反“内卷”的风已吹向金融领域。近日，中国人民银行、国家外汇局召开全系统警示教育会暨树立和践行正确政绩观学习教育推进会，会上明确要求：要持续整治金融机构“内卷式”竞争，高质量统筹做好金融“五篇大文章”。

对于商业保理行业，“内卷”的一大特征便是上游供应链产品、反向保理产品供给“过剩”，针对优质客群，众多保理公司纷纷打起“价格战”：这不仅难以充分发挥商业保理在打通产融最后一公里连接，畅通全产业链供应链资金循环的作用，对于商业保理公司而言，更难以打造差异化竞争优势。根据小供的统计，目前多数央企保理中，其上游产品的比例高达90%以上，部分保理公司甚至接近100%。

在此背景下，商业保理行业纷纷开始将目光聚焦在下游销售链条，寻求破除供应链金融“内卷”之道。但在多数商业保理公司还将下游作为“尝鲜”探索的阶段，中化保理已将下游保理作为核心战略赛道，通过发展下游保理业务，打破产业链供应链金融的服务内卷：这种战略选择一方面发轫于中化保理的产业背景，以其生命科学（农化和动物营养业务）业务为例，其具有下游分销链路层级多、流转链条长，同时渠道触点广、下沉深且可直达终端用户的特点，正是基于对行业的深刻洞悉及对场景的精准把握，其才能选择走下游保理这条“难而正确”的道路；另一方面则来自于其对商业保理价值的深刻理解，商业保理作为产业金融的主要补充力量，必须走“人少”的路，才能匹配价值相当的客户，才能跳出保理“逆向选择”魔咒（即能做的客户看不上，看得上的客户做不了），实现供应链金融各参与方的价值共赢。

依托完善的智能风控体系、成熟的数字化服务平台与专业的产业金融服务团队，中化保理打破传统保理业务的场景局限，针对性研发落地多款同业稀缺的下游专项保理产品，全面覆盖企业存量回款、订单履约、营运资金优化三大核心场景，搭建起差异化、合规化、全周期的下游保理服务体系，填补了产业链下游金融服务空白。在近期举办的十二届中国供应链金融年会上，中化保理也因此收获“最佳供应链金融优质服务奖”。

01 聚焦下游痛点，做“懂场景”的产品

下游保理的价值早已被市场熟知，但多数保理公司难以进入，还是因为对下游场景的特点、切入点难以把握，在做起下游保理业务时，难免产生“心有余而力不足”的感觉。得益于中化集团的产业背景，中化保理从产品标准化程度高且金融供给不充分的场景开始做起，通过应用金融科技手段，打造全流程智能审核体系，重构传统保理产品及业务作业模式，使保理服务可以真正普惠触达至“乡镇农资门店”。

以中化保理的某款下游保理产品为例，其依托下游经销体系产生的真实应收账款，无须额外抵押担保，通过销售账户体系形成风控闭环，在此基础上，依托其自研智能风控系统，可实现业务资料上传、贸易真实性核验、风险筛查、额度审批、资金放款全流程线上自动化办结，相较于行业传统数天的人工审批模式，大幅压缩放款周期，高效盘活企业沉淀应收资产。同时产品准入条件灵活、融资比例充足、定价市场化，适配多行业下游企业，能够有效帮助企业加速资金回笼、缩短资金周转周期，降低应收账款管理成本与坏账风险，精准补足中小微企业经营性现金流缺口。

02 聚焦下游需求，做“懂客户”的产品

下游销售场景中，各级经销商的备货需求是其供应链金融需求的核心来源之一，但这时，交易双方只有订单确认，尚未产生已履约的应收账款，传统保理授信逻辑下，该类业务通常无法落地。

中化保理通过“订单保理”产品，打破了行业传统思维，聚焦下游销售体系中备货/订单融资这一核心需求，以企业真实有效的销售订单为核心参考依据，中小微分销商签约订单后，即可申请专项融资，资金专项用于原材料采购、生产履约等场景，并定向支付至核心企业，实现了保理业务风险管理与客户需求的兼容。同时依托严格的订单真实性核验机制、全流程资金闭环管理及线上智能风控体系，严控资金流向，保障整体贸易场景真实合规、风险可控。

这一产品的核心要点就是订单落地即可融资，提前为企业注入履约流动资金，助力中小微企业扩大接单规模、高效完成订单交付，显著提升市场经营竞争力。由于该产品精准适配下游中小微企业轻资产、无抵押、履约资金短缺的经营特点，有效破解了中小微企业履约瓶颈与融资难题。

03 聚焦核企需求，做“懂管理”的产品

作为企业进行应收账款管理的金融工具之一，核心企业基于应收账款“出表”的财务管理需求，也是核心企业选择保理产品的核心动力之一。过去，部分商业保理公司由于无法提供资产洁净转让的方案，导致“保理出表”一度被污名化。

与传统商业保理证券化产品仍是企业表内负债不同，中化保理则通过ABCP这一资本市场透明化产品，助力核心企业实现应收账款的出表，同时还可以提高应收账款回收效率，压降有息负债，优化财务报表。中化保理ABCP产品依托成熟合规的资产流转架构，通过标准化的资产打包、流转与处置模式，不依赖于核心企业兜底或应收账款回购，严格契合监管合规要求，通过引入外部增信机构，助力企业实现应收账款真实、合规出表，有效剥离存量债权。

小供注意到，中化保理ABCP目前已形成体系化的储架与发行机制，在助力企业高效实现应收账款变现、低成本融资的同时，还助力企业优化财务管理，兼具融资赋能与财务增值双重价值，正是这种价值的发挥，小供也注意到，该产品已成功入选第九届中国商业保理行业创新案例，并获得了资产证券化行业“鼎新奖”的标杆性奖励。

小供注意到，随着行业监管趋严，商业保理行业正面临着产品供给与价值定位的结构化重塑，央国企产业系商业保理公司只有真正发挥贴近实业的优势，才能够洞察供应链金融中的“真正蓝海”，才能走出商业保理行业靠“上游保理”“反向保理””凭证保理”发展的“红海”，才能真正实现保理助力产业链降本增效，支持中小微企业，触达产业链毛细血管的发展初心。而中化保理，则正是凭借前瞻性的赛道布局、完善的数字化产品体系、严谨的合规风控能力，成功跳出行业同质化竞争，走在了行业前列。