浦发银行的经营质效进阶与价值重估|上海浦东发展银行|净息差|存款|拨备|浦发银行|资产规模|金融

在1987年致股东信中，巴菲特首次详细引用格雷厄姆的“市场先生”比喻——市场短期是“投票机”，长期是“称重机”。

这句话放在银行股身上，尤其有现实意义。短期的市场定价，往往会受到情绪、预期和板块风格影响；但长期来看，市场终究要重新掂量一家银行的经营质量、风险水平、资本实力和长期盈利能力。

而当下的浦发银行，就处在这样一个值得观察的阶段。

过去几年，资本市场对浦发银行保持相对谨慎的定价，背后有其观察逻辑：息差走势、资产质量变化、资本补充进度、战略转型成效，每一项都需要时间验证。也正因为如此，即便经营数据已呈现积极变化，市场的重新定价也未一蹴而就。

但从2025年年报到2026年一季报，浦发银行正在用连续的财报，回应市场最关心的几个维度：经营底盘的稳固性、资产质量的优化持续性、资本实力的充实度，以及数智化战略的落地成效。

图：浦发银行2025年、2026Q1核心指标

2025年，浦发银行资产总额突破10万亿元，营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%；不良贷款率降至1.26%，为2015年以来最好水平；拨备覆盖率提升至200.72%，为2016年以来最好水平。

到了2026年一季度，这种基本面的向好正在延续，实现营业收入465.73亿元，同比增长1.42%；归母净利润178.61亿元，同比增长1.49%；资产总额进一步增至10.31万亿元，不良贷款率继续降至1.23%，拨备覆盖率升至204.79%。

这些数据放在一起，便是当前浦发银行最值得讨论的地方：基本面优化正在连续发生。拉长时间看，它正在把自己放到“称重机”上。

称重「底盘」：规模与盈利变得更扎实

首先要“称”的，是经营底盘。

如果一家银行能够在行业息差承压的大背景下，把营收重新拉回增长，把利润维持在较好增速，同时资产规模继续扩张，这通常意味着它基本面的向好已经进入了正反馈。

浦发银行2025年的年报，已经释放出这样的信号。

2025年，浦发银行资产总额达到10万亿元，同比增长6.55%；贷款总额5.70万亿元，同比增长5.80%；存款总额5.58万亿元，同比增长8.48%。效益端同步回暖，营收结束此前压力，同比增长1.88%；归母净利润同比增长10.52%，连续两年保持两位数增长。ROE从2023年的5.21%、2024年的6.28%，进一步回升至2025年的6.76%，盈利修复态势更加清晰。

这组数据放在一起看，意义在于，浦发银行在规模、收入和盈利能力之间，形成了更平衡的状态。

到了2026年一季度，这一积极态势继续向前延伸。

报告期末，集团资产总额达到10.31万亿元，较上年末增长2.22%；贷款总额5.83万亿元，较上年末增长2.23%；存款总额5.78万亿元，较上年末增长3.52%，存款增速持续快于贷款。实现营业收入465.73亿元，同比增长1.42%；归母净利润178.61亿元，同比增长1.49%。

规模的增速并不夸张，但它的价值在于连续性。此外，结构的同步改善，也在让盈利变得更加可持续。

看负债端结构，一季度末，浦发银行存款在总负债中的占比达到61.06%，较上年末提升了0.76个百分点。其中，活期存款在存款总额中的占比提升至39.20%；零售存款占比提升至31.61%。活期存款和零售存款双双提升，意味着负债端的稳定性和成本可控性都在增强，息差也就有了保障。

看资产端结构，信贷资源正在向重点方向集中。一季报中提到，“五大赛道”继续发挥贷款主要增长极作用。也就是说，浦发的资产端扩张，在科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融等方向上持续优化优。

这类变化决定的，是未来盈利能否稳住，增长能否持续，修复能否从报表上的一组数字，变成银行经营能力的重新积累。

称重「质量」：息差、风险与资本的同步向好

看银行，不能只看利润。利润表是结果，但结果背后要有质量。对银行来说，这个质量主要在几个落点上：息差、风险、效率以及资本。因此，浦发银行这轮修复的看点，就在于这几个关键落点同时向好的一面走。

先看息差。

过去几年，银行业共同面对的压力，是贷款利率下行、存款成本刚性和资产收益率下滑。但近两年，浦发银行净息差均维持在1.42%，到了2026年一季度，浦发银行披露其“净息差水平企稳微升”，同时实现利息净收入321.03亿元，同比增长12.43%。

图：浦发银行净息差走势

息差持续下行时，规模增长越快，越容易变成“辛苦钱”；息差企稳以后，规模增长所带来的增长才不容易被息差下行吃掉，利息净收入改善的基础会更稳。浦发银行一季度利息净收入同比两位数增长，除了资产规模的增长之外，息差的企稳也有很大帮助。

再看资产质量。

2025年末，浦发银行不良贷款率降至1.26%，拨备覆盖率升至200.72%；2026年一季度末，不良贷款率进一步下降至1.23%，拨备覆盖率进一步提升至204.79%。同时，一季度不良贷款余额也较上年末减少1.7亿元，实现不良余额和不良率“双降”。

图：浦发银行资产质量指标走势

这里面还有一个容易被忽视的细节：一季报中提到，浦发坚持“控新降旧”并举，以优质客户“白名单”机制引导信贷投向，同时以人工智能技术为驱动，构建“线上+线下”、“智能+人工”深度融合的数智化风控体系。背后的变化，是风险管理在前移，浦发银行把风险识别嵌入客户准入、投放结构、过程监测和存量压降之中。资产质量改善一旦进入体系，就更容易形成持续性。

效率端也在同步改善。

2025年全年，浦发银行成本收入比为28.50%，较2024年下降0.66个百分点；2026年一季度，这一指标进一步降至22.41%，同比下降2.18个百分点。成本收入比下降，表面上看是费用控制更有效，背后则是流程优化、精益管理和数智化投入逐步释放效果。

资本端的变化也不能忽视。

2025年，浦发银行完成近500亿元可转债转股，年报中提到补充498.37亿元资本；2026年一季度末，集团核心一级资本充足率9.02%，一级资本充足率10.00%，资本充足率12.48%。

资本对银行来说，一头连着风险抵御能力，一头连着业务扩张空间。现在，浦发银行拨备覆盖率站上200%以上，资本实力也得到补充，后续推进重点赛道、支持实体经济、发展轻资本业务，底气都比过去更足。

所以，浦发银行这轮经营提质，不能简单概括为利润表变好。更准确地说，它是在把市场关注的几个核心维度上持续精进。

在资产质量改善、息差企稳、效率提升和资本夯实之后，浦发银行未来盈利弹性重新释放的可能性正在打开。

称重「未来」：数智化驱动的长期价值重估

银行股估值提升不能只靠一年利润反弹，真正决定长期定价的是经营模式变化和差异化能力形成。这也是浦发银行把数智化放在核心位置的原因。

过去三年，浦发银行数智化路径清晰：2023年谋定方向、破题起势；2024年框架改革、赛道突破；2025年内核重塑、能力跃升。集团科技投入三年合计217.5亿元，落地超200个人工智能场景，累计释放超300人年新质生产力。

图：浦发银行近三年信息科技投入

对银行来说，数智化的价值，始终要落在客户经营、产品定价、风险识别和运营效率上，概括就是：数智化是底层能力，五大赛道是经营主战场，三超建设是落地工具。

浦发银行的“五大赛道”是科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融，这些赛道都更依赖数据、模型、场景和系统能力的领域，建立差异化竞争力。

科技金融需要数据模型识别轻资产科创企业价值；供应链金融要穿透产业链，把交易流水转化为信用判断；普惠金融必须靠线上化和智能风控批量服务小微客户；跨境金融涉及结算、融资、汇率避险，天然需要一体化数字能力；财资金融连接个人AUM和集团协同，考验客户全周期经营。

2026年一季度，五大赛道继续推进：科技金融贷款余额保持在1万亿元以上，累计服务科技企业25.8万户；绿色信贷余额7383.57亿元，规模位居股份制银行前列；普惠两增贷款规模5367.28亿元，增量继续保持股份制银行第二位；跨境并购贷款余额650亿元人民币；管理个人AUM余额（含市值）4.76万亿元，较上年末增长2.15%。银发客户金融资产服务规模首次突破1万亿元，养老金托管规模5645.97亿元。

其中，供应链金融更能看出浦发数智化战略的落地方式。银行进入产业链场景后，可以通过核心企业、上下游交易、订单、结算和资金流识别真实经营关系，再把这些分散信息转化为可识别、可监测、可定价的链式信用。一季度末，浦发银行供应链金融业务累计服务活跃供应链上下游客户43195户，在线供应链业务量同比增长47%；“浦链通”累计服务1796个核心企业、24172个供应商，融资余额970.19亿元。

三超建设，则是把数智化战略真正落到业务里的工具体系。

超级平台解决客户入口和生态连接，比如手机银行、“浦惠来了”等平台，承担客户触达、数据沉淀和场景连接功能；超级产品解决具体场景下的服务方案，比如“浦链通”“浦闪贷”“浦赢并购”“浦惠贷”“浦科贷”等产品，分别承接供应链、普惠、并购、科创等不同需求；超级系统解决效率、风控和运营支撑，比如对公驾驶舱、大模型应用平台、天眼风险监测预警系统等，支撑前端营销、风险识别和经营管理。

这样看，五大赛道负责承接特色化业绩增长，三超建设负责打通客户、产品、数据和系统，数智化则贯穿其中，成为浦发银行经营能力升级的底座。2026年一季度，浦发银行累计建设超250个人工智能场景，一季度大模型调用量超过去年全年。AI和数智化正在从试点应用走向规模化应用，并逐步嵌入营销、风控、运营、客服和管理流程。

短期看，市场会关注净利润增速、息差变化和资产质量指标；拉长时间看，一家银行能不能获得更高估值，最终取决于它能否形成更强的客户经营能力、更精准的风险定价能力、更轻型的收入结构和更高效的组织运转方式。

对投资者来说，这才是浦发银行长期重估的想象空间。