来源：市场资讯
（来源：中泰期货股份有限公司）
黑色
螺矿
从钢材需求来看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，30大中城市房地产新房高频销售数据同比增加10%以上（年度累积同比环比降幅收窄，-11.9%），14城市二手房最新同比增长转正；3月份房屋新开工同比降幅有所收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），建材需求表现边际好转；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（乘联分会：4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比下降26%，环比下降18%；家电1-4月排产增速-2.45%；奥维云网：5月空调内销排产同比下滑8.6%，出口排产同比增长11.2%。），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可，但是冷热价差位居低位水平，对热卷估值有利空影响。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。
钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增3座高炉检修、5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，成本端有所支撑，钢材盘面价格与平电成本相当。
原料方面，铁矿石供给方面随着澳洲发运恢复正常，全球发运量回升明显。需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需在整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局。
整体来看，钢材短期反弹预计后期空间有限，激进者逢高偏空操作；铁矿中期高位空单持有或逢高做空。
风险提示：供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。
现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3250，+30；山东市场价3280，+30；杭州3270，+50；热卷现货价格方面，上海热卷3500，+60；唐山基料3370，+50；唐山钢坯3160，+40。钢材现货跟随盘面上涨，成交整体一般，低价成交尚可，高价成交少。港口进口铁矿（16:15）价格较上一工作日强势运行，累计上涨10-15。目前60.8%PB粉主流在790-795；超特粉主流在670-675。（数据来源，mysteel）。
市场波动原因：因宏观环境转暖，国内PMI处于扩张区间（中国4月官方制造业PMI为50.3%，预期50.1%，前值50.4%），出口维持在高位水平，加上双碳目标纳入地方官员绩效等因素，造成钢材价格和原料价格普遍上涨。
煤焦
观点：双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望为主。
波动原因：目前主产地煤矿开工率维持相对高位，国内焦煤供应充足且稳定。蒙煤通关量环比增加，仍处于同期高位。煤矿端库存小幅累库，口岸高库存的矛盾依然存在，独立焦企焦煤库存维持高位。焦企利润持续改善，开工积极性小幅提升。铁水产量维持在240万吨附近，终端需求端表现较好，钢材成交有所好转。
未来看法：短期内，在节前补库、近月合约交割共同影响下，双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，加之钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格或迎来上涨行情。
铁合金
市场展望：宁夏地区硅铁厂4月结算电费跌幅稍小于预期，硅铁供需边际转弱，经估算后日产1.62以上则为过剩状态，且未来1-3个月内甘肃、青海两地硅铁日产仍有增量空间，因此在需求无明显增量的当下，硅铁供需边际利空，推荐中期内逢高偏空为主。锰硅方面，锰元素维持中长期过剩状态（锰矿累库+锰硅累库），锰硅盘面中长期偏空思路看待，不建议追空。
波动原因：6日黑色板块向上突破，以热卷和铁矿石为首情绪偏强，双硅盘面表现相对平静。硅铁日内涨至五一节前高点后小幅回落，锰硅日内波动在60元/吨以内。据调研了解，宁夏地区4月硅铁厂结算电费普遍下调1-2分（个别前期电费较低的有1分左右的上调），青海地区4月硅铁厂结算电费同样明显回落。
纯碱玻璃
波动原因：产业链品种走势与煤炭品种联动较强。纯碱终端行业利润偏弱，需求端未来或继续承压；市场对玻璃燃料端价格预期走强，带动后续估值支撑上行。市场现货端仍面临一定压力，短期价格走势仍存博弈。
观点：纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月思路。
纯碱：供应端回归历史高位区间运行，未来尚有部分检修计划，但龙头企业对行业影响力较为突出，趋势看暂无明确产能退出计划。近期出口预期转强，对部分企业订单具备支撑。盘面弱势区间内期现货源出货较顺畅。关注市场对成本端支撑预期变化与供应水平波动，供需矛盾暂难扭转。
玻璃：供应端延续近年低位区间运行，产业利润未改善，部分企业或据自身情况执行冷修或复产，关注后续实际变动情况。产业信心受盘面波动影响显著，上游价格近期暂稳，盘面弱势阶段期现货源优势出货，部分区域中游库存去化较为顺畅，关注后续承接力度。
有色和新材料
沪铜
观点：中东局势反复仍将对铜价形成阶段性扰动，但当前供给端紧缺预期及中长期需求表现向好仍对铜价形成支撑，短期铜价以偏强震荡运行为主，关注回调买入机会。
波动原因：美伊谈判达成协议预期增强，中东紧张局势有所缓和，提振市场情绪，铜价走势偏强。
未来看法：
美国FOMC会议显示美国当前通胀压力仍存，同时经济仍有韧性，降息预期推迟至明年，对铜价形成压力。当前霍尔木兹海峡尚未全面恢复通航，硫酸供应偏紧引发市场对湿法铜减产的担忧，当前湿法铜仍未出现大规模减停产，但智利与非洲地区硫酸库存持续下降，仍有停产隐忧。印尼Grasberg矿恢复进度不及预期，Freeport下调Grasberg铜矿产量9万吨，进一步强化矿端偏紧预期。需求端，AI叙事带动的数据中心建设、电网升级等需求持续向好，铜中长期需求前景改善，新能源板块需求逻辑亦有所增强。但当前铜价高位震荡，下游整体保持观望，采购热度较前期价格快速反弹时出现下降，节后国内库存结束去库，出现小幅垒库，截至5月6日，库存增加0.99万吨至25.29万吨，关注后续垒库的持续性。
沪锌
截至本周三(5月6日)，SMM七地锌锭库存总量为25.59万吨，较4月27日减少0.43万吨，较4月30日增加0.33万吨，国内库存增加。五一小长假期间，下游企业存在放假停产情况，市场交投清淡，天津库存出现明显增多，带动今日库存走高。然而近期现货市场发票额度收紧，各地贸易活跃度有所下降，华东地区假期到货减少，叠加终端存在提货情况使得上海及江浙地区库存下降。整体来看，原三地库存增加0.41万吨，七地库存增加0.33万吨。操作上，建议仍以震荡下跌思路对待。
5月6日夜盘，锌价低开后震荡偏强运行，ZN2606报收24205元/吨，较日盘重心下移。基本面上，国内社库缓慢增加，五一假期后下游累库速度预计加快，市场对后市锌下游需求预期较差，现货价格上涨后市场成交亦有限，基本面对沪锌价格形成拖累。现货市场方面，据 SMM，上海：节后第一个交易日，因税票问题市场贸易商出货仍不多，整体挺价情绪浓厚，现货升水继续走高，但盘面锌价同样走强，下游厂子询价不多，整体现货成交基本按需后点价。宁波：节后第一个交易日，盘面锌价明显上涨，下游合金厂观望情绪浓厚，并且部分厂子原料库存尚未消化完毕，今日整体现货成交偏差。广东：今日锌价重心明显走高，叠加近期现货市场发票额度收紧，部分贸易商受此影响出货积极性较弱，被动“躺平”，出货贸易商报价较高，下游畏高情绪显现，现货市场交投普通。天津：今日锌价大幅回升，下游畏高慎采，今天整体采购情绪不高，贸易商由于票据问题出货仍较少，市场报价较乱，升水持稳为主，整体市场成交一般。
沪铅
截至5月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.81万吨，较4月27日增加0.56万吨；较4月30日增加0.63万吨。 五一假期归来，铅市场恢复正常交易，而多个地区仓库铅锭到货增多，社会库存如期累增。近期，西南、华东等地区原生铅冶炼企业恢复生产，供应相对增多，如华东地区周边仓库库存明显增加。又因沪铅2605合约交割提上日程，预计在交割前铅锭社会库存将延续增势。此外，节前华东地区再生铅冶炼企业集中检修，铅锭供应地域性偏紧尚存，节后下游企业生产恢复，后续铅锭累库趋势或相对放缓。操作上，结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路对待。
5月6日夜盘，沪铅震荡走低，整体价格重心回落较明显，现货市场交易需求弱，PB2606收16840元/吨。据SMM，上海市场驰宏铅报16790-16835元/吨，对沪铅2605合约升水0-30元/吨。五一假期归来首日，沪铅强势上涨，加上江浙沪地区铅锭到货增多，持货商随行出货，报价升水较节前略有下调。同时电解铅炼厂厂提货源较节前增多，主流产地报价对SMM1#铅贴水30元/吨到升水50元/吨出厂，少数地区报价升水在100元/吨以上。再生铅方面，主流产地炼厂检修持续，市场报价不多，且报价分歧扩大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂。节后下游企业基本恢复，并陆续按需接货，但铅价涨幅较大，大部分企业以观望为主，或采购长单，部分贸易商随行收货，以小贴水货源为主，现货市场交易氛围向好。
碳酸锂
观点：节奏上二季度锂矿偏紧叠加需求旺季表现使得供需边际趋紧，同时供给端扰动增加、新能源替代效应升温，短期碳酸锂以偏强运行为主，但注意利多兑现后获利了结带来的回调，注意仓位控制。
波动原因：
日内碳酸锂主力合约再度大幅走高，截至收盘，主力合约涨幅7.03%，收于199400元/吨。下游正极材料端需求向好，5月排产好于预期，现实基本面边际趋紧，去库幅度或将放大。同时中东冲突难解，新能源替代效应增强，利好碳酸锂中长期需求，现实偏强和预期向好共同推动锂价走强。
未来看法：
供给端，津巴布韦暂停出口两个月导致国内二季度锂矿紧缺状态难改，加工费保持低位，限制5-6月辉石提锂增幅；枧下窝复产及江西锂矿换证停产的预期反复扰动市场情绪，但当前来看，暂无进展，对基本面影响有限；
需求端，当前进入需求旺季，正极材料产能增产爬坡，5月排产表现超预期，增幅为8%，6月份仍能保持环比增加，二季度需求增幅将大于供给增幅，供需缺口放大，当前累库幅度下降，有转为去库的趋势，对锂价整体形成向上驱动。在中东局势暂无缓和的背景下，新能源中长期需求向好将对锂价形成利好。
但是需要注意的是，津巴布韦将在本月恢复发运，国内三季度辉石矿原料供给将得到改善，同时盐湖端、回收端在持续增加，对后续供给形成补充，这将限制锂价高度。
工业硅多晶硅
工业硅：目前暂无明显供需驱动，上方承压于产业套保线，逢高谨慎试空。
多晶硅：延续宽幅震荡运行，可继续持有卖出宽跨式期权。
【工业硅】
波动原因：6日工业硅继续增仓上行，受到整体商品氛围偏暖及焦煤大涨带动，震荡偏强运行，产业套保订单继续释放，现货硅煤价格并未跟涨，盘面反弹至边际成本附近压力仍偏强。
未来看法：供需方面，头部大厂复产供应回升，需求总量弱弹性下变化有限，工业硅近端供需维持紧平衡，但节奏上大厂复产带来边际弱利空。上边际仍然承压于近端北方套保和西南复产预期。估值方面，硅煤价格并未受到煤炭相关产品上涨带动，工业硅成本依然持稳，目前整体估值中性略高，后续关注厄尔尼诺预期下动力煤价格偏强对工业硅成本传导影响。
【多晶硅】
波动原因：暂无新驱动，震荡运行。
未来看法：政策端，22号中办国办给出长期需求和供给支撑之后，短期尚无细节措施推进，3月新增光伏装机同比跌幅超预期，年内2-3季度需求承压矛盾仍难改善。供需端，多晶硅高库存+弱需求矛盾仍未见到供给端持续减产兑现，临近丰水期头部大厂复产预期仍然无法证伪，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。反弹后厂家套保积极，此前计划4-5月减产的厂家有延期计划。估值方面，暂无政策跟进的情况下回归基本面定价，但市场对多晶硅价格政策底部共识较强，预计多晶硅高位震荡运行，等待新驱动。
农产品
棉花
逻辑与观点：宏观面影响博弈现实库存消化和预期供给收缩对内棉的支撑，内棉偏强震荡运行，操作上滚动做多思路应对。
上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉高位回落，大幅波动，因原油价格重挫拖累，不过预期受天气影响的忧虑仍支撑棉价在高位波动。国内棉价节后大幅冲高后回落收阴，晚间跟随美棉大幅波动，价格仍旧坚挺高于节前运行，得益于现货商业库存去化快，价格仍旧坚挺的支撑。
未来看法：国际棉花咨询委员会(ICAC)发布2026年5月棉花月报显示，全球2026/2027年度棉花产量预估为2,590.81万吨，同比增加0.3%，期末库存预估为1,795.01万吨，同比增加3.7%，球棉花贸易量预计下降2.7%，至960万至970万吨左右，报告显偏空。美国方面，截至5月3日当周美国棉花种植进度已达21%，快于去年同期的20%，但棉区整体受干旱率高企，后续美国棉花种植面积仍需要关注天气影响和棉价上涨带来的提振作用，因之前美国农业部3月份发布的种植意向报告显示，预计美国农户今年将种植更多棉花作物，种植面积预计将比2025年的928万英亩增加4%，至964万英亩。印度政府周二宣布了一项为期五年的棉花增产计划，旨在提高棉花作物生产力。需求表现上，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示需求有所好转，4月23日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增162,879包，较之前一周增加36%，较前四周均值减少33%。整体棉市仍受宏观面影响较重。
国内棉花市场节前mysteel数据显示下游纺织企业开工有所回落，纱线库存略微增加，不过原料需求仍较好，商业库存和港口棉花库存下降。此外，国际棉价上涨导致进口棉成本上升对内棉底部抬升作用仍较强，支撑棉价偏强。当前棉花播种基本结束，播种面积略微下降，后续关注天气对棉花种植的影响。整体产量仍有收缩预期利于棉价重心上移。短期宏观面和外围的影响较大，波动加剧。
白糖
逻辑与观点：估值偏低和现实压力作用下，内糖价格走势区间震荡运行。
上一交易日波动原因：隔夜国际ICE 原糖重挫全部回吐前两日的涨幅，主要是美伊将达成和平协议影响，原油价格重挫拖累。国内节后走势震荡，低估值令期价走势略微反弹，现实供给压力仍旧压制糖价。
未来看法：供需面来看，预期供给收缩提振远期糖价，分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球食糖供需缺口扩大至430万吨，高于此前预测的166万吨。巴西UNICA 4月上半月报告显示2026/27榨季首个双周报显示产糖64.7万吨，同比降11.7%，主要是甘蔗制糖比大幅下降至32.93%；巴西Conab表示，由于生物燃料产量预计将大幅增长，巴西2026/27年度糖产量预计将较上一年度下降0.5%。印度ISMA 发布的报告显示截至4月30日印度产糖2752.8万吨，同比增约7%。USDA预计印度2026/27榨季年度糖产量较本榨季回升12%。印度政府决定提高2026/27榨季甘蔗公平报酬价对印度提高种植面积有利，后续关注印度糖最低销售价和乙醇收购价会否联动调整。泰国贸易政策与战略办公室(TPSO)敦促糖业生产者采取增值策略，向生物经济转型，同时该办公室警告称今年下半年可能出现供应过剩。贸易流方面，巴西4月29日当周港口待运糖的船只数量增加，印度2025/26榨季出口或仅75-80万吨，远不及印度政府允许的200万吨出口配额，因糖价较低影响，出口动力不足，不过印度政府暂未有削减印度出口配额的倾向，因印度需求疲软。此外，市场忧虑厄尔尼诺天气对食糖产糖大国的影响。整体基本面逐步利于糖价远期上涨，不过现实过剩压力仍在。
国内糖市节后现货局部微涨，供给上仍有压力，因增产量大导致当前供给较大，2025/26榨季全国食糖产量或达1279万吨（中国糖协预估），下一榨季预期供给收缩有限，产需缺口收缩，但国内供给关键是进口补充量和进口节奏对内糖的影响。估值上，目前国产现货糖价破成本运行，郑糖价格反弹至国产糖成本附近波动，内糖跟随国际糖价涨跌波动的同时，估值偏低支撑糖价抗跌，现实压力压制糖价反弹空间。
鸡蛋
观点：蛋价或面临供应偏紧和梅雨季需求转弱之间的博弈，近期老鸡淘汰节奏放缓，加剧市场对梅雨季的担忧，期货05合约接货意愿不高，近月合约偏强情绪释放。在补栏积极和饲料端回落的影响下，远月合约预期转弱。
行情波动原因：鸡蛋现货仍偏强，老鸡淘汰减少，补栏积极性较好。因担忧梅雨季淡季下跌，叠加期货近月合约接货意愿不高，资金主动离场，今日近月合约偏弱运行。补栏较好，饲料端走弱，昨日远月合约承压回落。
未来看法：昨日鸡蛋现货继续上涨，表现偏强。截止5月6日粉蛋均价3.8元/斤，红蛋均价3.99元/斤，当前蛋鸡养殖盈利较好。
5月鸡蛋或呈供需双弱格局，蛋价或进入震荡回落的季节性走势，市场关注蛋价回调幅度。供应端，近期蛋价偏强表现与存栏数据偏高“劈叉”，根据调研了解北方传统产区空栏偏多，预计在产存栏数据存在高估的可能，当前存栏基数高低难判。进入5月，蛋鸡开产或略有增加但整体维持偏低水平，在老鸡基数偏大和淘鸡节奏正常下，淘鸡量或偏大，预计在产存栏仍或小幅下滑。近期蛋价强势，利润较好，老鸡淘汰节奏放缓，补栏积极性增加。消费端，在库存偏低下，消费存在产业备货和端午备货支撑，不过随着气温回升，担忧梅雨季带来压力，消费或季节性逐步转弱。
苹果
未来观点：新季苹果坐果正常，主力合约或偏弱运行
行情波动原因：5月份为消费偏淡季，苹果产区坐果期天气正常，主力震荡偏弱运行。
晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格3.3元/斤。蓬莱80#一二级3.4元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格3.95元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。
当前正值旧季苹果出库后期，但产区市场表现未达预期，整体呈现供需双弱格局。产区方面，受苹果质量偏低、终端需求疲软影响，出库进度未达预期，客商调货积极性不高，采购态度谨慎；果农为加快出库、回笼资金，让价意愿强烈，其中差货价格下跌明显，好货价格小幅回落，两者价差逐步拉大。销区市场与产区呈现分化，苹果价格基本平稳，终端零售价格维持高位，仅个别销区因走货不畅小幅调价。五一假期期间，时令替代水果集中上市，性价比突出，分流了苹果消费需求，导致客商备货积极性不足，销区走货偏慢，库存消化压力较大。
新季苹果方面，各主产区坐果进程存在差异，目前已基本完成坐果；产区天气平稳，未出现影响生长的灾害性天气，为新季生产奠定基础。综合来看，当前旧季供需偏弱，新季暂无明显不利因素，短期内苹果市场将以震荡偏弱为主，后续需重点关注天气变化及现货走货情况。
玉米
观点：卖出虚值看涨期权或选择7-9反套。
行情波动原因：国内玉米现货价格互有涨跌，盘面受定向稻谷拍卖消息影响走势偏弱。北港方面，港口到货量有所增加，港口库存持续攀升，价格方面目前保持稳定。东北产区方面，随着基层粮源基本售罄，持粮主体惜售情绪浓厚，价格基本保持稳中偏强。华北地区随着麦收节点的临近，腾仓压力仍存，上量持续增多，价格稳中偏弱。山东晨间深加工5月6日到货车辆1220车，较昨日增加117车。黑龙江晨间深加工5月6日到货车辆251车，较昨日减少31车。
未来看法:
短期来看，东北产区随着基层粮源持续减少，持粮主体惜售情绪有所增强，市场流通量有限。今年玉米收购价格本就偏高，叠加资金成本，天然对玉米价格形成支撑。与此同时，定向稻谷拍卖预期尚未兑现，前期利空压制有所减弱，在情绪推动下玉米价格走强。不过，随着玉米价格处于相对高位、与小麦价差持续收窄，小麦饲用替代性价比逐步显现，下游对小麦采购力度加大。同时，在价格高位背景下，政策调控风险有所上升，定向稻谷投放预期仍可能对玉米价格形成压制。因此，当前阶段不宜盲目追高，需警惕价格高位回落风险，后续重点关注新季小麦产情及政策性粮源投放节奏。
红枣
未来观点：当前维持震荡偏弱观点。
行情波动原因：五月份为消费次旺季，跌价厄尔尼诺天气或影响产区天气，期货价格震荡运行。
产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤（来源：Mysteel）。6日，产区天气正常，产区枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作，发芽时间较去年提前一周左右。
销区方面：假期间，河北崔尔庄市场停车区到货20余车，到货以等外品为主，成品少量，客商根据需求挑选合适货源按需采购。5月6日河北市场价格稳定，特级红枣价格9.00元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.8元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel）
截止到5月6日，红枣仓单数量7052张；有效预报687张。（来源：郑州商品交易所）
5 月份作为红枣传统消费次旺季，本应迎来需求小幅回升，但受总供应量偏多、库存压力居高不下的影响，市场仍面临较大出货压力。若后续无政策扶持、天气变化等外部利好因素推动，消费端需求难以实现突破性增长，价格难有明显回升动力。
从产区实际情况来看，受 2026 年前期累积温度高于去年同期影响，红枣主产区枣树发芽时间较去年提早约一周。同时，受厄尔尼诺气候现象持续影响，市场对新一季红枣生长状况的关注度持续上升，需警惕极端天气对枣树挂果、品质产生的不利影响。
生猪
整体看，短期现货价格或有反复，但中长期价格向上趋势确立，盘面以逢低偏多操作为主。
行情波动原因：现货价格整体稳定，区域有所分化，北方地区走势偏弱，南方地区稳定为主。
未来观点：
短期看，社会猪源认卖，规模企业增量出栏，节日效应消退，现货价格或有调整需求。中长期看，现货价格重心有望逐步上移。一是市场理论供应压力逐步下滑：去年7月以来，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需，推动后市猪价合理回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征（农业农村部）；二是政策性利多因素增加：为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部将联合指导地方有关部门统筹用好相关财政资金，开展冻猪肉商业储备收储，促进市场平稳运行（新华社）。
能源化工
原油
综合来看，若协议在未来48小时内落地并实质性启动海峡通航恢复，地缘溢价将进一步消退，油价存在下探向70-80美元区间的显著空间；但若谈判再度破裂，海峡仍未通航且库存持续下滑至5月底运营极限，油价可能线性升穿120美元甚至走向指数级上涨，市场当前正处于双重极端方向之间的剧烈高波动窗口。
5月6日讯，据Axios网站报道，两名美国官员及知情人士透露，白宫认为，已接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议，以结束战争，并为后续更详细的核谈判建立框架。美国至5月1日当周EIA原油库存 -231.3万桶，预期-329.1万桶，前值-623.4万桶。有消息称美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘紧张气氛骤然缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货06合约95.08跌7.19美元/桶，环比-7.03%；ICE布油期货07合约101.27跌8.60美元/桶，环比-7.83%。中国INE原油期货2606合约跌16.8至667.3元/桶，夜盘跌34.1至633.2元/桶。
燃料油
燃料油利润回落后有底部支撑，燃料油紧平衡，将有季节性旺季下需求支撑。
昨日布伦特回落至102美元/桶区域，昨日和谈的消息频繁发布，AXIOS引述两名美国官员和另外两名了解此事的消息人士透露，白宫认为它与伊朗即将就一份一页纸的谅解备忘录达成协议，以结束战争并为更详细的核谈判设定框架。消息人士称这是自战争爆发以来双方最接近达成协议的一次。美国明确要求伊朗移交全部浓缩核材料，而非仅限60%高浓缩或20%部分。这是一条不可妥协的“红线”，旨在彻底阻断伊朗走向核武器的任何潜在路径。伊朗若接受美方框架，将进入30天细节谈判，同时伊朗需逐步重开霍尔木兹海峡，美方将相应逐步放松封锁，并将大部分制裁缓解与协议实际执行挂钩，而非仅签署即兑现。地缘再度降温，当前应重点评估双方对协议的妥协程度。油价预估仍在反复交易会谈与地缘，在会谈预期转化下，油价预估进入震荡，燃料油供应端仍在收紧，受乌克兰袭击俄罗斯装船量显著下滑，目前俄罗斯炼厂停运超60万桶/日，霍尔木兹海峡持续封锁，在供应大幅下降背景下维持紧平衡，5月开始进入燃料油季节性需求旺季，发电需求将带来边际增量。
塑料
观点：近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素。因为实际确实有减产，所以价格不太好跌，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。
行情波动原因：聚烯烃目前最核心的矛盾仍然在于伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量。目前市场反应东南亚地区聚烯烃供应紧张，而且伊朗和美国谈判能否达成协议还存在很大变数，市场心态波动较大，盘面震荡走强。
未来看法：战争可能会进入谈判状态，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。
现货价格震荡，华东PP拉丝价格9450元/吨，较前一交易日价格涨200元/吨；华东基差09+490元/吨，基差较前一交易日震荡走强；华北LL价格8430元/吨，较前一交易日价格涨80元/吨，华北基差报价09-50元/吨，基差较前一交易日震荡走强。（数据来源：隆众资讯）。
橡胶
胶水胶块价差处同期高位，利润导向或将推动胶水产出，增加原料端供应压力，RU-NR价差具有走缩预期，但在天气无持续性好转，原料价格回落前谨慎入场。5月下游需求支撑相对不足，冲高谨慎追涨，若天气持续转好可逢高卖出看涨期权。
昨日盘面补涨增仓上行，但在假期期间产区物候转好及加工利润提升的影响下，上涨动力不足，冲高后逐渐减仓回落，预计短期高位震荡，关注产区后续物候、原料产出、加工厂原料采购情况、下游需求及地缘政治等扰动。
合成橡胶
短期受情绪反复、原料边际供应增加预期、下游采购好转等影响难有趋势，区间宽幅震荡，谨慎追涨杀跌。
据隆众资讯，5月6日中石化华东丁二烯出厂价格上调100元/吨至13300元/吨，丁二烯下游需求好转价格小幅上涨，受成本端带动及买盘补货积极带动合成橡胶小幅上行。丁二烯下游利润转好预计需求增加价格难继续下跌，合成橡胶或受原料支撑及利润压制、情绪影响维持宽幅震荡。关注原料供给边际变化、裂解装置、丁二烯及合成橡胶装置负荷开工变化。
甲醇
观点：甲醇近期供需状况变化不大，中东局势仍存在很大变数，短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，目前战争进入谈判状态，虽然第一阶段谈判并不顺利，但是战争烈度降级，盘面可能会偏强震荡。
行情波动原因：目前战争进入谈判状态，甲醇价格偏强震荡，但是最终能否达成协议，还存在很大不确定性。
未来看法：甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但受战争影响，存在很大不确定性。国内主要关注下游MTO采购内地货的情况以及出口情况，国外关注伊朗的甲醇供应以及运输什么时候恢复。
甲醇现货价格震荡，太仓甲醇现货报价3317，较前一交易日价格涨26元/吨，基差报价09+280元/吨，基差偏强震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货3050元/吨，较前一交易日价格涨50元/吨，河南甲醇现货价格2965元/吨，较前一交易日价格涨15元/吨。（数据来源：隆众资讯）
我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，战争会反复，短期建议偏强震荡思路对待。
烧碱
从现货层面来看，液碱现货市场有涨价趋势。从期货资金方面来看，烧碱期货在基本面偏弱的环境中空头出现主动减仓情况。从基差角度来看，当前期货07合约价格升水现货价格，预期较为乐观。展望后期，5月份氯碱企业检修较多，供应端存在下滑预期。煤炭价格上涨，对氯碱综合成本存在一定支撑。
现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价下跌13元/吨，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1688元/吨，收货量下滑至1.1万吨。液氯价格下跌100元/吨至450元/吨。烧碱仓单数量617张，仓单数量上涨491张，山东氯碱工厂均注册32%碱仓单。山东氯碱工厂开工维持高位稳定，液碱价格持保持弱势。期货市场方面：烧碱期货07合约在现货市场偏弱的环境下依旧出现空头减仓迹象，利多预期较为强烈。盘面上涨的原因有：1.烧碱现货价格跌至历史低位，进一步下行空间变小，存在反转可能。2.液氯价格维持高位，液氯下游对液氯接受程度偏低，液氯存在回调下行可能。3.若后期液氯价格下跌，在当前氯碱综合利润低位的环境下，氯碱企业容易出现亏损减产情况。
沥青
当前进入上半年季节性需求旺季，预估将跟随油价震荡，强于油价。
昨日布伦特回落至102美元/桶区域，昨日和谈的消息频繁发布，AXIOS引述两名美国官员和另外两名了解此事的消息人士透露，白宫认为它与伊朗即将就一份一页纸的谅解备忘录达成协议，以结束战争并为更详细的核谈判设定框架。消息人士称这是自战争爆发以来双方最接近达成协议的一次。美国明确要求伊朗移交全部浓缩核材料，而非仅限60%高浓缩或20%部分。这是一条不可妥协的“红线”，旨在彻底阻断伊朗走向核武器的任何潜在路径。伊朗若接受美方框架，将进入30天细节谈判；同时，伊朗需逐步重开霍尔木兹海峡，美方将相应逐步放松封锁，并将大部分制裁缓解与协议实际执行挂钩，而非仅签署即兑现。地缘再度降温，当前应重点评估双方对协议的妥协程度。油价预估仍在反复交易会谈与地缘，在会谈预期转化下，油价预估进入震荡，沥青假期前下游备货，假期内成交清淡，产业端处于供需双弱，中石化排产大幅低于预期，并大幅低于常减压开工率，供应损失更大。
PVC
观点：长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，而且当前价格不高，如果盘中给到比较低的价格，可以考虑少量买入。
行情波动原因：东南亚某国家取消塑料产品进口关税，可能会导致中国PVC出口增加，提振市场情绪，部分乙烯法装置仍然在降负荷，整体供需格局改善，盘面偏强震荡。
未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是乙烯法的减产可能会继续打折扣，电石法的增产在当前价格下也不及预期，外盘减产以后刺激中国PVC出口需求，短期多空影响因素都有，矛盾不是特别大。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入。
PVC现货价格震荡，华东电石法库提5100元/吨，较前一交易日价格涨30元/吨；乙烯法5800元/吨，较前日价格稳定；华北电石法5050元/吨，较前一交易日价格稳定；华南电石法5190元/吨，较前一交易日降10元/吨。（数据来源：隆众资讯）
我们认为PVC核心的供需矛盾是在乙烯法降负不及预期，电石法增产也不及预期的情况下，当前的库存能否快速去库。以及外盘减产后，中国出口能增加多少。中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多成本支撑，PVC估值低点理论上应该抬升，盘中低点可考虑少量买入，等待未来出口、减产等驱动进一步明确。但是如果美伊达成协议，可能会导致市场情绪转差，PVC价格有回调风险。
聚酯产业链
观点：原料供应收缩背景下，中期基本面偏强。但短期地缘缓和预期升温，油价或面临回调整理，聚酯链绝对价格预计将跟随油价震荡调整。
波动原因：美伊冲突降温，国际油价大幅走弱，成本端支撑下降。但聚酯供应端降负仍在延续，对价格形成支撑，聚酯链表现较成本端相对偏强。
未来看法：地缘局势虽有反复，但市场存缓和预期，国际油价整体偏弱运行。从基本面看，原料供应缩减的担忧仍在，海内外PX负荷均处低位，PX供应继续收紧。下游PTA近期多套装置检修，检修量较大对PX需求形成拖累，但4月PX整体仍维持去库，去库幅度有所放缓。PTA方面，PX供应偏紧格局延续，成本支撑偏强，叠加产业链供需存在改善预期，PTA加工费温和修复。乙二醇方面，浙石化一套装置重启，国内供应有所回归，但海外供应扰动仍在，港口库存仍维持较快速度去化，供需基本面方向仍然偏好，市场表现相对偏强。短纤方面，产销下滑，部分工厂存在减产意愿，工厂库存累积压力仍在，绝对价格主要跟随上游成本波动。瓶片需求较好，内贸流通偏紧，价格涨幅较大，加工费维持高位。
液化石油气
当前LPG市场处于地缘成本驱动与基本面需求疲软的双重对峙格局，短期价格方向高度依赖地缘事件的演绎，缺乏可持续的单边驱动。交易重心正在“地缘溢价→基本面回归”的路径上逐步转换，但地缘扰动反复使得转换过程充满曲折。市场或维持“上有基本面阻力、下有地缘支撑”的高位宽幅震荡格局，重点关注霍尔木兹海峡通航进展及美伊谈判的实质性信号。
上游装置中，华东民用产量下降150吨/日，其他地区波动不大；下游深加工中，装置运行平稳需求波动不大。全国液化气估价6088元/吨，较上一工作日上涨117元/吨。民用气市场，节间5月CP坚挺出台，以及供应面持续偏紧支撑市场走强，节后下游接货缓慢恢复提振有限，多地走稳，零星小推。醚后碳四受国际原油收盘走跌牵制，下游入市心态偏谨慎，上游走稳出货为先。
纸浆
盘面逻辑及观点：纸浆现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，进口端与国产端双重供应施压下价格易跌难涨。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下盘面预期维持震荡盘整，近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类策略。
产业链：现货持稳。据据法国媒体消息，继FibreExcellence在本月早些时候申请破产后，法国当地法院已于4月27日宣布该公司进入接管流程。FibreExcellence现已进入为期六个月的观察期。该公司在法国有两家浆厂，其中Saint-Gaudens浆厂年产漂白阔叶和针叶浆28万吨，Provence浆厂年产能约27万吨。据悉，两家浆厂均已停产。
原木
盘面逻辑：本周原木市场处于“高成本、弱需求、库存回升”的博弈阶段。山东价格受低库存及局部需求支撑，江苏则因到货及出库疲软率先走弱。5月外盘报价仍有上调预期，但需求淡季临近，下游承接能力有限，预计短期现货价格以稳中偏弱为主市场进入震荡修复阶段后续观察港口库存情况。
基本面：现货持稳。据木联调研，太仓港现货价格普跌
尿素
期货市场可以关注现货价格走势适度回调，也可受成本推升、出口预期增强影响维持高位震荡。鉴于夜盘原油价格大幅下跌导致化工品期货承压，尿素期货有望偏弱运行。
现货市场方面：全国尿素市场价格小幅下行，尿素工厂报价维持指导价水平，提货紧张度有所缓解，下游采购积极性进一步下降，贸易商溢价空间被压缩，主因工业农业需求转弱。尿素期货方面：尿素期货呈现单边下行走势，尿素多空双方均出现一定程度的增仓迹象。现货市场价格的疲软是导致尿素期货走弱的重要因素，煤炭价格的偏强对尿素期货起到一定支撑作用。
仅供参考
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