近日，平度市城市建设投资开发有限公司（以下简称“平度城投”）发布了一则无偿划转资产公告。
公告显示，平度城投将旗下涉及置业、国资运营、民间资本管理、生态环境、贸易等多个板块的6项股权实施无偿划转，合计导致合并口径净资产减少18.33亿元，占2024年末经审计净资产的7.44%。
在2025年国企改革深化提升行动收官与山东强化国资监管的双重背景下，这一动作折射出区县级城投平台从“大而全”向“专而精”转型的普遍压力，也考验着市场主体对资产整合节奏与偿债底线的判断力。
6项核心资产划转，规模可观但未触及红线
据悉，本次划转共涉及6项资产，其中单笔影响最大的是平度城投将所持平度国资经营公司4%股权无偿划转至青岛领航汇信投资运营集团有限公司，标的账面价值高达14.30亿元，本次划转导致公司合并口径净资产减少14.30亿元，占2024年末经审计净资产的5.80%。
另有两项划转亦构成实质性影响，青岛鼎泰民间资本管理有限公司100%股权划转至领航汇信，标的总资产4.24亿元，本次划转导致公司合并口径净资产减少3.90亿元；青岛乡创置业100%股权划转至青岛恒诺资产管理有限公司，标的总资产0.59亿元，本次划转导致公司合并口径净资产减少0.23亿元。
此外，青岛乡创置业所持青岛明埠更新房地产100%股权无偿划转至平度市城市更新建设发展有限公司，本次划转仅导致公司合并口径净资产减少0.01亿元。而青岛融智信达贸易有限公司虽被划转至平度市自来水公司，但其净资产已为-0.11亿元且持续亏损，属于典型的低效出清。
值得注意的是，平度市鼎元生态环境科技有限公司股权在2025年9月至2026年1月期间多次于各方之间划转，截至公告日仍纳入平度城投合并范围，未计入本次净资产减少总额。
从总量看，平度城投2024年末经审计净资产约246亿元，此次累计划转6家公司的相关股权，减少18.33亿元，占比7.44%。
这一比例在信用债市场通常未触及募集说明书中约定需召开持有人会议的“净资产减少10%”红线，短期内不会直接引发交叉违约或持有人集体行动。
但需警惕的是，若后续出现第二波、第三波类似规模的划转，累计比例一旦逼近10%敏感线，则将触发募集说明书中约定的持有人会议召开条件，进而对公司的融资环境与市场信用造成实质性冲击。
政策倒逼下的聚焦主业与风险隔离
公开资料显示，平度城投成立于2012年，注册资本5亿元，法定代表人孙爱臣，为平度市重要国有独资平台。
在此次公告中，平度城投将本次划转解释为“本次资产划转系国有资源内部优化配置，对生产经营、财务状况及偿债能力不构成重大不利影响，各项业务正常开展，不会损害存续债务融资工具持有人权益。”
那么，这一操作背后的逻辑是什么？
2025年是国企改革深化提升行动的收官之年。青岛市国资委明确要求清理退出非主业、非优势资产，推动国有资本向基础设施、公共服务等核心领域集中。
平度城投作为区县级AA+评级平台，以往业务横跨房地产开发、民间资本管理、贸易、生态环境等多元领域，但仍有部分子公司盈利能力薄弱。从这一层面看，剥离这些非核心资产，有助于降低管理复杂度，避免低效资产拖累整体融资信用。
其次，山东省2025年新春第一会将深化国资国企改革列为10项重点改革之一，省国资委同步印发《山东省国资委2025年度指导监督计划》，强调加强全链条风险防控。
大公国际在2025年7月对平度城投的跟踪评级报告中已明确指出，公司“仍面临较大的短期偿债压力，应收账款存在一定回收风险，对外担保仍存在一定的或有风险”。
在此背景下，将民间资本管理公司（鼎泰民资）、亏损贸易子公司（融智信达）等可能放大风险的资产划出城投体系，实际上是在主动进行风险出清。
此外，划转动作也呈现出“集团内部重组”的特征。接盘方多为青岛领航汇信投资运营集团有限公司、平度市自来水公司等同一国资体系内的主体。这意味着，资产并未流失于体系外，而是根据功能定位在不同专业平台之间重新配置。
平度国资经营公司4%股权虽然账面价值巨大，但持股比例低、控制力弱，留存在城投体内既无法并表运营，又占用了大量净资产额度，划转至专业投资运营集团反而更符合国资分层管理的逻辑。
上升到全省角度来看，此次平度城投的资产划转并非孤例。例如，2025年6月，潍坊滨城投资将60%国有股权无偿划转至区国资运营中心；2025年12月，菏泽城投集团将326亿资产整体划入菏泽投资集团等，可以预见的是，各城投平台整合正呈现加速态势。
对比来看，平度城投7.44%的降幅处于中等水平，虽短期缩减净资产18.33亿元，但核心功能未受动摇，反而通过剥离非主业资产实现“瘦身健体”。
在国企改革深化背景下，平度城投主动优化资产结构、隔离风险，为后续聚焦基建与公共服务主业、提升信用质量留出了更多可运作的空间。
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