债市综述 | 1.25%附近再现匿名供给，资金宽松带动债市情绪修复，50年国债领涨|债市|利率债|匿名供给|国债期货|央行|市场流动性|逆回购

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（来源：qeubee）

周四（7日），中国央行今日开展270亿元7天期逆回购，实现净回笼992亿元。日内资金面由紧转松，截至发稿，CNEX指数为47。权益市场，A股三大指数均收涨。债市方面，国债现券收益率多数下行；国债期货全线收涨。

尾盘央行公告，4月通过公开市场国债买卖净投放资金400亿元，市场反应不大。

今天央行继续回笼，但是资金情况有所好转，价格不升反降，匿名出现了一些1.25%附近的供给。

一创固收指出，随着资金逐步转松，今日债市情绪修复，国债期货震荡走强，昨日因发行上行的50年国债今天领涨市场。

华西固收表示，对于债市而言，接下来隔夜资金价格或是利率定价最重要的参考。倘若R001中枢停留在1.35%一线，即资金面由“超宽松”切换至“略宽松”的状态，长端利率中枢可能不会出现明显调整。若10年国债活跃券收益率回到1.80%附近，债市可能存在超调修复的机会。倘若R001中枢逐步回升至1.40%甚至更高，债市长短两段或均面临重定价的压力，收益率曲线可能会经历平行上移。

“整体来看，债市的交易窗口尚未关闭，紧跟资金的步调是关键，”华西固收称。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为其他、基金，主力卖出为证券、银行。

【债市展望】

南华期货高翔对qeubee LIVE表示，近期债市行情主要由流动性推动，需关注以下几方面因素。

首先，从流动性环境看，虽然央行自4月底以来持续通过"收长放短"操作回笼中期资金，市场宽松预期受到一定冲击，但实际资金利率水平依然维持低位。银行间回购加权利率、隔夜匿名资金价格仍在1.25附近，并未较前期明显走高。非银隔夜价格虽在昨日升至1.4以上，但今日已明显回落。边际上流动性虽有波动，但宽松环境并未改变。

其次，对于央行"收长放短"操作的理解，不应将其视为明确的流动性收敛信号，更多是央行希望增强对市场利率的调控能力和操作精细度的体现。在此基础上，流动性宽松的基本面并未完全改变，无需过度担忧。

再者，从外部因素看，昨日盘后地缘方面传出利好消息，隔夜外盘权益和债券市场反应明显，风险偏好可能再度抬升。但国内市场在前期地缘因素引发外部资产大幅波动时，中债表现相对稳定，因此这一因素对国内债市的影响预计相对有限。

从策略角度看，短期内流动性虽难以趋势性收敛，但也很难继续向下突破。市场可能回归震荡格局，震荡区间中枢较前期有所抬升。以国债期货为例，此前震荡中枢在108.25左右，目前这一中枢需要上移。对于交易盘而言，建议等待价格回落至区间下沿或前低附近，再考虑波段性操作。对于配置资金而言，近期风险相对可控。

综上，在流动性宽松环境未发生根本改变的背景下，短期债市将以震荡为主，交易盘可择机布局，配置盘无需过度担忧。

【公开市场操作】

中国央行5月7日开展270亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有1262亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼992亿元。

注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。