近期，各大营养品公司的2025年年报相继出炉。随着健康消费需求从“大而全”转向“专而精”，各家营养品企业也纷纷亮出差异化底牌，试图撬动新的增长。
《营养品奶粉智库》汇总了营养品赛道里19家“尖子生”的成绩单，包括跨国巨头、本土中药系、膳食补充剂、功能性食品及代工龙头五大类型的企业，并从营业收入、净利润及增长变化等维度呈现各企业在过去一年里的经营成效与分化格局。
整体来看，跨国巨头凭借品牌积累和研发优势，营收体量依然领先，达能、雅培等巨头的健康营养板块均保持稳健增长；本土医药企业强势突围，江中药业的养胃饼干、白云山的灵芝产品线均实现可观增速，成为年度黑马。
值得关注的是，营收与利润排名不对等的情况仍然存在。
以汤臣倍健为例，其2025年归母净利润同比增长19.81%，但同期营收同比下降8.38%。利润增长的主要驱动力来自费用端优化——销售费用同比降低11.53%，其中广告费减少25.28%，管理费用降低9.19%，加上线上高毛利渠道占比提升至54%、毛利率同比提升1.2个百分点至67.9%。
碧生源情况类似，营收仅微增，净利润却大涨38.09%至2044.3万元，主要靠严控营运开支释放盈利空间。
整体来看表现较好的企业阵营拥有的共性特征包括：具备“科研+品牌”双轮驱动能力，如汤臣倍健切入特医赛道、健合集团押注儿童有机零食；或是精准卡位细分场景，如燕之屋牢牢占据高端即食燕窝心智，以及碧生源在体重管理赛道持续深耕。
综合营养健康集团
该板块正在从“规模扩张”转向“结构优化”。
首先是处于“主动调整期”的雀巢和联合利华。其中，雀巢收入下滑主要来自部分成熟品类（咖啡、乳制品）需求疲软及中国区承压。营养健康板块中，公司正在通过精简SKU、聚焦高毛利功能产品（如临床营养）来修复盈利能力。
选择了类似路径的还有联合利华——其出现“收入降、利润升”的核心原因则是公司推进全球组织重组与成本削减计划（裁员、剥离低效品牌），显著提升了运营效率。
不仅如此，公司还通过主动压缩低效经销渠道、推动渠道重构，导致部分销售规模阶段性收缩。
相比之下，雅培和达能更偏向“结构驱动增长”。以雅培为例，尽管其婴幼儿营养业务面临行业竞争加剧与出生率下行的双重压力导致量价增长受限，但新的增长重心正在形成。
例如，成人营养中的全营养配方粉、蛋白补充类产品，以及针对术后恢复、肿瘤营养支持的医学营养产品（如肠内营养制剂）持续放量，对利润贡献较大。
最后，是通过“全球化”实现增长。例如，健合集团旗下海外品牌Swisse通过跨境电商切入中国市场，再逐步向本地化渠道渗透，在女性健康、护肝、抗衰等细分领域建立认知。
同时，公司将海外成熟的产品体系直接引入国内，并通过内容营销放大需求，实现“全球产品+中国渠道”的协同。
不仅如此，公司业务结构正从早期依赖婴幼儿营养，逐步形成婴幼儿营养、成人营养、宠物营养三大板块并行的格局，多元化趋势明显。本质上看，其“全球化”不只是布局多个市场，而是能够在不同市场之间进行产品、品牌和渠道的联动。
膳食补充剂与保健品
相比之下，这一板块的竞争更加激烈、变化也较快。一个明显特征是：行业从“拼规模”进入“拼效率和结构”阶段。
汤臣倍健是“节流换利润”的典型代表。其利润增长核心来自费用管控——Q2销售费用率同比大降11个百分点至39.6%，广告费用同比下降53.5%。公司同期推进健力多、蛋白粉两大单品换新、去库存，本质是在主动收缩规模换取盈利质量。
另一典型的例子是处于转型阵痛期的金达威——其“增收不增利”的主因是1.38亿元资产减值损失，其中C端副品牌Zipfizz商誉减值0.52亿元，该子公司净利润同比暴跌183%。公司正从辅酶Q10原料龙头向C端品牌延伸，但下游品牌运营能力尚未成熟，仍受原料价格波动与商誉减值双重挤压。
益生菌与运动健康
该板块是典型的“成长型赛道”。均瑶健康围绕益生菌和功能饮品布局，但目前仍处投入期，渠道和品牌建设成本较高，盈利暂且承压。康比特则受益于运动营养需求增长，实现收入提升，但高营销投入（赛事、推广）明显压缩了利润。
这一板块的共性在于：需求在增长，但商业模式尚未跑通。短期看投入重、利润薄，长期看取决于品牌能否建立差异化竞争体系。
滋补养生与中式功能食品
从2025年的表现看，该板块的核心驱动力主要是消费升级与礼品市场回暖，且行业正在从“传统滋补品”向“轻量化、日常化消费”过渡。
其中，东阿阿胶的增长不仅来自高端滋补需求恢复，更关键在于通过提价维持品牌溢价，同时推出即食阿胶、阿胶糕等产品，把原本偏“中老年+礼品”的消费场景，延伸到日常滋补和年轻女性群体，实现消费频次提升。
另一种行业风向是“产品结构升级”。以燕之屋为例，其在传统燕窝基础上，强化即食燕窝、便携装等产品形态，降低消费门槛，同时通过高端定位维持毛利率。本质上是把燕窝从“礼品”逐步转为“功能性轻滋补”，适应更高频的消费场景。
从更宏观的角度看，这一板块正在发生三点变化：
第一，消费人群年轻化——从中老年滋补转向年轻女性、白领等更广泛人群；
第二，产品形态轻量化——即食化、零食化趋势明显，降低使用门槛；
第三，功能诉求明确化——从“滋补”的大方向走向功效具体化。
医药+大健康延伸
该板块中，传统药企正试图将品牌势能和渠道基础转化为消费品的增长红利，本质上是在寻找第二增长曲线。
例如，白云山正在向大健康方向积极拓展，虽然王老吉凉茶仍是基本盘，但真正体现战略意图的是灵芝孢子油的崛起。公司旗下白云山汉方依托国家级工程研究中心，已形成由孢子油软胶囊、发酵饮、GABA饮等多款产品组成的强大矩阵。
尽管国内销量数据尚未披露，但其出口表现十分亮眼：2025年1-5月出口同比增长超60%，产品畅销全球20多个国家。
江中药业则走了一条不同的路——将药品的“功能心智”直接注入消费品，旗下江中食疗是这一逻辑的体现。核心产品猴姑饼干以“养胃、改善消化系统”作为核心卖点切入休闲食品赛道——据披露，江中食疗的年复合增长超过30%，并上榜2025年抖音饼干品类榜单。
总体而言，这类企业的优势在于品牌信任和渠道基础，但挑战在于如何摆脱传统OTC逻辑，真正进入高增长的营养健康赛道。不过，目前来看，大多数公司仍停留在“产品延伸”，而非“体系重构”。
上游代工与原料及ODM
作为营养品产业链的中游环节，代工企业为品牌方提供研发、生产、剂型定制等服务，其品牌溢价主要体现在B端客户信任与交付能力上，而非C端消费市场的价格加成。
当行业整体向好时，代工厂能分一杯羹；当竞争加剧、品牌方开始“节流”，代工厂就更易“陷入窘境”。
仙乐健康作为CDMO（研发+生产一体化）巨头，2025年营收提升1.23%至42.63亿元，但归母净利润骤降58%至1.37亿元。利润暴跌的主因是一次性处置连续亏损的个人护理业务（BFPC），计提1.95亿元资产减值。
这一动作折射了代工头部企业正在从“求大求全”转向“做精做专”。过去代工厂倾向于横向扩张品类、承接一切订单；如今竞争加剧、利润被两端挤压，更多的头部代工厂选择聚焦核心主业、加码高增长品类，砍掉非协同业务。
体量稍小的代工企业则更倾向于“代工与经营自主品牌”的双轮驱动路径——以百合股份为例，公司除了旗下“百合康”“膳宝特”等品牌进驻胖东来、步步高等商超，还同时通过收购新西兰Ora公司切入海外代工市场以拓宽业务发展空间。
然而，从财报数据来看，大部分代工企业的毛利率仍不乐观，行业普遍面临成本上行与下游压价的双重挤压，利润空间收窄成为常态。如何在规模扩张与盈利质量之间找到平衡，是代工赛道下一阶段的核心课题。
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