大豆专题：美国生物燃料对豆粕的双重影响（二）|ddgs|大豆|生物燃料|美国|美豆粕|豆油

作者 | 刘慧华

来源 | 大地期货研究院

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

小结

双重利空核心逻辑

供应端：BD/RD 需求拉动大豆压榨，豆粕供给大幅增加

需求端：乙醇副产 DDGS 凭借价格优势，显著替代豆粕消费

关键数据（2025 /26年度预估）

大豆压榨：26.1亿蒲式耳，豆粕产量5613.5 万吨（同比增加311.58万吨或 6%）

DDGS 产量：约3700 万吨，蛋白当量替代豆粕约 1200 万吨（按简化口径1 吨 DDGS≈替代 0.33 吨豆粕）；若按营养当量约有890万吨（ 1 吨 DDGS≈替代 0.24 吨豆粕）

燃料乙醇：玉米为核心，高产能稳开工

2024/25 年度产量 163.79 亿加仑，开工率90%，产能集中中西部玉米带

盈利依赖玉米 - 乙醇 - 汽油价差，DDGS 是核心饲料副产

BD/RD：政策驱动，豆油为核心原料

2024 年底总产能67.08亿加仑，RD 占比70%

豆油占生物燃料总原料约 40%，占美国豆油消费约45%

市场展望

短期：RFS 政策为核心驱动

长期：技术、原料多元化与政策调整影响格局

豆粕：持续受供给增加 + 需求替代双重压制

备注：基于 USDA 2026 年 4 月最新数据及市场分析。市场年度为9-8月。

生物柴油与可再生柴油深度分析

生物柴油 (Biodiesel, BD) VS. 可再生柴油 (Renewable Diesel, RD)

数据来源：USDA，大地期货研究院

BD历年原料结构

原料占比定义公式：单原料占比 = 该原料加工量 ÷ 当年 BD/RD 总原料加工量 ×100%（按重量，非价值）。口径：BD 仅统计 FAME（传统生物柴油）；RD 统计 HVO + 加氢酯类（可再生柴油），不含 BD，避免重复计算。UCO：废弃餐饮油、酸化油、工业废脂肪等回收油脂；其他：棕榈油、家禽脂肪、小众特种油脂等。

BD原料结构长期稳定，豆油占比常年 50%–60%，是绝对主力；玉米油（10%–15%）、黄脂 / 地沟油（8%–12%）、牛油（5%–10%）、菜油（3%–5%）为辅；2020 年后豆油占比略降（被 RD 分流，缓慢下降），2026年度预估回落至47%。

大豆油长期占比50%+是绝对核心，但近年回落，牛油、餐饮废油 UCO 对豆油形成替代，整体豆油需求平稳。UCO 10%→18%（低碳政策驱动），稳步抬升，玉米油微降，结构整体稳定。牛油与 UCO 为重要增量，是 BD 原料结构的核心变化。

数据来源：USDA，大地期货研究院

RD历年原料结构

RD：原料彻底重构，从高比例牛油，转向豆油 + UCO双核心；

2011–2017（起步期）：牛油占比 70%–80%，绝对主导；豆油、UCO在10左右。2018–2020（扩张期）：黄脂 / UCO 快速抬升（20%–30%），牛油下滑至 40%–50%，豆油缓慢升至 15%–20%。2021–2023（爆发期）：豆油 + UCO 成双主力（合计 60%–70%），牛油进一步下滑至 10%–20%；菜油、玉米油占比小幅抬升。

RD 可再生柴油：大豆油占比持续攀升，是美豆油边际需求最大推手，压榨利润长期偏强。

RD：牛油 2015 年 78%→2026E 年 11%（淘汰高碳动物脂肪），豆油 8%→34%（产能扩张绑定豆油），UCO9%→31%（LCFS 低碳溢价），完全符合美国生物燃料政策与产业结构变化。

数据来源：USDA，大地期货研究院

BD+RD合并口径下原来构成参考

BD vs RD原料结构差异（1）BD：豆油长期主导（50%–60%），结构稳定，是 “农业油脂为主” 的传统路线；（2）RD：从动物脂肪（牛油）→废弃油脂（UCO）→豆油 + UCO 双核心，低碳政策（LCFS）驱动下原料更灵活、低碳化，近年与豆油绑定度快速提升。

整体来看，美国生物燃料原料体系正由动物脂肪主导转向植物油 + 回收油脂多元搭配，RD 产能扩张进一步强化了豆油的工业需求刚性，持续重塑全球油脂消费结构与贸易流向。

合并口径下，近 3 年：豆油高位略降、UCO 持续抬升、牛油占比腰斩、菜油稳步上行，2026 年形成 ** 豆油≈40%、UCO≈27%** 的双主力格局。

数据来源：USDA，大地期货研究院

生物柴油

产量：

1.萌芽期（2000-2004）：产量从 641万加仑→749 4万加仑，行业处于小规模试点阶段；

2.爆发期（2005-2016）：受 RFS 政策强制掺混要求驱动，产量从 2亿加仑飙升至 15.84亿加仑，10 年增长近 7 倍；

3.平台期（2017-2024）：产量稳定在 16-18亿加仑区间，行业进入成熟期，产能增速放缓；

进出口格局：进口先增后降，出口从高峰回落

1.2000-2007 年：进口量随产量同步增长，2007 /08年度达 3亿加仑，是国内产能不足的重要补充；

2.2010-2016 年：本土产能扩张后，进口量波动回落，2017 /18年度后长期维持在 2亿加仑以下；

3.出口端：2007/08 出口量达 6.57亿加仑的历史峰值，随后持续回落，2020 年后基本维持在 2亿加仑区间。

供需与库存：长期紧平衡，近年库存低位

1.消费量随产量同步增长，2016/17 年度达 20.89亿加仑的峰值，此后稳定在 17-19亿加仑；

2.库存水平整体维持在 1-2亿加仑区间，处于健康紧平衡状态，2024-2025 年库存低位运行，反映市场供需偏紧。

美国生物柴油（BD）自 2000 年起在政策驱动下快速扩张，产量从初期不足千万加仑增长至近年约 13-18 亿加仑的平台期，作为美国大豆油消费的重要去向，长期支撑美豆压榨需求，但其市场份额正逐步被更具政策优势的可再生柴油（RD）所替代。

数据来源：USDA，大地期货研究院

可再生柴油

美国可再生柴油（RD）自 2010 年以来呈爆发式增长，产量从 4340万加仑升至 2023 年峰值 30.48 亿加仑，2024 年小幅回落至 29.98 亿加仑；

同期进口先增后降，2024 年出现大规模出口，标志着行业从净进口转向净出口，对美国大豆油消费形成刚性支撑，也对全球油脂供需格局产生深远影响。

数据来源：USDA，大地期货研究院

产能分析

产能重心已明显向可再生柴油转移；

BD-原料导向，产能高度集中在大豆主产区（如伊利诺伊、爱荷华州）及周边港口，以降低原料采购与物流成本。

RD-炼化协同，产能多与现有炼油厂结合建设，或选址于沿海地区（如路易斯安那、德克萨斯州），便于产品出口与原料进口。

产能区域分化特征显著，传统生物柴油产能高度集中于爱荷华、密苏里、伊利诺伊等中西部农业主产州，依托本土豆油原料优势布局；

可再生柴油产能则扎堆加州、路易斯安那、得克萨斯等沿海及南部地区，凭借低碳政策红利、港口物流与炼化一体化优势大规模扩张，整体形成中西部以传统 BD 为主、沿海湾区以大型 RD 装置为核心的差异化产业布局。

数据来源：USDA，大地期货研究院

产能差距：RD 产能是 BD 的 2.37 倍，占总产能的 7 成以上，成为美国生物燃料的绝对主力；

规模效应：RD 单厂平均产能约 2.48 亿加仑，是 BD 单厂平均产能（41 00万加仑）的 6 倍，体现了行业向大型化、一体化工厂集中的趋势；

替代逻辑：RD 产能的爆发式增长，直接挤压了传统 BD 的市场空间，导致 BD 行业进入存量竞争阶段。

RD 产能仍有增长空间：目前在建和规划中的 RD 项目仍集中在东西海岸，未来 2-3 年将持续投产，产能占比有望进一步提升至 75% 以上；

BD 产能将逐步出清：中西部部分老旧 BD 工厂因成本高、政策支持弱，将面临停产或转型压力，行业集中度将进一步提升。

数据来源：USDA，大地期货研究院

豆油用于生柴能源攀升

美国豆油整体供应稳步扩张，国内生物燃料消费是近二十年最核心的增长驱动，豆油用于生物燃料的消费占比由 2001 年不足 1% 持续攀升至近年40%—46.8%，成为豆油第一大消费去向；传统食用及工业需求长期平稳，出口阶段性波动，在生物燃料刚需持续扩容背景下，豆油消费结构彻底重塑，生物燃料刚需牢牢锚定美豆压榨与豆油基本面。

（1）2005 年后受 RFS 政策拉动，豆油生物燃料用量与占比快速抬升，2022—2023 年达到历史高位；（2）豆油产量逐年增产，叠加适量进口，总供给宽松，但消费增量完全依靠生物燃料拉动；（3）生物燃料需求韧性极强，即便阶段性价格波动，依旧维持高消费，显著弱化豆油累库压力。