2026 年 5 月，港股生物医药市场迎来里程碑式的双 IPO 时刻。剂泰科技（07666.HK）与英派药业（07630.HK）同步启动招股，预计于 5 月 13 日联袂登陆港交所。前者是18C 章下AI纳米药物递送第一股，手握全球领先的 AI 制药技术平台；后者是合成致死赛道商业化先锋，核心产品已获批上市并纳入医保。
两大企业分处创新药产业链不同关键节点，一者锚定前沿技术突破，一者聚焦商业价值兑现，它们的同台竞技，不仅是两家企业的资本亮相，更折射出中国生物医药产业 “技术创新 + 商业化落地” 双轮驱动的发展脉络。
剂泰科技：18C硬科技代表，AI纳米递送的全球先行者
公司概况
剂泰科技成立于 2020年，是港交所 18C 章下的特专科技公司，定位AI 驱动纳米药物递送龙头，由 MIT 归国华人科学家团队创立，核心解决创新药研发 “药物递送” 卡脖子难题。
依托自研NanoForge全栈技术平台，企业搭建起千万级脂质分子库，可实现八大器官的精准靶向药物递送。这项技术能将传统需要 1 至 2 年的临床前制剂研发周期，压缩至 2 至 3 个月，药物递送效率相较传统技术提升数十倍。目前全球暂无直接对标企业，技术稀缺壁垒优势十分突出。
公司管线布局采用技术平台+ 核心产品双轮模式，业务覆盖肿瘤、罕见病、代谢疾病等多个热门领域。核心产品 MTS-004 是国内首个完成 Ⅲ 期临床的 AI 赋能制剂创新药，主要针对假性延髓情绪失控适应症，已于 2025 年 9 月完成海外授权合作；另一款核心管线 MTS-105，是具备同类首创潜力的 mRNA 肝癌治疗药物，已斩获美国 FDA 孤儿药认证，长期成长空间值得期待。
发行核心信息
本次 IPO，剂泰科技全球发售 2.01 亿股，发售价 10.5 港元，募资约 21.13 亿港元，一手入场费 5302.95 港元。发行采用 18C 机制，香港公开发售初始占比 5%，超购达标后最高回拨至 20%。
基石阵容堪称豪华，贝莱德、瑞银、高瓴等 18 家国内外顶级机构合计认购 1.48 亿美元，占发行规模近 55%，创下 2026 年港股 AI 制药板块基石投资新高，充分彰显专业资本对其技术与成长逻辑的认可。公司募资净额 19.77 亿港元，将主要投入 AI 技术迭代研发、管线临床试验推进以及全球产业生态布局。
行业与市场
AI 结合纳米药物递送，是创新药上游的核心细分赛道，行业整体仍处在成长早期，属于长坡厚雪的蓝海赛道。
全球 AI 药物递送市场规模快速增长，而中国凭借 AI 技术突破与纳米材料研发的双重优势，已然成为全球市场的核心增长极。剂泰科技作为赛道先行者，依托技术壁垒与平台延展性，有望充分享受行业红利。
公司商业模式采用 “平台合作 + 产品授权” 双轮驱动，短期通过技术服务与授权获得高毛利收入，长期依托管线临床推进实现价值爆发，目前已与 30 余家全球药企开展合作洽谈，商业化落地路径清晰。
财务情况
现阶段剂泰科技仍处于高强度研发投入与技术扩张周期，尚未实现全年盈利。2023 至 2025 年财务数据呈现营收高增、持续亏损的成长型企业特征：2023 年营收 933.8 万元，2024年回落至 148.2 万元；2025 年依托 MTS-004 产品授权落地，营收飙升至 1.05 亿元，同比增幅超 70 倍，毛利率也从 2024 年的55.5% 攀升至 98.2%，盈利基础优势显著。
不过公司研发投入持续加码，2025 年录得净亏损 3.92 亿元。在短期内，企业仍需依靠外部融资支撑研发迭代与日常运营。
上市前景
剂泰科技的核心亮点集中在独家技术稀缺性、业绩高增长潜力、顶级机构基石背书三大维度。AI 纳米递送赛道暂无直接竞争对手，技术平台延展性极强，产品授权收入的爆发潜力已得到市场验证，长期成长想象空间充足。
但风险同样突出：技术迭代速度快，若无法持续保持技术领先，可能被竞争对手超越；管线临床进展不及预期、商业化落地节奏延迟，均可能影响市场信心；尚未盈利且净亏损规模较大，短期估值依赖技术故事与授权预期，波动风险较高。
英派药业：合成致死商业化先锋，PARP抑制剂的本土突围者
公司概况
与剂泰科技的前沿技术属性不同，英派药业是合成致死赛道的商业化先行者。公司成立于2009 年，深耕 DNA 损伤修复机制领域的精准抗癌药物研发，也是全球少数同时拥有商业化 PARP1/2 抑制剂、且布局临床阶段 PARP1 选择性抑制剂的药企。
公司核心聚焦肿瘤精准治疗，构建 “1 款商业化 + 4 款临床 + 7款临床前” 的完整管线矩阵，核心产品覆盖卵巢癌、乳腺癌等高发癌种，临床需求明确。
核心产品塞纳帕利（派舒宁®）为国内三款获批卵巢癌全人群一线维持治疗的 PARP1/2 抑制剂之一，2025 年 1 月获得国家药监局上市批准，同年 12 月成功纳入医保目录。目前该产品欧洲上市申请已获 EMA 受理，预计 2026 年下半年有望获批，全球化商业化进程稳步推进。
发行核心信息
本次 IPO，英派药业全球发售 4197.7 万股，发售价区间 19.75-21.75 港元，募资上限约 9.13 亿港元，一手入场门槛约 4393.88 港元。
公司基石投资者以产业资本为主，阵容同样亮眼。现有股东腾讯出资 1000 万美元参与认购，礼来亚洲基金、Foresight Funds 等专业机构同步跟投，合计认购规模可观，为企业上市后的业务发展筑牢资本根基。
本次募资净额 7.81 亿港元，超半数资金将用于塞纳帕利的临床适应症拓展与市场商业化推广，剩余部分投入核心在研管线研发。
行业与市场
合成致死是当下肿瘤精准治疗的主流发展方向，PARP 抑制剂更是这条赛道的核心品种。数据显示，2025 年全球 PARP 抑制剂市场规模预计达 48 亿美元，国内市场规模约 46 亿元，行业年复合增长率维持在 4.0%-7.4% 区间，整体增长稳健但行业竞争趋于白热化。
目前全球已有 7 款 PARP 抑制剂获批上市，国内市场更是聚集了阿斯利康、百济神州、再鼎医药等行业巨头，市场份额争夺十分激烈，差异化布局已成为药企突围的关键。
英派药业凭借塞纳帕利的医保准入优势与海外商业化布局，具备实现进口替代的基础，但同时也要直面行业巨头价格战与新品迭代的双重压力，市场拓展仍需长期资源投入，成长空间受行业竞争格局约束明显。
财务情况
英派药业已迈入产品商业化阶段，营收稳步增长：2023 年营收 2.35 亿元，2024年受市场调整影响回落至 3354.7 万元，2025 年回升至 3825.1 万元，核心为塞纳帕利销售贡献。
公司毛利率长期稳定在95% 以上，但受研发投入（2025 年 1.84 亿元）与销售费用攀升影响，净亏损持续扩大，2025 年净亏损 2.96 亿元，商业化初期盈利拐点尚未显现。
上市前景
英派药业最大的投资亮点，在于已有成熟产品实现商业化落地，叠加医保政策加持，具备明确的业绩放量基础。赛道发展逻辑清晰，商业模式落地可感，相较于纯研发未盈利药企，业绩确定性更强；而产业资本与专业机构的基石加持，也进一步提升了市场认可度。
企业当前面临的核心压力，在于赛道内卷严重，同类竞品分流效应明显，商业化推广费用居高不下，短期亏损状态仍将延续。中长期股价与企业价值走势，取决于核心产品在院内及基层医疗市场的拓展速度、海外上市申报落地进度，以及后续在研管线的临床转化效率，整体更适合偏好生物医药稳健赛道、看重商业化兑现能力的价值型投资者。
IPO背后，中国生物医药的多元成长叙事
剂泰科技与英派药业的同步上市，是港股生物医药市场的重要信号 ——创新药产业的价值评判，正从单一的 “商业化进度”，转向 “技术壁垒 + 商业化潜力” 的双重维度。
剂泰科技代表着中国生物医药在前沿硬科技领域的突破能力，凭借 AI 赋能打破海外技术垄断，为产业上游创新提供范本；英派药业则印证了本土药企在成熟赛道的商业化落地能力，以差异化产品实现进口替代，满足临床刚需。
短期来看，两家企业的市场表现将直接反映资金对 “高成长高风险” 与 “低成长低风险” 的偏好差异；长期而言，它们的发展轨迹将共同书写中国生物医药产业从 “跟随创新” 到 “引领创新”、从 “技术突破” 到 “商业落地” 的完整叙事。
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