华见早安之声
市场概述
美国非农就业增长远超预期，芯片股引领美股反弹，两大美股指标普和纳指连涨六周、创一年半来最长连涨周；芯片指数收涨5.5%，和标普、纳指均本周第三日收创最高纪录，芯片股中，美光收涨逾15%，报道称其达成代工苹果设备芯片的初步协议后，英特尔收涨14%，AMD财报周累计大涨26%；此外，指引逊色的CoreWeave收跌超10%。
美非农就业报告公布后，两年期美债收益率短线冲高、刷新日高不久转为下行。
亚市盘初美伊爆出交火后，美元指数刷新日高，后转跌、靠近逾两月低位；离岸人民币连续两日盘中涨破6.80、再创四年新高；比特币盘中跌破8万美元，后收复8万关口、一度反弹超1%。
大宗商品中，美伊克制交火，原油扭转三连跌、但盘中涨势放缓，亚市盘初美伊交火消息传出后，原油刷新日高、美油涨4%，后油价盘中几度转跌，收盘走出两周低位，全周仍回落超6%。金银三连涨，美消费者信心指数超预期下降公布后，黄金刷新日高、涨超1%，期银全周涨近6%。纽铜反弹近2%、收创历史新高，全周涨超5%。
亚洲时段，创业板跌近1%，芯片半导体集体调整，机器人逆势爆发，恒指跌近1%，科网股多跌，快手涨超9%。
要闻
中国市场收报
四部门：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，持续提升算力设施绿电占比。
报道：DeepSeek首轮融资目标500亿元、有望创中国AI企业最大单笔融资，总估值或突破3500亿元。
英伟达CEO黄仁勋：若受邀，将随特朗普一同访华。
海外
美国务卿敦促伊朗“进入严肃谈判进程”、预计周五得到伊方回复；美军向伊朗“违反封锁”油轮开火；伊朗称，正审议美国提出的结束战争方案，周五稍早在霍尔木兹海峡水域与美国军舰发生“零星冲突”，海湾交火已停但恐重燃，伊正制定海峡相关法律草案。
特朗普称俄乌9日起停火三天、互换千名战俘，美国务卿称美仍准备担任俄乌冲突调解方。
美国4月非农新增就业11.5万人远超预期，创2024年末以来最大两月增幅，失业率维持在4.3%。“新美联储通讯社”：4月非农数据促使美联储按兵不动，政策焦点转向通胀。美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑。
美联储金融稳定报告：地缘政治和石油冲击跃升前两大金融系统风险，私募信贷赎回相关风险“可控”。
新债王：正在为美国"债务重组"做准备；哈塞特：美债违约“百万年内不可能”。
美联储理事米兰：希望鲍威尔只是短暂留任理事，不会有任何更险恶的图谋。
英首相斯塔默表态“绝不辞职”：英债应声反弹，市场押注“最坏情况”已经过去。
报道：英特尔与苹果达成初步芯片制造协议，特朗普政府居中撮合，英特尔股价涨超10%。
前所未见：据报道客户提议出钱帮海力士“买光刻机，建生产线”。
欧美股市：标普500涨0.84%，报7398.93点，全周累涨2.33%；道指涨0.02%，报49609.16点，全周累涨0.32%；纳指涨1.71%，报26247.076点，全周累涨4.51%。欧洲STOXX 600指数跌0.69%，报612.14点，全周累涨0.10%。
A股：上证指数大致收平，报4179.95点。深证成指收跌0.50%，报15563.80点。创业板指收跌0.96%，报3796.13点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.35%，日内降约4个基点，全周累计降约4个基点；两年期美债收益率约为3.88%，日内降约3个基点，到周五持平一周前水平。
商品：WTI 6月原油期货收涨0.64%，报95.42美元/桶，全周累跌6.4%。布伦特7月原油期货收涨1.23%，报101.29美元/桶，全周累跌6.36%。COMEX 5月黄金期货收涨0.44%，报4720.4美元/盎司，全周累涨1.95%。COMEX 5月白银期货收涨0.87%，报80.395美元/盎司，全周累涨5.85%。COMEX 5月期铜收涨1.98%，报6.249美元/磅，全周累涨5.34%。
全球重磅
中国
四部门：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，持续提升算力设施绿电占比。《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》提出，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。
报道：DeepSeek首轮融资目标500亿元、有望创中国AI企业最大单笔融资，总估值或突破3500亿元。另有消息称，DeepSeek计划在6月推出V4模型的迭代版本V4.1。
英伟达CEO黄仁勋：若受邀，将随特朗普一同访华。据报道，美国政府正邀请英伟达、苹果、波音、高通、黑石、花旗、Visa等大型企业CEO随特朗普访华。黄仁勋表示若受邀将深感荣幸。高通、黑石集团、花旗集团和Visa等高管也在受邀之列。
海外
5月8日周五，美国务卿敦促“进入严肃谈判进程”，美军向伊朗“违反封锁”油轮开火，伊方称海湾交火已停但恐重燃。
- 鲁比奥称，预计周五得到伊朗回复，希望是“认真严肃的提议”。 美军称，开火阻止了两艘“违反封锁”的伊朗油轮驶入阿曼湾伊港口；美方封锁以来已有超50艘船被迫转向。
- 伊外交部称，伊方正审议美国提出的结束战争方案，伊朗名义上处于停火状态，但武装力量已做好全面准备，必要时全力回击任何侵略。伊朗军方称，周五稍早在霍尔木兹海峡水域与美国军舰发生“零星冲突”。
- 据伊媒，伊议员称，美海上封锁行动将遭伊军事回应；伊官员称美军周五晚袭击伊民用船只，已致1死10伤；伊朗正制定霍尔木兹海峡相关法律草案。
- 据美媒，美官员称，卡塔尔是美伊止战谈判的“关键秘密渠道”。
- 报道称伊朗海军扣押一艘违规油轮，指控该油轮“试图干扰伊朗石油出口和国家利益”。
- 伊朗关键石油出口枢纽哈尔克岛附近疑似出现大规模原油泄漏。5月6日至8日拍摄的卫星图像显示，一片灰白色油膜出现在哈尔克岛以西海域。分析人士称，这片油膜“从视觉上看与原油特征一致”，估计覆盖面积约45平方公里。
- 据周四的消息，沙特态度逆转，美国或重启“自由计划”，霍尔木兹海峡局势再度升温？美东时间周四晚间，美伊在海峡附近爆发直接交火，霍尔木兹海峡危机骤然升温。外交层面，临时停火协议谈判密集推进，但伊朗强硬表态与美国新一轮制裁令前景充满变数。
特朗普称俄乌9日起停火三天、互换千名战俘，美国务卿称美仍准备担任调解方。特朗普称，关于结束俄乌冲突的谈判仍在持续进行，而且“距离达成目标已日益临近”。美国国务卿鲁比奥称，如果相关努力“没有取得进展”，美方“不想浪费时间”。
美国4月非农新增就业11.5万人远超预期，创2024年末以来最大两月增幅，失业率维持在4.3%。美国4月非农就业人数激增11.5万，远超经济学家预期的6.5万；失业率持平3月的4.3%，但薪资增速同比放缓至3.6%，缓解了部分通胀担忧。广义失业率升至8.2%且劳动参与率走低，但整体数据的韧性为美联储应对伊朗战争引发的通胀压力赢得了观望空间，短期降息紧迫性进一步下降。
- “新美联储通讯社”：4月非农数据促使美联储按兵不动，政策焦点转向通胀。Nick Timiraos撰文称，4月就业报告的数据均不足以构成实施宽松政策的理由。美联储接下来将讨论何时以及如何转向中性立场，即暗示加息的可能性已经和降息的处于对等水平，答案也许几乎完全取决于未来的通胀数据表现。
美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从4月的49.8超预期下滑至48.2，跌至历史最低；个人财务评估降至2009年以来最差。同时消费者通胀预期高企，未来一年价格涨幅预期为4.5%，未来五至十年的长期通胀预期为3.4%。调查负责人指出，约1/3的受访者提及汽油价格，1/3提及关税问题。
美联储金融稳定报告：地缘政治和石油冲击跃升前两大金融系统风险，私募信贷赎回相关风险“可控”。报告显示，在纽约联储的调查中，75%的受访者将地缘政治风险视为首要担忧，70%的受访者将石油冲击视为主要担忧。受访者普遍指出，伊朗战事可能导致能源市场出现长期的供应中断，并可能引发一段时期的持续高通胀。
- 多位受访者表示，源于能源冲击的通胀压力可能迫使各国央行即便在经济增长乏力的背景下也收紧货币政策，这可能引发市场避险情绪，并放大其他领域的金融脆弱性。报告警告：“利率上行与通胀可能对金融及经济领域产生重大影响，其中包括资产价格下跌。”
- 调查中，半数受访者担心人工智能（AI）相关的风险，其中包括股票估值问题、资本支出日益依赖举债、从而制造杠杆风险，以及AI的广泛应用可能造成劳动力市场走弱。
新债王：正在为美国"债务重组"做准备；哈塞特：美债违约“百万年内不可能”。“新债王”冈拉克正为美国单方面重组债务这一极低概率情景做准备，已在旗舰基金中将高票息国债置换为最低票息品种。他担心若经济严重衰退，政府可能将票息从4%压至1%。白宫经济顾问哈塞特坚决否认，称“百万年内”绝无可能违约。当前市场隐含违约概率低于1%，但31万亿美元债务规模引发的担忧仍在升温。
美联储理事米兰：希望鲍威尔只是短暂留任理事，不会有任何更险恶的图谋。米兰对鲍威尔留任理事表态，称希望这仅是权力更迭的“过渡期”，警惕美联储内部出现“忠诚分裂”或多头领导的局面。他同时释放强烈鸽派信号，呼吁降息以减轻对就业的抑制，并主张减少前瞻性指引以提升政策灵活性，整体立场倾向宽松。
英首相斯塔默表态“绝不辞职”：英债应声反弹，市场押注“最坏情况”已经过去。在地方选举中工党惨败、改革党异军突起的背景下，斯塔默明确表态“绝不辞职”，成功暂时稳定了市场情绪。英债收益率应声回落，英镑反弹，投资者认为“斯塔默下台、财政转向宽松”的最坏情景暂被排除。然而，政治碎片化与财政纪律松动的风险仍未实质性缓解。
世界杯倒计时！人类：看好法国夺冠，AI：西班牙同样有戏。2026年世界杯即将开幕，规模与科技含量均创历史之最。人类受访者看好法国捧杯，而AI工具Copilot认为西班牙夺冠概率已追平法国。赛事吸引48支球队角逐，预计拉动全球410亿美元GDP，并首次实现AI核心运营，产生2艾字节海量数据。
报道：英特尔与苹果达成初步芯片制造协议，特朗普政府居中撮合。苹果与英特尔时隔多年重建芯片合作，特朗普政府持有英特尔10%股权，特朗普与美国商务部长曾就此次合作多次游说撮合。目前英特尔已与苹果、英伟达和SpaceX全部建立合作伙伴关系。受此消息驱动，英特尔股价日内大涨13.15%，苹果股价日上涨1.8%。
前所未见！据报道客户提议出钱帮海力士“买光刻机，建生产线”。全球科技巨头被曝正向SK海力士提出出资建设专属产线、购买ASML极紫外光刻机等罕见提议，以抢先锁定AI芯片供应。而SK海力士对上述提议持谨慎态度，担忧绑定单一客户会压低芯片售价，并透露当前可用产能“基本为零”。同时，公司长期供货合同的价格区间机制和30%-40%预付款安排也在讨论中。
研报精选
达利欧：未来5年将发生巨大变化，此后世界将面目全非。桥水基金创始人达利欧发出强烈警告：财政赤字、贫富分化、政治撕裂、地缘重构与AI冲击五重力量叠加，未来五年美国将迎来"巨大动荡"，整个世界或将面目全非。他建议投资者将黄金仓位维持在5%至15%以对冲乱局。
- 达利欧：美国经济正积累“致命斑块”，未来五年将迎历史性大变局。达利欧警告：美国支出比收入高40%，债务是收入六倍，"斑块正在积累"——心脏病发作只是时间问题。他预判未来五年将是改变一切的历史转折期，债务危机、政治撕裂、地缘重构、气候冲击与AI颠覆五力叠加，情势比70年代更接近30年代。一旦美国被外界认为在中东"失败"，其象征意义将类似于英国失去苏伊士运河，那被认为是英国殖民帝国的终结，他建议投资组合配置5%至15%黄金以对冲乱局。
美银Hartnett：美股如此强劲历史罕见，黄金今年涨幅有望达到30%。美银Hartnett团队指出，美股与黄金正迈向罕见的连续第四年双位数涨幅，标普500指数年化涨幅有望达20%，黄金有望达30%。近日纳指与标普500再创新高，黄金年内高点逼近5600美元/盎司，距30%涨幅目标位5631.6美元仅一步之遥。该团队认为，市场宽度正在改善，小盘股、新兴市场及大宗商品已迎来"看涨的长期拐点"。
物理AI时代核心“卖铲人”：数据采集是机器人下一个风口？国泰海通认为，具身智能发展的核心瓶颈已从算法转向数据，其需求量及采集复杂度正呈指数级爆发。未来“仿真/视频预训练+真实微调”有望成为主流路径，这一路径下，数据采集工具链、仿真平台与视频升维技术作为物理AI时代的“卖铲人”，将占据产业链核心价值节点。
AI泡沫，会被什么戳破？Gavekal Research报告指出，决定AI投资周期能否持续的关键是“维克塞尔利差”——即投资回报与融资成本之差。当前该指标仍比过去二十年的历史中位数高出70个基点，说明企业投资激励依然充足，远未到危险区。真正可能戳破泡沫的不是投资规模过大，而是回报无法覆盖成本。两大风险需警惕：通胀推高利率、电力瓶颈制约扩张。
一场石油危机，触发油服20年来最大上行周期？巴克莱认为，当前石油危机并非短期波动，而是类似1973年禁运的结构性断裂。中东约900万桶/日产量中断，而美国页岩油因储量枯竭和资本纪律无法快速补位，终结了其“兜底”角色。闲置产能归零、定价权回归油服行业，预计2027-2028年上游资本支出将加速至9-10%甚至两位数增长，驱动近二十年来最佳的油服超级周期。
国内宏观
关于智能体，四部门集体发声！《智能体规范应用与创新发展实施意见》明确智能体为AI重要形态，核心部署包括：建设智能互联网与AIP协议，实现智能体间互认互通；划定用户与智能体决策边界，确保用户保留最终决定权；对敏感领域实行备案召回，低风险领域侧重行业自律，实施分类治理。同时围绕科研、制造、医疗等33个具体场景推动落地应用。
超350亿元，跑了！统计数据显示，5月7日，全市场股票ETF资金净流出达350.75亿元，连续18个交易日净流出。与此同时，证券ETF、红利ETF等滞涨品种逆势获资金青睐，红利类产品因稳定分红特性日益成为资金新趋势。
高盛：超配中国，A股优于H股，将沪深300目标位设于5300点。高盛称，A股优势归因于多重利好因素的叠加共振：PPI结束41个月通缩转为正增长、2026年盈利预期从16%上调至23%、4%股东总回报率吸引居民储蓄入市等。H股因MSCI中国指数37%权重集中于软件科技股，在全球资金偏好硬件的背景下面临逆风。
中国要卖五代机了？歼-35战机“外贸版”亮相，专家：或将成为美国F-35有力竞争对手，在全球高端战机市场掀起真正的“风暴”。一架机头印有"AVIC"标识、编号"0001"的歼-35近日亮相，涂装特殊且采用单轮前起落架，专家判断其极可能是出口型号，编号或为"歼-35AE"。该机型已在新加坡航展引发关注。专家指出，相比出口受限的美国F-35，歼-35出口版或将成为有力竞争对手。
国内公司
台积电4月营收同比增17.5%，AI需求支撑全年扩张势头。台积电4月营收新台币4107亿元，环比微降1.1%，同比增速由3月的45.2%骤降至17.5%。但前四月累计营收达1.5448万亿元新台币，同比仍劲增29.9%。背靠Alphabet、亚马逊等科技巨头高达7250亿美元的AI资本开支浪潮，台积电全年资本支出指引上限高达560亿美元。
所有实验室都怕字节，所有人都在夸DeepSeek！美国研究员36小时中国AI行。艾伦研究所研究员Nathan Lambert结束36小时中国行后感慨：中国AI圈如同“天堂”——实验室间彼此尊重、合作共赢。他发现，所有实验室都对字节跳动保持警惕，却一致敬佩DeepSeek的研究品位。中国公司普遍自研大模型并积极开源，背后是“把技术栈掌握在自己手中”的深层愿望。
泡泡玛特财报前，德银高喊卖出：海外降温、国内见疲，全年可能转负增长。知名投资人段永平高调清仓中国神华、全力押注泡泡玛特，一度带动股价单日飙涨近6%。然而德意志银行当头泼冷水：海外销售环比最高骤降41%，核心IP二手价最高折价40%，2026年营收或现负增长，预测较市场一致预期低逾24%，目标价下调至140港元并维持卖出评级。
海外宏观
7250亿美元豪赌AI的代价：美股科技巨头现金流创逾十年新低。为抢占AI先机，亚马逊、Meta等四大科技巨头2026年合并自由现金流骤降至约40亿美元，创2014年以来新低。亚马逊全年净消耗百亿现金，Alphabet与Meta被迫密集发债、暂停回购。与此同时，表外项目可能让巨头隐藏真实财务风险，而硬件通胀正迫使其进一步加大开支。
美股一个危险信号：金融板块年内跌6%，大盘却在创新高。标普500连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌6%，XLF跌破200日均线且相对大盘表现创1998年以来历史最低——弱于金融危机和新冠冲击期间。历史数据显示，类似背离后一个月内标普500下跌概率高达90%。
海外公司
OpenAI让模型“张嘴”。OpenAI推出三款新一代语音模型，其中主打推理的GPTRealtime2性能大幅跃升，能以更自然的对话处理复杂任务。不过，用户需留意API定价：输入每百万token收费32美元，输出高达64美元。这意味着，如果你对模型“爆粗口”或长篇抱怨，每一秒都在按高价计费。让AI“张嘴”不难，但让它边听边“想”并回怼你的情绪，账单会很真实。
100亿美元没人敢借，软银OpenAI保证金贷款目标下调至60亿美元。软银以OpenAI股权为抵押的百亿融资计划遭遇滑铁卢，贷款目标规模被迫从100亿美元砍至60亿美元，症结在于贷款方无从厘定这家非上市AI巨头的合理估值。与此同时，OpenAI多次未达销售目标、ChatGPT用户里程碑落空，令外界疑虑加深。
“摄像头+AI”！新款Airpods进入开发最后阶段，苹果“首款AI硬件”下注“可视耳机”。据报道，苹果带摄像头的新款AirPods已进入DVT（设计验证测试）阶段，这是量产前的最后一个重大开发阶段。摄像头不用于拍照，而是充当Siri的“眼睛”，可识别用户周围环境并提供AI辅助信息。即将接任苹果CEO的John Ternus称公司“即将再次改变世界”，该产品是其主导的约10款重磅新品之一。
Jane Street Q1收入161亿美元创纪录，净利润同比翻番，领跑华尔街。Jane Street一季度交易收入达161亿美元，创历史纪录，净利润103亿美元，均较上年同期翻逾一倍。一季度业绩主要由中频交易策略与AI私募投资驱动。Jane Street交易收入已超越高盛、摩根大通等华尔街巨头。
Coinbase：从加密券商到金融基础设施，老故事讲到哪了？如果"万物交易所"策略在未来4-6个季度持续验证，Coinbase将不再是一只加密现货交易量的beta股，而是一个拥有经常性收入护城河的金融基础设施平台。华尔街的共识方向是看多的，但分歧在于这家公司需要多久才能把交易收入的周期性真正驯服。
<全文完>
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