北美四大云厂商2026年一季报密集披露，资本开支全面超预期且2027年展望积极，彻底打消市场对算力投入放缓的担忧。与此同时，高速光芯片供给瓶颈加剧，龙头厂商远期产能已告售罄，涨价预期持续强化。叠加国内政治局会议再次明确“算力网”顶层地位，AI算力产业链正迎来业绩与估值双重支撑的高确定性窗口。

通信ETF（515880）大涨近4%，近20日净流入近60亿元，光模块权重超50%，叠加服务器、铜连接、光纤光缆等算力核心环节合计权重超80%，高度受益于AI算力产业链景气拉长与光芯片涨价逻辑。

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【资本开支：四大CSP全年指引跃升，2027年高增可期】

北美四大云计算厂商2026Q1合计资本开支达1316亿美元，同比增长超70%。全年资本开支预期中值合计约7100亿美元，且多家厂商明确表示2027年仍将大幅增长。

资本开支持续兑现并上修。中信建投数据显示：亚马逊2026Q1资本开支442亿美元，维持全年2000亿美元指引，同比增幅超50%；微软2026Q1资本开支309亿美元，全年预期上调至1900亿美元，同比增长61%；谷歌2026Q1资本开支357亿美元，全年指引中值上调至1850亿美元，管理层明确2027年将继续大幅增加；Meta2026Q1资本开支198亿美元，全年指引中值上调至1350亿美元。兴业证券进一步指出，谷歌与微软全年资本开支同比增速分别达102%和129%，持续高位扩张。

【供给瓶颈：光芯片紧缺加剧，龙头产能售罄至2027年末】

全球头部光芯片厂商Lumentum2027年末产能已被客户全额锁定，英伟达对Coherent及Lumentum各进行20亿美元战略投资，并与二者签订长期供货协议提前锁定核心元器件产能。

EML芯片供需缺口持续走阔。兴业证券周报指出，AI算力扩容持续拉动高速光模块需求，EML等高端光芯片供给瓶颈凸显，行业供需格局明显趋紧，板块涨价预期正逐步升温。光模块市场2026年规模有望接近翻倍增长，2027年再增约一倍，2028年~2029年仍有望维持高双位数增速，景气周期长度远超此前市场预期。

产能锁定印证卖方市场地位。Lumentum首席执行官公开表示，再过两个季度2028年全年产能将被彻底订满。英伟达采取“现金+订单”方式前置锁定产能，反映出下游对高速光芯片持续紧缺的强烈担忧，也进一步验证了光通信产业链已全线进入量价齐升的卖方市场。

【政策加码：政治局会议再提算力网，国内景气接力上行】

2026年4月高层会议明确加强包括“算力网”在内的“六网”规划建设，全面实施“人工智能+”行动。国内智能算力规模快速增长，应用向制造、医疗、能源等领域加速延伸。

算力顶层设计再升级。银河证券分析指出，国内智能算力截至2026Q1规模达1882EFlops，增速数倍于通用算力且全球占比超70%。全国一体化算力网络加速构建，“东数西算”枢纽节点全面实现20ms时延保障，互联带宽持续扩容。2026年2月工信部进一步提出构建“1+M+N”算力互联互通节点体系，标志着算力网建设从顶层设计阶段全面进入实施阶段。

国内算力需求强劲复苏。3月国内锂电排产环比增约两成，储能电芯产线满产满销，算力需求强劲拉动的产业共振信号已从半导体、光通信向更多制造环节扩散。国内算力租赁商业模式正从“卖算力”向“卖Token”升级，盈利能力有望系统性提升，有望推动板块估值体系优化。

【通信ETF（515880）一键配置AI算力基础设施，规模超200亿居同类第一】

通信ETF（515880）高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。

算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF（515880）具备显著优势：

1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。

2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。

3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。

相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。在龙头验证景气、腾讯云提价验证算力紧缺、Token消耗激增驱动商业模式升级的三重催化下，通信ETF（515880）为投资者提供了一键布局AI算力核心赛道的高效工具。

注：数据来源ifind，截至2026/5/6，通信ETF规模为238.49亿，在同类8只产品中排名第一，权重占比截至2026/4/22。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。