2026年5月2日，奥马哈，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会。这是巴菲特退休后的第一届年会，95岁的他没有坐在主席台上，而是坐在第一排，看着接班人阿贝尔主持。台下坐着的股东们，目光不时投向那个需要专人搀扶的老人。这场大会传递出的信号很明确：巴菲特不看好当前美股。
伯克希尔一季度现金储备已飙升至近4000亿美元，股票持仓降至约2700亿美元，仓位约四成，现金占比58%。连续14个季度净卖出股票，这个信号，市场不可能假装看不见。
巴菲特在股东大会上的表态很直接。他说美股太贵了，投机疯狂，越来越像“教堂加赌场”。这个评价出自95岁的投资界泰斗之口，分量很重。他几乎清仓了苹果，卖了超过3.89亿股，还减仓了美国银行、雪佛龙、第一资本等。同时，他几乎不参与当下最火热的AI概念，一季度仅持有少量谷歌仓位。
面对股东“为什么手握4000亿现金不出手”的疑问，巴菲特幽默地说：要等到人们不敢接电话的时候再出手。换句话说，他在等一个“恐慌时刻”。
巴菲特能用这种心态持股，是因为他有60年成功投资记录打底，有伯克希尔的保险、铁路、能源等实体产业提供稳定现金流。普通投资者没有这个底子，很难复制他的节奏。
伯克希尔当前的投资组合呈现出明显的防御特征。除了大幅减持科技股外，公司仍在增持传统能源和公用事业板块，这些行业的特点是现金流稳定、受经济周期影响较小。
阿贝尔在股东大会上表示，伯克希尔不会为了AI而AI，AI必须对业务有实质性增益才会投入。这种保守姿态与硅谷科技巨头的激进扩张形成了鲜明对比。
股东大会上另一个值得注意的细节是，巴菲特多次提到“税收”问题。他表示，伯克希尔已经为潜在的资本利得税上调做好了准备，这也是公司大量持有现金的原因之一。
如果未来资本利得税率上调，提前变现股票的决策就会显得更加明智。这种前瞻性的税务筹划，也是巴菲特长期投资智慧的一部分。
中信建投证券5月6日发布报告分析，市场一度认为沃什会“真降息、假缩表”，但近期油价走高、降息受阻，缩表反而可能超预期推进。
美联储的缩表路径已经明确：不会回到QE前的稀缺准备金体系，而是通过放松流动性监管，压低银行的超额准备金需求，让银行扩表替代联储扩表。最终目标是将银行账上的闲置准备金“赶”出来，去承接美债。
这套操作如果成功，美债的承接问题将被部分化解，为特朗普后续的财政刺激腾出空间。但其潜在风险在于，这套操作本质上是用美联储的贷款额度替代银行的准备金——一旦市场出现波动，银行可能缺乏足够的真实现金储备来应对。
美联储缩表意味着市场上的美元流动性收紧，这是对股市的利空。但另一方面，降息的可能性也在，6到7月通胀和就业数据若给空间，降息窗口就可能打开。
华尔街正在消化“降息+缩表”这个组合拳。按分析师的测算，最可能的情景是降息50到100个基点，叠加每月200到400亿美元的缩表节奏。这种组合下，科技股和创新药板块最受益，因为降息直接降低了它们的估值贴现率。
在这场美股盛宴中，科技巨头们的态度与巴菲特截然相反。Meta、亚马逊、谷歌、微软四家AI巨头，一季度的资本开支预算从6700亿美元上调至7250亿美元。
它们不仅没有削减AI投入，反而在加速。Meta宣布将AI基础设施投资增加15%，亚马逊计划在全球新建12个数据中心，谷歌的AI芯片自研项目正在加速推进，微软则将OpenAI的算力预算提高了30%。
摩根士丹利首席股票策略师威尔逊在5月初的报告中写道，科技板块强劲的盈利正在盖过中东冲突的担忧，标普500成分股一季度每股收益中位数超预期6%，云计算和半导体是主要贡献者。
英伟达一季度营收同比增长超过200%，数据中心业务收入再创新高。AMD和英特尔也在追赶，AI芯片市场的竞争正在加剧。
财报季的数据验证了这一判断。标普500在4月上涨10.4%，纳指上涨15.3%，双双创下多年来的最佳单月表现。企业盈利韧性和AI算力需求的确定性，正在对冲地缘政治风险。
华尔街对“5月卖出”的老谚语已经持怀疑态度——过去十年，这个季节性规律几乎没有奏效过，反而会让踏空者付出代价。一位华尔街分析师指出，当前的市场环境与以往不同，AI产业正处于爆发期，企业的资本开支不会因为季节性因素而暂停。
现在，买方和卖方出现了一个有趣的分裂。巴菲特手握4000亿现金看空，科技巨头们手握7000亿资本开支计划砸向AI。
一买一卖，方向完全相反。鲍威尔即将结束任期，沃什即将接任。美股的泡沫到底什么时候破、以什么方式破，谁也给不出确切答案。有分析认为，巴菲特的谨慎是基于对宏观经济的判断，而科技巨头的扩张是基于对产业趋势的信心，两者并不矛盾，只是时间维度不同。
奥马哈的先知选择用4000亿现金等待一个“接电话”的机会。硅谷和华尔街的新贵们，正用千亿资本开支表达对AI时代的信仰。这种分化本身，就是值得警惕的信号。
当最保守的投资者和最激进的产业资本同时出现在市场的两端时，任何一个方向的投资者都应该问自己一个问题：我站在哪一边，我凭什么站这一边。答案只能由时间和市场给出。
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