比亚迪最新的成绩单出来了。2026年前4个月，比亚迪累计卖了102.16万辆，同比下降26.02%。四分之一的销量蒸发了。
这可不是什么小品牌闹着玩，这是去年全球新能源冠军，年销460万辆的比亚迪。我们看到这个数字，第一反应就是——出事了。
但别急着喊＂比亚迪完了＂。我们先把日历翻到去年年底。去年最后两三个月，买过车的朋友应该都有印象。
满屏都是＂购置税马上变了＂＂现在不买明年贵好几万＂。这是真事。
2024年1月1日至2025年12月31日期间购买新能源汽车，免征购置税，每辆免税额不超过3万元。从2026年1月1日起，改为减半征收，减税额上限降到了1.5万元。
预算30万以内的车，今年比去年多花大约1.3万元。预算到40万的车，差价拉到2.5万元。这笔账谁都会算。
很多人本来想今年开春再看看车，结果去年十一月十二月就把钱花出去了。4S店的销售拼了命地催，消费者也怕吃亏，两头一凑，去年四季度的销量就冲上了天。
2025年比亚迪全年460.24万辆，全球新能源第一，还挤进了全球车企前五。中汽协的数据显示，2025年国内新能源车总共卖了1649万辆，同比增长约28%。
数字是真漂亮。但这种漂亮，是用政策硬拉起来的。换个说法，去年四季度的繁荣，透支了今年上半年的需求。
那些本该属于2026年春天的订单，去年冬天就被抢走了。比亚迪今年前四个月跌26%，本质上不是＂卖不动＂，是＂去年卖太多了＂。
比亚迪1月份国内零售上险量只有68586辆，同比暴跌62%。1月跌六成，2月跌四成，一季度总共70万辆出头，同比跌了三成。
这组数字摆出来，趋势太清楚了。去年冲得越猛，今年摔得越狠。
这就是比亚迪这份成绩单真正戳穿的东西——靠补贴和政策窗口期催出来的销量，迟早要还回去。我国新能源汽车免征购置税从2014年9月开始实施，中间经历了三次延续。
十年的政策红利，把国内新能源从年销几万辆硬拉到一千多万辆。成绩是实打实的，但当补贴力度打了对折，问题也跟着冒出来了。
很多人可能还没意识到一件事。新能源车在消费者心里的形象，正在悄悄变化。
前阵子的新闻大家可能刷到过，一辆电动车电池卡扣坏了，整车直接报废。还有车主反馈，换一个后视镜要价六千块。
这类事情多了，普通人对电车的信心会一点点磨掉。买油车坏了修就行，买电车坏了可能修不起。这个认知正在扩散。
这些因素叠加在一起，消费者的购车节奏慢下来了，观望情绪变浓了。比亚迪作为行业里体量最大的玩家，受到的冲击自然也最大。
不过故事到这里还没完。我们再看看比亚迪把钱花在了哪。2026年一季度，比亚迪营收1502.25亿元，同比减少11.82%。
归属股东净利润40.85亿元，同比大降55.38%。收入跌了一成，利润跌了一半多，纸面上确实不好看。但利润去哪了？
比亚迪一季度研发费用达到113亿元，比同期净利润还多出72亿元。一个季度烧掉113亿搞研发，这笔钱花得够狠。
还有一个容易被忽略的细节。财务费用从去年同期的负19.08亿元变成了今年的正20.99亿元，变动幅度高达210%。
去年人民币走弱，比亚迪赚了汇兑收益。今年人民币走强，同样的海外收入换回来的人民币变少了。光这一项，利润就波动了将近40亿。
这跟比亚迪自身经营好不好关系不大，纯粹是汇率在捣乱。真正该盯着看的，是海外市场。
比亚迪4月海外销量达到13.45万辆，同比增长70.9%，创了历史新高。前4个月海外累计卖了45.43万辆。
这意味着海外销量占总销量的比例已经逼近45%。4月单月海外增速超过70%，速度很快。
比亚迪新能源汽车目前已经进入全球6大洲、112个国家和地区，在泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利布局了四大海外工厂。工厂落地，渠道铺开，品牌也在海外站住脚了。
这些布局都需要花钱，短期内利润自然不会好看。比亚迪在国内用秦PLUS、海豚这些车型跟合资品牌贴身肉搏，价格压得很低，利润很薄。
但在海外完全是另一套打法。比亚迪在海外市场的单车利润大约是国内市场的4倍。国内保规模，海外拿利润。
摩根士丹利预测2026年比亚迪海外销量将达到160万至180万辆。如果这个目标能达成，海外利润完全有可能撑起整个公司的研发投入。
技术储备方面，比亚迪也没有停。今年3月5日，比亚迪发布了第二代刀片电池和闪充技术，从10%充到70%只要5分钟，从10%充到97%只要9分钟。
这个速度已经接近加油的体验了。如果这项技术大规模装车，续航焦虑和充电焦虑就不再是消费者拒绝电车的理由了。我们把整个事情串起来看。
比亚迪前四个月销量跌了26%，利润也跌了一半多。但钱砸在了研发和海外渠道上。
国内市场的需求下滑，很大程度上是去年政策窗口期透支的结果。海外市场反而在加速增长，4月海外占比快到一半了。
这份成绩单表面难看，底下的逻辑其实不复杂。比亚迪正在做一件事：把增长引擎从＂政策驱动的国内市场＂切换到＂利润更高的海外市场＂。
短期阵痛是必然的，关键看下半年能不能稳住。比亚迪跌掉的这26%，某种程度上是在替整个行业探路。
补贴退坡之后，中国新能源车企到底能不能靠真本事活下去？海外市场能不能成为新的利润来源？比亚迪是第一个交卷的。
如果它能扛过去，下半年海外利润兜住研发开支，国内销量逐步回暖，那说明这条路走得通。但如果连比亚迪都扛不住，后面那些体量更小的品牌，日子恐怕会更难过。今年下半年的数据，值得我们每个人关注。
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