来源：市场资讯
（来源：王铮Silvia）
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业务陈述：代理式AI重塑数据中心CPU需求——所需CPU容量将超当前4倍，催生2030年逾千亿美元市场机遇
季度与全年业绩双创历史纪录：Q4营收14.9亿美元，同比增长20%，FY26营收49.2亿美元，同比增长23%
代理式AI重塑数据中心CPU需求：所需CPU容量将超当前4倍，催生2030年逾千亿美元市场机遇
Arm AGI CPU：首款量产芯片性能超x86两倍，Meta为首席合作伙伴，50+家头部企业支持生态扩展，2年内需求超20亿美元
超大规模云厂商加速采用Arm架构，市场份额50%+；AI基础设施围绕基于Arm的定制芯片构建
Arm平台延伸至全场景：3500亿颗芯片出货量、2200万开发者，AI从云端延伸至边缘与物理世界
Q4专利使用费6.71亿美元创季度纪录，其中数据中心收入同比翻番；许可收入8.19亿美元同比增29%，ACV同比增22%
运营费用与盈利表现：非GAAP运营费用7.34亿美元，运营利润率49%，非GAAP EPS 0.60美元创历史纪录
下季度营收预计12.6亿美元（±5000万），FY31收入目标合计250亿美元，其中AGICPU 150亿美元，IP 100亿美元
分析师问答：Agent异步批处理任务适合单核高效运行，未来CPU将通过大幅增加核心数驱动TAM增长和ASP提升；专用CPU机架需求激增，CPU需求预估仍严重不足
Arm架构新引入计算能力，拥有机架设计方案；AGI CPU需求翻番至20亿美元的来源：既有老客户上调预测，也有新客户跃跃欲试
专利使用费全年展望：移动疲软被云AI大幅增长覆盖，所有主流GPU平台均已采用Arm，汽车领域保持强劲增势
CPU需求激增且单颗CPU核心数量持续提升，Arm在高核心数下的单核能效上有领先优势；外部设计CPU的市场空白提供巨大增长空间
主流加速器与Arm CPU捆绑率将趋近100%，芯片业务客户支持运营支出已纳入长期指引，FY27版税与许可均预期增长20%
从芯片数量看，CPU芯片未必会超过GPU，但从核心数量角度看，CPU将实现逆转；专用CPU机架需求激增，CPU需求预估仍严重不足
进入芯片业务获生态系统全力支持：50+合作伙伴无一反对，根本原因是客户需求驱动，产品售罄供不应求
数据中心专利使用费预计今年再次翻番；IP业务将达100亿美元，与AGI CPU业务协同发展不相蚕食
AGI CPU芯片业务毛利率35%，增量运营支出极低（团队仅几十人），明年可实现营业利润转正
Agent异步批处理任务适合单核高效运行，未来CPU将通过大幅增加核心数驱动TAM增长和ASP提升
Arm AGI CPU芯片需求几周内从10亿跃升至20亿美元，未来将由IP授权和自有芯片两大业务共同推动强劲的结构性增长
业务陈述：代理式AI重塑数据中心CPU需求——所需CPU容量将超当前4倍，催生2030年逾千亿美元市场机遇
季度与全年业绩双创历史纪录：
Q4营收14.9亿美元，同比增长20%
FY26营收49.2亿美元，同比增长23%
芮内·哈斯，首席执行官：
欢迎各位。Arm 本季度和本财年均创下历史最佳业绩。
本季度营收为 14.9 亿美元，同比增长 20%，创下公司有史以来单季最高营收纪录，且高于我们业绩指引的中位数。
受 Arm 平台强劲需求的推动，许可收入同比增长 29%，达到 8.19 亿美元。
专利使用费收入增长 11%，达到 6.71 亿美元，其中边缘 AI、物理 AI 和云 AI 业务均实现增长，其中我们的数据中心专利使用费收入同比翻了一番多。
这推动非公认会计准则每股收益达到创纪录的 0.60 美元，尽管我们仍在持续增加研发投入。
全年营收达到创纪录的49.2亿美元，同比增长23%。版税收入为26.1亿美元，增长21%；许可收入为23.1亿美元，增长25%。
非公认会计准则每股收益也创下历史新高，达到1.77美元。
2026 财年是本公司自上市以来连续第三年实现超过 20%的营收增长，这充分彰显了我们业务的强劲实力，以及 Arm 在计算领域增长最快的细分市场中日益重要的地位。
代理式AI重塑数据中心CPU需求：所需
CPU容量将超当前4倍，催生2030年逾
千亿美元市场机遇
本季度的业绩主要得益于以下关键亮点：Arm 产品战略的拓展，以及我们在云端人工智能领域持续保持的增长势头。
随着AI正从基于人类的查询转向持续的代理驱动型工作负载，这一转变正在拓展CPU的作用。这些代理型工作负载要求CPU协调任务、传输数据、管理内存、执行安全措施，并围绕加速器进行工作编排。
随着代理式人工智能的规模化发展，数据中心所需的CPU容量将超过当前水平的4倍，这将催生一个到2030年规模超过1000亿美元的数据中心CPU市场机遇。
Arm AGI CPU：首款量产芯片性能超x86
两倍，Meta为首席合作伙伴，50+家头部
企业支持生态扩展，2年内需求超20亿美元
我们在上季度"Arm Everywhere"活动上发布的Arm AGI CPU专为代理式人工智能打造，可直接满足这一需求。
我们面向数据中心的首款量产芯片产品，其每机架性能将超过x86平台的两倍，有望使每千兆瓦的AI数据中心资本支出减少高达100亿美元。
Meta是我们的主要合作伙伴和共同开发者，正与我们共同制定多代产品路线图，旨在为超过30亿用户提供个人超级智能支持。
Arm AGI CPU拓展了客户与Arm合作的方式。客户现在可以通过IP、计算子系统或芯片部署Arm计算能力。
一个计算平台，一个软件生态系统。这是Arm的独特之处。IP和CSS依然是我们版税增长的基础。
芯片业务拓展了Arm平台，为客户构建AI基础设施提供了另一种途径。生态系统的支持力度非常显著。包括业内顶尖巨头在内的50多家领先企业，都在支持Arm计算平台向芯片领域的扩展。
客户对Arm AGI CPU的反响非常热烈。目前，2027财年和2028财年的客户需求已超过20亿美元，这一数字是发布时预期的两倍以上。
正如我们在"Arm Everywhere"活动上所宣布的，该业务正按计划朝着150亿美元的预测目标稳步推进。
不久之后，数据中心将成为Arm最大的业务板块。发展方向非常明确：客户希望Arm成为AI数据中心的核心。
超大规模云厂商加速采用Arm架构，
市场份额50%+，AI基础设施围绕
基于Arm的定制芯片构建
无论是在代理应用程序运行的场景，还是在加速器需要扩展的场景，客户都需要Arm。
例如，SAP将把其核心数据库和业务应用程序工作负载迁移至Arm平台，首先从AWS Graviton开始，随后扩展至Arm AGI CPU。这标志着一项重大的战略转变。
Cloudflare将在其全球网络中部署Arm，以便更贴近用户地支持流量管理、安全防护和AI推理。我们还已与F5和SK Telecom等关键网络基础设施提供商达成设计合作。
AI基础设施需要CPU和加速器在规模化部署中高效协同工作。NVIDIA、亚马逊和谷歌已开始在基于加速器的系统中使用基于Arm的CPU作为头节点。Cerebras、OpenAI、Rebellions和Positron也在Arm AGI CPU上采取同样的做法。这一势头建立在我们现有的云端规模基础上。
这种规模的增长越来越依赖于Arm Neoverse CSS和基于Arm的计算架构，目前这些架构在顶级超大规模云服务提供商中的市场份额已达到约50%。
主要客户最近的公告表明，AI基础设施正围绕基于Arm的定制芯片进行构建。
在Google Cloud Next大会上，谷歌发布了用于训练的TPU 8t和用于推理的TPU 8i。在这两种情况下，都用定制的Arm Axion CPU取代了x86主机处理器。在功耗降低50%的同时性能得到提升，这使得其相较于之前的x86解决方案性能提升了80%。
AWS正通过基于Arm的Graviton、Trainium和Nitro持续扩展其定制芯片战略，而微软则通过Cobalt推进其基于Arm的战略，该产品旨在为Azure工作负载提供高性能且节能的计算能力。
在Nvidia GTC大会上，Nvidia发布了Vera——一款专为代理式AI打造的下一代Arm架构CPU，并展示了一台集成256颗Vera CPU的独立机架。
Arm平台延伸至全场景：3500亿颗芯片
出货量、2200万开发者，AI从云端延伸
至边缘与物理世界
在各大AI平台中，基于Arm的CPU正日益成为性能、效率和云经济性的核心。
我们的机遇不仅限于数据中心。AI正向每一台设备和每一个物理系统延伸。手机、个人电脑、汽车、工厂、机器人、摄像头、传感器以及各类联网设备，都需具备高效、安全的计算能力，并配备可扩展的软件。这些AI工作负载都将运行在Arm平台上。
凭借超过3,500亿颗芯片的出货量和超过2,200万名开发者，Arm计算平台已成为历史上最全面的平台。我们正通过统一的计算平台和生态系统，将AI从云基础设施延伸至边缘计算，并融入物理世界。我们以创纪录的业绩、强劲的客户需求以及更广阔的发展机遇，迈入2027财年。
我们的战略非常明确：通过知识产权（IP）和云服务（CSS）增加版税收入，将半导体业务作为新的增长引擎，并在下一代人工智能工作负载中扩展Arm平台。在此基础上，我们将专注于落实战略，并继续在Arm平台上构建人工智能的未来。
Q4专利使用费6.71亿美元创季度纪录，
其中数据中心收入同比翻番；许可收入
8.19亿美元同比增29%，ACV同比增22%
杰森·查尔德，首席财务官：
我们再次创下了季度业绩新高。总营收同比增长20%，达到14.9亿美元，比我们之前的纪录高出近2.5亿美元。
强劲的第四季度营收也为这一创纪录的财年画上了圆满的句号。23%的营收增长率连续第三年超过20%，使2026财年的总营收达到49亿美元。强劲的营收表现推动第四季度及2026财年的每股收益均创下历史新高。
专利使用费收入同比增长11%，达到6.71亿美元，创下公司第四季度专利使用费收入的最高纪录。
云AI业务是专利使用费增长的最大贡献来源。数据中心专利使用费收入同比增幅持续超过一倍，且我们预计这一增长势头将保持不变。这主要得益于所有主要超大规模云服务商加速采用基于Arm的服务器芯片，以及数据中心网络芯片（尤其是DPU和SmartNIC）部署量的增加——在这些领域，Arm的市场份额接近100%。
在边缘AI领域，尽管终端市场疲软，我们的智能手机业务收入仍持续增长。这得益于Armv9及计算子系统在高端智能手机中的渗透率提升，从而带来了更高的专利使用费率。边缘AI业务也为我们强劲的专利使用费表现做出了贡献，这得益于基于Arm技术的ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动驾驶系统的长期增长。
许可及其他收入为8.19亿美元，同比增长29%。这一增长主要得益于对新一代架构的强劲需求，以及与关键客户更深入的战略合作。
例如，我们与印尼政府签署了长期战略合作伙伴协议，旨在增强印尼在人工智能技术开发方面的能力。此外，我们还签署了两项新一代CSS许可协议，其中一项用于开发智能手机芯片，另一项用于开发数据中心网络芯片。这些协议体现了客户对新一代Arm技术的持续投资。
在8.19亿美元的许可收入中，我们与软银（SoftBank）就技术许可和设计服务达成的协议贡献了2亿美元，与上一季度持平。一如既往，许可收入会因高价值交易的时点和规模而季度间有所波动。
我们继续关注年化合同价值（ACV），因为这是衡量许可业务基本趋势的关键指标。ACV同比增长22%，保持了强劲的增长势头。这一表现仍高于我们对授权收入增长的长期预期。
正如Rene所提到的，客户对Arm AGI CPU的需求非常强劲。目前，我们预计在2027和2028财年，相关需求将超过20亿美元。不过，在积极拓展供应链产能的同时，我们维持10亿美元的业绩预期，并仍预计首批量产出货的收入将在本财年第四季度实现。
运营费用与盈利表现：非GAAP运营费用
7.34亿美元，运营利润率49%，非GAAP
EPS 0.60美元创历史纪录
非GAAP运营费用为7.34亿美元。这一数字比我们的指导预期低约1000万美元，但因研发投入强劲，同比增幅达30%。
这些研发投入反映了我们正在持续扩充工程团队，以满足客户对更多Arm技术的需求，包括在下一代架构、计算子系统以及近期发布的Arm AGI CPU产品系列方面的持续创新。
非GAAP营业利润为7.31亿美元，非GAAP营业利润率约为49%。非GAAP每股收益为0.60美元，这得益于收入增长以及运营支出略低于预期。
下季度营收预计12.6亿美元（±5000万）
FY31收入目标合计250亿美元，其中AGI
CPU 150亿美元，IP 100亿美元
接下来谈谈业绩指引。
我们预计第一季度营收为12.6亿美元（±5000万美元）。按中位数计算，这相当于同比增幅约为20%。我们预计特许权使用费收入以及许可和其他收入均将同比增长约20%。
我们预计非GAAP运营费用约为7.6亿美元，非GAAP每股收益为0.40美元（±0.04美元）。
当前强劲的市场需求，加上我们不断扩大的产品组合以及与客户关系的持续深化，让我们对实现持续的长期增长充满信心。
对于未能参加我们3月"Arm Everywhere AGI CPU"活动的各位，我们预计到2031财年，AGI CPU收入将达到150亿美元，知识产权（IP）收入将达到100亿美元，合计250亿美元。我们预计这将使每股收益达到9美元以上。
分析师问答：Agent异步批处理任务适合单核高效运行，未来CPU将通过大幅增加核心数驱动TAM增长和ASP提升；专用CPU机架需求激增，CPU需求预估仍严重不足
Arm架构新引入计算能力，拥有机架设计方案
AGI CPU需求翻番至20亿美元的来源：既有
老客户上调预测，也有新客户跃跃欲试
安德鲁·加德纳，花旗集团，研究部：
非常感谢您回答这个问题。大家下午好。距离你们举办"Arm Everywhere"活动并发布新款Arm AGI CPU才过去6周。但考虑到芯片行业，尤其是AI领域的变化速度，总觉得这段时间似乎更长了。从您刚才提到的需求情况中，这一点也显而易见。
您现在提到，未来两个财年的需求已超过20亿美元。我希望能请您详细说明一下，过去6周内这部分新增需求是如何产生的，或者具体涉及哪些类型的客户。其中是否包含您在旧金山向我们介绍的首批客户带来的部分需求增长？你是说，这些都是全新的需求、新客户，还是他们心中设想的应用场景？
另外，Jason，我想稍微谈谈你刚才提到的那个观点，即你们不会调整业绩指引。需求已经翻了一番，而你们现在似乎正在寻求从代工厂以及我推测还有内存合作伙伴那里获得增量供应。请问，在获取这些供应方面，你认为公司能做到什么程度？具体将采取哪些措施？
芮内·哈斯，首席执行官：
我先来谈谈需求来源，简单说明一下供应情况，然后让Jason来谈谈具体的数据方面。
我们在"Arm Everywhere"活动上发布的产品的一大亮点在于，其CPU提供多种不同配置。其中一个颇具吸引力的选择，其实是向我们的合作伙伴（如Supermicro、联想、华擎）购买成品机架。这使客户能够快速下单并部署。
我们之前提到的许多客户已经在使用Arm，无论是通过内部设计，还是在云端运行设计。大部分软件工作已经完成。在引入基于Arm架构的新计算能力方面，所需的工作并没有太多阻力。
目前的情况是：第一，软件已经就绪；第二，我们已经拥有了机架设计方案，可以很快将其部署到数据中心。
关于您的问题，这是两者的结合。一方面是今天我们讨论过的部分客户提高了预测，另一方面还有一些今天未提及的客户表示："嘿，我们非常、非常感兴趣，并且已准备好部署。"我们能多快拿到产品？我们三月底讨论的数字是指现有供应量足以支撑10亿美元的需求，这包括内存、晶圆、封装以及测试设备的可用性。
对于20亿美元的需求，我们目前正在努力确保供应以满足这一需求。各团队正日以继夜地工作，以确保能为客户找到合适的解决方案。
关于这将如何影响未来的业绩指引，请允许我请Jason来回答这个问题。
杰森·查尔德，首席财务官：
关于预期，我想我们在之前的"Arm Everywhere"活动上就提到过，大家大概可以预期第四季度的营收会在9000万美元左右，略低于1亿美元。目前，我们不会调整这一目标。
随着今年深入推进，我们会提供一些关于供应链进展的指示性信息。当然，在第三季度，我们会给出关于第四季度业绩预期更为明确的预测，或许还会透露一些关于2028财年整体表现的预判。
专利使用费全年展望：移动疲软被云AI
大幅增长覆盖，所有主流GPU平台均已
采用Arm，汽车领域保持强劲增势
乔·夸托奇，富国证券，研究部：
感谢您回答这些问题。
首先，关于第一季度的专利使用费率增长，以及对全年的展望，您能否提供一些参考，说说其中的利弊得失？
显然，数据中心业务表现非常强劲，增长势头还在加快。那么，您对消费电子产品、智能手机等领域又是如何看待的呢？
杰森·查尔德，首席财务官：
关于第四季度，正如我们在季度开始前所说，我们面临着比较严峻的同比基数压力，因为一年前联发科的400系列产品销量增长非常强劲，甚至超出了我们今年的预期。
因此，正如你们所见，专利许可收入增速有所放缓。根据我们的指引，预计到第一季度，这一增速将回升至20%左右的区间。
我认为，在我们的预期范围内，出货量增长可能会持续，不过移动市场在上一季度的出货量增长可能已转为负增长。
我们将继续看到整体市场数据基本持平，甚至可能略有下滑。市场低端领域可能受到的影响最大，但这对我们影响不大。
当然，即便出现任何负面影响，我们预计也会被云端人工智能领域——特别是数据中心领域的需求所完全抵消。
就数据中心而言，我们的合作伙伴确实发布了很多积极的消息，尤其是亚马逊云科技（AWS）和谷歌，它们不仅宣布了部署计划，还表示将加速推进部分部署。
要知道，现在可以说，三大主要GPU供应商分别是英伟达（NVIDIA）及其Vera或Grace架构，当然还有谷歌，其TPU与Axion架构相结合，以及最新的基于Arm的芯片，此外还有Trainium，这些都与最新版本的基于Arm的Graviton架构相结合。所有这些合作伙伴现在都采用了Arm架构，我们预计这将在全年内带来持续的增长和上行空间。
虽然我们不会公布这些合作伙伴尚未披露的具体数据，因此很难准确预测增长的具体速度，但我们确实预期将持续看到上行空间。
我们预计，在存储和移动领域所看到的任何疲软迹象，都将被云业务方面的大幅增长所抵消。此外，汽车领域这一其他业务板块仍保持强劲增长势头，我们预计该领域不会出现任何变化。我们正在持续扩大市场份额，并保持两位数的增长率。
总体而言，我们对今年剩余时间的专利使用费前景感到相当乐观。
CPU需求激增且单颗CPU核心数量持续提升
Arm在高核心数下的单核能效上有领先优势
外部设计CPU的市场空白提供巨大增长空间
维韦克·阿利亚，美银证券，研究部：
感谢您回答我的问题。
Rene，昨天AMD在谈及CPU市场时，给出了2030年总潜在市场（TAM）为1200亿美元的预测，这比您之前给出的1000亿美元略高一些。他们还表示预计将保持50%的市场份额。我想英特尔在那段时间内也会保持竞争力。毕竟有这么多专属项目，对吧？比如Graviton、Axion和Vera等等。
我只是想弄清楚，Arm在市场中天然的定位是什么？也就是说，从理论上讲，你们可以从这些厂商中从谁那里抢占市场份额来推动业务增长？谢谢。
芮内·哈斯，首席执行官：
3月24日在"Arm Everywhere"活动上，当我们提到1000亿美元的总潜在市场（TAM）时，我认为我们是首家提出这一规模数字的公司，当时也收到了大量相关提问。
现在看到市场其他参与者逐渐跟上并给出更高的数字，这令人欣慰。在那个时间段内，这个数字会达到1200亿美元吗？当然有可能。
正如您所知，我们不仅见证了CPU需求的爆发式增长，而且在CPU增长领域中，单个CPU的核心数量也是增长点之一。许多代理希望在特定的CPU核心上运行独立的任务、流程或批处理。Arm AGI CPU拥有136个核心，这比许多竞争对手的产品都要多得多。
展望未来，我能否预见一个拥有256个核心甚至512个核心的世界？当然可以。这对Arm来说是个绝佳的机遇，因为在核心数量极高的设计中，真正重要的是单核心的能效，而这正是我们的强项——我们在这一领域处于世界领先水平。
就市场份额而言，AMD占50%，英特尔占50%，我们占50%，加起来就是个惊人的数字。我想说的是：正如Jason提到的，我们看到所有采用我们技术的Arm超大规模企业都呈现出非常、非常强劲的发展势头，无论是英伟达、亚马逊还是谷歌。
目前出货量最大、最普及的加速器是TPU、Trainium和Rubin。如今，Blackwell正向Rubin过渡。这些产品都与Arm紧密关联。未来它们将越来越趋向于100%采用Arm架构。我们对该领域的市场份额前景非常、非常看好。
我们还谈到了许多客户，例如Cloudflare、Meta、SAP、SK Telecom和OpenAI，这些客户根本不会去设计自己的基于Arm的CPU。无论是出于资本支出（CapEx）的考虑，还是工程技术方面的原因，无论理由如何，他们都不会在这方面投入资金。我们认为这是一个我们能够大展拳脚的市场。
我认为，就连AWS向外部合作伙伴销售Graviton的迹象，也某种程度上表明了基于Arm的计算能力存在巨大的需求。我们计划与合作伙伴共同开拓这一领域，并且相信这对双方而言都是一个巨大的机遇。
我其实很有信心，相信到本十年末，按CPU类型计算，Arm将占据最大的市场份额。
主流加速器与Arm CPU捆绑率将趋近100%
芯片业务客户支持运营支出已纳入长期指引
FY27版税与许可均预期增长20%
蒂姆·舒尔特-马兰，Rothschild & Co.，研究部：
非常感谢你回答我的问题。
Rene，也许我们可以先从你刚才关于CPU潜在市场规模（TAM）的评论开始。我想确认一下，我是否理解正确：您预计您提到的那些加速器与Arm CPU的捆绑率将达到100%。
从运营支出（OpEx）的角度来看，随着您进入商用市场，当您的产品捆绑在合作伙伴的产品上时，在运营支出方面，特别是市场客户支持方面，您是否有任何规划？我还有一个简短的后续问题想问Jason。
芮内·哈斯，首席执行官：
是的，为了澄清我的观点，我的预期是：随着时间的推移，无论是Trainium平台、TPU还是英伟达的加速器，我相信该领域绝大多数的市场份额都将由Arm占据。
NVIDIA确实存在于该领域，而且我们已经在过去几个季度中开始看到Graviton的相关动向，此外还有谷歌在Google Cloud Next大会上发布的TPU 8t和8i——即训练和推理芯片。这一趋势已经全面展开。
正如之前所说，其原因在于，在相同的功耗范围内获得更出色的性能，从而大幅提升了平台的整体性能。谷歌表示整体性能提升了80%。正是这些数据，以及客户在采用该平台时所看到的优势，让我们对这一趋势将持续下去抱有极大的信心。
如果我理解您关于运营支出（OpEx）或客户支持等问题的提问是针对客户采购基于Arm的服务器机架，那么我预计这将是我们与ODM合作伙伴通常建立的合作关系：由他们负责组装成品机架并进行设计，而客户则负责软件部分。
我们不提供应用软件，但涉及底层代码、固件、启动ROM等所有内容均由我们负责。我们将为此提供客户支持。当然，如果涉及硬件方面的问题，我们将自行处理。
至于公司内部与此相关的运营支出，我请Jason来详细说明。在讨论员工人数增长率时，这些因素都已充分考虑在内。我们已针对客户支持平台解决方案的具体情况，将所有这些因素都纳入了考量。
杰森·查尔德，首席财务官：
关于支持服务的运营支出，这部分费用已经包含在我们于"Arm Everywhere"活动上公布的财务数据中，并已纳入我们的长期指引，因此已计入其中。
蒂姆·舒尔特-马兰，Rothschild & Co.，研究部：
可能还有一个简短的跟进问题，就是关于2027财年的整体情况。
Jason，能否请您简要说明一下，您预计特许权使用费收入在全年中的走势，同时若能就运营支出（OpEx）发表一些看法，那将非常有帮助。谢谢。
杰森·查尔德，首席财务官：
我预计今年的版税增长率将在20%左右。各季度之间可能会有些波动，但总体上都会保持在20%左右的区间内。
这其实既适用于许可费，也适用于版税。许可收入的分布应该和过去三年差不多，会稍微偏向下半年。我估计下半年大概占60%，上半年占40%。
关于运营支出，我们最初曾预计运营支出在第四季度到第一季度的过渡期可能会有所增加。正如我们刚才所指引的，我们预计这一增幅会比之前预期的要小一些。现在我预计，运营支出每个季度将环比增长，增幅大概在几个百分点左右。
总体支出方面，全年我们将持续实现利润率的逐步提升，到年底时，支出的增长幅度将低于营收增长。这种趋势将在全年内缓慢积累。到年底我们将会恢复实现边际利润的增长，就像我们几年前开始投资之前那样。
从芯片数量看，CPU芯片未必会超过GPU，
但从核心数量角度看，CPU将实现逆转；专用
CPU机架需求激增，CPU需求预估仍严重不足
克里什·桑卡尔，TD Cowen，研究部：
谢谢您接听我的提问。
Rene，我想问一下关于CPU与GPU性能比的问题。鉴于推理是AGI CPU的一个有力应用场景，我想了解您对何时能达到1:1性能比的预期，以及您是否预计CPU与GPU的性能比会超过1:1？
此外，如果您能分别说明头节点和主机节点的机遇，那将非常有帮助。谢谢。
芮内·哈斯，首席执行官：
我认为从思考当今世界以及事物静态呈现的状况来看，这是一个相当复杂的问题。
我的看法是，虽然从芯片的角度来看，CPU的数量可能不会超过GPU，但从核心数量的角度来看，情况很可能会发生逆转。
我的意思是？关于Blackwell、Rubin以及一些大型加速器，我们需要认识到它们基本上受制于光罩尺寸——也就是说，芯片的尺寸已经受到光罩可印刷面积的限制。这并不意味着你能获得更多GPU。有人可能会质疑，既然这些GPU消耗了如此多的硅片，它们的效率究竟如何。
另一方面，以当今的CPU为例，比如Arm AGI CPU，它拥有136个CPU核心。Vera则有88个。正如我之前提到的，未来几年这些核心数量会翻倍甚至翻四倍吗？绝对有可能。
这是否意味着，如果一块芯片从136个核心增加到500个核心，芯片的数量比例会保持不变？显然，从CPU核心数量的角度来看，比例肯定会发生变化，但芯片总数可能不会改变。
在我看来，增长主要不会体现在GPU架构的主节点上，因为考虑到GPU的架构设计及其与CPU的交互方式，这一部分其实是相对固定的。
未来在数据中心机房内，我们会看到更多专门用于代理式编排、调度和管理的专用CPU机架吗？绝对会。
只需看看英伟达（NVIDIA）发布的专用Vera机架就知道了：一个200千瓦的液冷机架内搭载了256颗Vera CPU芯片，每颗芯片拥有88个核心。该机架的设计初衷就是部署在数据中心内，紧邻Vera Rubin系统。这完全是因为系统的规模。它采用了液冷技术。
试想一下，如果拥有数十个Vera Rubin机架会是怎样的情景。现在，你可能实际上会在其中间放置一个Vera机架，或者两个Vera机架。这将彻底改变比例关系。
我认为有一点我们可以肯定：就这次转型而言，我们对CPU需求的预估可能还远远不够。我们刚才提到的是增长4倍。其实我们完全可以接受更大的数字。鉴于我刚才所说的数学原理，用比率来衡量这个问题确实有些困难。
进入芯片业务获生态系统全力支持：
50+合作伙伴无一反对，根本原因
是客户需求驱动，产品售罄供不应求
塞巴斯蒂安·纳吉，威廉·布莱尔，研究部：
看到贵公司的AGI CPU需求如此旺盛，真是令人欣喜。许多投资者最关心的问题之一是，这种商业模式的转变将如何影响贵公司部分现有IP客户——这些客户也以某种形式销售基于Arm的CPU。
您能否简要介绍一下，自今年3月贵公司发布公告以来，主要客户的反应如何？以及您打算如何处理产品业务与IP业务之间可能存在的矛盾？
芮内·哈斯，首席执行官：
这是一个非常重要的问题。在制定芯片销售的整体战略时，我们特别希望确保的一点，就是获得生态系统的支持。
对我们来说，生态系统代表着众多不同的合作伙伴。
生态系统包括三星或台积电等制造基于Arm芯片的公司，也包括新思科技（Synopsys）和凯德纳（Cadence）等电子设计自动化（EDA）合作伙伴。还有大量从事软件领域、Linux生态以及Kubernetes容器相关工作的从业者。当然，还有我们的被许可方，比如AWS、微软、谷歌或英伟达，这些公司都拥有相关产品。
我们很早就与他们接洽，向他们说明了我们的计划，解释了我们为何要这样做，并阐述了这对Arm生态系统有何裨益。这主要是因为，针对Arm编写和优化的软件越多，对大家就越有利。
在"Arm Everywhere"活动当天，我们请求合作伙伴支持这一战略。我们接触的每一位合作伙伴都表示了支持。当时有超过50家不同的合作伙伴，包括我刚才提到的所有公司。有些合作伙伴提供了引语，有些提供了其他合作伙伴的推荐，还有些专门为我们制作了视频，我们在活动中播放了这些视频。
我认为，既然每个人都被征求意见，而且大家都表示同意并主动询问能做些什么，这本身就是对我最好的认可。我们对此深表感激。我们不会视之为理所当然，对此我们非常、非常感激。我们再次认为，这能让所有人受益。
关于这一点，我想最后强调的是，我们之所以这样做，主要原因在于客户提出了这一需求。归根结底，我们是在响应市场中的客户需求，而今天我们看到产品已售罄，还有人正在寻找更多产品，这正是需求的体现。
归根结底，客户的需求本身就说明了一切。
数据中心专利使用费预计今年再次翻番；
IP业务将达100亿美元，与AGI CPU业务
协同发展不相蚕食
维杰·拉凯什，瑞穗证券，研究部：
本季度业绩和指引都很出色。Rene，我有个简短的问题。
从对代理式AI CPU的需求来看，显然云服务提供商（CSP）也在加速布局这一领域。请问，与去年相比，预计到2027财年，贵公司的数据中心专利使用费收入将呈现怎样的增长态势？我确信这一业务正在加速增长，能否就此提供一些具体说明？
芮内·哈斯，首席执行官：
客户基于Neoverse架构开发芯片所产生的专利使用费，同比翻了一番。我现在看着Jason。我预计今年这些专利使用费将再次实现同比增长一倍。对于这一说法，答案是肯定的。该业务表现极其强劲。
去年二月我们上次交谈时，我曾表示这将成为我们最大的业务，当时我是从专利使用费规模的角度来谈的。如今加上Arm AGI CPU业务，我们拥有了两大极其强劲的收入来源。
我认为最恰当的理解方式是：这两者不会相互蚕食，而是将协同发展。围绕Arm AGI CPU，我们将打造出一个强大的业务板块。我们提到到2031财年将达到150亿美元。此外，我们的IP业务预计将翻一番，达到100亿美元，而该业务的主要增长动力将来自数据中心。
维杰·拉凯什，瑞穗证券，研究部：
关于许可收入方面，我们是否仍应将其视为2027财年和2028财年将实现高个位数百分比的增长？随着Armv9等技术的推出，这一增长趋势是否也会进一步走高？
杰森·查尔德，首席财务官：
就今年而言，我想我们之前说过，大家应该预期许可收入会在20%左右。从长远来看，我认为长期目标大概会在个位数的高端到两位数的低端之间。
你知道，这很难说。我们目睹了这种AI投资超级周期——不管大家怎么称呼它——已经持续了3年。谁知道它还能持续多久，但至少未来一年内还会继续。至于更长远的情况，就很难说了。
我预计，至少长期来看，同比至少10%的增长率，这大概是我们目前能预见的最低水平。
AGI CPU芯片业务毛利率35%，增量运营
支出极低（团队仅几十人），明年可实现
营业利润转正
哈兰·苏尔，摩根大通，研究部：
感谢您接听我的提问，也祝贺贵公司AGI需求前景进一步扩大。
关于2027年和2028年AGI业务10亿美元的营收，显然大部分将集中在2028年。我记得在活动上您提到，这些第一代产品的毛利率约为30%以上。我知道这已包含在贵公司的总体成本结构中，但Jason，您能否大致估算一下今年和明年用于支持芯片业务的运营支出？
虽然目前收入尚处于初期阶段，但我只是想了解芯片业务成本结构的规模。随着芯片收入的增长，大约何时能开始提升盈利能力？我知道芯片业务在2030年的目标运营支出大约是30亿美元，但今年和明年的情况如何？
杰森·查尔德，首席财务官：
2027年和2028年的营收分配大致是：2027年第四季度约9000万美元，2028年全年则为9.1亿美元左右。这基本上就是我们5、6周前提出的计划。如前所述，目前的需求已经超过了这个预期。
目前，在解决晶圆和内存短缺等问题之前，我们姑且就按这个数字来估算吧。关于运营支出，我们计划中以及此前指引的运营支出，确实包含了与该业务相关的支持成本。
芮内·哈斯，首席执行官：
要知道，开发芯片时成本最高的部分其实是计算芯片，它实际上就是一种CSS。我们能够利用这一点。鉴于我们已经将相关工作纳入了知识产权业务范畴，这自然使该业务作为独立的芯片业务盈利能力更强。
我们需要为芯片业务增加的增量成本和运营支出其实并不高。这支团队大概只有几十人，而不是几百人。可以预计，明年该业务将实现营业利润为正。
你知道，如果展望到2031年，我想我们曾提到，知识产权业务的营业利润率或EBITDA利润率可能会达到65%左右，而芯片业务则大概在35%左右。这就是我们期望达到的目标。
我们能多快实现这一目标，很大程度上取决于营收增长的速度。以150亿美元的营收规模来看，基于目前我们掌握的所有信息，我认为这些数字是合理的。
Agent异步批处理任务适合单核高效运行
未来CPU将通过大幅增加核心数驱动TAM
增长和ASP提升
李·辛普森，摩根士丹利，研究部：
非常感谢您最后给我留出时间。我只想再回到CPU与GPU的比例这个问题上，特别是它与编排相关的内容。
Rene，我记得您提到过，最好从核心数量的角度来考虑这个问题，尤其是在处理这些代理会话时。我只是想从自下而上的角度来理解这个问题。我们是否应该认为每个代理流都需要一个核心？
还是说我们可以换个角度来看，认为协调加速器生成的每个token平均需要执行一定数量的Arm指令？谢谢。
芮内·哈斯，首席执行官：
谢谢你，Lee。你刚才讲得挺深奥的。我觉得后者想起来有点太复杂了。
也许更直观的理解方式是，每个代理都在自己运行一个批处理或一个任务。在分支预测编码的处理方式上，以及编写示例代码的方式上，确实存在一定程度的复杂性。如果你只考虑代理的异步工作负载的本质，它会运行一个任务，进行一些调度，然后停止、等待或暂停。
对于单核设计来说，处理这种模式其实相当不错，这与多核必须同时协同运行的情况形成鲜明对比。如果通过单核运行，能效会更高。理论上，核心越多，能运行的批处理任务就越多。
我们的观点非常明确：核心越多越好，这就是为什么我认为这些CPU芯片的核心数量会越来越大。你会看到出货的CPU和核心数量增加。虽然可能不会多出三颗芯片，但单颗芯片的价格会更高。
这就是为什么当人们展望五年后1000亿美元或1250亿美元的市场总规模（无论具体数字是多少）时，这种增长主要将由CPU芯片拥有大量核心这一事实驱动，而这将推高平均销售价格（ASP）。
我认为这是按核心执行的批处理任务，而不是跨多个核心的多个指令。
Arm AGI CPU芯片需求几周内从10亿跃升
至20亿美元，未来将由IP授权和自有芯片
两大业务共同推动强劲的结构性增长
芮内·哈斯，首席执行官：
感谢各位提出的问题。要知道，这是一个令人惊叹的季度。
就在不久前，Arm的年收入还只有约15亿美元。而在公司上市后的短短几年内，我们的收入就达到了近50亿美元——而此前我们曾预计，到这个时间点收入大约会在45亿美元左右。
这充分证明了Arm的员工、客户和合作伙伴所付出的巨大努力。需要明确的是，我们正见证着前所未有的计算需求，而我们正处于这一需求增长的核心。要理解Arm的增长轨迹——尤其是现在我们已发布了Arm AGI CPU——最恰当的视角是：我们将有两个增长向量来推动这一进程。
正如我们之前所讨论的，Arm AGI芯片在3月24日的需求量为10亿美元，而现在我们预计未来两年内的需求将超过20亿美元，是此前预期的两倍。
我们正按计划在2031财年实现150亿美元的营收。我们的IP业务——即Neoverse IP与CSS的结合——同比增长了一倍。我们预计该业务将再次实现同比增长一倍。我们看到AWS、谷歌、英伟达和微软都在加速采用我们的技术。这两个增长方向都代表了Arm非常强劲且可持续的结构性增长。
最后，再次感谢大家的提问，也感谢大家对Arm的关注。
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