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双鹭药业
如何重建一套真正独立、有效的内控体系，如何修复与投资者之间的信任裂痕，将成为双鹭药业管理层未来一段时间最重要的课题。
5月6日，双鹭药业发布公告：因一笔涉及7.64亿元本金、已计提6.11亿元减值的信托资金损失事件，公司及董事长、财务总监遭深交所公开谴责，董事会秘书被通报批评。
这是公司近年来最严厉的监管处分。投资者关注的问题是：谁会为这7.64亿元的损失买单？
7.64亿信托事件
据北京双鹭药业股份有限公司（简称：双鹭药业）披露，事件的直接导火索是一名原财务人员隋某某。
该员工涉嫌利用职务便利，通过信托产品对外提供资金，导致合计7.64亿元本金迄今未能收回，且面临重大损失风险。
双鹭药业于2026年2月报案，3月获立案，目前案件仍在侦办中。
深交所的处分决定显示，这并非一起孤立的个人行为。公司在程序、信披和内控三个层面均存在违规。
在程序上，该笔对外资金提供行为绕开了上市公司应有的决策程序，未按规定履行董事会或股东大会审议。
在信息披露上，相关事项未及时对外披露，已披露的定期报告中相关信息记载也不准确。
在内控层面，资金支出、公章审批、合同管理等关键环节均存在重大缺陷。公司在《2025年度内部控制自我评价报告》中承认，存在权限分离模糊、内部审计监督有效性不足、信息沟通不畅等问题。
外部审计机构大华会计师事务所对公司2025年内控报告出具了带强调事项段的无保留意见，指出公司非财务报告内部控制存在三项缺陷。
财务冲击
信托损失事件对双鹭药业财务造成了严重冲击，这在2025年年报中充分体现。
双鹭药业2025年财报显示，其全年实现营业收入6.24亿元，仅同比下降5.57%，归母净利润巨亏3.47亿元，同比跌368.77%。
前三个季度公司累计盈利约1.41亿元，但第四季度单季净亏损高达4.88亿元。
这一巨大反差的主因正是公司在年末遵循谨慎性原则，对逾期债权投资集中计提了巨额减值准备。
受此影响，公司已连续两年（2024-2025年）陷入净亏损，累计亏损额超过4.2亿元。虽然2025年经营活动产生的现金流量净额仍有2.58亿元，表面看主业造血能力尚存，但巨额的减值损失已严重侵蚀了净资产。
截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产为51.81亿元，较上年末下降7.02%。
进入2026年，情况并未好转。一季报显示，公司归母净利润为-8611万元，同比降幅达287.33%，主要原因仍是持有的金融资产公允价值变动。剔除该因素后的扣非净利润虽有增长，但主业收入下降18.98%，经营压力依旧巨大。
主业困境
信托损失是“人祸”，双鹭药业主业却面临更为长期的“结构性困境”。
双鹭药业成立于1994年，作为一家以仿制药和创新药双轮驱动的传统药企，双鹭药业正深陷国家药品集中带量采购的冲击波中。
年报显示，公司销售额占比较大的药品已全部参与集采，导致产品单价大幅下降。2025年，公司第一大业务板块，抗肿瘤及免疫调节产品收入同比下降4.97%；第二大板块抗感染类产品收入更是大幅下滑16.05%。
曾经的“现金牛”替莫唑胺胶囊和立生素（人粒细胞刺激因子）销售收入分别同比下降10.17%和17.73%。
面对利润空间被急剧压缩的局面，公司一方面试图通过品类丰富和新产品上市来对冲风险，2025年有22个研发项目提交上市注册申请；另一方面，研发投入却在收缩，2025年研发投入合计1.68亿元，同比大降40.59%。
更高的投入才能孕育真正的创新药，而低水平的研发投入与“创新药+生物类似药+高端制剂”的宏大战略愿景之间存在明显落差。
在创新药“内卷”加剧的当下，公司能否依靠现有的在研管线（如长效GLP-1、长效促卵泡激素等）实现突围，仍是巨大疑问。
治理问题
深交所的公开谴责，是对上市公司声誉的严重打击。根据规则，该处分将被记入证券期货市场诚信档案，可能影响公司未来再融资、并购重组等资本运作的便利性与效率。同时，对董事长和财务总监的个人公开谴责，也向市场传递了监管层对“关键少数”失职行为零容忍的明确信号。
面对危机，董事长徐明波作出了“无法挽回的差额由其个人补足”的承诺，并已先行上缴5000万元现金。这一姿态在一定程度上体现了挽救措施，但是否能根本上解决公司治理问题有待观察。
截至2026年5月7日14：52，公司股价为6.59元，总市值约67.70亿元。较2018年高点，公司股价累计回调约79.25%，2026年3月曾触及5.83元的16年新低。
正如公司在公告中所承认的，管理层在事件发生后存在“处置失措责任”。如何重建一套真正独立、有效的内控体系，如何修复与投资者之间的信任裂痕，将成为双鹭药业管理层未来一段时间最重要的课题。
声明：
本文基于北京双鹭药业股份有限公司（002038）公开披露的《2025年年度报告》、《2026年第一季度报告》，以及深交所出具的《关于对北京双鹭药业股份有限公司及相关当事人给予纪律处分的决定》和《监管函》，结合相关信托产品投资文件及深交所问询函回复公告，进行客观财务梳理与分析。
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