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最近，美股存储芯片板块又成了科技行情里的最强主线 之一，美光科技、 SK海力士、 闪迪这周也继续大涨。
AI基础设施还在疯狂扩张，数据中心对存储的需求越来越大，字节跳动猛增AI预算，加码国产芯片与全球基建。
电影《大空头》主角原型迈克尔.伯里最新警告称，市场好似互联网泡沫破裂前夕。马光远:AI泡沫一定会破灭 大概率以非常惨烈的方式破灭。
AI现在到底有没有进入泡沫阶段？这个争论，又一次被市场摆上了台面。
01
内存短缺推动美光、闪迪创历史新高
内存市场的结构性短缺是本轮行情最核心的驱动力之一。
周五美光大涨超过15%，收于746.81美元。本周累计上涨近38%，创下自2008年以来最佳单周表现。
美光市值首次突破8000亿美元，过去一个月累计上涨近84%，过去一年股价累计上涨逾750%。
闪迪周五暴涨超16%，本周累计涨幅达30%。自去年2月从西部数据分拆上市以来，其股价累计飙升约4100%。
韩国三星及SK海力士同样正处于历史性涨势之中。
各大科技巨头最新财报均显示AI相关资本支出持续加码，芯片零部件供不应求，存储芯片是紧缺"重灾区"。AI服务器对HBM的需求尤为惊人，一块AI加速器所需的DRAM晶圆产能可达标准DRAM的三倍以上，产生了显著的产能排挤效应。
存储芯片行业经历了长达近两年的下行周期，多数原厂在2023–24年持续削减资本开支、退出落后产能，当AI需求突然爆发时，新增产能至少需要12–18个月才能真正释放。
美光CEO在最近采访更直白坦言，内存已成「战略资产」，而闪迪更透露与客户签订的合约最低收入合计约420亿美元。存储大佬对外透出的信号，更彰显内存今时今日的地位。
美光执行长梅罗特拉日前接受访问时表示，目前AI发展只是刚起步而已。然而随着AI代理的崛起，更高速、更大容量的内存，已成为「战略资产」。他还预测，AI对DRAM和NAND的需求，预计将在今年超过产业总市场规模（TAM）的50％。而传统与AI服务器的需求依然强劲，随着更新平台的涌入，DRAM需求将持续增加。他强调，这已经不是需求或价格的问题，而是内存制造业所无法解决的供应问题。目前没有任何迹象显示供应情况好转。
闪迪在最新的会议中透露，已与客户签署 5 份长约，预计可覆盖 2027 财年超过三分之一的 NAND 出货量(bit)，且随后续新增合约推进，占比有望突破 50%。
02
各科技巨AI开支暴涨
字节跳动将AI基础设施支出增加25%
最新的消息，字节跳动已将2026年AI资本开支计划上调至逾2000亿元人民币（约合300亿美元），较去年底初步讨论的1600亿元方案增幅至少25%。增支的主要驱动因素包括公司对AI业务的持续深度押注，以及内存芯片成本的持续上涨。值得关注的是，字节跳动在此次预算调整中，相应提高了国产AI芯片的采购比例，以应对地缘政治风险并响应北京推广国产半导体的政策导向。
而海外巨头扩支力度更为显著。
谷歌与微软分别宣布全年资本开支将达约1900亿美元，Meta将今年资本开支预期上调至1450亿美元，亚马逊则维持约2000亿美元的全年指引不变。也就是说，亚马逊、Alphabet、微软和Meta四巨头2026年AI支出狂潮将达7250亿美元（约合5万亿元人民币），由此导致合并自由现金流将跌至2014年以来的最低水平，而彼时它们的营收规模仅为当前的约七分之一。
为填补资金缺口，Alphabet近期已发行310亿美元新债，并于本周再度推出170亿美元的欧元及加拿大元债券；Meta则在2025年11月至2026年5月的六个月内累计发债550亿美元，同时暂停了股票回购。微软预计价格上涨将使其2026年资本支出额外增加250亿美元。
03
大空头敲响警钟:
市场好似互联网泡沫破裂前夕
近日，AI驱动的美股疯狂上涨已经引发华尔街专业人士的警惕。电影《大空头》主角原型、曾精准预言2008年美国次贷危机的投资大佬迈克尔.伯里最新警告称，当前股市对人工智能的狂热追捧，开始酷似2000年互联网泡沫破裂前的最后阶段。
伯里指出，在一次长途驾驶中收听财经媒体节目时，发现全天内容几乎全部聚焦AI，其他经济议题完全缺席。他强调，股票价格已不再对就业报告、消费者信心等关键经济数据作出合乎逻辑的反应。例如，本周标普500指数创历史新高，市场仅关注略好于预期的4月非农就业数据，却忽视消费者信心指数跌至历史低点。
伯里称：“股票涨跌不是因为就业，也不是因为消费者信心。它们一路直线上涨，是因为它们一直在直线上涨。靠的是一个所有人都以为自己懂的两个字母论点……感觉就像1999—2000年泡沫的最后几个月。”
经济学家马光远认为，AI作为人类历史级科技革命，必然会催生巨大的资本泡沫，而泡沫最终也一定会破灭。当前全球资本市场已全面围绕AI展开，从芯片、算力到大模型，几乎所有热门叙事都在向AI集中。但他还强调，泡沫破裂并不意味着AI革命失败。参考2000年互联网泡沫，真正伟大的技术往往都会经历“资本狂热—泡沫出清—龙头沉淀”的过程。未来AI行业也可能在经历惨烈洗牌后，最终诞生真正具备长期价值与全球竞争力的核心公司。
04
雪球后记
周末时间，随着AI行情持续狂飙，关于“泡沫是否正在形成”的争论，也开始明显升温，雪球App上的相关讨论同样不少：
雪球用户@淡淡的相思林发帖说，当前市场对存储行业的理解，仍停留在传统周期股思维，但AI时代下，头部存储原厂的商业逻辑已经发生变化。他认为；“海外市场之所以愿意给予存储龙头更高估值，并非因为价格会永远上涨，而是预期在LTA（长期供货协议）与AI需求支撑下，存储价格将长期维持在较高区间，从而让头部厂商持续保持60%—80%的高毛利率。
三星、海力士、美光等五大原厂不仅是上游颗粒供应商，同时也是全球最强的模组与解决方案厂商，产业链利润更多集中在原厂自身，而非下游模组厂。过去行业依赖渠道压库存、通过财务确认利润的模式正在被打破，未来行业核心逻辑将从“短周期涨价”转向“头部原厂长期盈利能力重估”。即便未来存储价格回落，头部厂商依然可能维持较高盈利水平，其风险结构与普通下游厂商已完全不同。”
雪球用户@MingPanda 认为，AI时代的“存储”已经不再是一个统一行业，而是被拆分成HBM、DDR5、NAND、企业SSD四个层次，每一层对应的应用场景、竞争格局与供需逻辑都完全不同。当前市场对于“存储是否见顶”的争论，本质上并非观点对错，而是讨论的根本不是同一种存储。
其中，HBM和DDR5更多受益于AI训练与服务器扩容，供给被AI GPU持续锁定，处于真实短缺状态；企业级SSD则成为AI数据中心需求增长最快的方向之一。而传统消费电子相关的NAND需求则明显偏弱，部分涨价更多来自厂商主动削减消费端供给、将产能向AI数据中心转移后的被动提价，并不意味着消费需求全面复苏。
他这轮存储行情背后真正的核心，不是简单的周期反转，而是AI正在重塑存储产业的需求结构。因此，研究存储不能再笼统看行业景气度，而是要进一步拆解：哪一层的供需最紧、哪一类需求最具持续性，以及不同公司在产业链中的卡位能力与竞争优势。
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