文：吴容
去年在山姆上架的“皮乐士Peelerz芒果味剥皮软糖”，一度因受到消费者欢迎而售罄。相比产品的曝光，其背后的阿麦斯食品（集团）股份有限公司（下称“阿麦斯食品”）却显得低调，堪称糖果行业里的“隐形冠军”。
近日，阿麦斯食品正式向港交所递交上市申请，拟主板挂牌上市。其上市申请文件援引弗若斯特沙利文的数据显示，2025年按零售额计，阿麦斯食品为中国最大的糖果公司及全球第五大软糖公司；2025年按海外收入计，阿麦斯食品在所有中国糖果公司中拥有最大的海外市场份额。
目前，这个“糖果大王”销售网络已覆盖全球80多个国家和地区，覆盖沃尔玛、开市客、Target及7-Eleven等零售渠道。2023年至2025年，阿麦斯食品收入分别为10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，年内利润分别为1.37亿元、1.98亿元和6.00亿元。
若顺利登陆港交所，阿麦斯食品将手握资本红利。不过，消费者对于“低糖”、“健康化”的关注度也在升级，阿麦斯食品如何在扩张的同时应对健康消费趋势带来的挑战？我们一起关注。
突围
阿麦斯食品的前身为深圳市金多多食品有限公司，由马恩多在2004年成立，该公司最初以贴牌代工起家，主打中东、非洲等市场糖果出口，借助成本优势发展。
2010年左右，阿麦斯食品开始布局“阿麦斯”、“贝欧宝”自有品牌。相比传统糖果，这些自有品牌产品更强调趣味性、互动体验与视觉吸引力，并希望借此在竞争激烈的全球糖果市场中实现差异化突围。
以自有品牌“阿麦斯”为例，其旗下的“皮乐士Peelerz”软糖以模拟标志性水果剥皮的互动体验而受到消费者欢迎；“4D（3D+Delicious）积木软糖”则采用可拼搭的设计；围绕中国新年、情人节、万圣节、圣诞节等节庆场景推出的节庆糖果，也帮助其进一步强化消费场景和吸引力；音芙传声棒棒糖选择将文化元素及科技元素融入糖果。而“贝欧宝”品牌则主打营养糖果细分赛道，畅销产品包括益生菌软糖、维生素C软糖、苹果醋软糖等。
除自有品牌外，阿麦斯食品仍通过ODM模式为零售商、消费品牌提供产品开发与生产服务。例如，此前在蜜雪冰城销售的多款果汁软糖，便由阿麦斯食品生产。不过，该公司近年来已逐步从代工转向自有品牌主导。文件显示，截至2025年，其自有品牌收入占比提升至77.9%，第三方ODM业务收入占比降至22.1%。
打造创意糖果的同时，阿麦斯食品也逐步进入全球主流零售体系。文件显示，其产品已进驻沃尔玛、开市客、Target及7-Eleven等，覆盖全球80多个国家和地区。海外市场已成为阿麦斯食品核心的收入来源，2023年至2025年，其来自海外市场（包括北美、欧洲及大洋洲等）的收入占比分别达到52.8%、68.0%及77.1%。
凭借全球化渠道与创意糖果布局，阿麦斯食品已成长为行业“隐形冠军”。文件援引弗若斯特沙利文的数据显示，2025年按零售额计，阿麦斯食品为中国最大的糖果公司，同时它也是全球第五大软糖公司，排名前四的公司分别是哈瑞宝（Haribo）、费拉拉糖果（Ferrara Candy）、亿滋国际及玛氏。
谁的阿麦斯？
根据文件，阿麦斯食品目前仍是一家创始人高度控股的公司。创始人马恩多持有59.09%股份，同时他也是阿麦斯食品董事会主席、执行董事兼首席执行官。
共青城金多多共创投资合伙企业（有限合伙）、深圳市阿麦斯共创投资合伙企业（有限合伙）分别持股7.17%、0.47%，两者均为员工持股平台。公司高管伍薇佳、马红帆及叶海分别持有8.79%、6.05%及3.13%的股份。
此外，阿麦斯食品的股东里不乏知名投资机构的身影。
其中，珠海鑫熠企业管理合伙企业（有限合伙）持股5.88%，其背后股东包括复星集团和黑蚁资本等；珠海星甜企业管理合伙企业（有限合伙）持股0.10%，其为复星集团旗下投资机构。作为专注消费的投资机构，黑蚁资本此前投资了泡泡玛特、老铺黄金和喜茶等，复星集团则投资了老庙黄金、舍得酒业、松鹤楼及元祖股份等。
挑战者创投通过旗下实体武汉市鑫盟创业投资基金合伙企业（有限合伙）持有阿麦斯食品3.07%股份。挑战者创投由元气森林创始人唐彬森于2014年创立，专注于消费产业投资，此前其投资了元气森林、好望水、皇家小虎、王小卤和M Stand等多家新消费企业。
同创伟业通过旗下实体深圳南海成长同赢股权投资基金（有限合伙）、郑州同创财金股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有阿麦斯食品4.08%股份。此前，同创伟业在消费领域的投资案例包括八马茶业、品尚红酒网等。
光点资本通过旗下实体深圳印纪光大文化产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有阿麦斯食品2.16%股份。光点资本此前投资了吉家宠物、疯狂小狗等消费公司。
外贸老兵
回到创始团队本身。今年56岁的马恩多，是阿麦斯食品的董事会主席、执行董事兼首席执行官，也是公司创始人。此外，马恩多亦担任阿麦斯食品若干附属公司的董事或总经理。
1993年，他毕业于云南大学国际贸易系，此后长期深耕食品外贸行业，是一名拥有30余年经验的外贸老兵。在创立阿麦斯之前，马恩多自1997年9月至1999年2月担任深圳天俊粮油食品有限公司的贸管部副部长，并自1999年3月至2004年8月担任深圳天俊实业股份有限公司的进出口一部经理。
根据天俊实业官微介绍，其国际贸易及物流业务遍及全球40多个国家和地区，为“麦当劳”原料在中国的进口代理商，曾是日本”明治”奶粉、”悠哈"糖在中国华南地区的总经销商。
阿麦斯食品的核心管理层大多也有着拥有国际贸易背景，且与马恩多共事多年。
其中，50岁的伍薇佳为阿麦斯食品执行董事、集团常务副总兼全球业务总经理，拥有超过25年的糖果、食品及国际贸易经验。加入阿麦斯食品前，她曾在深圳天俊实业股份有限公司任职。
54岁的马红帆为阿麦斯食品执行董事、集团副总兼生产中心总经理，他亦担任阿麦斯食品若干附属公司的董事或总经理。他和马恩多一样，毕业于云南大学国际贸易系。
53岁的叶海担任阿麦斯食品执行董事、集团副总兼供应链中心总经理。叶海在国际贸易领域拥有超过30年经验，加入阿麦斯食品前，他亦曾任职于深圳市天俊实业股份有限公司，同样毕业于云南大学国际贸易系。
杨新权担任阿麦斯食品执行董事兼供应链中心项目采购高级经理。他曾担任南方建材股份有限公司的董事长办公室秘书等职位。
非执行董事方面，丛永罡来自复星体系。目前，丛永罡是上海复星高科技（集团）有限公司全球合伙人及联席首席投资官，同时，他也是上海复星创富投资管理股份有限公司的管理合伙人、联席董事长及首席投资官。
独立非执行董事方面，阿麦斯食品则引入了资本市场、财务及消费研究领域的人才。
廖骞在企业管理、企业管治及资本市场方面拥有丰富经验，曾任职于国泰君安国际控股有限公司，自2014年3月起，廖骞任职于TCL科技集团股份有限公司担任执行董事、高级副总裁兼董事会秘书；林森在会计、审计、企业融资及财务管理方面拥有超过20年的丰富经验；王文博自2018年起于香港科技大学任职，担任市场推广系的副教授、终身教职及博士生导师。
此外，朱勇担任公司首席财务官，郑黎君为董事会秘书。
机遇和挑战
从行业机遇来看，全球糖果市场仍处于增长周期。文件援引弗若斯特沙利文数据显示，以零售额计，全球糖巧市场规模已由2021年的约12288亿元增长至2025年的约15330亿元。其中，2025年糖果和巧克力市场规模分别达到5381亿元和9949亿元。按照弗若斯特沙利文的预测，到2030年，全球糖巧市场规模预计将达到19666亿元，其中糖果市场规模预计约为7033亿元。
文件进一步表示，未来随着成熟市场增长空间收窄，预期巧克力市场的整体增长趋势将趋缓，需要创新性的产品和品牌来推动扩张，而相比之下，糖果品类增长率超越巧克力，原因主要来自其更强的产品创新性，可满足全球消费者对产品形态创新、食材更趋健康化等方面的需求，其中，软糖成为增长引擎。同时，全渠道销售及分销网络持续渗透，也在进一步推动全球糖果市场扩容，阿麦斯食品将有望从中进一步获益。
但机遇背后，阿麦斯食品面临的挑战同样不少。
首先，是全球化经营带来的不确定性。目前，阿麦斯食品的产品已销往全球80多个国家和地区，2023年至2025年其海外收入占比持续提升。这意味着，该公司业务在一定程度上受到国际贸易环境变化影响。阿麦斯食品在文件中提到，国际贸易政策、地缘政治、关税、出口管制及贸易保护措施等因素，都可能对其经营业绩带来影响。
其次，阿麦斯食品对于KA客户及第三方经销体系存在一定依赖。文件显示，2023年至2025年，阿麦斯食品来自KA客户的收入分别为7.03亿元、11.44亿元及18.05亿元，占总收入比例分别达到65.6%、72.8%及64.9%。同期，经销商渠道收入占比分别为29.5%、19.8%及30.0%。该公司表示，“在全球糖果市场竞争持续加剧背景下，部分现有或未来竞争对手的销售营销活动规模较大、资金雄厚，特别是在这些竞争对手提供的销售渠道附带更佳安排的情况下，我们未必能够成功竞争。”
与此同时，产品创新能力也将持续面临考验。阿麦斯食品过去几年能够快速发展，很大程度上依赖创意糖果产品的持续推出。该公司在文件中提到，其业务高度依赖消费者需求，而快速变化的消费趋势、不断提升的健康预期及食品安全标准，以及日趋激烈的市场竞争，都可能带来挑战。这意味着，阿麦斯食品未来能否持续推出“爆款”产品，并不断满足消费者变化中的需求，将成为其长期增长的关键。
此外，产能扩张能否顺利落地，同样关系到公司未来增长。目前，阿麦斯食品在广东江门和深圳拥有三个生产基地，同时正在越南建设第四个生产基地。根据规划，越南工厂拟建设四条生产线，预计年设计产能约为1.33万吨，并计划于2026年底前后投产。阿麦斯食品表示，IPO募集所得资金净额将主要用于优化全球生产布局，加强重点市场产能建设等。
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