这波存储超级周期，正走向成长资产定价。

五一假期海外科技普涨，表现最亮眼的是存储，海外存储龙头都是大涨创新高，国内的存储也是高开高走。

过去，大家都把存储当成周期，因为整个市场需求增长缓慢，就像传统周期一样。

而这波存储超级周期，是因为AI对存储的需求大幅增长到导致的，而且扩产比较困难。

参考光模块和PCB，也是因为AI的需求爆发，前两年，大家也把光模块当成周期来看待。

目前，全球存储板块正从周期转向成长定价，估值中枢正在抬升。

1）AI训练、推理对存储的需求持续放大：AI的数据存储不仅仅体现在某一个层级，而是全方位的供不应求，HBM、DRAM、NAND、HDD等；

2）LTA（长协）成为行业共识：闪迪已签署五项LTA，最长达5年，采用季度采购承诺、固定定价与浮动定价相结合的模式，同时设有财务担保条款。希捷与主要云客户签订的LTA持续到2027年，同时启动洽谈合作周期至2028年以后；西部数据LTA已覆盖至28/29年。

3）相比一个季度的暴利，当下原厂更加关注中长期可预测性的确定的需求，体现在报表上将是中长期稳定的盈利，上述LTA是最好的证明。

4）中长期可预测性的确定的需求支持下，存储周期的景气度已传导至扩产加速环节，美光将2026财年资本支出提升至250亿美元，三星、SK海力士2026年资本开支计划同样大幅提升，重点投向HBM、企业级SSD等高附加值产品。

目前，三星电子、海力士估值不到6X，美光也不足10X，随着有约束效应的LTA不断落地，全球存储行情进入下半场，从周期转向成长定价。

存储三大景气赛道：存储模组、存储原厂、存储设备

存储模组：靠低价存货，最早释放业绩，目前估值最低，预计Q2业绩继续大幅增长。

存储原厂：Q1业绩大幅增长，预计今年业绩季度环比都大幅增长。

存储设备：原厂扩产，美光、SK海力士2026年资本开支计划大幅提升。

CPU这块，AMD盘前大涨，公司CEO苏姿丰表示，CPU地位正不断抬升，预计第二季度服务器CPU营收同比增长超70%，AMD已进入新一轮高增长通道。

光通信这块，康宁与英伟达合作，将新建三家美国工厂，把美国光连接产能提升10倍，光纤产量提升超过50%。

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