2026年4月29日，AI商业物联网首股横空出世。开盘不到一小时，股价直冲99.80港元，相比招股价，涨幅高达三倍，最终收涨241.11%，成交额10.92亿港元。
在经济形势低迷的当下，已经许久没有公司上市获得如此大的轰动。更令人震撼的是，股票公开发售前，认购金已突破2100亿港币，超额2000倍。
这家公司就是商米科技，一家深耕商业物联网智能终端的全球化企业。
蜜雪冰城、瑞幸咖啡、泡泡玛特、名创优品，连同山姆、沃尔玛、便利蜂等各大商超、便利店，柜台上摆的收银终端就是它们生产的。
如果你在国外吃饭，尤其是东南亚、中东等地餐厅，结账时经常会看到商家POS机的身影。
令人称奇的是，这家百亿独角兽公司的创始人，既不是985名校毕业，也没有海外常春藤背景，他只是一名职校毕业的中专生。这个草根逆袭的传奇得从1994年说起。
商米科技的创始人林喆之所以中职毕业即创业，不是学业不济被迫谋生，而是源于其敏锐的洞察，不想错过商业机遇。
1994年，读完中专后的林喆发现校园里的计算机水平远远赶不上外面的发展，当地电子市场挤满了做电脑生意的商人。
商业敏感的林喆果断放弃继续攻读学业，一猛子扎进电脑行业，很短的时间就将月销量做到300万，一度成为该行业当时潮汕最大的销售商之一。
但好景不长，随着越来越多同行狂卷价格，电脑硬件零售利润触底，林喆开始寻找新的蓝海市场。
1996年，林喆敏锐地发现国内商户收款的POS机基本依赖进口，一台售价高达几万元，除了大商场和星级酒店，小商家根本用不起，全靠人工收款记账。
林喆果断放弃电脑销售，转而成立广东川田科技，带着几个技术人员日夜攻坚，做出了售价仅有进口十分之一的国产POS机，硬是从IBM等国际巨头把持的POS机市场撕开了一道口子。
自此，这款国产POS机渗透到全国大小商户，林喆赚到第一桶金。然而，林喆从未停下紧跟时代的脚步。
2010年前后，林喆意识到互联网正从电脑端走向移动端，线上到线下模式兴起，他迅速推出“我有外卖”手机订餐软件，立做商家和用户的线上连接者。
不久后，林喆的外卖公司做到了第二阵营头名，拉到了小米等机构投资，估价数亿。不幸的是，2014年，美团外卖、饿了么、百度外卖掀起日均千万的烧钱大乱斗。
头脑清醒的林喆自觉无法与巨头们抗衡，主动放弃外送业务，将公司更名为商米科技，从台前转幕后干回辅助餐饮店老板和外卖小哥接单、打单、对账的智能POS机老本行。
2016年，SUMI V1“外送接单神器”面世，仅一个季度就成为国内安卓POS机销售榜首，此后一路高歌猛进。
2017年，商米不断扩充产品矩阵，除手握式POS外，陆续推出台式收银机和自助设备，并开始海外布局。2018年，商米与蚂蚁达成战略合作，设备出货量快速增长，涵盖餐饮、零售、金融等更多的业务场景。
数据显示，截至2025年9月，商米日活跃设备500多万台，全球前50食饮大客户70%+、国内百强餐饮用户70%+，国内连锁百强用户60%+。
2026年4月29日，公司在港上市当天市值冲破330亿，林喆个人身价高达110多亿，从普通中职生一跃成为百亿集团掌舵人。
商米上市并非一蹴而就，此前有意科创板但折戟而归，但适合自己的才是最好的，当找到精准适配的港股，才有了一举成名天下知。
早在2021年，商米曾谋求科创板上市，但自身产品主要靠组装，不掌握芯片等核心技术，与其“硬核科技”的调性不符，公司主动停止申报。
此后，商米痛定思痛狠抓研发。招股书显示，2023年到2025年，公司累计研发投入11.71亿，产品屡次斩获红点、IF等行业顶尖奖项。
但商米的研发重点不在芯片等硬件上，而是走了一条与国内POS机厂家“依靠硬件封闭系统”截然不同的道路。从2016年第一台智能POS机开始，林喆就将目光放在了开放的操作系统和生态上。
商米重金自研基于安卓的SUNMI OS商用操作系统，内嵌点单、排队、支付、收银、营销、会员管理、库存管理等应用软件，就像IOS之于苹果，让硬件有了灵魂。
当2024年AI浪潮席卷全球，公司此前力推的“末端系统－云端平台”协同突然有了新的潜力，即每一台收款硬件都能与云端AI实时互动。也就是说，硬件不再是单纯的收款设备，而是用户做决定的入口。
直白来讲，商米的收款设备将化身为AI助手，帮助店主分析客流、备货定价，商米从“智能硬件的制造商”逐渐升级为“商业物联网解决方案的提供者” 。
同时，商米主动避开国内的POS机内卷，主打更广阔的海外市场。商米在全球15个国家设立实体机构，产品触及200多个国家和地区，国外营收占比超75%。
2025年欧洲营收从2023年的14.9%飙升至25.9%。有效对抗国内消费市场的疲软，而新开拓的东南亚、中东等市场更是增长稳健。
显然，青睐全球化平台型科技公司的港股更适合商米。此前商米的合作伙伴就说：“根据公司2024年收入看，商米已然成为全球最大的开放系统BIoT解决方案提供商。市场份额超过10%，在港上市必定旗开得胜。”
果然，商米港股上市当天就有了炸裂般的开场，甚至得到了39倍的市盈率估值，而港股同行老牌硬件制造厂商百富环球市盈率估值仅5.7倍，这意味着商米“平台+生态”的全球化路子得到认同，市场对商米“AI商业物联”的模式寄予厚望。
商米并非高枕无忧，上市只是第一步，眼下三道难关亟待解决。第一道难关就是长期困扰商米的毛利率承压问题。
2022年到2024年，公司的毛利率一直低于30%。即使去年前三季度，毛利率升至32.9%，仍远少于同类水平。相比之下，在2024年，百富环球达到了47.2%，新大陆则36.5%，均明显高于商米。
为什么商米的毛利率一直上不去呢？虽然商米在招股书中自称“商业物联网解决方案的提供者“，但从2025年前9个月的收入占比来看，公司目前仍属于智能硬件制造商，其硬件销售占比高达99%。
而商米的硬件加工96.7%依赖比亚迪、华勤等外包工厂，加上设备的电池、芯片和外壳等原材料，直接材料成本占到总成本的95%。当成本居高不下，产品尚未形成规模效应，毛利率自然被挤压。
然而商米没有制造基因，如果自加工不但会打脸上市的“BIoT平台”叙事，摆脱不了传统制造的帽子，现有利润也不足以支撑建厂，唯一的解决之道就是按照上市估值逻辑，在软件和服务上下功夫。
众所周知，软件和服务是高毛利的业务形态，一次投入持续回报。2025年前三季度，商米自身平台软件和定制服务毛利率高达77.2%，更是证明了这一路径的可行性。
但软件收入占比仅有1%，对整体盈利水平的提升贡献有限，因此高利润的软件服务如何提高营收占比，成为摆在商米面前的另一道难关。
虽然当下的商米已建成全球最大的商业应用市场，囊括餐馆、超市、药店、茶饮、酒水、美发等类目的3.3万个APP，累计下载量超过2.4亿次，截至2025年9月30日，生态开发者已超38000个，但生态规模不代表商业价值。
商户目前最关心的仍是收银工具“便宜稳定好用”，丰富的生态仅是锦上添花的附加价值，尚未形成付费意愿，用户心智的培养仍有很长的路要走。
不过，商米将本次IPO募资的40%用于BIoT软硬件建设及AI研发。显示其从“卖硬件”到“卖生态”转型的决心。
另外，招股书披露在海外最大的单一国家市场巴西，商米与当地第一大客户因付款问题产生约3.539亿美元纠纷，对方甚至提出五年竞业限制，堪称悬在头上的达摩克斯之剑，这是商米的第三道难关。
目前，巴西约占商米海外市场的21.7%，巨额赔偿相当于公司约2年的净利润，此次仲裁案给商米敲响警钟，不但要注意跨境的合规性，更要避免大客户依赖。
问题不是一朝一夕就能解决，而是需要长久地跟时间做朋友，商米能用32年从街边小店成为物联网独角兽公司，相信掌舵人林喆能够带领商米渡过难关，实现敲钟那一刻许下的誓言：“为全球商户打造一个数字信用的新秩序”。
参考资料：
1.36氪出海《当中国连锁走向世界，商米开始下一场征程》
2.博望财经《商米科技闯关港股：全球第一“卖铲人”，为何困在低毛利里？》
3.有见财经《商米港股上市：开盘暴涨292%，市值378亿港元》
作者：肃空
编辑：歌
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