来源：市场资讯
（来源：抗体圈）
今天我们就来拆解这份榜单，看看超 1500 亿美元的总研发投入背后，全球 TOP 药企都在下怎样的一盘棋。
先看核心榜单：15 家巨头研发门槛拉至 58 亿美元，头部格局生变
先给大家划一下榜单的核心数据：2025 年上榜的 15 家企业，研发投入门槛已达到 58 亿美元，头部企业年研发投入均突破百亿美元大关。
其中，默沙东以 158 亿美元的研发投入登顶榜首，罗氏、阿斯利康分别以 155 亿、142 亿美元紧随其后，礼来、强生、诺华、辉瑞、GSK 也稳居百亿研发梯队。
值得关注的是，再生元以 41% 的研发营收占比，成为榜单中最 “敢投” 的企业，远超行业平均水平。
榜首之争：巨头的研发逻辑，正在悄然转变
榜单头部的排位变化，本质上是药企研发战略的迭代。
登顶的默沙东，正在全力为 “后 K 药时代” 构建护城河。其研发策略早已跳出肿瘤领域的单一路径，在巩固肿瘤管线优势的同时，向慢病、抗病毒、炎症等多领域全面铺开。2019 年初至今，默沙东仅在肿瘤领域的并购总额就已突破 150 亿美元，今年 3 月更是以 67 亿美元收购 Terns Pharmaceuticals，拿下血液瘤创新疗法。目前，其口服 PCSK9 抑制剂、KRAS G12C 抑制剂、炎症性肠病核心管线均已进入 3 期临床，多管线的后期产品矩阵已初具规模。
排在第二、三位的罗氏与阿斯利康，则走出了两条截然不同的研发路径。 罗氏选择啃下 “硬骨头”，在神经退行性疾病、多发性硬化等临床未满足需求极高的领域持续深耕，其新一代抗淀粉样蛋白 AD 疗法已进入 3 期临床，口服 BTK 抑制剂更是在原发进展型多发性硬化症的 3 期试验中取得突破，填补了该领域的治疗空白。同时，罗氏也通过 27 亿美元收购 Carmot Therapeutics，快速补全了 GLP-1 赛道的布局，跟上了代谢疾病的行业风口。
阿斯利康则走了 “全赛道广布局” 的路线，目前其已有超过 100 项 3 期临床试验正在推进，2026 年预计将有近 20 项关键临床数据读出。从呼吸领域的 IL-33 抗体，到体内 CAR-T 疗法、口服 GLP-1、8 款自主研发 ADC，再到放射性配体药物、双特异性抗体、基因疗法，阿斯利康几乎覆盖了当前所有热门创新赛道，用广度对冲研发风险，用管线密度锁定未来增长。
而稳居第四的礼来，正在用 “肥胖 + 阿尔茨海默病” 双轮驱动，巩固自己的行业地位。其口服小分子肥胖疗法 Foundayo 已获 FDA 批准，新一代三重激动剂 retatrutide 也进入后期开发；AD 领域，皮下注射的新一代抗淀粉样蛋白药物 remternetug，凭借自我注射的便利性，有望重塑现有治疗格局。同时，礼来通过多笔大额并购，快速补全了睡眠障碍、肿瘤、体内 CAR-T 等领域的管线，把研发投入精准砸向了高增长赛道。
效率之争：不是比谁花得多，而是比谁把钱花在了刀刃上
这份榜单里，比研发投入绝对值更值得关注的，是研发投入的效率与策略。
最具代表性的就是再生元，虽然其 58.5 亿美元的研发投入在榜单中仅排 14 位，但 41% 的研发营收占比一骑绝尘，是榜单中唯一研发占比超 40% 的企业。其研发策略极度聚焦前沿技术，刚获批的 OTOF 基因疗法，填补了遗传性听力损失的治疗空白；siRNA 疗法 cemdisiran 已向 FDA 递交上市申请，同时在肥胖领域布局了配套的瘦体重保护疗法，用高壁垒的技术平台，实现了研发投入的高转化。
GSK 则走出了 “自研 + 合作” 的高效路径，其与翰森制药合作的两款 ADC 药物，一款在铂耐药卵巢癌、子宫内膜癌中交出了超 60% 的客观缓解率，直接启动多项 3 期临床；另一款已获 FDA 突破性疗法认定，用合作开发的方式，快速锁定了下一代 ADC 的赛道优势。同时，其乙肝功能性治愈疗法 bepirovirsen 已获 FDA 优先审评资格，用少量投入撬动了百亿级的潜在市场。
而诺和诺德，是典型的 “精准聚焦” 策略代表。尽管 16.6% 的研发营收占比在榜单中处于偏低水平，但其 79 亿美元的研发投入，几乎全部砸向了自己的核心优势领域 —— 代谢与心血管疾病。从正在接受 FDA 审评的 CagriSema 复方制剂，到计划启动 3 期临床的口服 / 注射双版本双靶点药物 zenagamtide，再到三重激动剂 UBT251，诺和诺德在 GLP-1 赛道实现了全剂型、全靶点的深度布局；同时，靶向 IL-6 的抗体 ziltivekimab，正在多项 3 期临床中冲击心血管适应症，用极致的聚焦，巩固自己在代谢领域的龙头地位。
全行业共识：这四大赛道，已成巨头研发的必争之地
拆解完 15 家企业的管线布局，我们能清晰地看到，全球药企的研发已经形成了明确的赛道共识，四大领域成了所有巨头的必争之地。
第一，GLP-1 与代谢疾病赛道。从礼来、诺和诺德的领跑，到罗氏、辉瑞、安进、再生元的全面入局，GLP-1 的竞争早已从 “减重”，升级到了全剂型、全靶点、全适应症的军备竞赛。口服、超长效、双靶点、三重激动剂，甚至配套的瘦体重保护疗法，都成了企业布局的重点，这个千亿级市场的竞争，才刚刚进入白热化阶段。
第二，肿瘤创新疗法赛道。ADC 已经成了巨头的标配，从默沙东、阿斯利康、GSK，到辉瑞、吉利德，每家都在 ADC 领域深度布局，靶点从传统的 HER2，拓展到了 B7-H4、NaPi2b、整合素 β6 等新兴靶点。同时，分子胶、PROTAC、双特异性抗体、体内 CAR-T、放射性配体药物，都成了肿瘤领域的研发重点，大额并购也成了企业快速补全管线的核心方式。
第三，基因与细胞疗法赛道。体内 CAR-T 成了新的行业风口，阿斯利康、礼来、艾伯维均通过大额收购布局该领域；而基因疗法、siRNA、反义寡核苷酸技术，也从罕见病向常见病快速拓展，诺华、再生元、安进、吉利德等企业，均在该领域有核心管线进入后期临床，基因疗法的商业化时代正在加速到来。
第四，自身免疫与神经退行性疾病赛道。AD 领域，罗氏、礼来的新一代抗淀粉样蛋白药物均已进入后期开发，正在冲击更便捷、更安全的治疗方案；自身免疫领域，双靶点、多通路的新一代疗法成了研发重点，从同时靶向 IL-23 和 TNF 的双功能抗体，到同时阻断 TSLP 和 IL-13 的双特异性纳米抗体，企业都在寻找下一个年销百亿的重磅炸弹。
这份 TOP15 榜单，本质上是全球医药创新的未来路线图。
我们能清晰地看到，全球药企的研发竞争，已经从 “单点产品的突破”，转向了 “体系化能力的比拼”。有的企业选择全赛道布局，用管线广度构建长期护城河；有的企业选择极致聚焦，把细分赛道的优势做到极致；有的企业选择合作共赢，用 BD 联动快速抢占前沿风口。
对于生物医药行业来说，研发投入从来不是一场 “比谁花得多” 的竞赛，而是一场 “比谁看得远、走得稳” 的长跑。2025 年这超 1500 亿美元的研发投入，终将在未来几年转化为一个个新药，改变全球患者的治疗格局。
你最看好哪家药企的研发管线？欢迎在评论区留言讨论。
参考来源：The R&D 15: The stakes needed to play in the world's biggest drug research groups require very deep pockets.https://endpoints.news/the-rd-15-how-pharmas-top-companies-spent-won-and-lost-on-drug-research/
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