5月7日，据财务顾问华峰资本消息，月之暗面完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。本轮融资由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE源峰等参投，这是月之暗面成立以来规模最大的单笔融资。
美团龙珠一家出资超过2亿美元，中国移动则是首次以国资运营商身份进入头部大模型创业公司的股东名单。
月之暗面这一轮融资节奏堪称密集，包含本轮融资在内，该公司在不到半年内累计融资超39亿美元，总融资额约376亿元人民币，超过智谱AI和MiniMax，跃居国内大模型创业公司首位。
作为参照，MiniMax累计融资约150亿元，智谱约130亿元。而截至发稿，已在港股上市的MiniMax和智谱，市值分别约为2207亿元和3627亿元。
支撑这一巨额估值的，是月之暗面不断走高的收入。据华峰资本披露，受益于模型能力持续迭代，该公司年度经常性收入在2026年4月已突破2亿美元。
而在2025年大量收缩广告投放、转投技术研发后，Kimi在同年7月推出全球首个开源的万亿参数大模型K2，今年4月又发布并开源了迄今最强的代码模型K2.6，其长程编码和Agent自主化执行能力均明显提升。
与月之暗面大举融资几乎同时，DeepSeek也在传来融资消息。这家长期不接触外部资本的明星公司，正由国家集成电路产业投资基金等机构洽谈领投首轮融资，估值谈判区间从几周前约200亿美元迅速拉升至约450亿至500亿美元。
有分析指出，随着模型训练和推理成本日益攀升，幻方量化一方的自有资金已难以支撑长期的算力需求。投资人圈子甚至流行一句话，现在不是项目找钱，而是投资人追着梁文锋跑。
梳理2025年底以来的国内大模型格局，智谱AI和MiniMax率先登陆港交所，百川智能以200亿元估值完成新一轮融资并深耕医疗场景，零一万物则缩减基座训练转向小模型与行业方案。
如今月之暗面和DeepSeek又在同一时间节点进行大规模资本运作，第一梯队的估值门槛显然已经整体上移。
华峰资本在声明中表示，月之暗面当前约1400亿元人民币的估值仍具显著成长空间。但市场对估值的分歧同样无法忽视。
智谱AI和MiniMax上市后市值持续走高，让尚未上市的月之暗面吃到了估值红利，但这两家公司均未进入解禁期，一旦解禁将面临流动性冲击，届时影响几何，给月之暗面的一级市场估值带来了不小的风险敞口。
在创始人杨植麟看来，B轮和C轮的融资金额远超大部分IPO募资及上市公司的定向增发，公司短期不着急上市，“择时而动，主动权掌握在我们手中”。
但无论是阿里巴巴先后押注大模型“六小虎”中的五家，还是腾讯、阿里同时在月之暗面、DeepSeek等公司的融资桌上出现，互联网巨头们在大模型领域的投资战略已经从“试水”进入“全面覆盖”阶段。
当一场依赖资本驱动、动辄数十亿美元的牌局愈演愈烈，国内大模型赛道的入场成本正变得空前高昂。留给后来者的窗口期，还有多长？
截至发稿，月之暗面官方尚未对此次融资作出回应。
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