【方正金融】东方证券公告收购上海证券预案，溢价发行呵护现有股东|a股|上海证券|东方证券|广发证券|海通

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（来源：金融贰叁事）

本文来自方正证券研究所于2026年5月7日发布的报告《东方证券公告收购上海证券预案，溢价发行呵护现有股东》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊 S1220523100003

林宇轩 S1220524110001

杨皓然（联系人）

核心观点

事件：5月6日，东方证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，公司拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，股票复牌。

本次交易发行股份价格确定为10.49元/股，溢价约12.3%，标的资产上海证券最终价格待进一步确定。此前4月19日，东方证券已分别与上海证券各股东签署《意向协议》，拟通过发行A股股份方式购买百联集团、国泰海通、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团持有的上海证券50.0%、18.7%、16.3%、7.7%、1.0%股权，拟通过支付现金方式购买国泰海通持有的上海证券6.3%股权。经各方协商，本次预案进一步确定发行股份价格为10.49元/股（东方证券停牌前收盘价9.34元，溢价约12.3%），对应2025年PB 1.12x，本次交易发行价高于1倍PB且高于股票现价，体现了交易对东方证券现有股东权益的呵护。此外，本次交易安排锁定期12个月。

合并推动公司资本实力显著增长，总资产排名有望跻身行业前10。2025年末东方证券、上海证券资产总额分别为4869亿、958亿，静态测算合并后总资产规模达5827亿，排名行业第10；净资产方面，2025年末东方证券、上海证券净资产分别为827亿、198亿，静态测算合并后净资产突破千亿，达1025亿，排名行业第11。规模的跃升将增强公司的抗风险能力与业务承载空间，为长期高质量发展奠定坚实的规模与资本基础。

有望发挥协同效应，推动东方证券客户基础提升、业务结构更加均衡。上海证券深耕上海本土，客户基础扎实，上海证券在江浙沪、北京、深圳、重庆、江西、福建均设有分公司，营业部数量合计72家（其中上海地区33家），其业务网络和客户积累有望强化东方证券在核心经济区域的领先优势；此外，上海证券为国内四家拥有正式基金评价业务资格的券商之一，累计发布60余期基金评级，在公募基金行业及监管层面积累了深厚的影响力和公信力。合并有望发挥协同效应，支撑东方证券业务结构更加均衡。

助力上海国际金融中心建设，新增股东有望强化产融协同。一方面，上海国际金融中心建设为重大国家战略，本次重组完成后，东方证券综合竞争力将稳步提升，提升上海国际金融中心的竞争力和影响力；另一方面，本次交易后百联集团、国际集团将成为东方证券新增的重要战略股东，有望分别在消费、金融及科创领域为公司持续赋能。

投资建议：把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至26/5/6收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年5%/16%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高ROE且低PB的头部券商:中信证券/广发证券/招商证券/华泰证券等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商:国泰海通/东方证券/兴业证券/东吴证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。

风险提示：收购进展不及预期；政策落地不及预期；市场交投活跃度不及预期。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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