欧元区4月通胀率达到3%，较2月高出一个多百分点。从汽油到纺织品，再到石化产品，甚至生活用品，几乎所有行业都受到波及。
2月28日中东战争爆发，两个月后，意大利大型钢铁企业马尔切加利亚开始明显感受到成本压力：每月新增成本达到400万欧元。其中包括两家工厂作为能源来源所使用的天然气价格翻倍、从亚洲进口货物的海运成本上涨25%，以及公司卡车车队所用柴油价格上升。
掌管这家拥有7800名员工的家族跨国企业的艾玛·马尔切加利亚说：“这当然是负面影响，但目前只占我们总成本的2%，因此到现在为止，冲击远不能和2022年的危机相比。不过，如果冲突持续下去，局面可能会变得棘手。”
这家意大利企业的处境，某种程度上也是欧洲经济的缩影。随着天然气和石油价格接近翻倍，通胀已经开始蔓延。不过到目前为止，这轮冲击仍在可控范围内。欧元区物价同比涨幅从2月的1.9%升至3月的2.6%，4月进一步升至3%。这对家庭可支配收入和企业利润造成了明显冲击，但距离2022年底10%的峰值仍有相当距离。
根据欧盟统计局计算的统一指数，法国通胀率也从2月的1.1%升至4月的2.5%。
法国兴业银行企业与投资银行部首席欧洲经济学家米歇尔·马丁内斯说：“我们预计，欧元区通胀将在9月见顶，约为3.1%。”不过他也很快承认，由于冲突持续时间超过最初预期，他不得不“每两周”就修正一次预测。
他补充说：“如果霍尔木兹海峡持续关闭六个月，那将彻底改变局面。”
因此，这场冲击已经开始像多米诺骨牌一样层层传导。第一张骨牌早在3月2日当周就已倒下，驾车者在加油站首先感受到汽油价格飙升。如今在法国，无铅汽油价格较战前高出19%，柴油价格上涨31%。
第二张骨牌是石化行业。以德国化工巨头巴斯夫为例，该公司已将氨基酸产品价格上调“最高30%”。这类产品是洗涤剂、化妆品和溶剂的基础原料。
紧随其后的是第三张骨牌——化工行业。总部位于科隆的朗盛从石化企业采购原料再进行加工。早在3月11日，该公司就宣布，将轮胎制造用添加剂价格上调15%至50%。
此后，这家集团继续提价：涂料用成分上涨20%，一种抗氧化剂上涨50%“或更多”，用于阻燃产品的聚合物价格上涨“最高35%”等。自中东冲突爆发以来，该公司总计已实施8轮涨价。
第四张骨牌是工业制成品。瑞士银行瑞银的分析师近期梳理了保温材料制造商的情况，认为“产品价格已上涨5%至20%”。
更令人担忧的是，虽然目前这轮涨价的强度大约只有2022年和2023年的一半——当时俄乌战争后引发天然气冲击——但企业这一次的反应速度明显更快。
在传导链条的末端，最后一张骨牌是消费品，纺织行业已受到影响。拥有500家门店的英国零售商耐克斯特估计，如果伊朗危机总共只持续三个月，公司成本将增加1500万英镑，约合1700万欧元。这意味着，冲突必须在5月底前得到解决。
这笔额外成本中，有一半来自公司用于运输货物的飞机。该公司首席执行官西蒙·沃尔夫森警告说：“如果冲突持续，这部分成本将通过更高价格转嫁给消费者。”
食品行业同样未能幸免，因为农业高度依赖化肥和燃料，包括拖拉机作业和运输所需燃料。全球最大乳制品集团拉克塔利斯首席执行官埃马纽埃尔·贝尼耶表示，他将不得不把运输和包装成本上升的影响“转嫁出去”。
不过，抑制价格进一步飙升的一个因素，是当前疲弱的经济环境。艾玛·马尔切加利亚说：“2022年时，我们正走出，需求强得多。那时把成本上涨转嫁给消费者要容易得多。”
而这一次，情况会困难得多。
2026年第一季度，欧元区经济增速仅为0.1%，低于此前两个季度的0.2%和0.3%。法国经济在第一季度则陷入停滞，国内生产总值没有增长。
法国外贸银行经济学家阿兰·迪雷说：“由于中东危机，我们预计欧元区增长将减少0.4个百分点，降至0.8%；通胀则会增加0.5个百分点，全年平均达到2.6%。”
但这种冲击仍可控的情景，建立在一个关键假设之上：霍尔木兹海峡在6月底前全面恢复通航。
德国和意大利工业化程度更高，因此对能源依赖更深，受冲击也会最重。法国则因核电提供缓冲，加之工业基础较弱，受到的影响相对较小。
迪雷并不认为通胀会失控，也就是经济学家所说的“第二轮效应”。换句话说，他判断工资不会再次明显加速上涨。
这位经济学家解释说：“与2022年不同，这次能源冲击发生时，就业市场没有那么紧张，尤其是西班牙和法国的失业率正在上升。员工在加薪谈判中的议价能力会更弱。”
资产管理公司景顺的策略师保罗·杰克逊也认为，出现类似20世纪70年代那样严重的滞胀——即经济停滞与物价上涨并存——目前看起来可能性不大。
他指出，1973年油价曾上涨至原来的四倍，1979年又翻了一番；若要重现那样的冲击，原油价格必须超过每桶200美元，约合171欧元。“在我看来，这种情况不太可能发生，哪怕只是因为那并不符合特朗普的利益。”
不过，这一看似理性的政治情景，不仅取决于特朗普的意愿，也取决于伊朗政权的选择。
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