余额宝的收益率历史上首次跌破了1%，也就是我们放1万块钱，一天的收益只有两毛多，背后反映的是整个经济系统的无风险收益率正在下降。而无风险收益率一旦下降，对不同的资产来说意味着什么呢？今天我们用一条视频讲清楚。
很多年轻的粉丝可能没有经历过当时2013年的余额宝。当年天弘余额宝的7日年化收益率一度超过了6.7%。什么概念呢？就是我们存10万块钱，一年光利息的收入就有6700块，而且这个钱你还能随时取。那时候很多人第一次意识到，原来这个钱放在余额宝里躺着也能赚钱。
于是当时全国的存款开始搬家，从银行的活期存款搬到了余额宝。所以2014年余额宝的规模开始指数级的扩张，巅峰时期余额宝的规模超过了1.8万亿，用户数接近全国总人口的一半。
为什么当时余额宝能给那么高的收益呢？因为当时整个社会都缺钱。很多人没理解一个核心的逻辑，余额宝的收益率本质上不是支付宝决定的，而是整个市场资金价格的体现。我们可以把钱理解成水，当市场都缺水的时候，那这个水价肯定就贵，也就是利率它就高。
反过来，当市场中的水太多的时候，水价就便宜，利率就低。2013年当时是什么时代呢？扩基建、加杠杆、放贷款。那时候社会到处都在借钱，房地产开发商借钱，地方融资平台借钱，企业借钱，居民买房也借钱，于是整个社会对资金的需求极度旺盛，所以利率自然就被抬高了。
而现在对资金的供需出现了反转。现在的问题不是有没有人贷款，而是借钱的人变少了。为什么余额宝的收益率会跌破1%呢？因为资产负债表正在从扩表时代进入了缩表时代。
过去20年，最核心的是房地产。居民借款买房，开发商贷款拿地，地方卖地融资，银行靠房贷扩表，所以整个社会的钱都围绕着房子转。所以你会发现，过去中国很多高收益的资产本质上都和房地产高度相关，信托能给8%，理财能给6%，民间的借贷能给10%，连余额宝都有6%，因为整个社会对资金的需求非常大。
但现在呢，逻辑发生了变化，房子开始从金融品回归到了居住品，所以居民端开始主动的去杠杆。以前流行比着贷款，现在比的是谁能提前还款。那这个变化非常关键，提前还贷本质上就意味着资产负债表正在进入收缩阶段。
以前我们觉得贷款利率5%，我这个房子能赚8%，所以贷款我还是赚的。但现在发现贷款不光赚不了钱，还可能亏钱，那还贷款的意义是什么呢？所以很多人当然用流动性先还债了。
于是一个现象出现了，一边是银行存款增加，另一边是贷款需求不足。截至最近几年，居民存款的新增规模连续创下了历史高位，很多家庭开始了防御性存钱。但问题是，所有人都开始存钱，银行会怎么办呢？银行发现钱多到用不掉，以前银行怕没有存款，现在银行怕没有人贷款。
所以你会发现，最近几年银行存款的利率不断下降，3年定存从4%左右降到了2%左右，大额存单的额度越来越少，理财的收益不断降低，背后本质上都是社会资本的回报率在下降。
什么意思呢？简单说就是现在大家赚钱都变难了。以前开工厂赚钱，开发房地产也赚钱，搞互联网更赚钱，但现在很多行业进入了存量博弈时代，以前是增量时代，现在拼的是效率。
从另一个角度说，资金变得不再值钱，所以利率才会不断的下降。低利率时代意味着投资回报率和风险偏好的下降，而无风险收益率的改变也会重塑所有资产的定价中枢。因为金融界有一句话，所有资产的定价都锚定着无风险收益率。
举个例子，假设以前存银行能拿5%左右，那你想买股票，至少你得赚10%，你才愿意去承担这个风险。现在呢，银行只有1%，那股票哪怕赚了5%，很多人也会觉得股票更行。
这就是为什么低利率时代，资金会被迫寻找高收益的资产。所以你会发现一边是钱多，另一边是科技股的疯狂上涨，还有黄金的不断新高。因为低利率会倒逼着资金重新定义风险的价格。
为什么AI科技股的行情这么强势？
因为资金需要寻找收益的出口。为什么很多银行理财才开始搭配了债券？因为开始缺优质的高收益资产。
说白了就是钱多，但优质的资产太少，于是钱开始追逐少数的优质核心资产。从股市中我们也可以看到，普通资产越来越不值钱，但核心科技股的价格越来越贵。这就是低利率时代最大的特征，就是马太效应，也就是财富越来越向优质资产集中。
对于普通人来说，最危险的不是这一两个点的收益，而是我们还停留在过去高利率时代的思维。很多人可能还在想，有没有无风险8%左右收益的产品，有没有那种稳赚不赔的理财。
那未来这种高收益低风险的机会也会越来越少了，因为整体的平均回报率都在下降。未来最重要的能力不是找高利息高收益，而是理解资产的逻辑。我们会逐渐发现，过去靠存钱吃利息的时代正在结束。以前很多家里的老人觉得我靠存款利息就能养老，那现在和以后呢，肯定是不行了。100万存银行，一年的利息只有1万块钱，基本是跑不赢通胀的。
但未来也有一个潜在的风险，很多人在低利率的环境下容易被高收益诱导。别人一说年化10%还能稳赚，很多人就会心动了，因为现在余额宝才只有1%。但问题是，当无风险的收益率只有1%的时候，有谁敢保证能稳定的给我们10%的收益？
高收益的背后往往是高风险。前些年很多人踩雷了P2P、私募，还有信托，本质上都是不理解收益和风险的匹配。金融界有句话说的好，你盯着的是利息，别人盯着的是你的本金。
所以未来对我们普通人来说，最重要的一件事儿不是追求暴利，而是先保证不亏钱。在低利率时代，现金流的安全比什么都重要。
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