来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
有色早评 | 2026年5月8日
品种：铜、铝、锌、、锡、镍、不锈钢、碳酸锂
铜价行情仍强烈关联宏观，日盘在前日行情下延续相对偏强，在美盘收盘时间出现回落，主要受到战争风险消息反复的影响，美元指数和美债利率先降后升，对铜价形成相对影响。
宏观方面，美伊再次发生交火-美国对霍尔木兹地区的伊朗目标发动袭击，此次打击不构成与伊朗的战争重启。战争风险反复带来市场的相对回落，油价和利率再次回升后抑制市场，权益市场出现一定波动后，铜价同步贵金属和权益市场回落。
从基本面来看，4月30日国内市场电解铜现货库存25.87万吨，较23日降1.47万吨，较27日降0.32万吨；国内库存仍在去库，但速率有所放缓；冶炼TC持续下行已触及-82美金，进口货源低仍是主要影响，含硫酸利润一定程度弥补亏损；下游铜材需求较为有韧性；中国限制硫酸出口一定程度上影响供给预期；供需层面存在支撑。
整体而言，铜价现阶段高度相关宏观市场。美伊风险，美联储表态和市场通胀预期仍存在较大反复可能，距离实际风险解除仍缺乏有效支撑。
铝 2026.5.8
一、市场观点
美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.2至86.7万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。
需求端，铝锭+铝棒库存环比+4.7至175.4万吨，库存再度累库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，库存有望去库，现货持续贴水，国内库存压力仍然较大，持续验证国内需求成色。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，3月新增装机同比-56%，组件产量3月同比-26%。白色家电5月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，进口铝土矿价环比持平，传几内亚限制铝土矿出口，2026 年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，暂未得到官方证实，如为真，进口矿矿价有望企稳上行。节前冶金级氧化铝周度产量环比=1.6至177万吨，对应电解铝周度产量86.7万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，基本面短期过剩压力仍存。
整体来看，铝锭+铝棒库存环比再度累库，现货持续贴水，国内库存压力仍存。铝材出口利润回升，出口环比有望抬升。海外lme库存低位去库，海外铝供应持续紧张。宏观层面博弈美伊事态，当前美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。国内光伏行业再提反内卷引发产能出清政策预期，同时传几内亚限制铝土矿出口，氧化铝存在国内产能出清和几内亚限制铝土矿出口两大政策预期，近月期价已跌破高边际成本，下行空间有限，政策预期及供应扰动下期价有望企稳。
二、消息面
1.【伦敦金属交易所拟扩充香港仓储网络】SHMET05月06日讯，伦敦金属交易所（LME）首席执行官Matthew Chamberlain周四表示，该交易所计划扩充香港仓库网络，并坦言金属货主的仓储需求，已超出这一新获批交割地的现有可用库容。Matthew Chamberlain在伦敦金属交易所亚洲金属研讨会上表示，交易所正与仓储运营方及其他相关合作方协作，推进仓储网络扩容工作。他称：“当前面临的难题是，金属货主很难在香港拿到仓储空间。大量金属货主希望将更多金属入库香港，但目前仓储空间供不应求。”自伦敦金属交易所于去年1月正式批准香港作为仓库交割地以来，香港目前共有7家运营机构管理15座合规仓储设施，截至4月，香港库区金属存量已突破2万吨。
2.【伊朗媒体：伊海军在霍尔木兹海峡附近攻击3艘美军驱逐舰】SHMET5月08日讯，据伊朗塔斯尼姆通讯社8日凌晨援引消息人士报道，3艘美军驱逐舰在霍尔木兹海峡附近遭到伊朗海军攻击。据报道，伊朗海军使用导弹和无人机攻击美军驱逐舰，迫使其驶离霍尔木兹海峡。（新华社）
3.【特朗普回应打击伊朗：只是小惩罚，停火仍然有效】SHMET05月08日讯，据ABC新闻记者：美国总统特朗普表示，对伊朗目标的报复性打击只是一次“轻微的惩罚”。（当被问及停火是否已经结束）特朗普表示，停火正在进行中，它已经生效了。
锌 2026.5.8
一、市场观点
美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，中国2026年3月锌矿砂及其精矿进口量为54.6万吨，同比+52%。TC低位持平，矿端供应仍偏紧。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。据百川，5月锌排产环比预计-0.65万吨。
需求端，国内库存环比+0.1至22.1万吨，库存小幅累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。
总体来说，海外多个矿山下修年度生产指引，全年锌矿增量有所下修，同时随着霍尔木兹海峡持续封锁，澳洲柴油供应问题也引发锌矿供应担忧，供应端扰动仍存。国内库存小幅累库，库存去库不畅，现货维持贴水，旺季成色不足。宏观层面博弈美伊事态，当前美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险，锌价上行承压。
二、消息面
1.【Leviathan Metals拟募资1000万美元 推进博茨瓦纳铜矿及波黑银锌铅矿勘探】外电5月6日消息，TSX-V上市公司Leviathan Metals Corporation（利维坦金属公司）与Beacon Securities达成协议，由其担任独家代理，以每0.64美元价格进行最多1560万股普通股的“尽力”私募配售，计划募资总额最高1000万美元。募集资金将用于博茨瓦纳、澳大利亚及波斯尼亚和黑塞哥维那的钻探及其他勘探活动。公司旗舰项目包括位于博茨瓦纳卡拉哈里铜矿带的Central铜项目，以及位于波黑的Foča银、锌、铅项目。此次发行预计于5月20日左右完成。Leviathan Metals专注于在多矿区推进铜及多金属勘探，此次融资将为公司在三个国家的同步勘探工作提供资金支持。（上海金属网编译）
2.【托克集团：尽管新增供应增长，但锌仍是供应缺口最大的金属品种】SHMET5月07日讯，托克集团（Trafigura）分析主管表示，尽管新增供应增长，但锌仍是所有金属中供应缺口最大的品种。托克分析主管表示，到2036年，预计矿产供应缺口将达200万吨。
锡 2026.5.8
一、市场观点
美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼和缅甸的供应情况。佤邦佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，孟连口岸4月通关数据环比有所下行。刚果金矿端供应的担忧因当地战乱的不确定性将持续存在。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望恢复。
需求端，国内处于持续验证旺季需求成色的时间节点，上周社库环比-658至9005吨，现货维持升水，产业支撑强劲，持续验证需求成色。全球权益市场走强，风险偏好回升，费城半导体指数持续新高，国内半导体指数持续走强，需求预期向好。
整体来看，美国向伊朗油轮开火，伊斯兰革命卫队向美国军舰发射导弹进行报复，双方谈判分歧巨大，中东战事存反复的风险，锡价短期上行承压。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。
二、消息面
1.【First Tin于最终可行性研究前大幅提升Taronga资源置信度】SHMET05月06日讯，英国锡矿开发商First Tin宣布了一项重要的调整，在即将开展针对位于澳大利亚新南威尔士州的Taronga锡矿的最终可行性研究（DFS）之前，已将其大部分资源量转换至探明及控制资源量。经过调整，项目的探明资源量增长15.8%至7,000吨锡，控制资源量增长10.5%至4,400吨锡。目前超过71%的含锡量已界定为探明及控制资源量。总体锡资源量与2023年9月矿产资源量估算（MRE）基本持平。除锡以外，公司还划定了品位为0.05%铜和2.8 ppm银的推断资源量1.32亿吨，折合含铜资源量60,600吨，含银资源量1,200万盎司。公司表示，即将开展的DFS将暂不纳入铜和银，但目前正在开展将两者作为副产品加以提取的技术与经济可行性评估。（ITA国际锡协）
2.【PT Timah一季度产量同比增长82%】SHMET05月06日讯，印度尼西亚国有锡生产商PT Timah（印尼证交所：TINS）2026年一季度精锡产量达5,630吨，较2025年同期大幅增长81.9%。同期PT Timah精锡销售量为6,009吨，均价49,221美元/吨，创造营收5.47万亿印尼盾（折合人民币约22.91亿元），同比增长160.5%。公司净利润达1.5万亿印尼盾（折合人民币约6.31亿元），较目标高出近六倍。公司报告指出，一季度其陆上及海上作业的矿石含锡产量为6,312吨，同比增长96.3%。公司将这一增长归因于生产效率提升、许可证范围内作业船只数量增加，以及合作陆上矿山（含小规模矿山及陆上吸砂浮筒作业）产量的提升。（ITA国际锡协）
3.【国际锡业协会：2026年全球精炼锡产量同比增长2.7%】SHMET5月07日讯，国际锡业协会（ITA）表示，预计2026年全球精炼锡产量将同比增长2.7%，消费量将同比下降0.7%。该协会预计，2026年全球锡供应量将同比增长8.7%。
镍 2026.05.08
一、市场观点
昨日沪镍主力合约下跌0.94%，收盘价147950元/吨。金川镍升贴水-200至1000元/吨，进口镍升贴水+100至-450元/吨。伦镍3M升贴水+0.84至-199.45美元/吨。
原料端，中东硫黄供应恢复预期上升，伊朗外长访华后释放开放霍尔木茨海峡信号，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布通告称，将确保船只安全、稳定地通过霍尔木兹海峡。美国方面也在释放和谈信号，美国总统特朗普称伊朗战争很有可能结束。同时市场传美伊接近达成一页纸备忘录以结束战争。印尼湿法镍矿报价回落，火法矿大幅上升，印尼MHP产线减产后，湿法矿报价回落，1.2%品位镍矿报价均价下跌4美元/湿吨至30.5美元/湿吨，降幅超11%。.6%品位HPM价格上涨2.22美元/湿吨，CIF价格上涨5.60美元/湿吨至79.54美元/湿吨。
供应端，据Mystee调研印尼9家样本项目统计，2026年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.72万吨，环比减少16.31%，同比减少13.07%。5月印尼MHP有进一步下降的预期。
综合来看，一方面近期伊朗和美国都释放和谈信号，市场出现美伊有望达成和平备忘录的消息，霍尔木茨海峡开放的可能性提升，中东硫黄供应恢复，价格回落的预期增强。另一方面印尼镍湿法产线虽然减产了，但在传导至精炼镍环节减产的预期兑现之前，最先体现的影响是镍矿供需有宽松迹象，湿法低品矿矿价暴跌11%。镍成本支撑面临回落风险。由于地缘因素的不确定性较高，当前阶段可暂时观望，等待霍尔木茨海峡问题发展，同时观察后续镍原料成本变化与精炼镍环节是否会出现减产。
二、消息与数据
1、【印尼能矿部回应纬达贝镍矿2026年5月中旬开采配额将用尽】SHMET05月06日讯，印尼能源与矿产资源部（ESDM）就PTWedaBayNickel（纬达贝镍矿）镍矿石开采配额预计于2026年5月中旬用尽一事作出回应。印尼能矿部矿产煤炭总局局长特里?维纳诺5月6日表示，政府正督促企业最大化利用剩余配额。他认为，矿企应更精准地按照政府核定的产能控制开采节奏。此前，纬达贝镍矿（WBN）通过其母公司印尼埃赫曼公司宣布，位于北马鲁古省的镍矿生产仅能维持至2026年5月中旬。该公司已提交2026年度工作计划与预算（RKAB）修订申请，在此期间矿山将暂停生产并进入维护保养阶段。（要钢网）
2、【印尼寻求扩大菲律宾镍矿进口以稳定国内供应】5月7日讯，印尼能源和矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚与印尼矿业协会官员本周三表示，印尼计划在总统普拉博沃·苏比安托访问宿务期间，与菲律宾讨论深化镍矿合作事宜。此举旨在应对印尼国内镍冶炼厂时常面临的矿石供应紧张局面。印尼镍矿商组织APNI顾问委员会成员德约科·维达贾特诺透露，印尼希望从菲律宾请求更多镍矿石进口，以满足其国内日益增长的冶炼产能需求。部长巴利尔强调，合作将不会涉及具体进口量的强制协议，所有交易都将基于企业间的商业合作原则进行。印尼与菲律宾作为全球主要的镍矿石生产国，此次高层对话还将延伸至技术开发与信息交流等领域的合作，共同应对全球镍市场的变化。这一合作动向反映了印尼在发展下游冶炼产业过程中，对稳定原材料供应的迫切需求，也为两国在关键矿产供应链上的协作开启了新的篇章。（SHMET）
不锈钢
不锈钢 2026.05.08
一、市场观点
昨日不锈钢主力合约收盘价15375元/吨，涨跌幅-0.97%。主力合约持仓-5362至137802手；仓单+2435至57697吨。
原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+10至1150元/镍点，近期印尼火法矿报价持续上行，镍铁报价持续上行。不锈钢成本支撑维持高位。昨夜镍价因霍尔木茨海峡通航预期回落，但镍铁价格仍处高位，不锈钢成本支撑较强。
供应端，4月不锈钢产量同比下降1.29%，但300系产量同比上升7.55%，5月排产环比回升0.89%，同比增加9.17%，供应压力维持。
需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且当前属于不锈钢需求淡季，需求表现一般。一季度海外需求相对偏弱，出口下滑严重。
印尼火法镍矿价格上升，但镍价后续有随着霍尔木茨海峡通航回落的预期，不锈钢成本支撑面临考验。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端一季度海外不锈钢需求表现弱势，国内需求稳定。整体来看，前期由于主动减产，不锈钢表现出跟随镍价，但强于镍价的趋势，利润不断走扩，后续随着不锈钢自身供应压力回升，不锈钢价格或面临基本面走差的压力。
二、消息与数据
1、【福建青拓特钢公司中板厂3500mm液压式分段剪项目两组牌坊安装顺利完成】近日，中冶沈勘秦皇岛公司承接的福建青拓特钢有限公司中板厂3500mm液压式分段剪供货项目两组牌坊安装顺利完成。（中冶沈勘）
碳酸锂 2026.05.08
一、市场观点
昨日碳酸锂主力合约上涨1.52%，收盘价199060元/吨。主力合约持仓+6542至517613手，仓单+3590至42631吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+3250至190750元/吨，工业级碳酸锂报价+2750至187500元/吨。
今日早盘由于市场传闻有监管动作，锂价走势偏弱。午后碳酸锂周度产量与库存数据公布，由于锂辉石加工产线减产，周度产量-134吨至25894吨；周度库存-920吨至102673吨，碳酸锂5月转为去库的预期开始兑现，盘面价格一度突破20万关口。
随着津巴布韦锂矿禁令影响逐渐显现，下游排产环比增长的兑现，以及终端需求高景气的预期验证，碳酸锂供需格局预计维持逐步趋紧的趋势。而锂资源供应风险仍处高位。后续来看，当前碳酸锂供需趋紧的格局延续，虽然下游承接力度存疑，但需求端尚未出现大量负反馈，预计锂价维持偏强趋势。另一方面，锂价达到20万以后，须警惕下游需求抑制，供应超预期以及监管风险。
二、消息与数据
1、【Albemarle一季度锂利润增六倍】外电5月6日消息，全球最大锂生产商Albemarle（雅保）公布一季度净利润为3.191亿美元（合每股2.34美元），较去年同期的4930万美元（合每股盈亏平衡）增长逾六倍。一季度营收为14亿美元，超过LSEG统计的分析师预期13.2亿美元，较上年同期的11亿美元大幅增长33%。值得注意的是，该公司锂业务部门营收同比增长了70%，达到8.912亿美元，这得益于锂价上涨51%以及销量增长14%。总部位于北卡罗来纳州夏洛特的公司表示，利润大幅增长主要得益于锂价上涨及电池金属销量的提升。作为电动汽车电池关键原材料的锂，其价格在经历了此前的大幅波动后有所回暖，带动了Albemarle的业绩表现。公司未在初步公告中提供营收等更多财务细节。（上海金属网）
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