来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

棉花价格大幅下挫，郑棉主力合约单日跌幅达2.66%，收于16310元/吨。市场受供应宽松预期（国内产量上调、美棉种植面积超预期）、需求疲软（纺企深度亏损、淡季订单稀少）及政策调控风险（抛储传言）三重利空压制，短期承压震荡，预计维持16000–16500元/吨区间运行。

行情回顾

5月8日，郑棉主力合约CF2609大幅下跌445元/吨，收报16310元/吨，跌幅2.66%，持仓减少29029手，成交量达885508手。价格放量下挫伴随持仓下降，显示多头离场意愿强烈，市场看空情绪显著增强。棉纱期货同步走弱，下游交投清淡，贸易商让利促销，新增订单稀少，开机率下滑，形成原料—成品负反馈循环。

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据上海国际棉花交易中心监测，截至5月8日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14948元/吨（毛重），北疆均价为14954元/吨，南疆均价为14944元/吨；截至5月8日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14994元/吨（毛重），北疆均价为14999元/吨，南疆均价为14990元/吨。5月8日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1328元/吨，较上一日上涨6元。其中，北疆基差为1374元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1320至1420元/吨左右；南疆基差在1271元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1290至1405元/吨左右，喀什地区在1040至1200元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：国内方面，分析师基于公检数据修正2025/26年度全国棉花产量至762.5–766.5万吨，同比增幅约12.28%，供应宽松格局确立。国际方面，USDA预估2026/27年度美棉意向种植面积达964万英亩，显著高于预期，且截至5月初播种进度快于五年均值，强化未来供应增量预期。此外，市场传言国内可能启动储备棉抛储，进一步加剧供应压力。

需求侧：下游进入传统淡季，纺企普遍深度亏损，利润倒挂抑制高价原料采购意愿。纯棉纱交投清淡，纱厂以执行前期订单为主，新增订单稀少，开机率持续下滑。尽管一季度纺织服装出口整体平稳，但3月已现同比环比双降，外需边际走弱。同时，聚酯纤维等替代品价格回落，削弱棉花在混纺中的相对竞争力。

成本与利润：当前棉价已跌破多数纺企盈亏平衡线，加工利润严重压缩甚至亏损，导致原料补库意愿低迷，多采取随用随买策略。尽管新疆棉苗生长良好、单产预期稳定，但成本端对价格支撑有限，反因需求疲软形成“高库存+低利润”困境。

产业链联动：ICE期棉受美棉出口签约量下滑、种植面积增加及油价回落拖累，5月7日全面收跌，削弱外盘对内盘的成本支撑。同时，国际海运费上涨虽推高到岸成本，但被终端需求疲软所抵消，未能形成有效利好。

后市展望

短期（1–2个月）：棉价大概率在16000–16500元/吨区间弱势震荡，核心压制因素为消费淡季、纺企亏损及政策调控风险。若抛储落地或美棉实播面积确认超预期，价格或测试16000元/吨支撑位。

中期（3–6个月）：关注新年度植棉面积实际落实情况、厄尔尼诺天气扰动及国储政策走向。若新疆减产逻辑兑现或抛储未实施，叠加金九银十旺季备货启动，价格或迎来阶段性反弹。

长期（6个月以上）：全球供需或重回紧平衡，尤其若印度进口关税下调、中国去库持续，将支撑中长期价格中枢。

主要风险点：① 国家抛储政策超预期出台；② 美棉最终单产高于预期；③ 下游需求持续萎缩导致成品库存累积；④ 宏观经济衰退引发大宗商品系统性下跌。

来源 | 上棉数链AI智能体