，部署多达6吉瓦的AMD Instinct GPU，覆盖多个产品世代。我们的协议包括一款基于MI450架构定制的GPU加速器，由我们共同设计，以支持Meta下一代AI工作负载。借助我们的Helios机架级架构，将Instinct GPU与EPYC Venice CPU集成，以提供完全优化的高性能AI基础设施，相关出货计划按进度将在今年下半年开始。
结合我们此前宣布的与 OpenAI 的合作，这些合作使 AMD 成为全球最大 AI 基础设施建设者的核心合作伙伴，拥有深度的协同工程关系，以及对大规模部署的多年可见性。更广泛地看，Instinct 在 AI 原生客户和企业客户中的采用持续扩大，覆盖训练和推理两类工作负载。现有合作伙伴正在将 Instinct 扩展到更广泛的工作负载，而越来越多的新合作伙伴正在 Instinct 上部署生产级 AI 工作负载，这凸显了我们硬件和软件栈的成熟度。
在软件方面，我们继续在 ROCm 上取得强劲进展，提升性能和可扩展性，并帮助客户更快进入生产环境。在我们最新的 MLPerf 结果中，MI355X 在全套测试中展现出强劲的竞争力，并在多个类别中取得领先成绩。我们还扩展了对领先开源模型的 day 0 支持，包括最新的 Google Gemma 4 系列、Qwen、Kimi 等，使客户能够以优化的性能快速部署新模型。
为了延续这一势头，我们通过加大软件投入和基于代理的编码工作流，显著加快了 ROCm 的开发节奏，从而实现更快的性能提升和更迅速的新能力部署。展望未来，客户对 Helios 的需求非常强劲，这得益于我们在性能、内存带宽和横向扩展能力方面的领先优势。随着我们推进关键里程碑，Helios 的开发进展顺利，芯片、软件和系统各方面均执行有力。我们已开始向领先客户送样 MI450 系列 GPU，并仍按计划在今年下半年启动 Helios 的量产出货。
随着我们接近量产，MI450 系列 GPU 的需求持续走强，领先客户的预测现在已超过我们最初的计划，而且越来越多的新客户正就大规模部署展开合作，其中还包括更多吉瓦级机会。凭借这一更清晰的可见性，我们对在 2027 年实现每年数百亿美元的 Data Center AI 收入、并在未来几年超越我们长期超过 80% 的增长目标，拥有强烈且不断增强的信心。
我期待在我们 7 月的 Advancing AI 活动上，分享更多关于我们下一代 Instinct GPUs、EPYC 处理器、Helios 机架级平台，以及我们不断增长的客户合作进展。
转向 Client 和 Gaming。该业务板块收入同比增长 23%，达到 36 亿美元。在 client 方面，收入同比增长 26%，达到 29 亿美元，主要得益于我们最新 Ryzen 处理器的强劲销售，以及在消费和商用市场持续扩大份额。在桌面端，我们进一步强化了 Ryzen 产品线，包括我们最新的 X3D 处理器，可在游戏、内容创作和专业工作负载中提供领先性能。
我们还推出了 Ryzen AI 400 系列和 Ryzen AI Pro 400 系列桌面 CPU，进一步扩展了我们在消费级和商用系统中的 AI PC 产品布局。在移动端，随着 Ryzen 400 移动 PC 出货量提升以及商用采用增加，我们凭借更丰富的产品组合实现了强劲增长。本季度商用业务是一个亮点，随着 Dell、HP 和 Lenovo 扩大其 AMD 产品组合，Ryzen Pro PC 的终端销售同比增长超过 50%。我们还在大型科技、金融服务、医疗保健和航空航天客户中拿下了新的企业级订单。展望未来，我们预计 Ryzen CPU 在第二季度的需求仍将保持稳健。不过，由于内存和其他组件成本上升，我们预计下半年 PC 出货量将低于此前水平。在此背景下，我们仍预计客户端收入将实现同比增长并跑赢市场，这将得益于我们强大的 Ryzen 产品组合以及不断扩大的商用采用。
在 Gaming 业务方面，营收同比增长11%，达到7.2亿美元。半定制业务营收如预期同比下降，这一阶段处于主机周期之中，但我们与客户在下一代平台上的合作仍然保持强劲。在图形业务方面，营收同比增长，主要得益于对我们最新一代 Radeon 9000 系列 GPU 的需求。我们还通过更新 FSR 软件强化了 Radeon 产品组合，在广泛的游戏工作负载中提升了性能和画面质量。与 PC 市场类似，我们认为 Gaming 业务下半年的需求将受到更高的内存和组件成本影响，我们正在据此规划业务。
再来看我们的 Embedded 业务板块。受 test、measurement 和 emulation、航空航天与国防以及通信领域的强劲表现推动，以及我们的 embedded x86 产品获得更广泛采用，收入同比增长 6%，达到 8.73 亿美元。design win 动能同比增长了两位数百分比，在各个市场新增了数十亿美元的 design wins，反映出我们的 Embedded 业务持续从主要聚焦 FPGA 的产品组合，扩展到更广泛的 adaptive embedded x86 和半定制解决方案，显著扩大了我们的 TAM。随着 data center、通信及其他 embedded 客户利用我们广泛的 IP 产品组合和高性能专长打造差异化解决方案，我们的半定制合作在本季度也进一步扩大。
总而言之，我们第一季度的业绩标志着公司增长轨迹明显提升，业务各板块的增长动能正在加速。我们的客户端业务在 Ryzen 普及和份额提升的推动下，继续跑赢市场；与此同时，随着我们扩大的自适应和 x86 产品组合在 Embedded 业务中的设计赢单势头增强、需求走强，Data Center 业务也正在迎来拐点，EPYC 和 Instinct 产品均实现了显著增长。
尽管我们仍处于 AI 基础设施周期的早期阶段，但我们今天看到的部署速度和规模进一步印证了未来机遇的巨大和持久。随着推理和 Agentic AI 部署规模扩大，它们正在从根本上提升算力需求，推动更大规模的加速器部署以及显著更多的 CPU 计算。AMD 在 AI 的下一阶段具有独特优势，凭借在高性能服务器 CPU 和 AI 加速器方面的领先产品，以及将二者作为完全集成的机架级解决方案进行协同优化的能力。我们拥有世界一流的供应链，并正在进行大规模投资以扩充产能并实现规模化执行。随着我们在业务各领域看到的增长势头以及不断扩大的市场机遇，我们看到了超越长期财务目标的清晰路径，其中包括在战略周期内实现每股收益超过 20 美元。
现在我将把电话交给 Jean，让他对我们第一季度的业绩作进一步说明。Jean？
Jean Hu 执行副总裁、首席财务官兼财务主管
谢谢你，Lisa，大家下午好。我先回顾一下我们第一季度的财务业绩，然后介绍我们对2026财年第二季度的当前展望。我们对第一季度的出色表现感到满意，得益于强劲的执行力和运营杠杆，实现了加速的营收增长和盈利扩张。第一季度营收为103亿美元，超过了我们指引区间的上限，同比增长38%，主要受Data Center以及Client and Gaming业务板块的强劲增长，以及Embedded业务板块恢复增长的推动。
营收环比持平，Data Center 业务持续增长，但被 Client 和 Gaming 业务以及 Embedded 业务的季节性因素所抵消。毛利率为 55%，同比提升 170 个基点，主要得益于有利的产品组合，包括 data center 收入占比更高。运营费用为 31 亿美元，同比增长 42%，因为我们持续投资研发，以支持我们的 AI 路线图以及长期增长机会和市场拓展活动。
随着业务规模扩大，营业收入的增长速度快于营收总额。营业收入为25亿美元，营业利润率为25%。税费、利息及其他项目导致净支出约2.75亿美元。该季度稀释后每股收益为1.37美元，同比增长43%，凸显出随着我们规模扩大，业务模式具有显著的经营杠杆效应。
现在从我们的可报告业务部门开始，先看数据中心业务部门。营收创下58亿美元的纪录，同比增长57%，环比增长7%，这得益于对EPYC处理器的强劲需求以及Instinct GPU的持续放量。数据中心业务部门的营业收入为16亿美元，占营收的28%；而去年同期为9.32亿美元，占营收的25%。 Client and Gaming业务部门营收为36亿美元，同比增长23%。按环比计算，营收下降9%，符合季节性规律。Client业务营收为29亿美元，同比增长26%，这得益于我们最新Ryzen处理器的强劲需求、有利的产品组合，以及在消费和商用市场持续扩大份额。按环比计算，Client营收因季节性因素下降7%。 Gaming业务营收为7.2亿美元，同比增长11%，主要受Radeon GPU需求上升推动，但部分被半定制客户收入下降所抵消。按环比计算，Gaming营收下降15%，符合我们的预期。
此外，正如 Lisa 先前提到的，我们预计游戏业务下半年的需求将受到更高的内存和组件成本影响。我们现在预计，下半年游戏业务收入将较上半年下降超过20%。
Client 和 Gaming 部门的营业收入为 5.75 亿美元，占营收的 16%，而去年同期为 4.96 亿美元，占营收的 17%。Embedded 部门营收为 8.73 亿美元，同比增长 6%，原因是多个终端市场的需求增强。按顺序来看，Embedded 营收因季节性因素下降了 8%。Embedded 部门的营业收入为 3.38 亿美元，占营收的 39%，而去年同期为 3.28 亿美元，占营收的 40%。
再看资产负债表和现金流方面。本季度，我们从持续经营中产生了30亿美元现金，创纪录地实现了26亿美元的自由现金流，约占收入的25%，这体现了我们商业模式强大的现金创造能力。库存基本持平，约为80亿美元。季度末，现金、现金等价物和短期投资为123亿美元。本季度，我们回购了110万股股票，并向股东返还了2.21亿美元。季度末，我们的股票回购计划下仍剩余92亿美元授权额度。
现在来看我们 2026 年第二季度的展望。我们预计收入约为 112 亿美元，上下浮动 3 亿美元。在指引区间中值，我们预计收入将同比增长 46%，主要受 Data Center 业务板块非常强劲的增长、Client 和 Gaming 业务板块的增长，以及 Embedded 业务板块的两位数增长推动。环比来看，我们预计收入将增长约 9%，主要受 Data Center 和 Embedded 两个业务板块的两位数增长，以及 Client 和 Gaming 业务板块的温和增长推动。
此外，我们预计第二季度非GAAP毛利率约为56%，非GAAP营业费用约为33亿美元，非GAAP其他收入和支出预计为约6000万美元的收益。非GAAP有效税率为13%，稀释后股数预计约为16.6亿股。
最后，2026年第一季度对AMD来说是一个出色的季度，反映出业务各方面的强劲势头，收入和利润增长加速。随着我们扩大Data Center业务、提升利润率、推动持续的盈利增长以及长期股东价值创造，我们处于非常有利的位置，可以在这一势头上继续前进。
有请 Matt 继续主持问答环节。
Matthew Ramsay副总裁，财务战略与投资者关系
谢谢你，Jean。接线员，我们现在准备开始问答环节。
[操作员指示]
Question-and-Answer Session
Operator
[操作说明]
第一个问题来自 TD Cowen 的 Joshua Buchalter。
Joshua Buchalter TD Cowen，研究部
恭喜业绩出色。其实我想先从 CPU 开始，这种情况已经有一阵子没发生了。自从你们在 Analyst Day 上公布 2030 年 600 亿美元的服务器 CPU TAM 以来，时间并没有过去太久，但这个数字很快就翻了一倍。Agentic AI 显然在过去几个月里吸引了大量关注，不过如果你能谈谈你对这个 TAM 是如何在如此短的时间内发生拐点并显著变化的看法，那会很有帮助。也许你还可以谈谈，你对在 Analyst Day 上提出的超过 50% 市占率目标的信心如何，因为你的 x86 竞争对手似乎正在改善其供给，而且在 merchant 和定制 ARM CPU 方面似乎也出现了更多势头。
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
是的，当然，Josh。谢谢你的提问。首先，回到——当我们考虑 CPU TAM 时，我的意思是，我们一直认为 CPU 是数据中心基础设施中非常关键的一部分，这也是我们一直投资的方向。去年我们看到了最初的迹象，可以说是 AI 需求真正开始拉动 CPU 需求，这也是我们将 TAM 更新为大约 18% 的 CAGR，或者约 600 亿美元的原因。而我们看到的是，我们一直相信的关于 Agentic AI 和推理，以及所需的所有 CPU 算力，正在发生，而且发生的速度要快得多。
所以在过去几个月里，或者说最近这几个月，当我们与客户交流并看到 AI 采用 वास्तव上是如何展开时，我们看到来自几乎所有主要云服务提供商以及企业客户的 CPU 需求显著增加。其体现方式是，随着 AI 采用规模扩大，你就需要更多推理；随着推理规模扩大，并且你做得更多——你拥有更多 agents 和 Agentic AI，它们都需要 CPU 来完成所有编排、数据处理以及其他这些任务。
因此，我们既从自下而上的角度看过了它，也就是与客户沟通，让他们给我们提供更长期的预测，同时也做了一些明确的工作负载分析。是的，我的意思是，这是一个非常令人兴奋的TAM。我认为，看到 CPU 增长超过 35%，规模超过 1200 亿美元，这很令人振奋。
然后当你从这个角度去看 AMD 时，我的意思是，CPU 对很多任务都至关重要，因此你会看到市场上对 CPU 的讨论越来越多。但我们实际上将其看作 3 类，对吧？一类是通用计算；一类是主要支持 AI 加速器的主节点；还有一类是专门用于所有 Agentic AI 工作的 CPU。要做好这一切，我们的看法是需要一个广泛的 CPU 产品组合，而这正是我们一直专注的方向——不仅仅是打造一种类型，而是真正从吞吐量优化、功耗优化、成本优化，到 AI 基础设施优化，做得更全面，就像我们在 Venice 家族中所做的那样。
所以，当你把所有这些因素综合起来看时，我们对更大的TAM非常兴奋，同时我们也对我们所取得的进展感到非常满意。很明显，我们感觉到随着我们进入Turin产品组合并且其爬坡非常顺利，我们正在显著提升份额。Venice的定位极佳，我们现在正与客户合作，推进超越Venice以及我们在这些架构中所做的工作。因此，我们对市场以及我们将市场份额提升到50%以上的机会都感到非常乐观。
Joshua Buchalter TD Cowen，研究部
我想问一下关于 Instinct 这边的情况。在新闻稿中，你提到 MI450 和 Helios 的合作正在加强，客户预测超出了预期，而且管线也在增长。你当然有与 OpenAI 和 Meta 的重大公开合作。这个表述指的是这些合作相较于已公布的初始部署在规模上有所扩大吗？还是指其他客户，以及 MI450 时间线上的推进？又或者是 MI500 及更后续的产品？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
当然，Josh。我们对 MI450 和 Helios 非常兴奋。我们也看到客户对这些产品有着强烈的兴趣。我们当然已经谈到了我们与 OpenAI 和 Meta 的大型合作伙伴关系，而这些进展非常顺利。我们很感谢那里正在进行的深度联合工程合作。
当我们从整体来看，基于我们目前的可见度，所有客户的这些预测进展情况时，我们实际上看到它们高于我们最初为2027年规划的计划。我认为令人鼓舞的是，我们看到越来越多的客户现在对大规模部署 MI450 系列非常感兴趣。这些既包括训练工作负载，也包括推理工作负载，不过最大的部署是用于推理。基于这一切以及新客户兴趣的规模，我们看到了一条路径，真正超越我们最初设定的超过 80% CAGR 的目标。
这些实际上是 2027 年时间框架内的事情。显然，当我们与客户沟通时，我们谈论的是 MI355。我们看到那里有很多不错的进展。MI450 和 Helios，我认为适用于大规模部署；此外，许多客户也在与我们就 MI500 系列以及其中的所有机会保持非常积极的互动。因此，我们感觉进展非常非常好。关键在于，我们正在持续扩大客户群和工作负载的覆盖范围。
Operator
接下来有请来自 Barclays 的 Thomas O'Malley 提问。
Thomas O'Malley巴克莱银行PLC，研究部
Lisa，如果我没理解错你在三月季度的数据，CPU 端的服务器处理器业务好像增长了 50% 以上。如果只从字面上看，似乎数据中心 GPU 业务在第一季度实际上也增长了。所以我想了解一下今年的节奏情况：你之前提到过，业绩其实是更偏向下半年的，尤其是第四季度权重更大。你能谈谈这个情况有没有发生什么变化吗？
然后问题的第二部分是，随着你们进入2027年，很明显，你们指出来自大客户的很多上行空间，以及围绕这些大客户的生态系统，还有新客户也是如此。但当你看供应时，这在当今的生态系统中是一个重大问题，你能谈谈你是否对供应方面有担忧吗？然后，展望明年时还有哪些限制因素，无论是电力、数据中心建设等等？或者你是否真的对增长能力感到很有信心？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
是的。好的。Tom，这个问题里有很多部分。所以我尽量逐一说明。首先，在第一季度的 Data Center 业务中，正如我们在准备好的发言中所说，Server 业务同比增长超过了50%。Data Center AI 实际上略有下降，原因是 China 转型。第四季度我们来自 China 的收入更多——抱歉，是环比来看，第四季度来自 China 的收入更多，而第一季度则更少。不过，随着我们继续推进，我认为我们会看到这两个细分业务都保持强劲增长。因此，我们对第二季度 Data Center 的指引是环比实现两位数增长，而且无论是 Server 还是 Data Center AI，增幅都将达到两位数。
随着我们继续向前推进。首先，在服务器 CPU 方面，我们提到第二季度同比增长超过 70%，并且这一趋势会延续到今年下半年。在 Data Center AI 方面，我们将在今年下半年开始放量 Helios，也就是说，初始出货量将从第三季度开始，第四季度将显著爬坡，然后在第一季度继续提升。大致就是这样一个进展。
然后关于你们对客户和供应的问题，我想我已经回答了，Josh，关于客户的问题。我认为我们现在对2027年按计划推进的部署有了非常好的可见性。而且当我说可见性很好时，我指的是能够清楚看到GPU将安装在哪些数据中心。考虑到外部存在的各种限制，这一点是必要的。我们觉得供应链确实存在紧张，数据中心建设方面也确实比较紧张，但我们有信心满足我们所谈到的增长水平的供给，甚至超越我们所谈到的增长水平。我们也在与客户和合作伙伴密切合作，确保我们对数据中心电力有良好的可见性。而且在2027年会有更多电力上线。因此综合考虑这些因素，我认为，还是有很多事情需要管理。这是一个复杂的爬坡过程，但我们对当前的推进进展非常满意。
Matthew Ramsay 财务战略与投资者关系副总裁
好的，Tom，我觉得你刚才是把多个问题一起提了。所以接线员，麻烦我们接下一位来电者吧。谢谢。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Ross Seymore。
Ross Seymore 德意志银行股份公司，研究部
第一个问题只是关于 EPYC 竞争。Lisa，您刚才提到了一些您与 x86 以及您与 ARM 之间的数据统计，但我想更深入地探讨一下。您如何看待 AMD 真正实现差异化，尤其是在您签约时——嗯，您会看到一些竞争对手也在 ARM 这边争取同样的客户，而且 x86 竞争对手拥有更多供给。 所以我只是想看看，您能否再深入谈谈，您认为市场份额会如何随时间变化？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
Ross，听着，我们与每一家主要的超大规模云服务商都保持着非常紧密的合作，尤其是在了解他们对 CPU 方面需求的过程中。我认为我们一直非常希望可以，姑且这么说，针对不同的工作负载优化我们的 CPU 路线图。我觉得我们很早就意识到了 CPU 的 AI 组成部分。因此，我们实际上一直在与这些客户非常密切地协同优化。
关于这个问题，Ross，你可以这样理解：你们需要一个广泛的 CPU 产品组合，因为并不是所有 CPU 都一样。坦白说，如果你谈的是通用计算，或者是在谈 head nodes，或者是在谈 Agentic AI 任务，你都需要不同的 CPU，它们会针对不同场景进行优化。我们已经考虑到了这一点，并且我们确实在针对各种不同工作负载进行优化。所以从竞争角度看，我们对目前的情况非常有信心。并且从与客户群体的深度合作关系来看，我认为我们也非常有信心。因此，就我们目前的立场而言，我认为随着未来推进，我们的路线图深度只会不断扩展。你不应该把它理解成大家只会选其中一种。我认为你会看到很多大型 hyperscalers 实际上会同时使用 x86 和 ARM。即使是那些在开发自己产品的客户，出于我刚才提到的原因，他们仍然会在 merchant market 购买大量 CPU，也就是针对不同类型工作负载使用不同、独特的 CPU，而目前需求非常强劲。
Ross Seymore 德意志银行股份公司，研究部
我想接着问一个问题，可能更偏向 Jean 关于毛利率方面。很高兴看到第二季度指引里毛利率有所上升。但我只是想了解一些更长期的趋势，不一定是具体数字，而是我们该如何看待 Helios 和 Instinct 业务在第四季度真正加速、以及明年进一步放量时的情况。我可以看到这其中会有一些抵消因素，因为这部分业务的毛利率低于公司平均水平，但与此同时，Lisa 刚才提到的 EPYC 业务显著走强，可能会比过去带来更大的对冲。所以请你梳理一下这里面的利弊权衡，并且大致谈谈你们认为未来一两年毛利率会往哪个方向走？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
是的，Ross，谢谢你的问题。我们对毛利率的走势非常满意。它在第一季度表现得非常强劲。而且，正如你提到的，我们将第二季度指引上调到了56%。我认为，当我们考虑下半年环比情况时，正如你所知，会有一些利好和不利因素相互抵消。我只想说，从顺风因素来看，我们实际上有多个顺风因素，真的会帮助我们的毛利率。首先是服务器 CPU。Lisa 说过，服务器 CPU 预计在第二季度增长超过70%，并且在下半年继续保持非常强劲。这确实有助于我们的毛利率。
其次，在下半年，Gaming 实际上会下降，而我们的 Client 业务实际上会继续向上攀升。因此，从 Client 和 Gaming 业务来看，毛利率实际上也会非常有帮助。Embedded 实际上对我们的毛利率是增厚的。其势头在下半年实际上还在持续。我们对目前拥有的所有利好因素感到非常满意。另一方面，MI450 将在 Q3 开始爬坡，然后在 Q4 显著放量。它低于公司平均水平。因此，这将在 Q4 的毛利率方面带来不同的正负因素。
但当我们坐在这里，审视所有这些积极趋势时，我们必须真正抵消来自 MI450 方面的一些毛利率稀释。实际上，我们对 2026 年的毛利率结构感到非常乐观。到了明年，我认为我提到的一些顺风因素实际上还会继续存在。这也是我们对继续推动毛利率充满信心的原因。事实上，在我们的财务 Analyst Day 上，我们公布了长期毛利率目标区间为 55% 到 58%。我们认为，在第一年，我们已经在朝这个方向取得了不错的进展。
Operator
接下来的问题来自瑞银的 Timothy Arcuri。
Timothy Arcuri UBS 投资银行，研究部
我想问一下服务器 CPU 的出货量与 ASP 的关系。如果我看 6 月的指引，它大致意味着服务器 CPU 增长 25% 到 30%。而且 Lisa，你提到过下半年。这样看起来，服务器 CPU 今年可能会增长大约 70%，也许还会多一点。所以我想问的是，无论是 6 月还是全年，这种增长里有多少来自出货量，有多少来自定价？这些涨价是不是主要已经体现在 6 月里了？还是说下半年也会继续带来帮助？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
是的，Tim，我想说的是，也许让我先把你拉回到第一季度看一下。如果你看我们在服务器业务上的显著增长，实际上——虽然我们的平均售价和出货量都是同比增长，但增长实际上更多是由出货量推动的。所以我们出货了更多 CPU，不仅是高端的 Turin 家族，实际上也出货了很多 Genoa，也就是 Zen 4 家族的产品。
随着我们继续推进第二季度并进入下半年，我们预计将实现显著增长。我认为其中会有一点 ASP 的因素，但公平地说，我们对定价的看法是，我们正处于供应链紧张的环境中。因此存在一些通胀压力。成本有所上升，我们也在与客户共同承担其中一部分。不过，我们也非常审慎地在考虑——你看，这是一个长期布局，我们的目标是出货更多产品，而且是多很多的产品。因此，从这个角度看，你应该可以想象，增长的大部分是由销量驱动的，而 ASP 主要只是为了帮助覆盖部分通胀压力。
Jean Hu 执行副总裁、首席财务官兼财务主管
补充一下 Lisa 的话，我们的 ASP 正在上升，是因为产品结构在变化；实际上，每一代新产品的核心数都在增加，这确实推动了 ASP 上升。
Timothy Arcuri UBS 投资银行，研究部
然后我想，Lisa 也一样，所以现在有很多新的架构正在被采用，从多租户一直到低延迟。你的竞争对手也提到，低延迟这部分市场规模已经超过 20%，而且他们当然也在那方面补充了自己的产品组合。你能谈谈你如何看待这部分市场吗？我的意思是，显然你现在的业务已经足够多了，可能暂时不需要担心这个。但你能谈谈这个吗？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
是的，当然。所以你看，我认为我们所看到的情况正是我们所预期的：随着——随着 AI 采用持续推进、使用量持续上升，以及整体市场继续增长，你会看到，姑且称之为，不同的计算架构被采用，因为你希望从中获得更高的成本优化。因此我们预期，即便在这种情况下，很显然，TAM 的绝大部分仍将是，姑且称之为，以数据中心 GPU 作为主要加速器。不过，你也可能会围绕推理、围绕低延迟、围绕堆栈中的某些部分进行优化，不管是 decode 还是 prefill，我认为这都非常自然。
我们的看法是，我们正在打造一个完整的计算产品组合。也就是说，包括 CPU、GPU，具备连接所有加速器的能力，以及为某些客户进行定制的能力，我们也谈到过我们的半定制能力。把这些计算能力都纳入我们的工具箱后，我认为我们将能够非常有效地覆盖这个市场的很大一部分，包括低延迟细分市场。因此，从我们的角度来看，这是一种自然而然的演进。至于它推进得有多快，在一定程度上取决于技术，以及这些产品最终会占据 TAM 的多少份额，但我们应该预期会出现不同的变体，而我们也已经做好了充分准备来应对这些不同的变体。
Operator
接下来的问题来自 Bank of America 的 Vivek Arya。
Vivek AryaBofA Securities，研究部
Lisa，你认为 Agentic CPU 的增长是增量的吗？还是说从概念上讲，它是在以牺牲 GPU 为代价而增长？所以，如果你在提升服务器 CPU 的 TAM，这是否也意味着你在某种程度上隐含地提升了 AI TAM？我只是想了解一下你的看法：你之前认为服务器 CPU 占 AI TAM 的比例是多少？而现在随着这个 1200 亿美元的数字，又变成了多少？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
当然，Vivek。我们对这件事的看法是，它在很大程度上是对 TAM 的增量。所以你应该这样理解：我们需要所有这些加速器来运行这些基础模型，然后随着这些 agents 执行工作，它们会衍生出更多 CPU 任务。所以我会说，这在很大程度上是增量的。关键是要确保——我们看到的是，在这些部署中，关键是确保 CPU 与 GPU 的比例正确。所以如果你正在部署一吉瓦的算力，这个比例——其中作为这一个吉瓦一部分的 CPU 占比会提高。业内的一些讨论一直在围绕 CPU 与 GPU 的比例。
这个很难准确判断，但我们确实看到一个趋势：过去，CPU 和 GPU 的比例主要只是作为主节点，通常是 1:4 或 1:8 的配置，现在正在发生变化，并且越来越接近 1:1 的配置，甚至——你甚至可以想象，如果有很多很多 agent，那么 CPU 的数量可能会超过 GPU。总体来说，回答你的问题，我认为这在很大程度上是对 TAM 的增量。关键在于，现在大家在考虑加速器部署的同时，也在同步规划和思考 CPU，这是一件好事。
Vivek AryaBofA Securities, Research Division
好的。关于我的后续问题，Lisa，我们继续看到内存价格上涨。我想这对你们来说既是一种成本通胀，但也可能是提价的机会。我很好奇，这种动态在 AMD 身上是如何体现的？尤其是对你们的客户而言，因为他们 CapEx 增加中的很大一部分实际上就是这种内存通胀税，对吧，他们必须支付。那么，这种动态对你们以及你们的客户是如何展开的？而我真正感兴趣的是，你们是否已经确保了足够的供货，相比于你们另一家更大的竞争对手，他们披露了很多预付款和其他事项？所以，内存通胀这种动态到底是如何发挥作用的？从这个角度看，你们的供应是否足够充裕？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
当然。Vivek，让我先回答第二个问题。我认为，从供应的角度来看，我们对与存储器供应商的合作伙伴关系非常满意，而且我们已经确保了足够的供给，完全可以达到并超越我们的目标。所以，存储器环境确实很紧张。我想说明这一点。不过，我认为我们与存储器供应商之间有非常深厚的合作关系。
然后回到你关于通胀压力的评论。我的意思是，这确实是行业里每个人在供应紧张时期都在面对的问题，我们在内存方面确实看到了一些成本上涨。我认为我们都在努力应对这一情况。我们看到这种情况在市场上的展开，实际上是在 Data Center 这一侧，因为——我们姑且这么说——AI 计算的需求，我的意思是，人们主要关注的是供应，以及确保供应保障到位。与此相应，我们正在观察到的更大影响，是对消费市场的冲击。
正如我们在准备好的发言中所说，我们预计，由于存储价格上涨，可能会对今年下半年的一些需求产生影响——比如 PC 业务以及 Gaming 业务。我们已将这一点纳入我们的整体模型中。我们也在继续与存储供应商以及客户密切合作，确保每次我们发运 CPU 或 GPU 时，另一端都能配套好内存，这样就不会出现计算资源没有被部署的情况。
Operator
接下来的问题来自 Wells Fargo 的 Aaron Rakers。
Aaron RakersWells Fargo Securities, LLC, 研究部
恭喜业绩表现。我想继续围绕从 CPU 到 GPU 的话题。结合你们在 Analyst Day 上概述的图表，显然其中把传统 CPU 和其上的 AI 业务单独拆分开来了。很明显，我认为新的预测很大程度上与 AI CPU 的扩张有关。我只是好奇，当你们在 AI 工作负载中使用 CPU 时，与通用服务器 CPU 相比，这类针对 AI 优化的 CPU 在 ASP 上是否在结构上会有不同水平？如果你能提供一些相关背景或说明，会很有帮助。
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
当然，Aaron。那么我先从更宏观的问题说起。我们看待 CPU TAM 的方式，还是把它分成 3 类。首先是传统 CPU，我们暂且称之为通用 CPU TAM，它在增长，但增速较低，可能是低双位数。然后是连接加速器的 AI head node，这部分也在增长，但规模较小。最后，增长中最大的一部分是 Agentic AI 这一块，我们认为这实际上源于所有这些 Agentic 流程。
我没有一个可以告诉你的相对 ASP 的具体数字，因为这真的取决于正在运行的工作负载。我们看到，随着未来的发展，核心数增加，ASP 当然也会提高，而这也是我们前进的方向。但最主要的一点是——其中最大的一部分是 Agentic AI，也就是在 TAM 增长方面，为这些 Agentic AI 工作负载提供服务的 CPU。
Aaron RakersWells Fargo Securities, LLC，研究部
顺便快速追问一下，我很好奇，随着我们看到市场上出现一些 ARM 产品，你会如何描述竞争格局？只是想了解你对竞争格局和服务器 CPU 的看法。
Lisa Su 董事长、总裁兼首席执行官
是的，Aaron，理解服务器 CPU 格局的最佳方式还是，第一，大家都在谈论 CPU。这说明它们对于 AI 基础设施有多么关键。我认为这是件好事。我们觉得我们处于非常有利的位置。毫无疑问，ARM 是一种不错的架构。它在数据中心市场有一席之地。我们认为，相较于一个产品组合，它更像是一些单点产品；而从 AMD 的角度来看，我们已经构建了这样一个广泛的 CPU 产品组合，面向未来，你将需要它来应对所有这些不同的工作负载。
在 Venice 这一时间框架下，除了我们面向吞吐量优化、以及某种程度上面向成本优化的产品定位之外，我们还通过 Verano 增加了一款 AI 优化的 CPU。因此，从这个角度看，我认为我们非常有竞争力。我们持续在架构上创新，也持续在先进封装以及所有架构层面上进行创新。所以我们认为自己在未来处于非常有利的位置。关键在于，TAM 远远大于任何人的预期。因此，在这个领域，不同产品都有很大的成功机会。
Operator
接下来的问题来自 Cantor Fitzgerald 的 C.J. Muse。
Christopher MuseCantor Fitzgerald & Co., Research Division
我想先问第一个问题，我本来希望能多聊一点关于整个2026年日历年的 client。你谈到了增长——预期增长，但我很想听听你对下半年季节性的看法。并且我假设你们正在把某些逻辑芯片从 client 重新转向 Data Center，我也很想更好地了解一下这对 client 端 ASP 在看向下半年时会有什么影响。
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
好的。C.J.，我认为客户业务对我们来说表现非常好。我觉得如果看第一季度，实际上比我们预期的还要略强一些。我们看到客户业务的产品结构在发生一些变化。我们看到的结构变化是 M&C 或 Notebook 业务实际上在增长，尤其是高端部分。我们在商用 PC 领域借助 AI PC 取得了非常不错的进展。我们确实看到台式机业务稍微有些疲软，因为台式机是一个更偏消费端的市场。因此，在这个市场中，它更容易受到部分存储器价格和零部件价格上涨的影响。
从全年来看，我们的看法是，由于 memory pricing 的影响，我们预计下半年会有一些需求方面的影响。但即便在这样的环境下，我们关注的重点仍然是确保 Commercial 业务继续取得良好进展，并持续聚焦市场中的高端细分领域。因此，我们相信，相比去年，Client 业务今年仍将实现同比增长。至于 ASPs，Notebook 和 Desktop 之间确实存在一些此消彼长的情况。不过总体而言，我认为我们对未来跑赢市场、在 clients 业务上取得更好表现的机会感到乐观。这样回答了吗？
Christopher MuseCantor Fitzgerald & Co., Research Division
那太好了。然后我想就 Instinct 毛利率问一个问题。随着 compute 基本上已经售罄，而且显然你们正在打造一项业务，所以我想在这方面应该保持谨慎。不过我认为，除了像 HBM 这种成本转嫁之外，鉴于当前晶圆供应非常紧张，这会是一个你们可以考虑把 Instinct 毛利率拉近公司平均水平的领域？你们现在或在未来 1、2、3 年会如何看待这一点？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
C.J.，在这个阶段，我们真正专注于推动我们 Instinct 产品家族的营收增长。我认为在毛利率方面，你说得完全正确，实际上——对算力的需求是巨大的。我们在如何与客户合作方面其实是非常有策略的。当然，不同客户的毛利率也不同。我认为，随着时间推移，一旦我们开始提升收入规模，我们将有很多机会改善毛利率，这既体现在 ASP 方面，也更重要地体现在当我们扩大业务规模时的成本方面。
Operator
接下来的问题来自 Bernstein Research 的 Stacy Rasgon。
Stacy RasgonBernstein机构服务有限责任公司，研究部
首先，我只是想确认一下我对短期 AI GPU 走势的理解是否正确。我知道你说过，由于 China 的原因，Q1 是环比下降的。你们在 Q4 来自 China 的收入大约是 3.9 亿美元。所以，AI 业务在剔除 China 后，Q1 其实是环比增长的，因为从 server 的展望来看，这感觉并不像这样？然后我再看一下对 Q2 可能的指引，你们是否认为 GPUs 和 servers 的环比增速大致相近？因为如果是这样，Q2 的 GPUs 可能会低于 Q4 的整体收入，这在我看来似乎偏低。我只是想把这些都对应起来。你能帮我解释一下吗？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
是的。所以我认为，Stacy，感谢这个问题。我想如果你看一下第一季度，我们确实提到 Data Center AI 环比小幅下降，主要是由于该季度中国收入较低。关于你的第二个问题，也就是第二季度，你说得对，Data Center AI 和 server 在第二季度都将实现两位数增长。
Stacy RasgonBernstein Institutional Services LLC，研究部
是的。但你没有回答我的问题。在第一季度，如果不包括中国的下滑，它是否环比增长了，我想这就是我在问的。
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
对于我们的业务来说，第一季度来自中国的收入并不重要。所以我想我会重复一下我刚才说的。是的，第一季度的收入——来自中国的收入并不重要。
Stacy RasgonBernstein Institutional Services LLC，研究部
好的。好的。所以你不想——好吧。第二个问题，OpEx [indiscernible] 关于支出——但它似乎还是持续超出目标。你们给出一个 OpEx 指引，然后它超出那个指引，接着你们又上调指引。所以再次说明，我并不为此担心。我只是想知道，为什么 OpEx 一直这么难以预测？考虑到收入增长，我们应该如何看待今年剩余时间的 OpEx？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
是的。谢谢你，Stacy，提出这个问题。我认为最重要的是，鉴于我们拥有巨大的市场机会，我们实际上正在积极投入。如果你看过去几个季度，我们确实在加大投资力度，但所有的 AI 投资都在推动营收增长势头。所以如果你看第一季度，收入增长了 38%，然后第二季度，我们给出的指引是增长 46%。这些投资正在推动营收增长势头。
当然，部分运营费用的增加与收入有关。当你看我们在收入端相对于指引的超预期表现时，我们确实在收入端超预期了，对吧？所以这在一定程度上带来了影响。但与此同时，我们在 Data Center AI 业务方面与很多客户有大量互动，我们也持续确保拥有足够的资源来支持我们不同的客户。
Matthew Ramsay 财务战略与投资者关系副总裁
非常感谢。接线员，我想我们还有时间接听一个来电。谢谢。
Operator
我们的最后一个问题来自 Jefferies 的 Blayne Curtis。
Blayne CurtisJefferies LLC, 研究部门
Lisa，我想回到供应端。关于你的竞争对手重启 7 纳米工艺，有很多说法。我只是有点好奇，随着你看待到本 दशक末都相当强劲的这片市场格局，你认为那些更老的产品会持续更久吗？以及，是否可以从这种强劲的市场中思考对毛利率的影响？这实际上是负面的吗？
Lisa Su董事长、总裁兼首席执行官
实际上，Blayne，我不认为我们看到旧产品会停留更久。就我们而言，我觉得这可能是一些公司特定的因素。就我们而言，我们实际上看到——首先，Turin 非常强劲。这个季度我们的收入中，Turin 的占比实际上已经超过了 50%。Genoa 也非常强劲。我们仍在发运一些 Milan，但我会说这部分随着时间推移已经下降了。所以总体上，人们想使用更新的产品，因为它们在各个方面都更高效，无论是性能、成本结构，还是功耗方面。因此，这就是我们看到的情况。
顺便说一下，我还应该提到，除了我们在 server 的云业务中看到的情况之外，我们在 enterprise 也看到了非常不错、强劲的回升。而且在那边，我们的新产品表现也非常好。所以从我们的角度来看，关键就是确保我们交付客户所需要的产品。在这种情况下，通常就是我们的新产品，我们预计这种趋势会持续。随着我们在今年晚些时候过渡到 Venice，我们预计 Turin 和 Genoa 仍将继续出货，但转向新产品会带来很多好处。
在供应链方面，我知道大家一直在讨论供应链有多紧张。供应链确实很紧张，这一点我完全同意。但我也认为，这是我们的强项所在。我们在供应链各个环节都建立了非常深厚的关系，包括晶圆端以及后端产能端。我们也看到了这方面的显著改善。随着客户带来更多需求，我们获得的供应也在增加。而这件事的好处在于，我们现在讨论的是2027年的 CPU 需求，讨论的是2028年的 CPU 需求。因此，这让我们在未来能够更好地进行规划。
Blayne Curtis Jefferies LLC，研究部
然后，简单问一下 Jean。我只是想跟进一下 Stacy 关于 OpEx 的问题。我有点惊讶，SG&A 的增速有点快于 R&D。我只是有点好奇，这是不是启动成本，因为在强劲的市场里，你不会觉得需要打折，或者需要很大的销售投入。所以，我只是想了解一下，对于今年，你是如何看待 R&D 增长与 SG&A 的关系的？
Jean Hu执行副总裁、首席财务官兼财务主管
我认为从全年来看，你应该预期我们的研发增长会比销售、一般及行政费用增长快得多。我认为在过去几个季度里，我们确实一直在建设我们的市场拓展体系，并且在销售和营销方面投入更多。但展望未来，你应该预期，按年同比来看，研发增长会快于销售、一般及行政费用的增长。
Lisa Su 董事长、总裁兼首席执行官
是的。补充一点，Blayne，我们进行投资的领域——Jean说得完全正确。我们在研发上的投入是领先于销售和市场投入的。但我们在销售和市场方面的投资正在见效。因此，这些投资都投向了企业服务器、商用PC、中端市场以及中小企业。这些过去是AMD传统上不会投资的领域，但现在我们拥有了更加广泛的产品组合，无论是在服务器CPU端还是商用PC端，这样的投资对我们来说是有意义的，因为这些正是这些市场中最优质的部分。
Matthew Ramsay 财务战略与投资者关系副总裁
好的，非常感谢大家参加并对 AMD 感兴趣。John，你现在可以结束电话会议了。谢谢。
Operator
谢谢。各位女士们、先生们，问答环节到此结束，今天的电话会议也到此结束。感谢各位的参与。请断开线路，祝大家今天愉快。
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