5月15日，美联储新主席沃什即将上任，他主张改造6.7万亿美元的资产负债表，同时表态倾向于降息。
霍尔木兹海峡已封锁两个多月，全球10%石油供应中断，科技巨头的自由现金流正在暴跌，甚至转为负值。
矛盾的政策信号与紧绷的能源市场，会如何引爆高估值的美股？手握4000亿现金的巴菲特，在等什么？
华尔街的AI豪赌，正在变成一场现金流噩梦，美股涨得热闹。但真正赚钱的人，却在悄悄离场，对冲基金已经连续三周净卖出美股。科技板块去杠杆的力度，十年之最。
苹果一季度股价只涨了1.17%。微软更惨，0.63%。这点涨幅，连通胀都跑不赢，而巴菲特呢？连续14个季度，只卖不买。累计从市场抽走了超过1300亿美元资金。
一季度还在卖，净卖出超80亿美元，苹果曾经占他持仓的一半以上。现在只剩22.6%，还在减，懂行的人早就看出来了：这不是老年人保守。这是老猎人在控制呼吸。
伯克希尔手里攥着3973.8亿美元现金。创下61年来的历史新高。现金占比58.2%，第一次超过了股票。接近4000亿，全部趴在短期美债上。一分钱股票都不碰。
就在巴菲特囤钱的时候，科技巨头们在干什么？烧钱，亚马逊2026年计划砸2000亿美元。微软和谷歌各1900亿。Meta也不含糊，1250亿到1450亿。四家加起来，7250亿。
7250亿美元是什么概念？差不多等于瑞典一年的GDP。四家公司一年花完。比去年创纪录的4100亿，又多了77%，更疯狂的是，钱越烧越猛。美银预测2027年全球云厂商资本支出可能突破万亿。
但市场给他们的脸色，越来越难看，Meta把支出计划加了100亿。收入确实涨了33%。结果盘后股价暴跌，市值蒸发1130亿美元。赚钱的速度，赶不上烧钱的速度。
关键问题是：停不下来，AI军备竞赛已经到了骑虎难下的地步。停下来，前面砸的钱全部打水漂。继续砸，现金流越来越薄。
有对冲基金经理算过一笔账：按现在的收入水平，要收回已经计划的AI资本支出，需要大约83年。一个普通人的一生。
这就是巴菲特不买科技股的原因。不是他不懂AI的前景。而是这些公司当前的资本支出回报率，根本不支撑它们的估值。
它们在用明天的收入，赌今天的投入。赌对了是历史功臣。赌错了就是史上最大的资本黑洞，而巴菲特正在做一件事：他不赌。他只等赌桌上，有人撑不住。
参议院银行委员会4月29日投票。13比11，纯党派票。共和党全票通过，民主党一张赞成票都没有。
沃什是谁？2008年金融危机时的鹰派人物。一个骨子里的鹰，最近却突然表态倾向于降息。理由是美联储之前“动作太慢”。
但别被降息迷惑了。他真正要做的，远比降息复杂，沃什明确表示要改造美联储约6.7万亿美元的资产负债表。他主张缩表，大规模地缩。
让美联储从市场中退出去，扮演更被动的角色。一边喊着降息，一边准备大规模缩表。这就是沃什的左右互搏术。
降息是为了迎合特朗普。缩表是为了保住美元信用。一手放水，一手抽水。中间任何一个环节出差错，市场就要被震出内伤。
美联储内部的裂痕，已经34年未见了。4月29日的FOMC会议上，12名票委里4人投了反对票。8比4维持利率不变。反对票数是1992年以来最多。
鲍威尔说他会继续担任美联储理事“一段时间”。这意味着沃什上任后的决策层里，可能坐着一个理念完全不同的前任主席。
新旧交替之间的政策真空期，偏偏又撞上了另一颗定时炸弹——霍尔木兹海峡，自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，这条全球石油运输的“咽喉”已经堵了两个多月。
国际能源署数据显示，中东冲突已致全球约10%的石油供应中断，挪威国家石油公司估计，即使海峡重新开放，石油供应恢复正常也需要大约半年时间。
天然气更惨，恢复周期可能长达三到五年，油价下不来，通胀就下不来。通胀下不来，美联储降息的空间就被进一步挤压。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利5月1日明确表态：如果海峡长期关闭，“一系列加息都有可能”。
加息？在科技巨头拼命烧钱搞AI、杠杆已经拉到极限的时候加息？这简直是在火药库里玩打火机。
3月美国整体CPI已经回升到3.3%。核心CPI还在攀升。通胀压力重新抬头，戏剧性的一幕还在继续。特朗普5月5日宣布暂停引导船舶通行霍尔木兹海峡的计划，声称美伊取得“重大进展”。
但就在前一天，伊朗向韩国货船开火。美军击沉了7艘伊朗小型快艇。所谓“重大进展”和实际交火同时存在。局势远未稳定。
这场能源危机的连锁反应，开始在全世界蔓延，土耳其央行今年已经抛售了120吨黄金，换成美元买石油。罗马尼亚的外汇储备，从战前的700多亿欧元暴跌到400多亿。
俄罗斯也在卖黄金，十几吨，小国为了活命，不惜抛售核心资产。美国的科技巨头们还在加码。谷歌明确表态，2027年的资本开支还要显著增长。
停不下来——这四个字就是现在的真实写照，但越往前冲，资金链就越脆弱。这就像几个富家子弟合伙开一家永远不赚钱的豪华餐厅。
为了面子，谁也不肯先喊停。只能继续往里砸钱。谁先扛不住，谁就出局，谁来扛？现金流。专业机构的预测触目惊心。亚马逊2026年的自由现金流预计为负170亿美元。
这些巨头全靠着发债硬扛。前期投入太大，一旦停，全打水漂。只能继续烧，可越烧对市场流动性的依赖就越强。
高盛在唱多，前海开源基金说美股估值太高。机构之间的分歧大到这个地步，当小国恐慌性地抛售黄金，全球资金流动的波动率被急剧放大。
机构为了保证流动性，可能会抛售一切能卖的东西——包括那些科技巨头的股票。一旦抛售潮起，踩踏就会发生，这正是巴菲特等的机会。到时候，你敢接盘吗？
这场博弈的核心不是AI的前景，而是资本回报率与资金链的脆弱性。巴菲特用脚投票，押注的是市场估值体系的重置。
如果中东局势在第三季度前无法缓解，通胀压力将挤压美联储的降息空间，科技巨头的融资成本上升将成为压垮骆驼的最后一根稻草。
届时市场会发现，真正的赢家不是跑得最快的，而是手里还有子弹的。而子弹，恰恰是此刻最稀缺的东西。
热门跟贴