近日，TCL中环财报显示，TCL中环已连续9个季度亏损，累计亏损额约207亿元，2026年一季度再度亏损16.47亿元，成为TCL科技旗下业绩“包袱”，由华星光电持续输血支撑。

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2020年，TCL科技斥资125亿元完成中环集团混改，将光伏与半导体硅片定位为集团第二增长曲线。彼时TCL中环凭借硅片专业化路线稳居行业头部，与隆基绿能合计占据过半市场份额，2021至2023年保持盈利。2023年四季度以来，光伏行业产能过剩、价格暴跌，叠加出口退税取消等政策影响，公司业绩急转直下，陷入持续巨亏。

业绩溃败背后，是战略路线的核心分歧。原创始人沈浩平坚持硅片专业化分工，拒绝全产业链扩张，与力推一体化的TCL创始人李东生产生矛盾。2024年中，沈浩平卸任CEO，TCL系管理层全面接管，公司放弃价格战与扩产计划，战略转向全产业链一体化。

为快速扭转局面，李东生主导两项关键动作。TCL中环以12.58亿元收购一道新能，拿下40GW电池与40GW组件产能，补齐下游短板；推动海外子公司Maxeon与爱旭股份达成专利和解，获得16.5亿元专利许可费，剥离亏损资产缓解业绩拖累。目前公司组件业务营收占比提升至32%，硅片占比降至42%，一体化转型加速推进。

尽管亏损幅度收窄，TCL中环仍面临多重困境。光伏行业供需严重失衡，价格持续走弱，行业周期未见明显拐点；公司前期大举布局的海外业务Maxeon深陷政策与经营危机，持续拖累业绩；多次资产整合效果未明，市场对其一体化转型成效存疑。

当前，资本市场已将关注点转向半导体硅片业务。2025年该业务营收57.1亿元，同比增长21.7%，国内市占率第一，成为公司估值核心支撑。而耗资百亿、布局六年的光伏业务，仍未走出亏损泥潭。

李东生曾以“鹰的重生”推动TCL多次转型，如今试图以 same 逻辑拯救TCL中环。但光伏行业深度调整、整合难度超预期，这场耗时六年、投入百亿的第二曲线战役，仍未迎来胜利拐点，巨亏之下，其转型前景仍充满不确定性。